La Fed advierte que la Bolsa podría caer un 50% en la próxima década
La Fed advierte que la Bolsa podría caer un 50% en la próxima década
Guru Huky | 26 de Diciembre de 2014 | (7)
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Un informe escrito por analistas de la Fed de San Francisco “Global Aging: More Headwinds for U.S. Stocks?” nos advierte que en la próxima década la renta variable podría sufrir una caída del 50%. Y eso que no entran a analizar que sucederá cuando la Fed tenga que subir tipos de interés o los bancos centrales dejen de imprimir dinero. Simplemente el estudio se centra en la demografía. Os traducimos algunos fragmentos:
“Los patrones demográficos tienen una fuerte relación histórica con los valores de renta variable de los Estados Unidos (Liu y Spiegel 2011). En particular, la relación entre el ratio de las personas por cuya edad suelen invertir más en Bolsa con aquellas que por su edad suelen ser vendedores de renta variable ha servido históricamente como un fuerte predictor del valor de la renta variable en los Estados Unidos, medida por ratio PER.
La investigación sugiere que una de las razones para esta estrecha relación es el modelo de ciclo de vida de una persona respecto a la inversión. Especialmente las necesidades financieras de un individuo y las actitudes hacia el cambio en el riesgo que toma en los últimos años de su vida. A medida que se acerca la jubilación, las personas se vuelven menos dispuestas a tolerar los riesgos en sus inversiones, por lo que empiezan a vender sus posiciones en renta variable.
Por lo tanto, el envejecimiento de los “baby boomers” y un amplio cambio en la distribución por edades de la población puede tener un efecto negativo en los mercados de renta variable (Abel, 2001). En teoría, los cambios demográficos mundiales podrían afectar aún más los valores estadounidenses de renta variable. Por ejemplo, Krueger y Ludwig (2007) demuestran que las Bolsas de EEUU pueden importar los efectos negativos del envejecimiento de la población en otros países.
Desde el estudio de Liu y Spiegel (2011), los valores bursátiles de Estados Unidos se han incrementado notablemente. Entre 2010, que es el fin de su muestra, y 2013, el índice Standard & Poors (S & P) 500 Index se ha incrementado en un 47% y el ratio P / E ha pasado de 15 x a casi 17x. Sin embargo, las predicciones pesimistas de Liu y Spiegel (2011), que se basaban únicamente en el envejecimiento previsto de la población de Estados Unidos, han empeorado. De hecho, extendiendo la muestra del modelo de Liu-Spiegel hasta el 2013 se sugiere que el PER se reducirá aún más, desde alrededor de 17x en 2013 a 8,23x en 2025, antes de recuperarse a 9,14x en 2030.
Además se espera que otros países industriales tengan un envejecimiento de la población similar en las próximas dos décadas, en algunos casos, incluso más que en los Estados Unidos. Dado que los mercados de renta variable se integran entre los países industrializados es de esperar que los cambios demográficos en otros países también impacten en las Bolsas de los EEUU. “
Liu y Spiegel han creado un ratio al que denominan M/O y mide la relación entre la gente entre los 40 y 49 años de edad (edad en la que se suele tener una mayor cantidad de dinero invertida en renta variable) con la gente que se encuentra entre la franja comprendida entre los (60 y los 69 años, edad en la que se suele empezar a reducir posiciones en renta variable). Históricamente la evolución del rati M/O ha predicho con bastante acierto los movimientos de la renta variable en los EEUU.
En el cuadro que os adjuntamos podéis observar la evolución del M/O ratio de 1954 a 2010 para los países que componen el G7 y también podéis ver la proyección basada en las estimaciones de población de Naciones Unidas. En la mayoría de países del G7 el M/O ratio llegó a su pico a mediados de la pasada década y se espera que sigan cayendo al menos hasta mediados del 2020. Para los EEUU se espera que el ratio pase de 0,76 en 2014 a 0,60 en 2024, para Canadá la caída será del 0,82 en 2010 a 0,53 en 2024 y para Alemania será del 0,90 al 0,48.
Por último aquí tenéis la correlación entre el ratio M/O y el ratio PER en los EEUU:
Vía @FrankRagol
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