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madruga 10/06/23 11:01
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Hola, @ronchas El "mal" comportamiento del Trojan Fund tiene una causa: la visión del mercado y su consecuente posicionamiento de la cartera. Los gestores consideran que estamos en una fase bajista y de mucha incertidumbre (recesión, inflación, política monetaria, etc...); por tanto, han posicionado la cartera conforme a esta visión: Han reducido a un 20% la asignación renta variable en la cartera (es la asignación más baja en más de veinte años).El 30% de la cartera está invertida en "liquidez": asignada principalmente a bonos del gobierno de EE. UU. y el Reino Unido a corto plazo.Es decir, han infraponderado la renta variable (que ha tenido ungran comportamiento este año) y sobreponderado deuda soberana de máxima calidad a corto plazo (que no se ha comportado como inicialmente se preveía). Los gestores en épocas complicadas pasadas (pandemia, crisis financiera, etc...) aumentaron significativamente la asignación a renta variable; sin embargo, a día de hoy,  están esperando a actuar. 
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madruga 01/04/23 01:30
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Hola, @jcabinho La consulta que planteas en el foro es demasiado genérica porque el abanico de inversión en el mercado de renta fija en emergentes es mucho mayor que en renta variable. ¿Prefieres deuda soberana o corporativa?, ¿moneda fuerte (dólar, principalmente) o moneda local? (esta es la pregunta clave?, ¿duración corta o larga?, etc… También, es fundamental saber tu perfil de riesgo porque, según tu perfil o nivel de aversión al riesgo, unos fondos se adaptarán o no a tu situación.No obstante, para que puedas valorar, personalmente, dentro de los fondos de gestión activa con un TER "bajo",  me gusta es la gestión del fondo DPAM BONDS EMERGING MARKETS SUSTAINABLE. Fondo que invierte, de manera diversificada y activa, en bonos de deuda pública a medio-largo plazo (vencimientos sobre los 6 años) emitidos por países emergentes en moneda local (incluyendo high yield).El equipo gestor aplica un proceso de inversión seleccionando valores con potencial de rentabilidad en relación con el riesgo asumido en base a criterios tanto financieros como relacionados con el desarrollo sostenible.Siguiendo con el debate de la inversión ESG, el proceso de sostenibilidad de este fondo es el centro de la estrategia de inversión utilizando un modelo cuantitativo (matemático): rastrea el desempeño actual de un país, obtiene datos comparables y no solo depende de los tratados, promesas futuras (políticas, etc.), … Es decir, toman datos objetivos; por ejemplo, es muy difícil valorar matemáticamente la biodiversidad o los recursos naturales de un país; sin embargo, es más sencillo valorar objetivamente el porcentaje de tierra de zonas protegidas en relación con el total. Con todo ello, otorga una puntuación a cada país y establece un ranking de países emergentes para invertir. El equipo gestor considera que un país sostenible se compromete a garantizar plenamente la libertad de sus ciudadanos e invierte en su desarrollo y bienestar personal, es respetuoso con el medio ambiente y confiable en términos de responsabilidades y compromisos internacionales, asegura su futuro e invierte en la próxima generación (educación e innovación).    La selección interna se basa en tres dimensiones: medioambiente, social (población, salud, educación, etc…) y gobernanza (transparencia y valores democráticos) y se otorga un %: En total, el modelo tiene alrededor de 60 indicadores y otorga una puntuación total al país: % zonas protegidas, capacidad de renovables, subsidios a los materiales fósiles, distribución de la riqueza, tasas de obesidad, tasa de mortalidad infantil, desempleo juvenil, envejecimiento, …  El modelo es dinámico porque los criterios seleccionados son revisados periódicamente (dos veces al año) por los analistas y, además, realizan un seguimiento continuo de los países donde invierten. Finalmente, valoran matemáticamente estos 60 indicadores, los clasifican en las dimensiones y comparan los páises (en la gráfica, está comparado Uruguay, Pakistán y el Portfolio actual de la cartera) 
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madruga 31/03/23 23:41
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Hola, @erickspace369 .Desde hace muchos años, solamente invierto en fondos de inversión y, en menor medida (poco porcentaje), invierto directamente en "trust" británicos que cotizan como las acciones: Capital Gearing Trust, Scottish Mortgage Investment Trust, Edinburgh Worldwide Investment Trust, City of London Investment Trust, Monks, RIT Capital Partners, etc... Algunos trust los mantengo a largo plazo porque dan estabilidad y complementan a mis fondos o, en otras ocasiones, los utilizo para entrar y salir, según las circunstancias del mercado.   
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madruga 07/03/23 08:18
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Hola, @tonior01 , el "G Fund World (R) Evolutions" puede estar perfectamente en una cartera diversificada, de largo plazo y se adapte a tu perfil de riesgo. Es un buen complemento a una cartera equilibrada siempre que tenga un pequeño porcentaje en el global de tu cartera (ej: 5%-10%). Es una alternativa a otros fondos "disruptivos" más conocidos: DPAM Newgems, GAM Disruptive Growth, DNB Disruptive Opportunities, etc... pero con menor volatilidad y menor drawdown que éstos.
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madruga 06/03/23 20:39
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Hola, @tonior01 El Seilern World Growth y Groupama World (R)Evolutions son fondos que, a pesar de compartir alguna compañía en sus carteras y sobreponderan tecnología y salud, son sustancialmente distintos. La metodología, filosofía, 10 reglas y concepto de inversión del Universo Seilern es bastante conocida en este foro: búsqueda de empresas de crecimiento de beneficios, calidad y gran capitalización.Por el contrario, el Groupama World (R)Evolutions Es un fondo de "tecnología" global que buscan invertir en tres pilares:  1) empresas en "evolución" (empresas que se reinventan, cambian un equipo directivo para cambiar la estrategia, etc… ), empresas "disruptivas" (entendidas como aquellas que tengan la capacidad de transformar el sector donde compiten) y empresas "en revolución" (entendidas como aquellas que tengan capacidad para cambiar el mundo). De ahí, la denominación del propio fondo "World [R]Evolutions". Podríamos definirlo como un fondo multitemático porque esta "evolución", "disrupción" o "revolución" se basa  en una triple transformación: digital (impacto de las nuevas tecnologías en las empresas), social-salud (envejecimiento población, urbanización, desigualdades, etc… pero muy enfocado a la tecnología de la salud) y medioambiental (transición de la energía tradicional a otras con bajas emisiones de carbono). Es un fondo concentrado en 30-60 compañías, 90% de la cartera son compañías ligadas a la tecnología o empresas usuarias de tecnología, con un % considerable en empresas de baja y mediana capitalización y con una limitación importante respecto a las fuentes de sus ingresos: las empresas deben tener presencia en cinco sectores y, al menos, en tres países.  
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madruga 03/03/23 12:04
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Hola, @mapatal   Teniendo un perfil agresivo, e intuyendo que vas a largo plazo, las rentabilidades negativas en el corto plazo no debieran preocuparte. Sin embargo, si la rentabilidad no es la esperada o dista mucho de los índices, es oportuno levantar el capó para saber como está tu cartera de fondos y las razones por las que no estás contento con su funcionamiento actual.     Con carácter general, en mi humilde opinión, tu cartera presente problemas en su estructura o, por lo menos, yo no logro entender la misma. Tienes excesivo peso en fondos temáticos o sectoriales en relación con fondos globales de gran capitalización. Con carácter general y con el objetivo de de dar estabilidad a la cartera, el mayor peso de la renta variable debe estar invertido en fondos globales de gran capitalización.Resumiendo a grosso modo tu cartera: El core de tu cartera (43% aprox):  Fundsmith Equity: Fondo growth que invierte en pocas empresas de calidad, con moat, resistentes y, sobre todo con buena valoración “don´t overpay”. Sobrepondera consumo y salud. Seilern World Growth. Universo Seilern: las mejores empresas “growth”, con ventajas competitivas, líderes en su industria, alta rentabilidad sobre el capital invertido, poca deuda y bien gestionadas. Sobrepondera tecnología y salud. DWS CROCI Sector Plus. Fondo value con metodología cuantitativa.  La estrategia CROCI (Cash Return On Capital Invested) implica rotaciones sectorial de la cartera: el objetivo es localizar las empresas más baratas dentro de los tres sectores más baratos de forma equiponderada. En estos momentos, el fondo está invertido en materias primas, energía y tecnología.  Temáticos (43% aproximadamente):  Además del Seilern y, en este momento CROCI, que sobrepondrán la tecnología en sus carteras, incorporas un buen fondo temático en Tecnología: Fidelity Global Technology.  Tanto el Fundsmith como Seilern sobreponderan la salud en sus carteras y, además, adicionas un gran fondo temático en el sector salud: Blackrock World Healthscience. El Polar Capital Global Insurance es el único fondo temático que te aporta diversificación respecto al core, complementa perfectamente al DWS CROCI, porque éste último la política del fondo nunca invierte en el sector financiero/asegurador.   Fondo de retorno absoluto (14% aproximadamente).  Liontrust GF European Strategic Equity: Es un gran fondo irlandés RV long-short que, en función de las circunstancias macro y valoraciones de las acciones, combina posiciones largas y cortas para obtener rendimientos positivos independientemente de las circunstancias del mercado. Es un fondo de alta convicción y muy activo que ha tenido un 2022 espectacular porque en el 2021 los gestores detectaron unos niveles sin precedentes de valoraciones "irracionales" en el mercado: encontraron muchas empresas baratas en las que invertir y muchas empresas sobrevaloradas en las que tomaron posiciones cortas. Sobre todo, el rendimiento excepcional del 2022 fue consecuencia de las posiciones cortas: las empresas en las que el Fondo tenía posiciones cortas cayeron más del doble que el mercado. Actualmente, ha adoptado una estrategia algo más defensiva: está largo en sectores y acciones value y momentum; y mantienen posiciones cortas en compañías donde el gestor considera de crecimiento demasiado ambicioso y sobrevalorado. Por tanto, dado el posicionamiento del fondo, si la renta variable europea cae, el resultado de este fondo será bueno (de hecho, tiene posiciones cortas netas en el índice); sin embargo, si el índice sube, el comportamiento será peor. Es el único fondo que no es direccional en tu cartera. Como decía al principio, tienes prácticamente el mismo peso en fondos globales que en temáticos o sectoriales y eso hace que tu cartera, en mi opinión, esté algo descompensada: tu exposición actual a salud y tecnología representa un 50% de tu cartera y, además, si sumamos un 20% de exposición al sector financiero, resulta que tu exposición a tres sectores representa el 70% de tu cartera. Los fondos globales tienen por objeto dar una estabilidad a tu cartera porque suelen estar equilibrados por regiones, sectores, estilos de gestión, etc… unos sobreponderán unas regiones sobre otras o en sector sobre otro, pero siempre de forma compensada y global. El gran peso de los fondos temáticos provoca que no esté de todo equilibrada y los defectos que veo responden a la falta de estructura de la cartera. ¿El sector salud y tecnológico son sectores a invertir en el presente y el futuro? Por supuesto, pero sobreponderar unos sectores, implica infraponderar otros. Personalmente, aumentaría el peso de los fondos globales en detrimento de los sectoriales. 
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madruga 09/01/23 21:28
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Hola, @anjibal  Estamos en una época de transición pasando de un entorno de baja inflación y bajas tasas de interés a un panorama económico y financiero considerablemente diferente. Por tanto, habrá incertidumbre y volatilidad en 2023 en la renta fija hasta que el mercado se estabilice. Además, dada la previsibilidad de una recesión económica global con distinto alcance en Europa y USA, conviene ser muy selectivos tanto en los fondos como en las estrategias.  Ante este escenario, has optado por una cartera de fondos indexados con distintas duraciones, grado de inversión y tipología tratando de abarcar la mayor parte de abanico.  1.- Fondo global (25%):  Deuda global de corta duración (Vanguard Global Short-Term Bond). Fondo indexado con una duración de 3 años, investment grade (AA), 47% USA, 31% Europa y más del 60% en deuda pública.  2.- Renta fija corporativa (50%):  2.1 Deuda privada global de corta duración con calificación investment grade (25%):  Vanguard Global Short-Term Corporate Bond fondo indexado con una duración de 3 años de investment grade (A-), 55% Usa, 35% Europa.  2.2 Renta fija corporativa largo plazo (24%):   Después, incorporas dos fondos globales de deuda corporativa investment grade (24%) uno para USA y otro para Europa.  Vanguard U.S. Investment Grade Credit  Vanguard Euro Investment Grade Bond.  3.-Renta fija pública de largo plazo (12%):  Por otra parte, agregas dos fondos de deuda pública con idéntico peso. Uno de Europa y otro para USA: Vanguard Euro Government Bond y Vanguard Euro Government Bond con una duración de 6 y 7 años.  4.- Complementas tu cartera con un fondo de renta fija de bonos ligados a la inflación (6,5%) y de mercados emergentes (principalmente deuda pública) con otro 7,5%.  Más o menos, esta es tu cartera de renta fija que se caracteriza principalmente por ser mayoritariamente deuda investment grade, sobreponderando la renta fija corporativa en detrimento de la deuda pública, con mayoría de bonos a corto plazo y con cierta inclinación hacia Estados Unidos.  Ahora bien, nos preguntas sobre si el peso de la cartera es adecuado y, en su caso, si sería más oportuno acudir a un fondo de renta fija flexible donde el gestor, en función de las circunstancias del mercado, pueda rotar en duración, calidad crediticia, región, tipo, etc… Sobre la última pregunta, es una cuestión muy personal: indexarse u optar por la gestión activa.   Respecto a la primera de las preguntas, dependerá de tu perfil de riesgo, horizonte de inversión y situación financiera. En principio, dada tu clara apuesta por la deuda de alta calidad, intuyo tienes un perfil conservador.Como antes he mencionado, prácticamente la totalidad de tu cartera está invertida en deuda de alta calidad y, ante un periodo de debilidad económica, invertir en investment grade en estos niveles ofrece una ecuación riesgo/recompensa bastante atractiva y prudente. Por tanto, en mi humilde opinión, me parece acertado posicionar el grueso de tu inversión en alta calidad crediticia.  En un entorno de recesión, como escenario más probable de cara a 2023, es predecible que la deuda pública de tu cartera tenga un buen comportamiento como "refugio seguro" (dicho en términos coloquiales porque en el mundo de la inversión no hay seguridad de nada).  Además, aumentando el riesgo, añades una pequeña posición en un fondo de mercados emergentes para intentar arañar alguna prima adicional respecto al crédito de USA.  La mayoría de tus bonos investment grade son de corta duración; por tanto, menos volátiles y con una valoración muy atractiva. No obstante, están justo en el límite de 3 años: Los fondos Vanguard Short-Term, que tienes en cartera (Global y Corporate) y representan el 50% de tu inversión, tienen una duración de 3,1 y 2,7 aproximadamente y el resto de fondos Vanguard son superiores a cinco años. Salta un escalón. No tienes en cartera fondos de corta o muy corta duración (ej: dos años) y otros de media-duración (3 a 5 años). Pasas de corta duración (pero en el tramo alto de 3 años) a larga duración. Esto significa que la duración media de tu cartera sea elevada para el contexto actual. Personalmente, según la coyuntura del mercado, estaría más cómodo con menores duraciones. Llegará el momento de aumentar la duración, pero personalmente me gustaría ver señales más convincentes de una desaceleración de la inflación mundial antes de subir la duración.  La diversificación que realizas entre USA y Europa me parece acertada porque existen riesgos a ambos lados del Atlántico. La balanza de tu cartera se inclina un poco más hacia USA. Sin embargo, los diferenciales de crédito se han ampliado más en Europa que en EE.UU. como consecuencia de la guerra en Ucrania, la mayor sensibilidad a la crisis energética y la elevada preocupación por el crecimiento. Los fundamentales de las empresas europeas siguen siendo sólidos ofrecen en este momento un buen valor, especialmente en relación con EE.UU., y compensan a los inversores por unas perspectivas de crecimiento más débiles.  Los fondos que has seleccionado no tienen posiciones en high yield ni deuda subordinada. Supongo que es algo buscado; no obstante, dentro de una cartera diversificada como la que estás montando a medio-largo plazo, también hay buenas oportunidades aumentando el perfil de riesgo de la cartera.   Como mero apunte,  la cartera que has formado, dado el contexto macroeconómico incierto y la probable recesión, debería sobreponderarse sectores defensivos en detrimento de otros en el corto plazo (ojo, solo en el corto). ¿cúal es el riesgo? Probablemente, ante una recesión, determinadas empresas no podrán pagar el cupón; no obstante, en tu caso, dado que apuestas por compañías de alta calidad (y se presumen con balances saneados) y además, como inviertes en fondos indexados con miles de de bonos, en tu caso el riesgo es muy bajo.  
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madruga 31/12/22 00:22
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Hola, @mehok El "Lazard Patrimonie" es un fantástico fondo mixto de renta fija que se gestiona de una forma bastante flexible, activa y prudente para conformar una cartera de distintos activados financieros: instrumentos de deuda (pública y privada), mercado monetario y renta variable. Se trata, además, de un mixto global puesto que puede invertir en cualquier país (incluidos emergentes), sector económico o moneda. Si por algo se caracteriza este producto es por su flexibilidad y a continuación trataré de explicarlo.  Su objetivo (no garantizado) es lograr una rentabilidad que supere a su índice de referencia (20% MSCI ACWI +80% ICEofAML) en el plazo 3 años, a través de una cartera diversificada y dinámica en cuanto a la distribución de los activos, y con una volatilidad controlada máxima del 7% a 3 años.El proceso de inversión del fondo incluye tanto un análisis “top-down” como “bottom-up”, dividido en 3 pasos:1. Asignación estratégica o coyuntura económica, donde se lleva a cabo una revisión del entorno macroeconómico y financiero del mercado, según la estrategia de gestión de activos de Lazard, a fin de determinar las inversiones a medio plazo (varios meses). Es en este paso donde se determina la asignación de los activos que puede variar entre el 0-40% de renta variable. 2. Asignación táctica u oportunidades en el corto plazo, el equipo busca oportunidades de inversión en periodos más cortos (varias semanas).3. Asignación de Coberturas de las posiciones para minimizar el riesgo de pérdidas de capital.El equipo en los dos primeros pasos, analizando la coyuntura económica y aprovechando las oportunidades, posicionan la cartera para el medio-corto plazo. Los dos enfoques de gestión a corto y a medio plazo pretenden ser complementarios y sin correlación entre ellos. Sin embargo, dado que el mercado es irracional, utilizan coberturas para proteger las posiciones tomadas en los dos primeros pasos "racionales". Estas coberturas protegen el capital de las caídas pero, al mismo tiempo, "lastran" la rentabilidad del fondo cuando el mercado está subiendo.En función de las circunstancias macro, el fondo tiene completa flexibilidad para posicionarse tanto en renta fija como variable. Por ejemplo, durante las subidas de tipos de interés de los bancos centrales de este año, el fondo se ha puesto corto en duración y este es el motivo por el que ha tenido un buen rendimiento en 2022. Otros fondos no pueden (por filosofía) ponerse cortos en la renta fija y éste concretamente puede tener una duración entre -5 años y +10 años de duración en función de la coyuntura económica. También, en el mercado de renta variable tiene flexibilidad para estar fuera del mercado (0% de renta variable durante el COVID), parcialmente (por ejemplo, ahora mismo  tiene algo más de un 4% renta variable en el total de la cartera) y en otros momentos ha estado en un 40% (el máximo permitido para el fondo en renta variable). En función de la coyuntura económica, el equipo gestor posiciona la asignación de activos. Es decir, a diferencia de otros fondos que dicen en sus folletos que tienen capacidad para moverse en una horquilla de asignación de activos, el equipo de Lazard hace uso de este margen de maniobra de forma muy activa siguiendo un análisis fundamental del ciclo económico global, crecimiento en las principales regiones geográficas y valoración de las distintas clases de activos y mercados.Por último, tanto los títulos de renta variable como los bonos emitidos por las empresas siguen un estricto proceso de análisis financiero de las empresas y, dentro de la flexibilidad del fondo, buscan distintos tipos: empresas infraponderadas en ese momento, posiciones estratégicas en función de la coyuntura, etc… y, como la casa es francesa, suelen tener sobreponderado ese país. 
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madruga 27/12/22 22:11
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Hola, @jagarhi  La caída viene producida porque, al ser un producto multiactivo, algunos de los activos que conforman la cartera tienen por objeto mitigar el riesgo en un mercado bajista y proteger el capital. Sin embargo; algunos de estos activos, que tienen por objeto minimizar las pérdidas en periodos de corrección, no han funcionado en este 2022.  En concreto, el “colchón” del fondo para evitar las caídas en tiempos de corrección está conformado por tres activos:   1.- Elevada liquidez del fondo y las posiciones en deuda pública de corta duración: es el único activo que ha funcionado bien en este año y ha reducido las caídas.  2. Posiciones cortas contra los índices de renta variable. El producto se ha comportado muy bien en caídas pasadas (2020 y 2018) por el uso de los derivados. Sin embargo, este año no ha funcionado ¿Por qué? Porque la caída se ha prolongado durante todo el año y apenas ha habido repuntes de volatilidad como en las anteriores caídas. Los derivados funcionan muy bien cuando hay repuntes de volatilidad (2020 y 2018); sin embargo, si la volatilidad está mas o menos estable (2022) las posiciones cortas no funcionan para proteger a la cartera de las caídas en la renta variable.  3. Por último, la selección de valores de renta variable no ha sido acertada. El fondo invierte por convicción y filosofía en Quality Growth: empresas de alta calidad, estables, ventajas competitivas, solventes y con potencial de crecimiento. Los gestores creen que las cotizaciones reflejan las cuentas de resultados de las empresas; por tanto, una cartera conformada por compañías de alta calidad, caerán menos que compañías de peor calidad. Sin embargo, esto no siempre sucede así. El fondo apenas tienen posiciones en el sector cíclico (energía, materias primas, sector bancario, …) que son las que mejor se han comportado y mantiene posiciones en las que peor rendimiento han tenido (ej: la primera posición es Alphabet que lleva un 40% de caída este año).  En concreto, el fondo históricamente mantiene posiciones en el sector residencial alemán por ser un sector “seguro” y “estable”. Sin embargo, en los últimos meses el real estate alemán ha tenido un mal comportamiento (algunas acciones han caído 50%) y han lastrado el VL del fondo.   Tampoco las divisas han ayudado en una cartera que no cubre el riesgo divisa.Creo recordar que ya comentamos en el foro a principios del primer trimestre el riesgo del posicionamiento de la cartera de renta variable para este año del MFS Prudent. 
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