Blog de Francisco Llinares Coloma

Usando el Ibex como renta fija: más rentabilidad que los bonos del estado y riesgo cero

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Publicado por Francisco Llinares el 11 de agosto de 2010

Los bonos del estado ya no son lo que eran y aquello de activos sin riesgo ha pasado a mejor vida. Voy a proponer una renta fija a cuatro años con riesgo cero de verdad (mucho más segura que los bonos del estado). Además, ofrece una rentabilidad que puede multiplicar por diez la de los bonos del estado.

Como se puede ver en la tabla de abajo, se trata de comprar opciones call del ibex de diciembre del 2014 con un precio de ejercicio de unos 2.300 – 2.500 puntos por debajo del contado. Por ejemplo: ayer el Ibex estaba a 10.700, hubiéramos comprado calls 8400 a un precio aproximado de 2.000 puntos.

 

El software gratuito para representar estas tablas se puede conseguir aquí  Descarga de ETCHART con el mercado PINK, para Windows, Linux y Mac  

Se trata de comprar 20 calls, como se ha dicho arriba, y en el mismo momento vender 20 Mini-ibex. Comprar estas calls no es fácil, pero con una cantidad de 20 y estando dispuesto a que te soplen 50 puntos cada una, se puede conseguir.

 

¿CÓMO SE COBRAN LOS INTERESES?

Los intereses de la renta fija casera hecha con el Ibex se cobran de esta forma:

1 – Cada vez que el Ibex baja 200 puntos se recompra un Mini-ibex. Cuando vuelve a subir los 200 puntos, se vuelve a vender. Estos 200 euros de beneficio suponen aproximadamente un 0.50% del total invertido y, como ocurre al menos una vez cada dos semanas, representa un 25% aproximado de rentabilidad anual.

2 – Salvo los meses en los que los valores del Ibex reparten muchos dividendos, se pagará al hacer el roll over de los Mini-ibex vendidos. Esto supondrá de promedio unos 500 euros al año por cada contrato. Suponiendo un promedio de contratos sin recomprar de la mitad, supone un 12% anual que hay que restar del 25% del apartado anterior.

 

¿POR QUÉ ES RIESGO CERO?

Porque es imposible perder.

Si el Ibex sube, el valor intrínseco de las calls a su vencimiento vale más de lo que se ha pagado.

Si el Ibex baja 4.000 puntos o más, el beneficio de los futuros del Mini-ibex que se han recomprado es mayor que el coste de los calls. Pero en ese caso, si la bajada ocurre en poco tiempo, las calls todavía tendrían un valor cercano a 1.000 puntos.

Por tanto: riesgo cero si sube, riesgo cero si repite y riesgo cero si baja fuerte. Ni comparación con los bonos de un estado gobernado por un señor que cambia de opinión dos veces a la semana. Y lo más asombroso, ninguna de las dos veces su opinión es buena.

Se me olvidaba: el Ibex no puede quebrar.

Etiquetas: IBEX 35 · renta fija · Derivados



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Comentarios
1 Kalte
11 de agosto de 2010 (22:06)

Entiendo que hay que estar suscrito al MEFF Renta Variable Market Center Level I , verdad?
Otra cosa, el mini-ibex, se vende el futuro más cercano, no?

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2 Augur
11 de agosto de 2010 (22:33)

Francisco, si cada dos semanas de promedio se gana un 0,5%, al año se ganaría un 12,5%, con lo cual sería lo comido por lo servido. ¿Como calculas una ganancia del 25%?

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3 Ferrán Castillo
11 de agosto de 2010 (22:55)

Hola Francisco,me he mirado todos los posibles escenarios y me parece correcta la estrategia expuesta.Ya tengo preparado los 50000 Euros.
Ya iremos comentando la jugada.
Saludos.

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4 Augur
Augur  en respuesta a  Augur
11 de agosto de 2010 (23:00)

Con la volatilidad actual, los movimientos son tan amplios que se pueden obtener ganancias mucho mayores cada dos semanas y se podría superar el 25 %.

Lo que no entiendo es como existe riesgo cero si el Ibex sube, porque en ese caso las Calls perderían valor y los mini-IBEX también, con lo que las pérdidas se dispararían. Supongo que si va subiendo el Ibex desde el precio inicial , no vamos desprendiendo también de un mini-Ibex cada 200 puntos, pero incluso así se perdería bastante, ¿o no?

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5 Abundia
Abundia  en respuesta a  Augur
11 de agosto de 2010 (23:13)

¿DONDE Y COMO SE COMPRA TODO ESTO?

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6 Francisco Llinares
Francisco Llinares  en respuesta a  Kalte
11 de agosto de 2010 (23:26)

Del Mini-ibex se tiene siempre vendido el vencimiento más cercano.

Los multiplos de 10 se agrupan en un contrato grande para que al hacer el roll over se paguen 10 veces menos comisiones y la horquilla sea mejor.

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7 Augur
Augur  en respuesta a  Abundia
11 de agosto de 2010 (23:27)

La mayoría de los que andamos por aquí lo hacemos en Interactive Brokers (I.B.), plataforma buena, barata y ....complicada. Mete el nombre o las siglas en el buscador y empieza a informarte

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8 Francisco Llinares
Francisco Llinares  en respuesta a  Augur
11 de agosto de 2010 (23:33)

Me he equivocado, pero 200 puntos los hace más de una vez a la semana.

Lo de que cuando el Ibex sube, las calls pierden valor, será en tu pueblo, en el mio siempre suben junto con el Ibex.

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9 Joseb
11 de agosto de 2010 (23:52)

Francisco un par de preguntas:

Si el Ibex sube y tenemos todos los contratos para hacer el roll-over, la hipotética ganancia se esfumaría con el roll over, no?

Por ello, deberíamos abrir con el Ibex lo más alto posible, no?

Por último, cuánto dinero hace falta para comprar los 20 contratos???

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10 Anrabro
Anrabro  en respuesta a  Francisco Llinares
11 de agosto de 2010 (23:57)

si pago 40000 por las calls 8400 con IBEX 10700 y vendo 20 miniibex.
Si baja a 8300, por cada 200 puntos he comprado un mini, he recomprado 12 minis que me dan una ganancia de 15600 euros y me quedan 8 con una ganancia de 19200 euros, en total 34800 euros, pero la perdida de las calls es de 40000, en resumen pierdo 5200 mas gastos.
El primer mini da 200 euros de ganancia el segundo 400, el tercero 600 y asi hasta el 12 que da 2400 euros de ganancia

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11 Augur
Augur  en respuesta a  Francisco Llinares
12 de agosto de 2010 (00:34)

Como también he dicho antes, hay movimientos suficientes para ganar el 25 % anual, siempre y cuando la volatilidad se mantenga; cuando esta baje habría que dejarlo supongo, aunque me temo que va a tardar en suceder.

Respecto a las calls, también en mi pueblo suele ocurrir, pero como hice el ejercicio de imaginarmelo también al revés (comprando puts y mini-ibex), se me ha ido la olla y me he liado.

Abusando de las preguntas, ¿y porqué no hacerlo con un indice más líquido?

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12 Augur
Augur  en respuesta a  Anrabro
12 de agosto de 2010 (00:42)

Esto ocurriría si la caída fuera libre y sin retorno, posible pero poco probable. Lo normal es que no sea así y que vaya bajando con dientes de sierra que te permitiría ir sumando ganancias.
Cuando Francisco dice riesgo cero, supongo que quiere decir tiende a cero, porque el cero absoluto no existe.

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13 David v.
David v.  en respuesta a  Augur
12 de agosto de 2010 (02:51)

1. (Posible pero muy improbable) - La pérdida máxima sin tener en cuenta roll over ni comisiones es de -18000. Para eso tendría que bajar despacio y sin volatilidad, cerrando por debaja de los 8400 en diciembre (viernes, tercera semana) de 2014; sería 22000 de los minis menos los -40000 de las calls. Si incluimos roll over (según la estimación de Francisco) -2000 más y comisiones vamos a poner -1000 (para redondear, no lo sé exacto); totalizando -21000.

2. (Más probable) - Ahora bien, digamos que cada semana sumamos 200 euros extra al vender volatilidad. En cuatro años esto sería +40000 (suponiendo 50 semanas operables al año). Además si se nos pasa y una semana vendemos por debajo de los 200 puntos (no es una recomendación, sino un posible despiste) sería un poco más. Descontando comisiones, roll ovel y perdida máxima, +40000-21000= +19000.

3. (Podría ocurrir) - Si ocurriese el caso 2 pero cerrase por encima de 8400 en dic2014, habría que sumarle a los +40000 de venta de volatilidad el valor de las 20 calls. El máximo sería otros +40000 aprox. menos roll over y comisiones (pongamos -400 por las operaciones) total +76600 de beneficio máximo.

4. (Bastante improbable) - Si sube desde que empezamos la operación hasta el 2014, quedaría: -3000 de roll over y comisiones.

*Habría que considerar que el punto de equilibrio de las calls está por debajo de 10700; 8400+2050=10450 (punto de equilibrio); 10700-10450=250+20=5000-3000= +2000 de beneficio.

5.- El caso de bajada rápida ya lo explicó Francisco.

*Para ser correctos habría que sumar 5000 a cada caso por la diferencia entre el punto de equilibrio de las calls y los minis vendidos a 10700 en este caso particular.

Para mí lo más complicado de esta operación es comprar las calls de 2014, yo diría muy complicado.

PD: ¿alguién que sepa las garantías para esta operación?

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14 Transferator
12 de agosto de 2010 (10:57)

¿Riesgo cero si repite?
Aunque no me parece probable, si el ibex se mantuviese inmóvil las call perderían su valor por el paso del tiempo y con el futuro no ganaríamos ni perderíamos, con lo que al final perderíamos lo que hubiésemos pagado por las call.
Así que el riesgo sería lo que pagamos por las opciones.En este caso 1000 euritos.
¿estoy equivocado?

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15 Transferator
Transferator  en respuesta a  David v.
12 de agosto de 2010 (11:05)

David, no se si entiendo bien tu post ( - 40.000 ?), pero con las call solo puedes perder la prima que pagas por ellas

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16 Ananda
Ananda  en respuesta a  Augur
12 de agosto de 2010 (11:15)

Si queréis profundizar en esto, se le llama "gamma scalping",o entre nosotros el "ordeño de Gamma" y se puede hacer con puts y acciones cobrando dividendo, y con un programita que
te va diciendo cuantas acciones vendes o compras, así como las puts, neutralizando delta.

Es de lo mas seguro, tranquilo, refrescante y generoso que conozco, y como le de por agitarse te da alegrías inmensas.

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17 Rugobal
Rugobal  en respuesta a  Ananda
12 de agosto de 2010 (13:01)

Podriais decir cuales son las garantias para esta operacion o como calcularlas? Gracias

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18 R0DRIGO
12 de agosto de 2010 (13:11)

Por fin el señor Llinares se cae de la higuera, crei que solo era yo el despistado ....dice el señor Llinares ...

---Ni comparación con los bonos de un estado gobernado por un señor que cambia de opinión dos veces a la semana. Y lo más asombroso, ninguna de las dos veces su opinión es buena.---

Totalmente de acuerdo. Bienvenido a club señor Llinares.

Ahh y gracias por el resto de esta entrada, Saludos

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19 Manuel6
Manuel6  en respuesta a  R0DRIGO
12 de agosto de 2010 (13:33)

Hombre Rodrigo, llevo más de dos años leyendo y practicando este blog y Francisco nunca ha estado subido a tal árbol, por tanto, no se ha podido caer.

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20 Francisco Llinares
Francisco Llinares  en respuesta a  Joseb
12 de agosto de 2010 (13:40)

Cuanto más alto mejor.

Haremos como en el un, dos, tres: 20 calls multiplicadas por 2.000 euros, da un total de........... 40.000 euros.

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