Enrique Gallego

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Diversificación en los ETFs: necesidad, utilidad y límites

09 de diciembre de 2009

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El anterior post sobre ETFs ha originado algunos comentarios en torno a algo que me parecía obvio, pero que probablemente no lo es, la inadecuación del Ibex como instrumento de inversión.

La virtud principal de los ETFs es que permiten una diversificación a muy bajo coste, tanto monetario como de oportunidad. La diversificación es vital para una adecuada gestión del riesgo.

A la hora de abordar estos temas hay mucho enfoque académico. El enfoque académico sobre los ETF tiende a “mundializar” la exposición en bolsa, invitando a invertir en multitud de índices lo más amplios posible. En el mundo ideal de la teoría, inobjetable. En el mundo real dista mucho de ser una buena idea.

Nuestra estrategia de diversificación puede fallar

si la diversificación es insuficiente
si la busca de una mayor diversificación dispara nuestros costes
si para obtener una mayor diversificación=menor riesgo nos vemos obligados a asumir nuevos riesgos, como el de divisa o el tracking error (desajuste entre el rendimiento del fondo y el del índice)

La exposición al Ibex como núcleo de cartera es un ejemplo paradigmático del error 1. Leer más Diversificación en los ETFs: necesidad, utilidad y límites

ETF, qué son, ventajas e inconvenientes

12 de noviembre de 2009

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El presente post está elaborado dando forma y ampliando las notas para la charla en el encuentro Rankia de 2009. Por razones de extensión se publicará en varias entregas.

¿Qué son los ETF?

Un fondo de inversión que se compra o vende en el mercado de acciones en vez de suscribirse o reembolsarse. Compramos acciones del fondo en vez de participaciones.

El objetivo de los ETF es:

1) obtener el rendimiento de algún índice,

2) con la liquidez y transparencia que proporciona su cotización en el mercado,

3) con los menores costes y la máxima exactitud posible.

Ni más o menos.

El índice puede ser de acciones, renta fija, divisas, materias primas o cualquier otro tipo de activo.

En teoría no tiene por qué ser un índice, puede ser una cesta de valores, pero en la práctica se usan índices elaborados por alguna institución externa al gestor del fondo, cuyo rendimiento es de dominio público y puede contrastarse con el del ETF. Leer más ETF, qué son, ventajas e inconvenientes

Etiquetas: ETF · fondos de inversión · indice · riesgo · bolsa

Ampliación de Jazztel, más papel (2)

01 de julio de 2009

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Al llegar a esta compañía, puse una sola condición: que todos los empleados tuvieran la oportunidad de poseer opciones sobre acciones, como yo, y al mismo precio que yo. Pongo la mano en el fuego: en el años 2006 y en 2007, van a duplicar su sueldo, pues sus acciones van a subir.

Leopoldo Fernández Pujals en 2005

La publicación del primer post ha tenido su correspondiente interactividad con los lectores a través de sus ideas, opiniones y solicitud de información.

Para responder adecuadamente prefiero hacerlo en un post por razones de extensión y visibilidad.

Pues éste es el que decía que su jefe no era el cliente, sino el accionista... y él mismo es el mayor accionista. ¿Significa eso que estaba en una situación tan desesperada, que esto era lo mejor que podía hacer para el accionista? Suena como si la alternativa fuera la quiebra...

Las alternativas eran:

1) el concurso de acreedores en 2010, desastroso para todos en un negocio dirigido al cliente particular en donde la imagen es muy importante ¿contrataría usted el teléfono con una compañía en suspensión de pagos? Esto aboca a la liquidación, pero liquidar forzadamente los activos tangibles (“zanjas y fibras”) e intangibles (cartera clientes, equipo humano) sería un desastre. En cualquier circunstancia lo sería, al haber muy pocos compradores potenciales, y más ahora. Leer más Ampliación de Jazztel, más papel (2)

Etiquetas: ampliacion · jazztel · papel

Ampliación de Jazztel. Más papel

23 de junio de 2009

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Ha estabilizado la situación gracias al cumplimiento de los objetivos del plan de negocio. El contexto negativo le favorece (mayor demanda de low cost, menores tarifas publicitarias), lo que se refleja en el cumplimiento con creces de las previsiones y en la consecución, ¡por fin! de ebitda positivo. Positivo pero insuficiente para cubrir las nuevas inversiones y los gastos financieros (free cah flow negativo).

Además tenía una bomba de relojería con estallido en abril de 2010, los bonos convertibles por importe de 275 millones, aunque reducidos a poco de mas de 250 mediante recompras aprovechando su bajo precio (recomprados a un precio medio del 38%). En circunstancias normales la refinanciación sería problemática. En las actuales es sencillamente imposible, de ahí la ampliación de capital.

La ampliación forma parte de una operación muy compleja cuyos grandes perdedores son los accionistas, aunque los bonistas también se llevan lo suyo, eso sí con el consuelo de haberse forrado previamente con las posiciones cortas sobre las acciones. Leer más Ampliación de Jazztel. Más papel

Etiquetas: ampliacion · jazztel · papel

Gestión del riesgo mediante planes sistemáticos de inversión

19 de mayo de 2009

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¿Por qué planes sistemáticos?

¿Cuáles son las razones, en orden de importancia, del éxito en la inversión?

1. La “suerte”, entendiendo por tal el conjunto de factores que escapan a nuestra capacidad de análisis y/o a nuestro control (mal que le pese a nuestro ego).

2. La psicología del inversor, en particular su capacidad para obrar guiado por la razón y no por las emociones. “Un marco intelectual firme y la capacidad de evitar que las emociones destruyan este marco” (Cita de W. Buffett: “Para invertir con éxito durante toda la vida no se necesita un cociente intelectual desorbitado, una intuición empresarial insólita o disponer de información privilegiada. Lo que se requiere es un marco intelectual firme para tomar decisiones y la capacidad de evitar que las emociones destruyan ese marco.")

3. La gestión del riesgo, entendiendo como tal, la capacidad de identificar y prevenir posibles resultados negativos, debido a la existencia de los factores incontrolados o incontrolables (punto 1) y, caso de producirse el evento desfavorable, la capacidad de minimizar sus efectos negativos. Leer más Gestión del riesgo mediante planes sistemáticos de inversión