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Dark pool

Las dark pools son mercados financieros paralelos a los tradicionales, y donde compradores y vendedores intercambian activos financieros entre ellos sin que estas operaciones se publiquen en el order book o libro de órdenes.

Las dark pools, en principio, no están disponibles para pequeños inversores, sino que se crearon para facilitar el comercio de grandes bloques de valores por parte de los inversores institucionales.

Sin embargo, el portal Investopedia señala que el tamaño promedio de las órdenes en dark pools ha venido disminuyendo. Así, refieren que un informe de Celent del 2013 reporta una caída del 50%, de 430 acciones promedio en 2009 a cerca de 200, en un periodo de cuatro años.

Las dark pool surgieron en los ochenta, cuando la Securities and Exchange Commission (SEC), el regulador en Estados Unidos, dio luz verde a los brókeres para negociar grandes cantidades de acciones entre ellos. Actualmente, estas plataformas paralelas se han visto impulsadas por el desarrollo de espacios digitales donde se realiza trading.

Además, en 2005 la SEC emitió un fallo que buscaba elevar la competencia y bajar los costes de transacción, apuntalando el negocio de las dark pool.

De acuerdo con información de la SEC, se registraron 64 dark pools operando en los Estados Unidos. Estas principalmente eran gestionadas por bancos de inversión.

¿Cuál es la diferencia entre las dark pool y los mercados tradicionales?

La principal diferencia entre los mercados tradicionales y una dark pool es que, en los tradicionales, puede operar todo el mundo con la misma información. En cambio, en las dark pool operan inversores (principalmente institucionales) de forma anónima que buscan entrar y salir de los valores sin causar impacto en los precios y sin que se conozcan sus posiciones.

Si la noticia de la venta se conoce una vez concretada la transacción, el mercado igualmente responderá, pero el impacto será menor. A continuación, explicaremos mejor a qué nos referimos.

¿Por qué se opera en dark pools?

Los agentes que negocian en las dark pools no quieren influir en los mercados con operaciones de notable volumen, pues podrían obtener precios desfavorables para sus intereses.

Por ejemplo, si se intentara vender una gran cantidad de acciones de una empresa, es probable que esto empuje el precio a la baja, y la cotización habría disminuido al momento de que se encuentre un comprador.

Podemos explicar lo anterior de la siguiente forma: Si el mercado conoce la intención de vender esa gran cantidad de acciones, los agentes tendrán una perspectiva bajista sobre el activo, solo con escuchar la noticia. Por ende, la cotización cae, perjudicando a quien está buscando vender.

Todo esto se vuelve más importante en el contexto actual, pues las plataformas virtuales permiten que los agentes respondan muy rápido a las noticias del mercado.

Ventajas de las dark pool

Las principales ventajas de las dark pool para los inversores son las siguientes:

Virtualidad: Permite el acceso de forma remota.
Volumen y conocimiento: Los operadores son normalmente inversores institucionales, por lo que tienen capacidad financiera y actúan con conocimiento del mercado.
Privacidad: Permite realizar operaciones de forma anónima, fuera de la luz pública.
Nula afectación al mercado: Como hemos explicado anteriormente, quienes operan en las dark pool buscan que sus transacciones no afecten la cotización del activo en cuestión para no verse perjudicados.
Menores costes: Las dark pool pueden cobrar menores tarifas que los mercados tradicionales porque usualmente forman parte de una gran empresa y no necesariamente de un banco.

Críticas y riesgos de las dark pool

Las dark pool, pese a su legalidad, han generado críticas, particularmente las siguientes:

Opacidad: El anonimato en las dark pool puede esconder transacciones donde existen conflictos de interés. En los últimos años, se han llevado a cabo investigaciones que derivaron en algunos casos en cuantiosas multas para los operadores.
Mayor riesgo: Las dark pool tienen un menor control regulatorio y, por tanto, el riesgo financiero es más alto.
Menos eficiencia: Cuanto menos restringido es un mercado, más eficiente es, es decir, el precio refleja mejor la interacción entre la oferta y la demanda. Esto sucede en los mercados tradicionales, pero no en las dark pool.

Tipos de dark pool

Existen dos tipos de dark pools:

Compañía independiente creada para ofrecer a cualquier inversor un aspecto diferencial único para el trading, garantizando anonimato y sin marcar precio, sin registrarlo.
El segundo tipo de dark pool es cuando es propiedad de un bróker en donde sus clientes interactúan entre sí en condiciones de anonimato.

Ejemplos de dark pools

Algunos ejemplos de dark pools incluyen:

Barclays LX: Propiedad de Barclays Bank que se ha establecido como una de las mayores dark pools en Europa.
Citadel Securities: Una plataforma de dark pool propiedad de Citadel, una de las mayores gestoras de fondos y trading cuantitativo del mundo.
Two Sigma Securities: Una plataforma de dark pool propiedad de Two Sigma Investments, una de las mayores gestoras de fondos cuantitativas.
Liquidnet: Una plataforma de dark pool global que se ha establecido como una de las mayores plataformas de este tipo para transacciones grandes.
Goldman Sachs Sigma X: Una dark pool propiedad de Goldman Sachs que se ha erigido como una de las plataformas de dark pool más grandes y conocidas en el mundo.

¿Existe un indicador relacionado con las dark pool?

Como curiosidad, podemos mencionar que existe un índice llamado Dark Pool Indicator (DPI) que monitorea las transacciones que se llevan a cabo fuera del mercado tradicional.

Las entidades que gestionan dark pools están obligadas a informar sobre su actividad. A partir de esos datos, se puede analizar, por ejemplo, qué acciones tienen altos niveles de negociación entre los inversores institucionales.

*Artículo escrito en colaboración con @luis-angel-hernandez.