¿ Como asesores e inversores a través de Fondos de inversión, en que gestoras de fondos de Renta Fija y de Renta Variable debemos confiar a la hora de invertir?
En Renta Variable necesitaremos una buena gestora que, opuestamente a lo que se piensa comúnmente, pondere el peso de las acciones en el fondo según la evolución que ellos esperan de cada una de las empresas, no según el peso que tienen ellas en el indice de referencia del fondo.
En este caso, no se en otros, podemos decir que: “el tamaño no importa”
Si el gestor se rige solo en replicar la evolución de un índice bursátil, una empresa muy capitalizada puede llegar a tener demasiado peso en el fondo de inversión. A pesar de que en el índice de referencia esta tenga un peso superior a la media, no quiere decir que la situación actual y las posibilidades futuras de esta sean mejor que la media.
De esta manera, como Investment Managers, confiaremos en los gestores de fondos que busquen mayores rentabilidades que el resto de sus competidores ponderando el peso que tienen las empresas en la cartera del fondo según la importancia que ellos consideren. No deben pues actuar como matemáticos que se basen simplemente en copiar el peso que el subyacente, la acción, tenga en el indice de referencia (S&P 500, Ibex 35, Sector Financiero, Constructoras...). Su buen hacer como gestores les ayudará a atraer más y más capital.
Un ejemplo de ello lo encontramos en la acción de Apple, en el pasado los buenos gestores consideraron comprar más acciones debido al potencial que intuyeron, principalmente gracias a la visión de futuro de su fundador, Steve Jobs. En cambio, desde hace unos meses ya deberían haber reducido su peso de media, aunque su tamaño en cuanto al resto de empresas no lo sugiriera.
Igualmente, podría darse el caso de que la empresa más capitalizada sea la que tenga mayores perspectivas de crecimiento, algo que ya podría estar sucediendo con Apple, por lo cual algunos gestores ya estarán apostando por ella.
En estos casos la ponderación, el peso, de la misma dentro del Fondo de Inversión de acciones será superior al que tiene dentro del índice al cual hace referencia ese fondo.
Yo no se si subirá Apple o no, ya que creo que la empresa forma parte de un mercado demasiado volátil y cambiante para ser analizo solo basándonos en un análisis fundamental.
¿Qué está pasando con la Renta Fija?
En las inversiones en Renta Fija el funcionamiento actual es muy diferente al de antes de la crisis.
En el pasado un Fondo de Inversión ponderaba el peso de cada emisor en su fondo dependiendo del tamaño del emisor y de las emisiones de los mismos respecto al resto (el tamaño importaba).
En cambio, en la actualidad, la historia reciente nos muestra que no son los países, o entidades de mayor tamaño, o más capitalizadas, las que ofrecen los mejores subyacentes donde invertir. Los Fondos de Inversión que invierten en cestas de bonos de empresas o estados de características similares poseen un mayor número de activos de un emisor que de otro (país o empresa). Hasta la fecha, el porcentaje que la deuda de un emisor suponía dentro del fondo se medía según la cantidad de deuda que estos emisores tenían en el mercado. Estos fondos se habían ido encargando de copiar el peso de la capitalización que suponían esos bonos en el mercado, para crear cestas de Fondos de inversión.
¿Y ahora qué pasa...?...ahora el tamaño NO importa:
Sin embargo, en muchos casos, ocurre que el emisor con más volumen emitido es el que se encuentra en una situación más critica. Esto lo observamos claramente en el Sector Financiero, donde aparecen enormes y múltiples emisiones de bancos y países en una situación mucho más dudosa, y crítica , que el resto de las empresas o países que emiten deuda en el mercado.
Entonces, pregúntense, ¿ Vale la pena que un gestor pondere el peso de los bonos en la cartera de su fondo según la capitalización que tienen estos en el mercado?
La respuesta es : NO.
Hoy en día el mercado de Renta Fija es muy amplio, sobretodo por la estabilidad política y económica existente en los países emergentes. Estos países ya reciben la plena confianza de los inversores por lo cual pueden realizar más y más emisiones a tipos cada vez más bajos: Menor riesgo = Menor rentabilidad.
Otra cosa es la burbuja que se podría crear en la Deuda Fija de Países Emergentes, algo que por el momento no está sucediendo. Los países emergentes son los que poseen un menor porcentaje de deuda respecto su PIB, comparado con los países desarrollados.
Dentro del gran abanico de bonos existentes en el mercado, el buen gestor se encargará de escoger los que ofrezcan mayor potencial, estabilidad...independientemente del nivel de capitalización que suponga el emisor en el global del mercado.
Sobrevieviendo...
Desde hace varios años hemos ido viendo grandes estados como los EEUU, o bien entidades privadas (principalmente bancos) como los principales emisores del mercado, aunque no por ello significa que sean “el mejor sitio” donde invertir. Simplemente son los números 1 en emisiones debido a su necesidad de financiación, para intentar,... sobrevivir!!
Estos emisores se suelen encontrar en una situación donde no están generando los ingresos suficientes para autofinanciarse en el presente, y continúan teniendo una dudosa viabilidad en el futuro.
No debemos fijarnos en activos de gran tamaño, sino que debemos confiar en los gestores que analizan la situación presente de las empresas y países, e intuyen sus posibilidades futuras. Con ellos será con quien invirtamos nuestro capital, y el capital de nuestros clientes, confiando en aprovechar su buen hacer y contolando que exista una conducta similar, estable, por parte del emisor.
