Lo mejor es escuchar a F. Simon que ahora además de "gestionar" la pandemia también hace de ministro de educacion. Venden humo, pero no dan ninguna medida o solución.
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Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
En el post anterior nos habíamos quedado con mal cuerpo observando en ebitda de -70M en el primer semestre de 2020. Que pasará la segunda mitad del año? Mala pinta tiene. Yo contaría con más de lo mismo. No creo que se produzcan confinamientos globales en el mundo como en el primer semestre porque simplemente serían insostenibles por muchas razones pero tampoco van a tener ni un mes parecido a 2019 ni de lejos. En 2021 contaríamos con una mejora a partir de la campaña de verano ya muy significativa por el tema de la vacunación. Esto es todo una hipótesis de cara a plantearse una inversión. El que vea el tema más negro que los cojones de un grillo debería descartar esta compañía porque los daños serían brutales. También hay que decir que las empresas familiares suelen ser más peleonas y se pondrá toda la carne en el asador para salvar “el legado”. Un inversor profesional puede estar alineado con la familia pero hasta cierto punto, no debería quemar su dinero salvando el sueño del padre de otro. Bien. Vamos con la caja. Antes vamos a mirar la parte corriente del balance para comentar los ajustes de working capital
La compañía siempre trabaja con un working capital negativo. La mítica bicoca de comprar, vender, cobrar y pagar en el negocio hotelero se puede aplicar en muchas partidas, no obstante los ajustes por working capital en la caja de vez en cuando para re equilibrar el juego son inevitables.
MEL este año intentará preservar liquidez y aumentará plazos para el pago de facturas a proveedores quizás, luego también hay que contar con que este año y alguno más va a contar con créditos fiscales importantes por las enormes pérdidas que va a declarar en 2020 que reducirán mucho la partida de pago de impuestos. El manejo de la caja corriente es incierto y desde luego lo que dice la tabla del primer semestre no es significativo incluso por la estacionalidad de muchos cobros y pagos, el timing de la caja de los hoteles en gestión, etc. Del lado de la seguridad y viendo que la credibilidad de España en general y de Sanchinflas en particular en Europa está al nivel de la del pato Lucas, vamos a poner una caja de explotación de -90M, esto es -180M este año. Veamos ahora los niveles de capex
Lo más destacable aquí es el gasto en digitalización que será recurrente ya que la empresa con muy buen criterio apuesta por diferenciarse por sus servicios digitales y le está llenado bien con sus plataformas web para particulares y B2B. Son 3,5M este semestre. El gasto de 23,5M en inversiones y reformas en hoteles, que es la partida gorda que en teoría no pueden parar. Al súper hotel de Londres le queda aún para rato, entre otros. En altas de alquileres solo se ha producido la de un hotel en Milán por 18,3M. Se han mejorado también muchos contratos de alquiler vigentes y hay otros muchos apuntes que veremos en otros post pero lo que es meter mano a la caja, en esta época de contención del gasto y preservación de liquidez vamos a contar con un neto de inversiones y desinversiones de -35M al semestre. Con esto ya tenemos el neto de la caja antes de financiación. Tenemos -125M al semestre. Falta el resultado financiero que evidentemente también es caja pero en el resumen semestral MEL hace cosas un poco raras para mi gusto y en el flujo operativo vuelve primero al ebitda y luego los intereses de la deuda, etc. los lleva a flujos de financiación. Total, que de momento vamos quemando caja de lo lindo. En otro post vamos con la financiación y la deuda y acabamos con la caja.
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Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
para mi,iturralde es un demagogo,y un analfabeto.me gustaria saber sus operaciones y de que vive.no sabe nada.
