Pulso de Mercado: Intradía

MAPFRE VENDER (Cierre 3,38 J P.O. 3,20J)
Pagaría 78 M euros por alcanzar objetivos en bancaseguros Fuente: El Economista
Según El Economista, MAP tendría que desembolsar unos 78 M euros como parte de los acuerdos de distribución de sus
productos ligados a objetivos de negocio. Esta cuantía se repartiría entre Bankinter (24 M euros que pagaría en 2017) y
CCM (integrada en Liberbank) a la que tendría que pagar unos 21 M euros y a Caja Duero (integrada en Unicaja) y unos 30
M euros. MAP estaría provisionando en la actualidad estos pagos que deberá realizar en el corto plazo.
Estas alianzas se realizaron en 2012 desembolsando gran parte de la inversión en el momento de la vinculación y dejando
pendiente de pago determinadas cantidades en función de la evolución de resultados a la que corresponden las cuantías
mencionadas y a las que deberá hacer frente entre 2016 y 2017. Recordamos que estos joint ventures con bancos abren
las puertas a las aseguradoras en general para poder realizar una mayor penetración de producto. Recordamos que Mapfre
tiene el acuerdo de exclusividad con Bankia.
VALORACIÓN
Noticia esperada e irrelevante en términos de market cap (1%).

PRISA VENDER (Cierre 8,18 J P.O. 7,20 J)
Recompra 90,4 M euros de deuda con descuento (del 12%) Fuente: Compañía
PRS anunció ayer que ha recomprado deuda con un descuento del 12%. Concretamente amortizará 90,4 M euros (3,5% de
la DN 1T’15) procedentes de la venta de acciones de TL5 y de DTS realizadas en los últimos meses. Esta recompra
comprara con las anteriores que se llevaron a cabo con un descuento entre el 19,5% y el 25%. Desde la refinanciación de
diciembre’13 PRS ha amortizado 1.470 M euros de deuda,
VALORACIÓN
Noticia esperada, aunque el descuento es menor que las anteriores recompras. Mantenemos cautela en el valor por el
alto endeudamiento (incluyendo la venta de Digital+ el ratio DN/EBITDA queda por encima de las 4x).

DURO FELGUERA COMPRAR (Cierre 3,70 J P.O. 4,61 J)
Adquiere un 9,5% adicional de Ausenco Fuente: Compañía
Anunció al cierre que ha suscrito un 9,5% adicional de la cotizada australiana Ausenco Limited alcanzando el 14,5% de la
compañía por 7,2 M euros (10,6 M dólares australianos). Recordamos que MDF adquirió recientemente un 5%. El objetivo
de esta operación es potenciar las capacidades comerciales y técnicas de ambas compañías, principalmente en minería.
VALORACIÓN
Noticia de poco impacto, La inversión total en Ausenco (por el 14,5%) supondrá 10 M euros (1,6% capitalización) y
esperamos que de sus frutos al acudir conjuntamente a proyectos EPC.

ABENGOA
Nuevo proyecto solar termoeléctrico Fuente: Compañia
El Gobierno israelí firmó el domingo un acuerdo con un consorcio del que forma parte ABG (junto las empresas locales
Shikun y Binui) para construir en Israel una planta solar termoeléctrica de 110 Mw valorada en unos 4.000 M shékels (970
M euros). Asimismo, ABG informó ayer que ha cerrado, junto con sus socios, la financiación sin recurso para este proyecto,
que comprende un crédito concedido por parte de instituciones financieras para el desarrollo como Overseas Private
Investment Corporation (OPIC) y el Banco Europeo de Inversiones (BEI), y de los bancos privados locales Leumi y Hapoalim.
VALORACIÓN
Noticia positiva que refuerza en un +10 % de la cartera actual de ABG (hoy se situará en el entorno de los 9.750 M
euros). En cualquier caso, nos sorprende el elevado valor del contrato, que supone un coste por MW de c. 9 M euros vs la
valoración en España de este tipo de activos de 5 M euros.

GRIFOLS VENDER (Cierre 39,78 J P.O. 32,83 J)
Ampliación en 5 años de un contrato con Abbot Fuente: Compañía
Informó ayer que ha firmado, conjuntamente con Ortho Clinical Diagnistics, la prórroga hasta 2026 (desde 2021) de un
contrato con Abbott para la producción de los antígenos que actualmente ya fabrica. El importe nominal de este contrato
sería 700 M dólares para el periodo 2015-2026 con los servicios ampliados hasta 2026 lo que implica 63 M dólares/año
en ventas (+1,5%). GRF no deja claro si se trata de una extensión en mismas condiciones o con mayor importe de contrato.
VALORACIÓN
Noticia positiva de impacto limitado. El valor actual de este contrato supondría 1,5% sobre el NOPLAT actual.

LAR ESPAÑA COMPRAR (Cierre 8,94 J P.O. 11,75J)
Adquisición de activos en España Fuente: Compañía
Ha cerrado un acuerdo para comprar el 100% de Elisandra Spain, propietaria un parque comercial de 44.152 m2 así como
una serie de locales en un complejo inmobiliario en Vizcaya con una superficie bruta alquilable de otros 19.325 m2. Se
estima una ocupación inicial del 92% y un rendimiento inicial (yield) de 6,25% por un coste conjunto de 170 M euros
(aprox. 40% de la capitalización). La operación se cerrará en octubre. El precio/ m2 de la operación se sitúa en 2.600
euros y compara con 2.020 euros (-16%) pagados por un centro comercial adquirido este mismo año en Lugo o los 1.700
euros/m2 pagados por un centro comercial en Ponferrada pagados en julio.
VALORACIÓN
Compra significativa que supone aprox. un 30% del GAV y que está en línea con tener el 100% del capital invertido a
3T’15. A falta de conocer más detalles sobre la operación, y en especial la capacidad de LRE para mejorar las rentas de
este centro (duración contratos, precio frente a mercado), el precio se sitúa por encima de la media de las últimas
operaciones del grupo.

ABERTIS COMPRAR (Cierre 15,43 J P.O. 17,62 J)
Adquisición de 50% de autopista del Sol y Libertadores (Chile) Fuente: CNMV
Ayer antes de la apertura del mercado comunicó haber cerrado la adquisición del 50% que no controla en los activos
Autopista del Sol y Autopista Libertadores por 134 M euros (1,2% de la DFN 1T’15 proforma post OPV de Cellnex).
VALORACIÓN
Noticia sin impacto por ser ya conocida (pasado 02/07/15 se conoció el acuerdo). Valoramos positivamente la inversión
de parte de la caja disponible (4,2%) en un activo que ya conocen (50% ABE). En nuestras estimaciones la operación
sería acretiva (+0,44% sobre P.O.) ya que valoramos el 50% en dichos activos en 203,7 M euros (vs 134 M de esta
transacción por el 50%). La concesión de la autopista del Sol vence en 2019 y Libertadores en 2026 y generaron un
EBITDA conjunto de 62 M euros en 2014 (2% del total de ABE).

Gamesa comprar . chicos acaba de tocar los 16,53 desde 13 euros hace mes. la semana que viene estara en 17,30 si mantiene su ritmo