1.- Descripción de la compañía
Gowex es una empresa española de telecomunicaciones que presta servicios de compra y venta de ancho de banda en internet a otros operadores de mercado, comercialización de líneas de comunicaciones y alojamiento de sistemas de información. Fue constituida en el año 1998. Cotiza en el Mercado Alternativo Bursátil desde el 12 de Marzo del 2010, y en el NYSE- Alternex de Francia desde el 15 de Junio de 2010.La compañía presenta dos líneas de negocio claramente diferenciadas:
- Telecom services: Desarrollo, gestión y explotación de la bolsa de telecomunicaciones, posicionándose en el mercado como gestor neutral para todos los servicios (ancho de banda, circuitos punto a punto, redes privadas virtuales, tráfico VoIP y colocación).
- Wireless: desarrollo, gestión y explotación de servicios que permiten estar conectados a internet de forma inalámbrica: Plataforma roaming de wireless y móvil, plataforma de contenidos, servicios y publicidad geolocalizada WILOC, plataforma WISP virtual y consultoría tecnológica, económica y regulatoria.
Mobile: Línea de negocio que a comenzado a desarrollar recientemente,cuyo objetivo es que los usuarios puedan disfrutar del servicio ofrecido por Gowex en su teléfono móvil y tablet.
2.- Estrategia de crecimiento y ventajas competitivas
La estrategia de crecimiento de Gowex se basa en la expansión global de su negocio a través de acuerdos estratégicos con empresas estatales y multinacionales en distintos países del mundo. Su principal ventaja competitiva radica en la gratuidad de su servicio y la posibilidad de conectarse desde cualquier dispositivo (Portátil, teléfono o tablet). Así, la compañía española tiene presencia en China a través del acuerdo estratégico con la empresa de ingeniería estatal CRSCS, en el metro de Buenos Aires, la EMT madrileña y 15 agencias de transporte urbano más. En los próximos años Gowex va a seguir expandiéndose globalmente a buen ritmo, después de haber obtenido 17,7 millones de euros en la ampliación de capital 2012 a lo que hay que unir los 6 millones de euros obtenidos en la ampliación de 2011.Los objetivos de la empresa continúan centrados en los países emergentes y ciudades líder en donde la empresa pueda generar un efecto red lo más grande posible, situándose entre estas últimas ciudades algunas de Estados Unidos.
3.- Riesgos
Una de las principales características de la industria tecnológica es su elevada intensividad en capital, por lo que una empresa como Gowex puede pasar apuros si se incrementa su coste de capital , lo que haría aumentar la rentabilidad mínima exigida, poniendo en dificultades a la cotización de sus acciones en el mercado.
4.- Posición financiera y rentabilidad
2008
2009
2010
2011
2012 *
Current Ratio
1,52
1,66
1,89
3,13
3,04
Debt to Equity Ratio
0,37
0,11
0,06
0,18
0,18
Years to Payout Debt
0,56
0,34
0,53
0,29
0,77
(*) Datos referentes al 1er semestre de 2012, últimos datos publicados por la compañía.
Como podemos observar en el cuadro de arriba, Gowex presenta una sólida posición financiera hasta el primer semestre de 2012,sigueindo la línea marcada por la compañía en su pasada reciente.
La liquidez de la compañía, representada por el current ratio ( Activo corriente / Pasivo corriente) está plenamente garantizada, mostrando la compañía, para los datos disponibles de 2012, unos activos corrientes de más de tres veces sus pasivos de corto plazo, con un capital circulante de 28.429.712 €.( 1er semestre de 2012). Cabe señalar que en 2011 y 2012 el current ratio es muy elevado, lo que nos indica que la compañía presenta un exceso de liquidez en esos ejercicios.
En lo que respecta a la evolución de su deuda, ésta se ha incrementado a lo largo de los últimos años, siendo este incremento mayor en el largo plazo que en el corto plazo.La deuda neta para el año 2011 ha sido de 6,2 millones de euros. Este incremento de la deuda ha ido acompañada por un aumento considerable de los fondos propios, pasando de 11,5 millones de euros en 2008 a 34,6 millones de euros en 2011 y siendo este incremento mayor que el experimentado por la cifra de deuda. Esto queda reflejado en la evolución del ratio debt to equity, que nos muestra la relación entre la deuda de largo plazo y los recursos propios ( Deuda Lp/ RR.PP.), muy alejado del valor 1, que nos indicaría problemas financiero serios para la compañía.
Por último, Gowex genera una importante caja en cada ejercicio económico, si bien dicha caja a disminuido considerablemente con el paso de los años. Aún así, tal y como nos inidca el ratio years to payout debt, Gowex podría pagar toda su deuda de largo plazo en menos de un año si dedicase todos los recursos a ello (0,77).
PER
P/Book
P/Sales
Yield
ROE
ROI
Gowex
15,8
3,73
2,05
0,67
29,1
23,3
Sector
17,3
1,49
1,23
3,24
8,39
5,79
Fuente: Gowex y Reuters.com
Por lo que respecta a la rentabilidad de la empresa, las cifras de Gowex son interesantes. Prensenta un PER que se sitúa lago por encima del que yo considero como máximo soportable de 15 veces (si bien no soy extremadamente extricto en esto), casi dos veces por debajo del PER del sector. Presenta una muyn buena rentabilidad de los recursos propios y de la inversión, dejando muy por debajo las rentabilidades del sector, si bien la rentabilidad por dividendo es muy baja. A dia de hoy la compañía presenta un BPA diluído de 0,73.
5.- Valoración
A dia de hoy, Gowex cotiza a 11,64 € / acción, con un BPA diluído de 0,73 , ROE del 29,1 y un pay out de 38%.Obtenemos así una tasa de crecimiento de los beneficios (g) de 17,9 por lo que asumiendo una rentabilidad del bono a 10 años del 5%, obtenemos un precio objetivo para la compañía de 14,2 € por acción, un 22,4% de potencial de revalorización.
6.- Opinión personal
Gowex es una compañía con un gran potencial de crecimiento en el medio y el largo plazo.Es cierto que el no cumplir con el exigente listón de captar 30 millones de euros ha provocado una caída en el ánimo de la mayoría de los analistas revisando sus expectativas a corto plazo acerca de la compañía. Sin embargo, Gowex presenta una sólida posición financiera que hace que tenga una sólida posición a la hora de negociar finaciación adicional. Además las expectativas de introducirse paulatinamente en Estados Unidos le otorga a la compañía un potencial de crecimiento enorme en volumen de negocio.
Gowex no deja de ser una compañía pequeña, siendo un valor más Growth que Value, pero que resulta interesante si queremos añadir a nuestra cartera un pequeño porcentaje de riesgo que puede darnos alegrías en etapas alcistas del mercado.
Información del siguiente blog.
http://junglaydinero.blogspot.com.es/2013/01/analisis-de-gowex.html?m=1
