El YTM de un bono nos dice, en el momento en que compras un bono, qué rentabilidad vas a obtener si lo mantienes hasta su vencimiento (sean cuales sean las variaciones de los tipos de interés que se produzcan a lo largo de su vida), ya que se sabe cuánto pagas por él, y qué retornos vas a ir obteniendo. Se calcula por tanto a partir del precio actual, el cupón del bono, y su vencimiento, y viene a ser el tipo de interés de mercado (para ese plazo) en la curva de tipos.
Pues el YTM de un fondo de bonos, se calcula como media ponderada de los YTM de todos los bonos del fondo, y nos da una medida muy aproximada del rendimiento que obtendremos del dinero que invertimos en este momento en dicho fondo, de ahora hasta su vencimiento medio (ponderado).
“Unlike stock funds, past absolute performance for bond funds will likely give little or no indication of their future returns, because the interest rate environment is forever changing (and out of a fund's control). Instead of looking at historical returns, you are better off analyzing a bond fund's yield to maturity (YTM), which you will give you an approximation of the bond fund's projected annualized return over WAM (Weighted Average Maturity).”
http://www.investopedia.com/articles/mutualfund/05/062805.asp#ixzz4LN8XrNfw
Las rentabilidades pasadas de un fondo sólo te dicen eso, lo sucedido en el pasado, basado en los tipos de interés vigentes en el pasado, y no es ninguna indicación sobre el rendimiento que obtendrás en el futuro. Mirar a principios de los 80 las rentabilidades de finales de los 70 de poco les habría servido.
En cuanto al cupón del bono (o el cupón medio de un fondo de bonos), la situación actual es un gran ejemplo de lo poco que nos dice respecto a la rentabilidad futura que obtendremos con él:
Por ejemplo: el bono del tesoro ES00000123K0 vence en enero de 2022, y tiene un cupón del 5,85%, pero como su precio actual anda por 130 (sin contar el cupón corrido), la rentabilidad que obtendrías si lo compraras hoy a ese precio es del 0,158%.
Como dices, el YTM en un fondo es algo más teórico que en un bono, ya que representa lo que obtendrías si no hubiera variaciones de tipos de interés. Pero estas variaciones tampoco van a hacer que la rentabilidad que vayas a obtener diverja mucho del YTM, e históricamente la correlación entre ambas variables se calcula que es del 90%.

“If you owned an individual bond and held it to maturity, your annual returns would be the starting yield. However, bond funds don’t have a maturity date but instead rely on price returns and yield. If you held the bond fund for a similar ten-year period (as the duration of a single bond), the funds annual total returns tend to approximate the starting yield.”
https://novelinvestor.com/predicting-bond-returns-next-decade/
Bueno, creo que me ha quedado una explicación un poco desordenada, intentaré buscar alguna página que lo explique mejor.
