En este artículo vamos a ver la mariposa comprada. Una estrategia que se considera una estrategia neutral en cuanto a precios, ya que, apuesta por una estabilidad de los mismos y un escenario de poca volatilidad.
Mariposa comprada en opciones: ¿Qué es y cómo funciona?
¿Qué es la mariposa comprada en opciones?
La mariposa comprada (o long Butterfly) es una estrategia compleja de opciones que busca beneficiarse de la estabilidad del mercado.
En trading, normalmente se busca el movimiento direccional en el precio, aprovechando la revalorización o pérdida de valor de un activo para obtener beneficios. Pero curiosamente, esta estrategia busca la estabilización del precio en una zona concreta.
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¿Qué condiciones de mercado debo esperar para hacer una mariposa comprada?
La creencia más común, es la de esperar que el activo llegue al día de vencimiento sin moverse de la zona donde se monta la estrategía en un principio. Puesto que el máximo beneficio se obtiene cuando el precio vence en el centro o cuerpo de la mariposa.
Ahora te puede sonar raro, pero cuando veamos la forma de montar la estrategía entenderás qué es esto del cuerpo. Vamos pues a dar la explicación de cómo se hace la mariposa comprada, y asimilado esto veremos cómo se puede aprovechar esta estrategia.
Mariposa comprada o long butterfly (gráfico teórico)
De esta forma, tendremos lo siguiente:
Pérdida: la máxima pérdida que soporta el inversor está limitada a la prima neta pagada. Esta pérdida tendrá lugar en el momento que el precio del subyacente se sitúe en los extremos de la figura, es decir, sea inferior al precio de ejercicio más bajo de la call comprada más el importe de las primas pagadas, o sea superior al precio de ejercicio más alto de la call comprada menos la totalidad de la prima neta pagada.
Efecto del tiempo:el paso del tiempo afecta de manera positiva a la estrategia siempre que el precio de mercado se encuentre entre los precios de ejercicio de las opciones compradas, pero afecta de manera negativa si está fuera de este intervalo, es decir, por debajo de la opción comprada de menor precio de ejercicio y por encima de la opción comprada de mayor precio de ejercicio.
Características: la estrategia de mariposa comprada es indiferente realizarla con opciones call o con put, ya que el resultado final y la cobertura son las mismas.
¿Cómo se hace la mariposa comprada?
Vamos a suponer que queremos aprovechar una situación de posible estabilización del precio en elFuturo del NASDAQ100.
Gráfico del futuro E-mini NQ con vencimiento junio 2024. Fuente: iBroker
Como vemos, en el momento de tomar la captura, el activo se encuentra cotizando a 18153 puntos. Podemos lanzar la hipótesis de que el valor vencerá en una fecha determinada en la zona en la que se encuentra.
Call debit Spread
A continuación, seguimos los siguientes pasos:
Primer paso: Para montarla hemos realizado la compra de un CALL Debit Spread. Recuerda que el Call debit Spread se monta comprando una opción CALL a la vez que se vende otra opción CALL.
Segundo paso: En este Debit Spread la opción CALL comprada ha de tener un precio de strike inferior al precio de strike de la CALL vendida.
En la foto a continuación te dejo como queda el gráfico de Pérdidas y ganancias de un debit spread a vencimiento.
Call Debit Spread en una mariposa comprada (opciones)
De manera simultánea a esta operación ha de abrirse un Credit spread. El Credit spread, como estrategia es una imagen especular del Debit spread. En este caso la CALL vendida ha de tener un precio de strike inferior, a la de la CALL comprada.
El gráfico de pérdidas y ganancias en el credit Spread queda como sigue:
Call Credit Spread en una mariposa comprada (opciones)
Creación de la mariposa
Para crear la mariposa comprada, hemos de hacer coincidir la CALL Vendida del Debit Spread con esta última.
La diferencia entre los strikes de las CALLs compradas debe ser igual de ancho, es decir, si la diferencia entre los strikes de la Debit Spread es de 100 Dólares, ha de ser la misma en la diferencia de los strikes del Credit Spread.
El gráfico de Ganancias y pérdidas de una mariposa comprada queda de la siguiente manera:
La mariposa comprada completa (opciones)
Como se puede observar el máximo beneficio se obtiene en caso de que el precio del subyacente se mantenga en la zona central, concretamente en el strike de las Calls vendidas.
👉 Si te ha gustado esta estrategia algo compleja, te dejo con otra que es una de las más famosas dentro de las opciones financieras: Iron Condor
Estrategia mariposa comprada - La opinión de David Leyguarda
Estas características hacen que esta estrategia se use cuando se prevé que el precio no vaya alejarse mucho de la zona en la que cotiza en ese momento, pero en pocas ocasiones es usado con el fin de buscar movimientos direccionales.
Hay que tener en cuenta que la estrategia sale en beneficios si el activo vence en la zona central, por esto mismo se puede hacer colocando el cuerpo a niveles de precio por encima o por debajo del precio al que cotice en el momento de abrir la operación, esto le daría un carácter direccional, pudiendo apostar con un riesgo reducido a un movimiento del activo, con una altísima recompensa.
El gran problema que se aprecia a priori reside en que si ya de por sí es difícil acertar la dirección del mercado, es aún más difícil acertar que parará en un punto determinado y en un momento determinado.
Hay un problema general en la explicación de este tipo de estrategias, y es que al estudiar los gráficos de pérdidas y ganancias, solo se suele tener en cuenta el precio en el vencimiento, y rara vez se piensa en el valor de la estrategia durante la vida de estas opciones hasta el vencimiento. En todo este interín tanto los cambios en la volatilidad implícita como el movimiento a favor, en una mariposa colocada OTM puede resultar en una entrada en beneficios que permita cerrar la operación antes del vencimiento con un retorna aceptable
En el gráfico que te pongo a continuación puedes ver como a mitad del periodo hasta el vencimiento, con una caída de volatilidad implícita con respecto a la imagen anterior, pone la operación en beneficios.
Efecto volatilidad implícita en la mariposa comprada
Estrategia mariposa comprada en iBroker
Por último, aquí tienes instrucciones de cómo montar la mariposa comprada en un broker de opciones español, como es iBroker.
Como hemos mencionado al principio, vamos a paso a paso:
Call debit spread: Una vez seleccionado el strike donde quieras ubicar el cuerpo, lanza una orden de venta sobre dos contratos:
Call Debit Spread en iBroker sobre E-Mini Nasdaq | Fuente: iBroker
Call credit spread: A continuación hacemos lo propio con los strikes correspondientes a las alas. Recuerda que has de comprar una CALL por encima y otra por debajo del cuerpo, a la misma distancia. Te quedaría así montada la estrategia perfectamente:
Call Credit Spread en iBroker sobre E-Mini Nasdaq | Fuente: iBroker
Probar iBroker, tu plataforma de opciones financieras
Y es que existen gran cantidad de brokers de derivados, especialistas en opciones y futuros. No obstante, hoy te hablaré de iBroker, debido a las siguientes razones:
Seguridad: iBroker está regulado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en España, lo cual proporciona un nivel de seguridad y supervisión. Además, iBroker está adherido al Fondo de Garantía de Inversiones (FOGAIN), que cubre hasta 100,000 euros por titular en caso de problemas financieros de la entidad.
También es remarcable que al estar regulado en la UE, cumple con las normativas de la MiFID II.
Abundancia de opciones financieras: iBroker se destaca por ofrecer una amplia variedad de opciones financieras sobre subyacentes para poder desarrollar diferentes estrategias como la Mariposa o el Iron Condor. Además, su plataforma web ofrece toda la información necesaria para los más sofisticados traders de opciones: calcula la volatilidad implícita y todas las griegas en tiempo real y agregada por subyacente.
Gran cantidad de opciones financieras en iBroker | Fuente: iBroker
De hecho cuenta con opciones sobre:
Índices: Acceso a futuros sobre índices bursátiles globales como el S&P 500, NASDAQ 100, DAX 30, FTSE 100, entre otros.
Materias Primas: Opciones sobre petróleo y oro.
Bonos: Opciones sobre bonos como el Bund alemán.
Comisiones razonables: También como hemos podido observar en el pantallazo de arriba, iBroker es conocido por ofrecer comisiones competitivas. Por ejemplo, las comisiones en opciones son atractivas en comparación con otros brokers en el mercado español e internacional.
Cabe destacar también que ofrecen una cuenta demo de futuros y opciones que te permite operar de forma simulada con tiempo real durante 7 días y 50.000€ de dinero virtual.
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Por último, os dejo con otras dos variantes de la mariposa:
Usar un ancho de ala similar es imprescindible para hacer la estrategia correctamente porque, de no ser así jugaríamos otra variante conocida como la mariposa de ala rota, que como verás en la imagen a continuación no deja de ser interesante para ciertos escenarios, pero ya estaríamos hablando de otra cosa.
Ejemplo de mariposa de ala rota
Por último, no podemos dejar de hablar de la eterna pregunta que suele surgir, ¿Se hace solo con CALLS esta estrategia? No, no es así hacerlo con PUTS es válido, y se monta exactamente de la misma manera, no es necesario cambiar nada, solo sustituyendo las CALLS por PUTS sale exactamente el mismo gráfico de pérdidas y ganancias. De hecho, a esta estrategia inversa se la conoce comomariposa vendida.
Ejemplo de mariposa vendida
En definitiva, la mariposa comprada es una estrategia de opciones que nos permitirá especular con el valor de un activo cuando no esperemos volatilidad. O dicho de otro modo, siempre y cuando consideremos que el mismo, al vencimiento de nuestro contrato de opciones, se mantendrá en el rango que hemos fijado.
¿Quieres referenciar esta definición?
Mariposa comprada, David Leyguarda, 22 de mayo del '24, Rankia.com
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