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La burbuja menos rentable de todas: el Carry Trade
23 de Enero de 2009
Hemos tenido la burbuja inmobiliaria que se llevará por delante el dogma de que el ladrillo nunca baja. La burbuja de los colocadores de subprime a comisión, que ha desnudado de su investidura sagrada a las agencias de calificación. La burbuja de liquidez producida por montañas de dinero barato, que produjo valoraciones absurdas en casi todos los activos. Y por supuesto la burbuja del carry trade de la que hablamos hoy. Todas las burbujas antes descritas y las habidas durante los siglos anteriores, producen invariablemente los mismos resultados en la especie humana:
 El carry trade posiblemente es la burbuja con el peor ratio de riesgo beneficio. Durante la burbuja de las punto com se podían pegar pelotazos impresionantes, y si estabas atento a las cotizaciones y eras disciplinado, al operar con productos con liquidez, se podía controlar el riesgo. Los grandes profesionales que practicaban el carry trade con un acceso directo al mercado forex, y con unos conocimientos profundos del mercado, también le han sacado provecho. La peor parte se la han llevado los que no tenían conexión directa con el mercado, ni la más mínima agilidad para deshacer el entuerto en medio minuto. Aunque lo peor de todo era que ni remotamente pensaban que podía explotar la burbuja, por ello mis advertencias de hace un año del excesivo riesgo en relación al escaso beneficio de esa operación ni siquiera eran tomadas en cuenta. Durante años, los millones de personas que vendían yenes para comprar con ese dinero otras divisas con un interés mayor, presionaban diariamente la cotización del yen a la baja. El estrangulamiento del crédito que ha obligado a los hedge funds a desapalancarse, junto con los reembolsos de los clientes asustados por la crisis, y disgustados por los malos resultados de unos fondos que creían blindados ante las bajadas de las bolsas, ha producido en estos fondos ventas obligatorias por valor de miles de millones. Estas ventas han hundido a todos los mercados hasta niveles absurdos e ilógicos, pero nadie sabe si pueden seguir bajando, pues no hay datos de las ventas obligatorias que pueden quedar pendientes. Paradójicamente, el producto de todas esas ventas de renta variable, renta fija, metales preciosos, materias primas, etc. iba destinado a comprar yenes para devolver los préstamos con los que se habían financiado esas compras. Por tanto, los únicos dos productos que han subido en los últimos tiempos aparte de los bonos han sido el Yen y el Franco Suizo. Es imposible saber hasta donde puede llegar la bajada masiva de precios de todo lo que existe, y la subida paralela de estas dos divisas producida por compras millonarias de estas monedas para la devolución de los préstamos carry traderos. Cuando se limpie el apalancamiento en estos productos a nivel global habrá terminado, pero eso no creo que lo sepa ni la madre del ministro japonés de economía. 
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