Conferencia de repsol analizando los resultados
Comentarios tras la conferencia de resultados
- Sin novedades respecto a adquisiciones, siguen analizando oportunidades.
- Dividendos: si no encontrasen opciones interesantes de inversión en un plazo razonable de tiempo (12-18 meses), no descartan devolver cash a los accionistas. En cuanto a la autorizada recompra de acciones por un máximo de 500 mln eur, su materialización dependerá de su situación financiera a lo largo del año, por lo que estaremos atentos al desarrollo de la actividad corporativa (M&A).
- Libia: sin producción en 2T14, que se ha reanudado el 8-julio pero aún con problemas logísticos. Esperan mejora de la situación en 2S14.
- Producción: mantienen la guía de crecimiento TACC 2012-16 de producción +7% (en términos homogéneos Libia).
- Refino: mejor situación que competidores al beneficiarse Repsol del alto grado de conversión de sus refinerías (aprovecha el spread entre crudos pesados y ligeros).
Los resultados 2T14 han superado claramente las estimaciones del consenso. Recordamos que en los últimos meses Repsol ha dado una adecuada solución al "problema argentino", al completarse la monetización de los bonos recibidos como compensación a la expropiación del 51% de YPF y la venta del 12,34% que aún controlaba Repsol en YPF, lo que ha redundado en una mejora de la estructura financiera reconocida por las agencias de rating. Tras la decisión de pagar un dividendo extraordinario de 1 eur/acc (1.325 mln eur), Repsol dispone aún de fondos por importe de 10.000/15.000 mln USD para afrontar potenciales adquisiciones en el futuro, incluyendo la potencialidad de vender su 30% en Gas Natural. Estas adquisiciones se centrarían en reforzar su posicionamiento en Upstream, preferentemente en activos o compañías OCDE (se ha hablado de Estados Unidos, Canadá, Noruega...) y siempre y cuando la rentabilidad esperada supere el WACC (8%). Estaremos atentos a cualquier noticia al respecto. La recomendación de inversión de Renta 4 Banco es: reiteramos sobreponderar.
fuente renta 4
