Introducción
Gas Natural Fenosa es una empresa del sector energético. Está presente en más de 25 países, donde ofrece servicio a cerca de 20 millones de clientes, con una potencia instalada de 15,5 GW y un mix diversificado de generación de electricidad.
Tabla de Ratios
Observamos que GAS ha tenido un margen neto muy estable. La empresa ha logrado generar un 7% de beneficio de forma recurrente sobre su cifra de negocios. Además la tendencia de los beneficios es buena hasta el 2015, aumentando ligeramente año a año. Las empresas eléctricas, frecuentemente llamadas utilities, suelen tener un balance bastante abultado ya que necesitan de muchas instalaciones materiales para llevar a cabo su negocio. En el caso de GAS vemos que el activo total es aproximadamente el doble de su cifra de negocios anual.
Si relacionamos el beneficio que obtiene la empresa con el activo que necesita la empresa para generar ese beneficio vemos que el ROA está entre 3,5 y 4%. No es un dato elevado, pero su consistencia es un dato positivo.
Dada la recurrencia de los beneficios, GAS puede permitirse el lujo de asumir bastante deuda. Aunque su nivel de endeudamiento ha descendido en los últimos años, sigue siendo un nivel considerable. Este nivel de endeudamiento es el que permite a la empresa obtener alrededor de 10% de retorno sobre el patrimonio neto (ROE).
Comentario
Destacaría dos datos especialmente positivos de las cuentas de Gas Natural. Por un lado la empresa ha logrado aumentar su patrimonio neto alrededor de un 6% anual compuesto. Si tenemos en cuenta que el numero de acciones se ha mantenido constante (a excepción de 2011-2012 donde hubo un ligero incremento), podemos concluir que la empresa ha generado valor para sus accionistas en este periodo.
Por otro lado destaca la consistencia de los márgenes, ratios y resultados en el periodo.
Los resultados trimestrales que presentó la empresa el pasado 11 de mayo 2016 no han sido especialmente buenos, pero tampoco catastróficos. El beneficio neto ha caído casi un 20% pero también ha descendido la deuda en casi un 10%. El deterioro en los resultados ha venido principalmente por la parte no regulada del negocio internacional.
Las dudas con respecto a cuestiones corporativas con Repsol también han presionado el precio de la empresa a la baja en los últimos meses. Sin embargo aun descontando que los beneficios de la empresa terminen cayendo este año alrededor de un 15%, la empresa probablemente generará unos beneficios por encima de los 1.500 millones de euros.
A precio actual de 17,6€ esto implica un PER por debajo de 12. Si pensamos que esa capacidad de generación de beneficio es sostenible en el tiempo, estaríamos comprando un activo que nos ofrece una rentabilidad (genera unos beneficios) de aproximadamente el 8,5%. No parece un precio desorbitado.