Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

El problema de TNK (a corto plazo, a largo tiene más problemas) es que los rates de los barcos pequeños ya llevan muchas semanas sufriendo, mientras los VLCC siguen por encima de 50k$/d, los Suez y Afras están en niveles bastante pobres. 

A TNK le vendría bien un anuncio de sanciones de USA a las flotas que han estado trabajando con Venezuela e igual lo tenemos en las próximas jornadas.

Como ya comentamos diferentes flotas, estrategias y gestión tendrán diferentes resultados en el downturn. Aunque el mercado las esta castigando a todas, las más centradas en VLCC (EURN, DHT, INSW) deberían aguantar mejor e incluso tener un buen Q3. 

Y las que gestionen mejor o tengan mejores flotas también. Hoy se publicaba un nuevo TC corto de Okeanis:

Magnifico para el Q3, y dejandose flexibilidad en caso de que mejore el panorama en Q4. Pero claro, su flota es de lo mejor que hay ahora mismo.

No crees que TNK estará llevándolo bastante bien? Yo no sigo mucho los rates pero alguna vez que he mirado me ha dado la impresión de que Teekay contrata a mayores precios respecto a la media. 
En Asia decía Mackay que en mayo estaban por encima de $30k. Entre los TC que tiene en 10 barcos creo y luego tiene Aframax por lo menos un par de ellos casi siempre ocupados en lightering creo. 
El VLCC que tiene en la JV con los chinos además le tiene que estar dando buenos beneficios. 
Tú crees que está perdiendo dinero en algún barco hoy en día, incluso en los barcos que tiene de 15 años?

Es complicado decirlo, porque no se publican fixings de barcos pequeños en spot que yo sepa. Con los VLCC es más fácil seguir que compañías, rutas, tipo de barco lo está llevando mejor. 

Y es complicado porque muchas veces depende de timings: de que te coincida la ventana de fin de un viaje (o varios) con una semana buena, de que te coincidan o hagas coincidir los viajes para tener el barco el menor tiempo desocupado, si es posible hacer triangulaciones mejor incluso, de que las zonas en las que estás trabajando tengan demanda en ese momento, etc. Y eso es muy complicado de seguir sobre todo en flotas grandes.

En los últimos quarters el trabajo de TNK en ese sentido ha sido bueno, pero no sabría decir si se debe a su buen hacer o al azar, su flota no es de las mas modernas. Evitar tener que negociar viajes el final de febrero y principio de marzo pudo tener mucho peso en los diferentes resultados de las compañías, pues hubo un swing muy grande en los rates en 15-20 días y eso penalizó mucho a los que tuvieron ventanas abiertas.

En cuanto a si pueden estar perdiendo dinero en algún viaje, seguro que en algunos barcos no les de ni para cubrir costes en algunos de los viajes del Q3, ya digo hay zonas con mucha debilidad sobre todo en Afras y es inevitable que algunos no cubran costes en Q3. Hay que tener en cuenta que en condiciones normales en Q3 no es raro que haya semanas con los VLCC <5k$/d. 

No sería nada grave y mucho menos si en el conjunto de la flota consiguen ganar dinero en el quarter. En el fondo es lo importante y lo que han intentado con los TC a medio plazo. 

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Otra cosa de la que no se está hablando es la escalada de tensión entre India y China, ayer hubo enfrentamientos en la frontera con 3 muertos y hoy parece que China ha matado a 20 soldados indios.

Blackberry es un buen cuento admonitorio–perdón por la traducción literal–de cómo lo que un día es tecnología punta al día siguiente puede parecer un cachivache desfasado hecho en los 80 por el profesor loco de Regreso al Futuro. 

Mackay ha comentado en varias ocasiones que son expertos en operar en aframax porque precisamente hacían un montón de triangulaciones que no son rentables con otros barcos. 
Lo que no sé es por qué cambiaron todos los LR2 a dirty. Algo les habrán comentado sus clientes que son de lo mejor informado del sector. 
En fin. Nos contarán en la call, pero después de rescatar los lease back de fin de año les va a quedar mucha pasta en las bodegas. 
Entonces que dirías, que van a pasar de los $600M de caja este año o no?

 bueno bueno con los Teekays y demás valores incomprendidos por esa incompetente comunidad inversora a los ojos de paquete, perdón, paquito quien todo lo ve cuando los demás no lo ven.
Teekay Corporación cae cuando Tankers cae, se le está asignando muy poco valor a TGP. Lo que necesita la corporación es dividendo y con los tankers altos se vislumbra dividendos y eso repercute en el precio de los títulos de la corporación. De TGP no deben esperar ni incrementos de dividendo que como están fijos ............. ya se sabe lo que se espera de ahí.

En la valoración de Teekay poco tiene que ver seguramente las valoraciones de las filiales porque no son monetizables o no lo van a vender así que no vale para mucho.

Está claro, si quieres que TGP valga más ............ sube el dividendo y sino deja de decir todo lo que se gana para repagar deudas a los bancos y no dar a los accionistas el potencial real que existe.

Invaluable

Es lo que he tratado de explicar en muchas ocasiones pero creo que con escaso éxito. No he sido capaz de trasladaros el enorme riesgo que tiene este subsector.

El mercado no diferencia apenas. Tira por igual las Crude Tankers Suez-Afrax que las de VLCC. Al igual que tira por igual los Product Tankers.

Mira cómo están todas.

Son subsectores que el 90% del tiempo hacen perder dinero aún teniendo los fundamentales a favor. Sólo son invertibles cuando los rates suben, no cuando hay ruido y los rates van a bajar (por mucho que justifiquemos que van a bajar poco).

Luego nos encontramos enganchadas del 80% porque al final del proceso bajista comienzan a diluir a los accionistas.

Este subsector está movido por fondos especialistas que saben perfectamente cuando entrar y cuando salir.

Gracias a vosotros, TNK es una acción que ya conozco y miro todos los días. Todavía no entro, no reúne las exigencias que le pido.

Veremos qué pasa, lo mismo la disparan. 

Hay un tema que no es baladí de Teekay que lo ha hecho muy bien y alguna vez hay que echarle un piropo a Kenneth. 
Teekay desde el principio dijo no a los scrubbers. Si ha aprovechado el contangazo para cerrar varios contratos de suministro de gasoil de bajo contenido en azufre ojito que es una pasta respecto a casi toda su competencia. 
Si hacen buena caja este año tienen que dar divi el año que viene. Subirán tb los divis de TGP algo y empezarán a dar divi en TK, adicionalmente a seguir desapalancando. 
En un momento bueno incluso Mackay puede vender algún barco más. 
Lo que pasa que la compañía más grande de barcos medianos del mundo en algún momento tiene que empezar el proyecto de una nueva flota o una o varias adquisiciones. Eso llegará, pero de momento a disfrutar viendo el dinero en el balance.