Pulso de Mercado: Intradía

SANTANDER VENDER (Cierre 6,45 L P.O. 7,00 L)
Los inversores chinos llevarían la delantera en Novobanco Fuente: FT, Reuters
Según prensa, los inversores chinos Fosun y Angbang llevarían la delantera en el proceso de compra de Novobanco, y se
estaría dando una valoración de unos 4.000 M euros frente a los 2.500 M euros que se habían rumoreado como valoración
suelo de estos activos. Recordamos que los restantes interesados serían Cerberus y SAN, pero según esta información
llegarían a la última fase con cierta desventaja frente a los mencionados competidores.
VALORACIÓN
Aunque hasta finales de mes no conoceremos las ofertas definitivas, valoraríamos positivamente que SAN no se hiciera
con Novobanco. Aunque posiblemente habría sinergias en la adquisición, pensamos que exigiría una ampliación, puesto
que el coste en el valor más bajo comentado anteriormente (2.500 M euros) tendría un impacto de -52pbs en CT1,
dejándolo ampliamente por debajo del 10% que consideramos mínimo (quedaría en el 9,2%).

IBERDROLA COMPRAR (Cierre 6,30 L P.O. 7,20 L)
Se baraja eliminar subsidios a nuevos proyectos de eólica
terrestre en Reino Unido
Fuente: Expansión
Según Expansión, el gobierno británico estudia eliminar subsidios para nuevos parques eólicos terrestres. Esta media no
sería retroactiva ni aplicaría a la eólica offshore.
VALORACIÓN
Noticia de impacto muy limitado para IBE cuyo foco de crecimiento en Renovables Reino Unido (4% EBITDA y EV) está en
la eólica offshore tras la exitosa puesta en marcha del parque West of Duddon Sands.
Según la fuente este cambio normativo afectaría a 450 Mw de eólica terrestre que IBE tiene en proyecto pero que
nosotros no incluimos en nuestras estimaciones. En el escenario negativo de que IBE pudiera haber desembolsado parte
de la inversión el importe debería ser siempre inferior a 200 M euros (0,5% capitalización).

Buenos días,
¿Alguien sigue Sabadell? acabo de ver los derechos con demasiado descuento...

Saludos

Edito: ya he leído los datos del script, no he dicho nada.

¿Precio del compromiso de compra de Banco Sabadell?
Precio de Compra = PreCot / (Núm. derechos + 1) = 2,3388 / (59+ 1) = 0,039

SECTOR ELÉCTRICO ESPAÑA
Subsidios al carbón nacional Fuente: El Economista
Según prensa, Industria habría remitido ya a CNMC el borrador de la orden ministerial de subsidios al carbón nacional para
el periodo 2015-2018 que cifra en 135 M euros con cargo a tarifa vs 234 M euros de 2014, -46%. Como ya se había
rumoreado la orden prevé un pago fijo de 90.000 euros/Mw instalado.
VALORACIÓN
Noticia sin impacto por estar en línea con rumores previos. Recordamos que la eléctrica más afectada por la orden sería
Endesa; el 40% de las centrales que queman carbón nacional son suyas y representan el 5% del total de capacidad de
ELE.

BAYER COMPRAR (Cierre 130,30 L P.O. BR)
Avance en el spin-off de Materialscience Fuente: Compañía
BAY ha anunciado que su división de Materialscience (14% EBITDA) pasará a llamarse Covestro desde el 1 de septiembre
de 2015. Además, confirma su intención de que esta comience a cotizar de forma independiente no más tarde de la primera
mitad de 2016.
VALORACIÓN
Noticia positiva aunque esperada y de impacto limitado. Nosotros valoramos este negocio en 8.000 M euros EV (~7% del
EV de BAY), aunque en prensa se especulaba con ofertas de hasta unos 10.000 M euros (impacto de +3% en valoración).
En estimaciones, el impacto de la desconsolidación de MaterialScience sería del -28% en Ventas y del -25% en EBITDA,
con mejora de +430 pbs en margen EBITDA hasta el 25%.

DANONE VENDER (Cierre 63,22 L P.O. 62,00 L)
El 66% de los accionistas optan por acciones en el
dividendo 2014
Fuente: Compañía
La compañía ha anunciado que el 65,95% de los accionistas han optado por aceptar acciones en vez de efectivo como
dividendo 2014 (1,50 euros/acc. +3,4% vs 2013; 2,4% yield). Las nuevas acciones empezarán a cotizar el próximo 3 de
junio y representan el 1,6% de la capitalización de DANO.
VALORACIÓN
Noticia de impacto limitado.

Más vale, porque sin esos dos... En fin, que vaya bien la mañana. A ver si a la hora de comer ya está el Ibex al menos pegándose con la bajista sobre los 11330