Re: MTS, el valor con más atractivo...
¿Cara o cruz para ArcelorMittal? El farolillo rojo del Ibex reclama su sitio en las carteras
PIERDE CERCA DE UN 25% EN EL AÑO
Los inversores de ArcelorMittal no tienen demasiados motivos para festejos. Las perspectivas a corto plazo no son demasiado halagüeñas, a la vista de unos datos macroeconómicos que dan una de cal y otra de arena y reflejan que la economía mundial se recupera de forma progresiva, pero muy lentamente. Este ritmo tiene su influencia directa en la construcción y la actividad industrial y, por tanto, en la demanda de materias primas como el hierro o el acero. Las compañías con un comportamiento más cíclico, como es el caso de ArcelorMittal, suelen pagar un caro peaje en estos escenarios. Sin embargo, para algunos expertos los niveles actuales son una ocasión ideal para entrar en el valor con vistas al medio-largo plazo.
Eso sí, conviene tener el pulso frío. La demanda de hierro no ha dejado de caer, en una clara evidencia de que el motor de la economía no carbura con normalidad. La última gota para un vaso colmado llegó desde China, donde el país creció en el último trimestre un 7,7%, por debajo del 8% esperado. Estos datos y su influencia en el precio del acero han puesto en jaque a ArcelorMittal, cuyos títulos caen casi un 25% en el año, hasta situarlo en el farolillo rojo del Ibex 35.
La firma ha cerrado con números rojos cuatro de los cinco últimos ejercicios, escenificando un goteo constante que le ha llevado desde el nivel de los 60 euros, que llegaron a superar sus acciones a mediados de 2008, hasta los mínimos históricos de 9 euros, en los que se mueve en las últimas fechas -el viernes cerró en 9,63 euros-. En total, una caída superior al 80% en un lustro que ha cambiado radicalmente la realidad de la compañía. En los últimos meses, ha tenido que realizar un duro proceso de reestructuración a través de un severo plan de reducción de deuda en el que se ha visto obligada a desprenderse de parte de sus minas, cerrar algunas de sus fábricas y acometer multitudinarios despidos.
Sin embargo, no hay mal que cien años dure. Recientemente, la compañía ha vuelto a entrar en las mejores carteras de varias firmas de análisis, que consideran que la cotización actual descuenta un panorama económico excesivamente adverso e infravalora la capacidad de generación operativa a medio plazo, a la vista de unos riesgos financieros limitados.
Los analistas de Banco Sabadell han incluido al valor dentro de sus mejores carteras para España y Europa de cara al próximo año. “Pensamos que los datos macro mejorarán durante los próximos trimestres y sostenemos que está cotizando por debajo de sus comparables, dada su elevada exposición a Europa”, subrayan. Estos expertos valoran positivamente la posición en países emergentes de ArcelorMittal y su negocio de minas, representativo de un 25% del ebitda (margen bruto de explotación antes de gastos financieros, impuestos, amortizaciones y depreciaciones) de 2012.
“Los mayores riesgos a los que se enfrenta son que haya un crecimiento global menor del esperado, siendo clave el segundo semestre del año por la debilidad que ha mostrado a lo largo de los últimos años. El peor escenario sería aquel en el que los precios de las materias primas sufrieran severas caídas o tuvieran una evolución volátil como pasó en 2012”, añaden desde Sabadell.
Banco Sabadell no ha sido la única firma que se ha mostrado favorable hacia la compañía siderúrgica. La pasada semana, Nomura cambió su consejo sobre los títulos de ArcelorMittal de neutral a comprar, situando su precio objetivo a doce meses en los 10,5 euros. En opinión de la firma japonesa, “el binomio riesgo/rentabilidad se ha vuelto favorable en un escenario pesimista que ya está contemplado por el precio objetivo”. Asimismo, desde la firma de análisis consideran que la compañía podría mejorar sustancialmente sus resultados de cara al segundo trimestre del año y esperan que obtenga un ebitda de 6.300 millones de euros en 2013, una cifra sensiblemente inferior a los 7.100 millones proyectados por el grupo.
Por su parte, Banco Santander también se ha unido a esta tendencia, elevando su precio objetivo sobre los títulos de la compañía hasta los 14,2 euros con recomendación de compra. La entidad cántabra considera que el valor "es una de las mejores alternativas de inversión para el largo plazo, siempre en un escenario en el que la situación económica en Europa mejore y en el que se reactive la demanda de materias primas empleadas en el negocio siderúrgico".
Niveles óptimos de entrada
Buena parte de los expertos coincide a la hora de apreciar que el valor cotiza en niveles muy baratos. Alberto Roldán, director de inversiones de Lloyds, cree que "a pesar de luchar en contra del mercado en un entorno muy negativo con debilidad estructural manifiesta, ha hecho un gran esfuerzo en reducir deuda y en optimizar su producción". Roldán añade que "el momento del ciclo ofrece una buena oportunidad de entrada en los niveles mínimos actuales, a la vista de que la compañía está preocupada en la gestión y optimización de su negocio y en un repunte de la demanda de acero".
Entre los analistas que siguen al valor en Bloomberg también se aprecia cierta predilección por la compañía a pesar del castigo que acumula en los últimos meses. De las últimas siete recomendaciones que ha recibido, seis son de compra. Entre ellas destacan Société Générale y Bankia Bolsa, que sitúan al valor en 13,5 y 13,6 euros a doce meses vista y Kemper, que lo ve en 16 euros frente a los 9,63 a los que actualmente cotiza. Por su parte, el consenso de mercado otorga un precio objetivo medio de 12,93 euros con un 45% de recomendaciones de compra, un 40% de mantener y un 14% de vender.
