Gracias Borgeby por intentar reconducir el hilo. Una puntualización, lo que le ha pasado a Karen no es tanto un problema de la operativa, sino de como lo ha gestionado. Lo que Karen hacía era vender opciones desnudas y spreads... y rolar la posición cuando el mercado se volvía contra ella. Como tenía muchísimo cash se podía permitir rolar varias veces (esto es una martingala de libro).. hasta que le cogía el toro y se quedaba sin poder de compra.
El problema no era ese, el problema es que cada vez que rolaba, anotaba como ganancias realizadas las primas cobradas ese mes, para intentar terminar el mes en positivo y cobrar comisión por ello. Si leéis el informe de la SEC lo explica muy bien:
https://www.sec.gov/litigation/complaints/2016/comp-pr2016-98.pdf
>74 - To illustrate with a specific example, the HI Fund began the month of February 2015
>with a net unrealized loss of $44 million. Much of this loss became realized early in the
>month.
>75 - On February 24, 2015, Hope caused the HI Fund to sell 7,000 call options (i.e., first
>leg options) on S&P 500 E-mini futures with a strike price of $2,000, for a sales price of
>$39,228,812.50. These first leg options expired on Friday, February 27 (i.e., 3 days later).
>76 - That same day, Hope caused the HI Fund to buy 7,000 call options (i.e., second leg
>options) on S&P 500 E-mini futures with the same strike price as the first leg options. The
>total purchase price was $39,556,075. These second-leg options expired on Friday, March 6
>(i.e., 10 days later).
Es decir, al final del mes vende un calendar ITM y usa solo la pata vendida para fabricar ganancias. Vende el "front month" recompra el "back month" y alegremente ignora que entre ambas asignaciones del calendar el fondo está inventariando un motón de contratos bajo cuerda.
Lo interesante de esta historia es que ni lo que hacía para ganar dinero era muy sofisticado... ni lo que ha hecho para perderlo tampoco. Sirva esto de aviso a navegantes.
Saludos!
