Small is more
Ideas de inversión en small value,Big y un poco de todo

Viscofan

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Publicado por Kcire369 el 21 de noviembre de 2011

El Grupo Viscofan es el líder mundial de envolturas artificiales para productos cárnicos con distribución en más de 120 países de todo el mundo.

Además es la única que fabrica las cuatro variedades ( celulósica, colágeno, fibrosa y plástico.)También es la propietaria del grupo IAN de conservas vegetales, de las cuales sus principales marcas son: CARRETILLA para espárragos, BEBE en mermeladas, IAN para tomates y COMARO para aceitunas,siendo líder mundial en producción de espárragos blanco en conserva . 

Empresa líder en su sector (mayor que los tres siguientes competidores juntos), con las consecuentes ventajas de escala y poder de negociación, tanto con proveedores como clientes. Este tamaño le permite buscar sinergias, combinar soluciones globales y locales, mejoras de eficiencia, gestión y planificación. Limitar impacto divisas. Fuerza para reinvertir e investigar.


Sus centros de Producción se encuentran en:
España (envolturas y conservas), Alemania (envolturas), Rep. Checa (envolturas), Serbia (envolturas), E.E.U.U. (envolturas), México (envolturas), Brasil (envolturas) y China (conservas)-(envoltura operativa desde este año).

Sus principales Areas de Negocio:
Envolturas: 85 %.
Conservas: 15 %.

Bueno hasta aquí un poco la descripción de la compañía, ahora veamos cuales son las cosas que deben SUBIR y otras que deben BAJAR.

Empezemos con el Beneficio Neto por Acción(BPA):

Viscofan

 

Como vemos hay clara tendencia al crecimiento del BPA desde los 0,04€ por acción del año 2000 hasta el 1,75€ del año 2010
Evolución del DPA desde el 2003:

Viscofan-dpa

 

Encuanto a los DPA tomo los Dividendos publicados en la pagina Web de Viscofan, que incluyen tanto Dividendos a cuenta como Devolución de Prima de Emisión.La tendencia también es creciente exceptuando el año 2010 que baja el DPA.
Sin embargo en el informe del 4T del 2010 toman como DPA estos:
2008:0,50€
2009:0.62€
2010:0,80€
Mostrando un crecimiento del DPA de un 28%.No se muy bien como lo calcularon estos ultimos DPA pero estoy más de acuerdo con estos. En este mismo informe nos habla que para 2011 también daran 0,80€ de DPA.
Para mi una clara muestra de crecimiento de los Dividendos y buen trato al accionista.

Ahora veamos la Rentabilidad sobre los Recursos Propios(ROE) de los ultimos años:

 

Como vemos la tendencia es claramente creciente consiguiendo una Rentabilidad sobre los recuersos propios brutal, sobretodo si tenemos en cuenta que estamos en plena crisis.

Ahora un dato muy importante para ver posibles fortalezas de una compañía y es el
% de Margen Ebitda.

ebitda-viscofin

 

Clara tendencia al alza,mostrando una gran fortaleza en cuantos a sus margenes. Y todo esto como se a traducido para el accionista, ¿se esta creando Valor? 

Evolución del Patrimonio Neto:

Viscofin-patrimonio-neto

 

 

Aumento costanste del Patrimonio Neto, logrando aumnentar el “valor” de Viscofan para el accionista.

Bueno ¿y el Balance? Un dato que es bueno que baje, La Deuda Neta:

deuda-neta-viscofin

 

Evolución más que positiva,teniendo en cuenta la disminución de esta. Y para ver más fácilmente el Balance tomaremos algunas Ratios:

Como la Deuda Neta/Ebitda:

Viscofin

 

Datos del Informe Anual del 2010:

  • Fondo de Maniobra, cuanto más alto mejor (Activo Corriente-Pasivo Corriente) = 173.219 MM €.
  • Apalancamiento (Pasivo Total /Activo Total) Cuanto más pequeño mejor = 0,41
  • Solvencia (Pasivo Total/Patrimonio Neto) Cuanto más bajo mejor = 2,44
  • Acid Test(Activo Corriente - Existencias) / Pasivo Corriente) Cuanto más alto mejor = 1,08

Como vemos la deuda Neta baja, la mayoría de Ratios Muestran un balance impecable.

Perspectivas Futuras:

  • Crecimiento de la Población, aumento de la demanda de productos cárnicos en países emergentes (gran crecimiento de la demanda en China)
  • Cambio Tecnológico al pasar de la tripa Natural a la Artificial(mayores estándares de calidad y productividad).
  • Gran mejora de márgenes y beneficios Netos en el Grupo IAN durante estos últimos años (aumento del BN en 2010 del 113%) cuando hace algunos años tenía perdidas y empeoraba los resultados del Grupo.
  • Nuevos negocios desarrollo de centrales de cogeneración y la nueva actividad de Bioengineering.


Riesgos:

  • Exposición a divisas (grandes devaluaciones en algunas de las divisas mundiales). 
  • Riesgo de Epidemias Alimentarias (gripes animales etc)
  • Aumento de las Materias Primas.
  • Recesión Económica Mundial que afecte al comercio exterior.
  • ETC...


¿Y que tal esta de Precio?
Tomando como cotización actual 25€ (media de los ultimas semanas) y cogiendo un BPA (estimado para 2011)nos da un PER(25€/1,95€)= 13.No esta cara pero tampoco barata.
Tomando también un DPA (estimado por la propia compañía para 2011) de 0,80€ nos daría una RPD (0,80€/25€)= 3,20% más o menos.

Estado de Flujos de Efectivos:
Para que tengáis claro los Estados de Flujos de Efectivo son el dinero que ha entrado y salido de la empresa (caja), mediante cobros y pagos.

A grandes rasgos una empresa es solvente y fuerte es aquella cuyo flujo de explotación es positivo y suficientemente grande como para cubrir los flujos negativos de inversión y financiación.
Veamos:

Lo primero que vemos es que los Flujos de Explotación tienen una clara tendencia a crecer, cosa muy buena.
Los Flujos de Inversión son Negativos y aumentan, esto es bueno pues la compañía cada año invierte más de lo que desinvierte (para seguir creciendo) por ello son negativos.
Y por ultimo los Flujos de Financiación son Negativos mostrando que claramente la compañía esta amortizando más deuda que la que emite.

Y lo mejor de todo es que el Flujo de Explotación es más que suficiente para cubrir tanto los Flujos de Inversión Negativos como los Flujos de Financiación Negativos todos los años (exceptuando 2008 pero por una pequeña diferencia).
Todo esto es más impresionante si tenemos en cuenta que Viscofan aun se puede considerar una compañía de Crecimiento.

En fin para mi estamos ante una de las mejores compañías de La Bolsa Española, cada uno debe estimar si tiene margen de seguridad a estos precios.

 

https://afiliados.amazon.es/gp/associates/network/reports/main.html?ie=UTF8&assoc_ss_ref=http%3A%2F%2Fwww.amazon.es%2F%3F_encoding%3DUTF8%26tag%3Dsmalismore-21
Etiquetas: Viscofán (VIS) · inversion a largo plazo · Análisis fundamental



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16
Comentarios
2 Crazybone
21 de noviembre de 2011 (21:37)

Magnífico análisis! Que precio consideras interesante para entrar?

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3 Maggi
21 de noviembre de 2011 (22:06)

Excelente analisis. Tanto este como el analisis de Iberpapel me parecen muy provechosos.
Te seguiremos con interes en tu nuevo blog.

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4 Kcire369
Kcire369  en respuesta a  Crazybone
22 de noviembre de 2011 (00:39)

Hola CRAZY y gracias pues en mi opinión todo lo que este cuanto más cercano a 18€ me parece perfecto..
Sobre los 22-23€ creo que es una entrada aceptable..

Muchas Gracias Maggi, espero que todos pasemos un buen rato debatiendo sobre compañias por aquí :-)
Un s2

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5 Mike07
Mike07  en respuesta a  Kcire369
22 de noviembre de 2011 (13:19)

Te mando un saludo nuevamente!!

Esta si me gusta más; a ver que tal se comporta estos días y cae cerca de esos 22€.

Un saludo crack!!!

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6 Kcire369
Kcire369  en respuesta a  Mike07
22 de noviembre de 2011 (15:11)

Muchas gracias amgio Mike, ya sabes esta es tu casa para que debatamos sobre estas pequeñinas..
Un s2 compy

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7 Lizpiz
22 de noviembre de 2011 (17:23)

Puff!!!Kecire desde que fuiste al encuentro te veo muy inspirado,como se nota que sacaste provecho de ello..je,je,
Enhorabuena por tu blog,tus análisis me han sorprendido por su calidad.Un inciso dentro de mi ingnorancia de análisis fundamental:es bueno comparar el per con otras empresas del sector,para tener una mejor visión de este dato y compararlo.
Un saludo compañero.

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8 Kcire369
Kcire369  en respuesta a  Lizpiz
22 de noviembre de 2011 (17:43)

Hola Lizpiz!! si a quién no le insipira estar rodeado de tanto conocimiento incluido el tuyo :-)
Si lo que comentas de comparar el PER con las compañias del sector lo veo bien, el problema es que en España tenemos pocas no se si es muy representativo, y si cogemos los PER de USA, esta estaria regalada...
Un s2 compy y gracias por pasarte

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9 Solrac
23 de noviembre de 2011 (16:59)

Se ve que durante el encuentro rankiano la musa de la inspiración se posó sobre tí, je je. No sólo estás prolífico, sino que has elaborado en pocos días muy buenos análisis de los pequeños tesores del MC, enhorabuena.

Te pongo una tarea de matrícula de honor (el sobresaliente ya lo tienes). ¿Qué tal si nos dejas la boca abierta con alguna empresa que no es tan buena como pensamos muchos? Seguro que tienes algún ejemplo.

Y hsta aquí mi comentario envenenado y preñado de tareas ;-)

Saludos.

Sol.

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10 Kcire369
Kcire369  en respuesta a  Solrac
23 de noviembre de 2011 (20:49)

Hola Compy Solrac :-), bueno lo de pocos dias estos analisis no fue.. los hice hace algun tiempecito... los publique en otro foro que participo :-), no soy tan rápido jeje.. Aunque si es verdad es que el encuentro Rankiano me inspiro y muchas cosas que tenía dudas me las despejo, además conocer un poco en persona a Marc y Jaume que pude hablar con ellos es una gozada :-)además de los compañeros..
No estuviste verdad? ojala para la próxima nos conoscamos..

Bueno no me sonrojes con lo del sobresalientes jeje.. Pues mira tengo una en la mente para próximos post que considero que esta en una situación particular y no es de mis preferidas pero la veo interesante ahora..Espero recoger el guante..
Un s2 compy

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11 Kevin01
23 de noviembre de 2011 (22:15)

Vaya... no se pueden colgar imagenes de terneritas aquí ;-)

Te seguiré con detenimiento, como siempre. Enhorabuena.

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12 Kcire369
Kcire369  en respuesta a  Kevin01
24 de noviembre de 2011 (14:11)

Jejeje no creo que en los comentarios de los Blog no pero en el Foro si JAJAJA
Bienvenido Kevin01 :-)!! tu primer mensaje Rankiano...
Gracias por todo compy, Un s2

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13 Margrave
25 de noviembre de 2011 (14:22)

Me descubro crack, buen ojo para los fundamentales. Esta es interesante, ya habiamos hablado tu y yo de ella. Para meterle un monton de kilos (si son 1.000 E solo, pueden meterse ya sin problema), lo que faltaria (ademas de esperar el margen), seria el hablar con el director para ver las perspectivas que tiene y sus ideas (recuerda que JP Morgan, prestaba más atención a la hora de conceder un crédito, al caracter del solicitante, que a los colatelares), factor que cobra MUCHA importancia en las small caps (recuerda que en recesiones las blue chips tienen más facilidades para financiarse y sobrevivir). De todas formas el excelente ROE, habla por el (o la dirección es estupenda, o goza de ventajas competitivas, o ambas). Aqui hay una pregunta que hacer, si te fijas en la deuda de los años 2.006, 2.007 y 2.008, llega hasta duplicarse (de 60 a 120), ¿por que? (expansión´, o ....). Esta circunstancia es SIGNIFICATIVA y el único "pico" en las cuentas, que son por lo demas lineales. Luego hariamos una comparativa del sector, para ver que hace la competencia (sin perder de vista el caracter mixto, alimentación y embalajes, resultará más preocupante la inflación de materias primas, que las fluctuaciones de divisas, pues para mi, esto último es un factor positivo para la empresa). Son los escalones 2 y 3. Tu subiste el 1, muy bien.
Me ha gustado mucho leer el análisis, y si sigues así seras el rey del "value line" español. Un S 2 compy.

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15 Kcire369
Kcire369  en respuesta a  Margrave
25 de noviembre de 2011 (15:03)

WAUU Margrave!! Me alegra mucho que hayas VUELTO y espero que no nos des estos SUSTOS más jejeje..
Muchas gracias por comentarios...Espero poder subir esos escalones :-)
Un s2 COMPY

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16 Margrave
Margrave  en respuesta a  Kcire369
25 de noviembre de 2011 (16:21)

Yo tambien me alegro, soy como el Guadiana. Me impresionó el hilo que me hicisteis. Gracias a todos. Un s 2 compy.

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17 Mariodi
18 de diciembre de 2011 (00:45)

Sí señor! muy buen análisis! Me ha gustado mucho! sigue así! :D

Me gusta (1)
18 Kcire369
Kcire369  en respuesta a  Mariodi
19 de diciembre de 2011 (02:30)

Hola Mariodi y muchas gracias :-)
No te conosco de los foros pero si que he leido más de un mensaje tuyo por varios Blogs value...
Un s2 y gracias espero verte por aquí :-)

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Inversor value,amante de este universo bursátil,me gustan mucho las small y medium caps y siempre con ganas de aprender un poquito más.Un s2 a todos

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