AzValor Internacional: seguimiento y opiniones

Comparto contigo. Mucha gente haciendo cuenta con el VL a 170, queda un Largo recorrido para que pase. Pero puede pasar, como tambien puede pasar volver a 80. Esto es Bolsa, y por desgracias nadie en este foro tiene ni idea que va a pasar en Diciembre 2021.

Ya hay fecha de la conferencia anual: 24 de marzo a las 18:00, en formato digital.

También puede caer un meteorito, o el NASDAQ ponerse en 20000 puntos, pero el sentido común existe.

Azvalor Internacional FI | 24/02/2021 | 122.15 € | 2.42 % | 15.84 % 

Mañana bajaremos1% o así 

Tenéis algun excel de la cartera y precios evoluciones diarias y pesos? para hacer seguimiento mas al dia? La cartera resiste bien!! Y desde aqui ya las subidas son mas sencillas. Me explico, un 1% en 60 era 0,6p.p; la misma subida ahora representa 1.2p.p. de VL. Ahora el tiempo va a nuestro favor, llevamos una gran inercia, en cobas todavía estan 27p.p por debajo de VL de inicio...

Lo que veo yo, es que las mineras de ORO nos estan frenando. No se que opináis vosotros?

Que si, y el bitcoin de mientras comiendose esas rentabilifafes que otrora eran del oro. Al menos el oro es fisico y tiene demanda, quizas en algun momento cuando venga la inflacion la gente desconfie del bitcoin y se vaya al oro

Título: Secular Inflation and Superciclo de Commodities.

(yo, q soy de pueblo no sabía lo q es secular, y significa: long-term. En Macrovoices utilizan muchísimo el término “secular inflation”)

 

Starring: En Macrovoices varios Podcasts con Louis-Vincent Gave, Jim Bianco, Russell Napier (autor de “Anatomy of the Bear”, libro de cabecera de muchos economistas, recomendado por @Jpar1971), Mike Green, Kyle Bass, Luke Gromen, etc..

 

En Podcast de MiningStockEducation con Adrian Day, Pierre Lassonde (“inventor” de las royalties de oro con Franco-Nevada. Invirtió $2M y la vendió por $2B a Barrick Gold. Un auténtico crack. Todo sabiduría sobre mining), Kerry Lutz, Paul Robinson, David Erfle, etc…

 

Otros Podcasts de Crux, Smarter Markets, Real Vision, Macro Musings..

 

Tema: hago un breve resumen de los Podcasts, lo escribo todo un poco “a saco paco”, a medida q me voy acordando (me sirve, para organizar mi mente)

 

Spoiler: Todos los economistas entrevistados se han vuelto “inflacionistas”, creen q puede haber ´secular inflation”:

  

*) la situación actual (sobre inflación) recuerda a la vivida en los 60 en USA. Lo q se conoce como The Great Inflation (de 1965 a 1982)

*) a principios de los 60, los precios (Consumer Price Index, CPI) eran estables, había crecimiento económico, y la FED mantenía tipos de interés bajos. De 1965 a 1970 la inflación se disparó. Era la época del Presidente Johnson y La Guerra de Vietnam, q tenía q ser financiada. En los 70s se vio q era muy difícil de cortar la inflación. La inflación puso presión sobre el dólar.

*) Históricamente, Alemania (deutsche Mark), Japón (Yen), Korea tenían dólares americanos y USA les montaba bases militares en Alemania, Japón y Corea. Eran socios fiables. Hoy por hoy, los Chinos tienen muchos dólares y no son fiables (el partido comunista).

*) actualmente, USA tiene algunos indicadores económicos buenos, pero preocupa el estímulo de $1.9T de Biden, q puede crear inflación. Eso, unido al efecto de las vacunas, y la gente empiece a gastar, puede poner presión sobre los precios.

*) a finales de los 70, la situación con la inflación seguía descontrolada, y pusieron a Paul Volcker como jefe de la FED, q puso mano dura y subió muchísimo los tipos de interés (al 20%). Actualmente, NO se podría hacer algo así, ya q petaría todo. Lo dijo el mismo Volcker, q sus políticas monetarias a día de hoy son impracticables.

*) Ludwig van Mises ya avisó de los peligros sobre excesiva inflación. La inflación, siempre, siempre, viene por un aumento en la oferta de dinero y del crédito. 

*) el problema es una inflación superior al 4%. Menos del 4% “no pasa nada”. Al principio de épocas inflacionistas, la bolsa sube. Pero si la inflación se mantiene mucho tiempo (y superior al 4%), es malo para las bolsas, sobre todo, si aumentan los tipos de interés.

*) Desde un punto de vista académico, en una economía de mercado, se combate la inflación via subida de tipos de interés. Pero a nivel práctico, no tiene q ser así. El “truco” es q los gobiernos pueden manipular una economía de mercado mediante el control de la oferta monetaria, concesión de créditos duros o blandos, “obligación” de comprar bonos, etc…

*) es posible controlar la inflación mediante la manipulación burda de la money supply, pero el “problema” es q los políticos (q no tienen ni idea) pueden manipular la oferta monetaria de manera equivocada, y eso puede causar muchos problemas.

*) hasta hace poco, los bancos centrales hacían QE, q repercutía básicamente en los asset prices (acciones, etc.), pero ahora hay mecanismos para q ese dinero vaya a la gente y empresas directamente (Main Street). 

*) los bancos centrales (USA; Europa, Japón, China), se están vigilando constantemente. Todo está interrelacionado a nivel global.

*) lo q realmente importa son los “real yields”. Estos, de momento, no recogen la expectativas de inflación del paquete de estímulos de Biden de $1.9T. Es por eso q el oro lleva meses bajando. Si el mercado confirma la inflación /expectativas de inflación y lo incopora en los real yields, el oro tendría q subir muchísimo.

*) el “inflation target” de la FED es el 2%, o bien, 2.25%, o bien, 2,5%.

*) la FED se preocuparía si la inflación sube muy rápido. No es lo mimo q suba, por ejemplo, de 1.% a 2% en poco tiempo, q en mucho tiempo.

*) la inflación, hasta ahora, no ha subido por temas de natalidad, envejecimiento de la población, globalización, robotización, etc.. de la economía.

*) para la FED es muy fácil aumentar el balance sheet, pero muy, muy difícil reducirlo a nivel práctico / político. La FED seguirá con su política de aumento del balance sheet, y si se recupera la economía, muy poquito a poquito, lo va a reducir.

*) la FED confirma sus decisiones con el sentimiento del mercado. En 2018 tomó una decisión, al mercado no le gustó (las bolsas bajaron), y a las dos semanas dio una conferencia para rectificar. 

*) los bonos ya no cumplen sus funciones (negative yields, más peligrosos). Benjamin Graham, en The Intelligent Investor, recomendaba tener en el portfolio un mínimo del 25% de bonds (bull market) y un máximo de 75% (bear market). Pero los bonos ya no cumplen su función protectora, y la manera de diseñar el portfolio como Graham, ya no sirve.

*) hay economistas q están más preocupados por la pérdida de valor del dólar americano q la inflación. El dólar puede perder un 20-30% de valor en 2023. También puede perder su papel como valor refugio (a largo plazo). Igual hay q incorporar más bonds chinos en los portfolios, y menos bonds americanos. 

*) históricamente, en épocas de inflación, siempre, siempre hay un aumento de los precios de energía. Parece ser, q también van a aumentar el precio de commodities.

*) en caso de inflación suben siempre los food prices (comida normal como carne, trigo, arroz, etc..)

*) también puede subir el sector agricultura (potash prices, etc.). De ahí se entiende la entrada de azValor en Mosaic. El sector agricultura tiene buenas perspectivas a largo plazo por oferta/demanda.

*) el oro, en principio es bueno para protegerse de la inflación. Los economistas creen q el Bitcoin no es tan bueno (problemas regulatorios), pero pueden tener un bias debido a su edad. Los millennials creen más en Bitcoin.

*) históricamente, los “superciclos en commodities”, siempre se han producido por un aumento considerable de la demanda (segunda Revolución industrial de 1850-1914 y China boom de 2000-2007). Esta vez puede ser diferente, ya q ni India ni Indonesia pueden tirar del carro como China antaño. Se puede producir por una combinación de aumento de la demanda y reducción de la oferta. Pero q sólo la demanda no puedo producirlo. Cómo se echa de menos a @unopoleco en el tema del superciclo de commodities.

*) un vehículo eléctrico utiliza 3-4 veces más copper. Unido a toda la electrificación q eso conlleva, puede llevar a una falta de copper en unos años. Los mejores depósitos ya han sido descubiertos.

*) Pierre Lassonde dice q el futuro está en encontrar buenos depósitos de gold/copper y copper/silver. Aquí me he acordado de @steelman1234, q decía lo mismo: el futuro está en copper y silver. También dice Pierre q la royalties para los base metals (copper, aluminium, nickel, zinc) no funcionan. En oro, el tema de las royalties tenía sentido, pero q no tiene sentido para los base metals. El tema de las royalties cada vez está más complicado. Ve el precio del silver sobre $24 -$25, y dice q un #silversqueeze no tiene sentido.

*) el equipo humano en mining es importantísimo. Comenta Pierre Lassonde q cuando era el jefe de Newmont, tenía 98 geólogos trabajando para él, y q el 80% de los descubrimientos de buenos depósitos siempre los hacían los mismos 4 geólogos.

*) el gamma squeeze de $GME Gamestop, en un principio, no se puede producir en silver. Temas de delivery de silver en contratos de futuros de silver, cámara de compensación, hedging, etc..

*) la acción con más cortos en silver es First Majestic $AG. Una de las razones es q la acción es muy líquida, y eso les gusta a los hedge funds, q se ponen cortos para hedging. Keit Neumeyer, CEO de First Majestic, está hasta los huevos de tantos cortos en su empresa, y dice q pone dividendos para joder a los shorts.

*) el Cobalt puede dar la sorpresa, por un tema de oferta/demanda. Tendría q subir en 2021. Me he acordado de Warren Irwin (@bigdude6669 en twitter), q decía q él no se fiaba del Cobalt, porque el 70% de la producción mundial viene del DR Congo, y las empresas encontrarán un producto sustitutivo, para paliar el riesgo país del Congo. Warren es el gurú intelectual de @TraderPamplona, q copió a Warren su posición en NexGen hará 3 años. Y Warren copió la idea de NexGen a otro (ahora no me acuerdo del nombre), q entró en NexGen pre-IPO por cuatro duros.

*) el mercado del Cobalt es muy pequeño (como #tin, #uranium), y hay pocos productores. Es posible reducir las necesidades de Cobalt en las baterías, pero es muy difícil prescindir totalmente de Cobalt, ya q le da mucha estabilidad a las baterías, y los productores de baterías no quieren hacer experimentos. Parece ser q seguirán utilizando Cobalt. Incluso Tesla, q dijo q no necesita Cobalt, ha estado comprando Cobalt mediante un intermediario. El 60% de Cobalt va para baterías. 

*) el precio del oro todavía no recoge las expectativas de inflación del paquete de $1.9T de Biden + aumento del precio de commodities. Hay gente q dice q el precio puede superar los $5,000, en un gran bull market de oro.

*) decepcionado con la entrevista a Govind Friedland (hijo del magnate Robert Friedland) en @smithweekly, jefe de Goviex (mina de uranio). Se nota q es un “hijo de papá”, malcriado y q nunca ha tenido q afrontar adversidades en la vida. Qué diferencia con las entrevistas a Pierre Lassonde y Keith Neumeyer , self-made-men, hombres hechos a sí mismos y q crearon un imperio de la nada. Me recuerda a la novela “Buddenbrooks” de Thomas Mann, en la q narra la vida de tres generaciones: la primera generación monta un imperio; la segunda consolida la empresa y se empieza a interesar por la música y la política; la tercera despilfarra todo. A modo curiosidad, Govind estaba casado con una española, hasta q vino Richard Gere y le birló su mujer. Cosas de ricos y famosos.

*) en MacroVoices se comentaba mucho el término “MMT” (pronunciación: EM-EM-TEE). Yo, q soy un poco cazurro, no sabía de lo q hablaban, hasta q me di cuenta q es: “Modern Monetary Theory”: es decir, q los Gobiernos tienen q darle a la impresora para imprimir muchos papeles y tener un federal déficit, q eso no solo es bueno para la economía; también es necesario hacerlo. Eso sí, los países tienen q tener soberanía monetaria como US, Japón, Australia, Canadá, pero para la UE no sirve al tener países con realidades socio-económicas y políticas y culturales muy diferentes. Vamos, q cuanto más te endeudas, mejor para el país.

*) Cuando Obama tomó su presidencia, hizo un paquete de estímulos de $800B. Sus economic advisers querían un paquete de $1,3T-$1,8T, pero al final Lawrence Summers, el exDean de Harvard y una mente brillante se decidó por $787B. El paquete de estímulos se basa en MMT: tener un federal déficit para reactivar la economía. El paquete de $1.9T de Biden también se basa en MMT. Ahora bien, muchos economistas en MacroVoices piensan q puede generar inflación, poner demasiada presión al dólar, y q puede ser un desastre. El tiempo dirá. El libro de cabecera de MMT, es “The Deficit Myth” de Stephanie Kelton, 11 Euros en Kindle Amazon. Me lo he comprado, y tiene muy buena pinta.

 

 

Vaya resumen... como diría Jesulin... im prezionante

gracias Pedro, muy buen aporte, el futuro economico da miedo, pero no me negareis que está interesantísimo

Breaking: House acaba de aprobar el $1.9T paquete de estímulos de Biden. Ahora va al Senado, donde los Democrats también tienen mayoría: veremos cómo reacciona el mercado ante las expectativas de inflación y real yields las próximas semanas.

https://www.cnbc.com/2021/02/27/house-passes-1point9-trillion-coronavirus-stimulus-bill.html

Ahora se viene lo interesante. Ese paquete de estímulos es, económicamente, un suicidio. Pero claro, el objetivo de este globalismo es endeudar naciones y empobrecer poblaciones. Así, ya llueve sobre mojado

Que en plena pandemia las mineras de oro cumplieron su función y cubrieron parte de la cartera. Ahora los tipos reales están subiendo como la espuma y el oro bajando. Pero hay que seguir llevando algo de oro para cubrir un posible descontrol de la inflación que pudiera poner en mínimos otra vez los tipos reales. 

Buenos días,
Suscribí AZValor en sus inicios, y he mantenido la inversión hasta hoy. No se si acierto o error, francamente.
Llevaba un par de años diciendo, cuando recupere, me salgo. Ahora que lo tengo en un +11%, a pesar de reconocer que el coste de oportunidad ha sido enorme, no me he salido.
Es más, ayer realicé un aporte adicional, tanto a AzValor como a Cobas. Tiendo a pensar que, después de tantos años a la espera, quizá haya llegado su momento.
El resto de mi cartera, muy amplia, la tengo bastante diversificada en otros fondos clásicos que compartimos muchos rankianos.

¿Lo véis un error?

Un saludo

Creo, que no esta mal esa nueva aportación, solo que de haber confiado plenamente en el fondo y los gestores la hubieses materializado mucho antes durante las bajadas del 20%, del 30%, del 40% o al comienzo de las subidas. Creo que te falto confianza o quizás me equivoco y existen otros motivos que desconozco.