Los concursos de acreedores registran en 2019 su mayor cifra desde 2015 tras subir un 17,2%
Las insolvencias empresariales aumentaron un 17,2% en 2019 frente al año anterior, hasta situarse en 4.814 concursos de acreedores, la cifra más alta desde 2015, cuando superaron los 5.100, según datos de Axesor. La mayor subida anual en términos relativos es la del sector del suministro de energía eléctrica, gas, vapor y aire acondicionado, en el que los concursos de acreedores se multiplicaron por más de cuatro en 2019. En 18 de los 20 sectores en los que Axesor divide la actividad económica aumentaron las quiebras en 2019. En la hostelería aumentaron un 31,2; en la construcción crecieron un 12,7%; en el comercio, un 15,3%, y en la industria manufacturera, un 21,3%. Solo dos sectores vieron disminuir las insolvencias en 2019: actividades financieras y seguros (-28,6%) y educación (-14%).
”Alegría en EE.UU: Resultados empresariales e IPC."
Hoy tenemos 2 claves, 1 americana (buena) y otra doméstica (regular): empiezan a publicarse unos resultados de los bancos americanos que serán buenos y el Gobierno Español anuncia que renegociará con la CE la senda de Déficit Fiscal.
Hoy arranca de facto la temporada de resultados 4T’19 en EE.UU. (BPA -1,64% esperado) porque empiezan a publicar los grandes bancos, cuyas cifras podrían impulsar un poco Wall St.: Citi (antes de la apertura de WS), JP Morgan (13h) y Wells Fargo (14h). En paralelo y con un enfoque menos constructivo, el Gobierno Español anuncia que negociará el Déficit Público. Hay unos 8.000M€ a debate que elevarían el Déficit Fiscal 2020 hasta -2,4% vs -1,7% de última estimación del propio Gobierno vs -2,1% estimado por BdE vs -2,2% que estimamos nosotros. Esto podría elevar la TIR del B10A español hasta por encima de 0,50% vs 0,437% el viernes. Pero esto tendrá un impacto estrictamente local. El tono de las bolsas será más bien bueno hoy gracias a que las cifras de los bancos americanos se esperan buenas y a la expectativa de que mañana se firme la denominada Fase 1 del acuerdo comercial chino-americano… algo sobre lo cual somos escépticos. La macro de hoy no es de primer nivel (IPC y Ganancias Reales Salariales en EE.UU.; en Europa no hay datos relevantes), de manera que las bolsas deberían avanzar modestamente (¿+0,2%?) si nada entristece el mercado.
ESPAÑA.- El Gobierno anuncia que renegociará con la CE la senda de Déficit Fiscal. Su última propuesta entregada a Bruselas (Oct.’19) es -1,7% para 2020 vs -1,1% previa (Abr.’19). El BdE estima -2,1% y nosotros -2,2% (-2,0% para 2021e). El Gobierno adoptará un nuevo techo de gasto (público) en febrero (es decir, el importe máximo de gasto público para 2020 en M€), con el objetivo de elaborar unos PGE’20 (Presupuestos Generales del Estado) en marzo. OPINIÓN: Impacto negativo sobre la TIR del B10A español, que en las últimas 48 horas se ha ampliado desde aprox. 0,445% hasta 0,488% y que creemos podría continuar ampliándose, según sea el mensaje que se transmita a lo largo de los próximos días sobre esta revisión de los objetivos del Déficit Fiscal, hasta incluso algo por encima de 0,50% (que es donde estaba el 2/3 de enero). Parece que el importe “extra” de gasto para el cual el Gobierno quiere el visto bueno de la CE son unos 8.000M€, que equivalen a aprox. -0,7% adicional s/PIB. Si aplicara todo ese importe, el Déficit Fiscal 2020e se elevaría hasta -2,4% vs -2,1% estimación BdE vs -2,2% estimación Bankinter. Nota: Nuestras estimaciones para la senda de Déficit Fiscal 2019/20/21 son: -2,4%/-2,2%/-2,0%.
CHINA (03:00h)-. (i) El Superávit Comercial de diciembre supera las estimaciones del consenso y totaliza 46.790M$ vs 45.700M$ est. Las exportaciones suben +7,6% vs +2,9% est. y revierten la caída de -1,1% en noviembre. Las importaciones avanzan a un ritmo de +16,3%, vs +9,6% est. y aceleran el crecimiento desde +0,3% registrado en noviembre. Por regiones, las exportaciones a EE.UU caen un -14,6% (-23% en Noviembre) y las importaciones suben +7,8% (+2,7% en noviembre). Para el conjunto del año 2019 el Superávit Comercial totaliza 421.500M$. con un incremento de las exportaciones de +0,5%, mientras que las importaciones caen un -2,8% en el año. Europa continúa siendo el principal socio comercial de China, mientras que EE.UU cae al tercer lugar.
El Superávit de la Balanza Comercial ha sido mejor de lo esperado en diciembre. Destaca la buena evolución de las exportaciones, que suben un +7,6% en el mes y muestran la primera subida interanual desde el pasado julio. Estos datos cobran más relevancia ante la inminente firma de la Fase 1 del acuerdo comercial entre China y EE.UU que se espera tenga lugar mañana 15 de enero. El crecimiento de China en 2019 desaceleró hasta +6,1% desde +6,6% en 2018. Para 2020 el consenso apunta a una nueva desaceleración hasta +5,9%. (ii) Las ventas de vehículos cayeron -8,2% en 2019, hasta 25,8M. OPINIÓN: Mal dato. Se trata de una caída acusada que profundiza la de 2018, cuando las ventas cayeron -2,8%. Esta mala evolución ofrece más evidencias de la ralentización del crecimiento en el país. En el 3T19 el PIB chino se moderó hasta +6,0%, la mejor tasa de los últimos 30 años. La incertidumbre provocada por la guerra comercial y el cambio en los estándares de emisiones han contribuido a este mal comportamiento.
REINO UNIDO (ayer).- (i) El PIB mensual (noviembre) cae -0,3% m/m, por debajo de la estimación de +0,0% (anterior +0,1%, revisado desde +0,0%) mientras que el PIB trimestral (noviembre) aumenta +0,1% t/t, mejor que la estimación de -0,1% pero se desacelera desde +0,2% anterior, revisado desde +0,0%. (ii) La Producción Industrial en noviembre cae -1,6% a/a, peor que la estimación de -1,6% (anterior -0,3% revisado desde -1,2%). El dato mensual es -1,2% peor que el 0,0% estimado (anterior +0,4%, revisado desde +0,1%). (iii) La Producción del Sector Construcción (noviembre) aumenta +2,0% a/a, mejor que la estimación de -1,4% y supone un giro al alza tras -0,3% en octubre (revisado desde -2,1%). (iv) La Producción Manufacturera (noviembre) cae -2,0% a/a peor que la estimación de -1,6% (anterior -0,3% revisado desde -1,2%). (v). El Índice de Servicios (trimestral a noviembre) aumenta +0,1%, ligeramente por debajo de la estimación de +0,2% (anterior +0,3% revisado desde +0,2%). (vi) La Balanza Comercial de noviembre registró un superávit de 4.031 Mn GBP, (estimación -2.539 Mn) frente a un déficit en octubre de -1.337 Mn GBP (revisado desde -5.188 Mn GBP). OPINIÓN: La principal sorpresa negativa es la contracción de la economía británica en noviembre (-0,3% m/m), antes de las elecciones del Bréxit. Este dato es coherente con el retroceso de las producciones industriales y manufactureras, siendo el único respiro la mejora de la producción del sector construcción. Estos datos aun siendo negativos, están siendo ignorados por la bolsa (El índice FTSE-100 sube +0,54% a media sesión) pero no por la libra que retrocede frente al euro a 0,8566 EUR GBP (-0,6%)
Los mejores: Materiales +1,4%; Tecnología +1,3%; Inmobiliario +1,2%.
Los peores: Salud -0,4%; Energía +0,1%; Consumo Discrecional +0,3%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) ABEMARLE (75,9$; +5,2%) China anunció que no reducirá las ayudas a la compra de vehículos eléctricos, lo que impulsó a los productores de litio (material fundamental para la fabricación de baterías) de manera generalizada. (ii) FREEPORT-MCMORAN (13,5$; +4,9%) gracias a la mejora de recomendación de un banco de inversión. (iii) ALEXION PHARMACEUTICALS (113,9$; +4,1%) después de anunciar que sus ventas crecieron +20% en 2019, lo que implica que los ingresos del 4T superaron las estimaciones del consenso. Además, anticipaba un crecimiento de doble dígito en 2020. Tras estas noticias, un bróker mejoró su recomendación sobre el valor.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) ABIOMED (168,1$; -11,1%) tras recortar su objetivo de ingresos por debajo de lo estimado por el consenso. En concreto, hasta 846M$/877M$ desde 885M$/925M$ anunciado anteriormente y 880M$/890M$ estimado por el consenso. (ii) ILLUMINA (323,2$; -3,7%) después de anunciar un crecimiento de ingresos de +9%/+11% en 2020. El consenso anticipaba un avance superior, de +12%. (iii) ANTHEM (296,7$; -3,6%) penalizado por la mejora en las encuestas de los candidatos demócratas (Bernie Sanders) defensores del Medicare for All, que implicaría una reducción de la rentabilidad de las compañías dedicadas a ofrecer seguros o servicios sanitarios.
Estratégicamente la operación tiene sentido, Visa adquiere una de las fintech más exitosas en el escenario actual. Sin embargo, el precio pagado es elevado. Supone duplicar los 2.650M$ de valoración que alcanzó Plaid en su última ronda de financiación en 2018.
VISA (195,3$; +0,8%).- Anuncia la compra de la fintech Plaid por 5.300M$. Con esta operación Visa apuesta con fuerza por crecer en un segmento dedicado al tratamiento de datos financieros y al asesoramiento patrimonial. Actualmente Plaid tiene 200M de cuentas en su plataforma.
RESULTADOS S&P500 4T 2019.- Arranca hoy martes 14 con (compañías más relevantes) Citi (pre-apertura; BPA esperado 1,83$), Delta (pre-apertura; 1,402$), JPMorgan (13h; 2,35$) y Wells Fargo (14h; 1,108$). El miércoles 15: Charles Schwab (0,636$), US Bancorp (1,086$), BoA (0,688$), BlackRock (7,584$), PNC Financial (12:45h; 2,905$) y Goldman (13:30h; 5,549$). El jueves 16: BNY Mellon (12:30h; 1,00$) y Morgan Stanley (13:15h; 1,028$). El viernes 17: Schlumberger (13h; 0,371$), Fastenal (13h; 0,316$) y State Street (13:30; 1,674$).
Para el BPA 4T medio del S&P500 se espera -1,64% (a/a). Para 2019 año completo +1,45%. Los resultados vuelven a mejorar a partir del 1T’20: +3,2%. Para trimestres posteriores se espera una mejora progresiva: 2T’20 +4,7%; 3T’20 +9,3%. Para años completos: +9,15% 2020; +10,75% 2021.
