Moraleja: si compras a precios actuales deberías cubrir sobre el 50% de la posición para estar medianamente protegido tanto si sube como si baja.
Las otras dos opciones son apuestas al alza (bono sin cubrir) o la la baja (todo cubierto)
Saludos
Para el que tiene ahora las convertibles lo que mas le interesa es que el precio medio sea superior a 3,85 y que en el periodo de canje la cotizacion de la accion sea cada dia mas alta para que el precio medio sea menor que la cotizacion del ultimo dia.
En ese momento puede cubrirse y ganar ademas del cupon la plusvalia de la accion.
Pero para nosotros "los que queremos entrar para hacer arbitraje" lo que mas nos interesa es que la accion baje cada dia del canje, pero que quede un precio medio por encima de 2,85.
De esta manera podremos comprar el bono a mejor precio
Pues vuelvo a disentir, no estoy de acuerdo contigo en absoluto, para entrar a arbitrar en la última semana yo me atrevería a meterme más si durante los 5 días del período de fijación del precio el precio subiera, cubrirse con el POP de bajada es muy muy difícil, te lo digo por experiencia propia (que ya le he hecho unas pocas con to la tontería y a partir de la semana que viene me toca empezar otra vez), si el precio va de bajada tienes muchas más probabilidades de cubrirte por debajo del PMP y si el precio está por encima de 3,85 puede que el precio del bono no lo note tanto, así que se puede dar el caso de que palmes un x% en la cobertura, sin embargo, si va de subida es relativamente sencillo quedar por encima del PMP cada día con lo que le sacas algo a la cobertura aunque te toque pagar el bono algo más caro cada día, la única cuestión en esa situación es que puede darse el caso de que termines comprando el bono por encima del 100% con lo que tengas pérdidas en RCM pero sin embargo al tener ganancias extra en la cobertura tendrás más ganancias en la parte de patrimonial que puede ser muy adecuada en este año para los que hayan entrado por ejemplo en los híbridos de Bankia.
Y sigo insistiendo, el precio ideal no es ni por encima ni por debajo sino 3,85 justos, y eso vale tanto para los que ya llevamos, sea sin cubrir, cubierto al 100% o cubierto parcialmente, como para los que todavía no llevan y están esperando a agarrar al bicho con la fecha más cercana. A priori con ese PMP todo el mundo contento, luego ya cada uno se hará sus componendas.
Gracias por vuestros comentarios expertos que ayudan a tanta gente afectada, lo digan o no lo digan. Dos cuestiones:
1- Si quitara mis 20.000 Euros en bonos, ¿Hacienda me "sangraría" en la Renta por cobrarlos o "sangra" simplemente por beneficios?
2- ¿Cabe la posibilidad que sea buena opción ir cobrando el dinero a modo "depósito" hasta 2018 y ver si renuevan los bonos convertibles?
Espero haberme explicado bien.
Saludos.
1. Hacienda cobra por los beneficios obtenidos.
2. Desde luego que cabe la posibilidad de ir cobrando tu 7% anual hasta el 2018. Los bonos, en 2018, convierten obligatoriamente en acciones. Es decir, no se pueden prorrogar. Lo que si puede hacer el POP es ofrecer un canje. Es decir, que te ofrezcan canjear estos bonos por otros bonos con un vencimiento más lejano y el mismo (u otro) interés. Sin embargo, yo lo estimo poco probable en estos momentos.
a)Si los 5 dias del periodo de computo para el canje la accion cierra a 3,85, el precio medio aritmetico sera 3,85 y por cada 100 nominales de bonos me dan 100/3,85 acciones que puedo vender o cubrir a 3,85, el resultado es que recupero 100.
b)Si la cotizacion de cierre es hacia arriba cada dia por ejemplo 3,90, 3,95, 4, 4,05, 4,10, el precio medio es 4 y por cada 100 nominales de bonos me dan 100/4 acciones que puedo vender o cubrir a 4,10, el resultado es que recupero 102,5.
c)Si la cotizacion de cierre es hacia abajo cada dia por ejemplo 4,1, 4,05, 4, 3,95, 3,9, el precio medio es 4 y por cada 100 nominales de bonos me dan 100/4 acciones que puedo vender o cubrir a 4, el resultado es que recupero 97,5.
Para los que tienen ahora los bonos convertibles la mejor opcion me parece que es la b.
Pues eso es exactamente lo que yo decía y lo contrario de lo que tú decías antes, lo mejor es que vaya al alza, y si el PMP en vez de 4 es 3,85 (por ejemplo 3,8-3,825-3,85-3,875-3,9) pues mejor que mejor por lo que antes comentaba.
Es más, no es sólo la mejor para los que ya llevan las convertibles (sea cubiertas, no cubiertas o cubiertas parcialmente) sino también para los que están esperando para arbitrar.
Lo que yo decia antes es:
"Para el que tiene ahora las convertibles lo que mas le interesa es que el precio medio sea superior a 3,85 y que en el periodo de canje la cotizacion de la accion sea cada dia mas alta para que el precio medio sea menor que la cotizacion del ultimo dia.
En ese momento puede cubrirse y ganar ademas del cupon la plusvalia de la accion."
Y ahora digo lo mismo:
"Para los que tienen ahora los bonos convertibles la mejor opcion me parece que es la b.
b)Si la cotizacion de cierre es hacia arriba cada dia por ejemplo 3,90, 3,95, 4, 4,05, 4,10, el precio medio es 4 y por cada 100 nominales de bonos me dan 100/4 acciones que puedo vender o cubrir a 4,10, el resultado es que recupero 102,5."
Pero para los que estan esperando para entrar en el arbitraje la cosa es distinta, luego lo explico.