Análisis de Pharmamar (PHM), antigua Zeltia

Hay gente que con la bondad y humildad que abordan los asuntos, da gusto leerlas, a otras que carecen de ellas, no tanto, que por cierto no están reñidas con la inversión y los conocimientos.

Lo que comentas es interesante, pero hay que matizar… dices que esperabas más crecimiento de las ventas, pero nos olvidamos que no tenemos el full, y que muchos oncólogos no recetan medicamentos sin tener el aprobado total… por eso los datos son muy subjetivos a la hora de presentarlos. Zelpzelca está teniendo muy buena acogida en USA, el problema es que el negocio más que Pharmamar, lo ha hecho Jazz….

Hola. Al abordar el tema  del descenso del  ingreso por paciente tratado con Zepzelca en EEUU,  post  9943 en https://www.rankia.com/foros/bolsa/temas/1893638-analisis-pharmamar-phm-antigua-zeltia?page=1243
quizá cometí  un error  en la frase “Se habla de un 20%”.  Tenía que haber escrito “Calculo que un 20%”, porque en realidad no lo hablé con nadie a excepción de dos amigos. No  explicité  como llegué a esa conclusión para no marear con tanto número.  Los porcentajes son  cambiantes dependiendo del analista. Poco o mucho, el hecho  es que cada año el ingreso medio por paciente disminuye, pero  este hecho no se percibe claramente porque el aumento de cuota de mercado “oculta”  la rebaja del precio del vial.

Creo que esta disminución gradual del ingreso medio por paciente se justificaría por la presión de las aseguradoras estadounidenses conocedoras de lo que está pasando en Francia. Recordemos que la facturación trimestral por venta de Zepzelca en Francia pasó  de unos 8 M€ a 2,5 M€, equivalente a una caída  de la facturación del 69%. Si en EEUU el tratamiento medio por paciente era (en 2021) de 41.200 $, ese mismo tratamiento en Francia costaba 12.800 $, unas tres veces menos, lo cual es un insulto a la inteligencia del “paganini”.

Desde el punto de vista de Estrategia de Marketing la política seguida en Francia es una auténtica barbaridad.   Con un fármaco sin competencia, destinado a ser líder en 2ª línea de CPCP y de demanda inelástica  y en fase de crecimiento  no puede seguirse una Política de Precios propia de un fármaco que ya está en la última fase de su ciclo de vida, que es cuando hay que “tirar los precios”. Esto lo sabe hasta un estudiante de primero de Marketing del ESIC. Pharmamar ha caído en el error de tumbar el precio del vial, cuando lo que se tenía que haber hecho es NO  suministrar el fármaco a Francia a ese  precio tan bajo  por pura Política de Marketing. El producto líder ha de tener poder de fijación de precios. Si se viola este principio estás muerto,  en el sentido de que  es la propia compañía la que está degradando  la relevancia del fármaco. Ahora nos encontramos con que el precio del vial está sometido a presiones bajistas, pues todo el mundo quiere  el “precio francés”.  Esto explicaría el hecho de que países  que ya llevan un año con el Zepzelca aprobado provisionalmente no  cursen  ningún pedido por la sencilla razón de que no hay acuerdo en el precio. Y lo peor es  que a lo más tardar en un año se aprobará (al menos para uso compasivo) en la China Continental y ya sabemos como las gastan los comunistas. Los que fijan el precio del tratamiento son ellos y si  NO se está de acuerdo: ¡puerta!.  Que se lo pregunten a la todopoderosa Pfizer que no pudo vender su Paxlovid en China por su “alto precio”. https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/china-says-talks-include-paxlovid-state-health-insurance-fail-2023-01-08/
Si los chinos toman como referencia el  “precio francés”, apañados vamos.

Lo que más me llama la atención es que se sigue recomendando comprar Pharmamar  con argumentos aparentemente  convincentes:

-        Que capitaliza solo 825 M€, tiene casi 200 M€ en caja y una deuda de solo 40 M€

-        Que ha bajado mucho y está muy barata. Su precio es atractivo

-        Que tiene un producto de éxito para el cáncer de pulmón

-        Que es muy buena inversión a medio plazo

-        Que la empresa en sí convence a muchos inversores 

-        Que tiene mucho potencial 

-        Que  hay  figura de vuelta por encima de 47,10

-        Que subirá por la Ley  del Sentimiento Contrario
https://youtu.be/yQBW8-jgvpU   minuto 47 a 59

 

Y yo me pregunto:  ¿Qué catalizador  será   el que ha de propulsar  (hacia arriba obviamente) la cotización de Pharmamar?. Podría ser el ingreso por hito comercial de Zepzelca, podría ser  la venta de la molécula del Aplidin a una big pharma, podría ser el nombramiento de un CEO externo, o una entrada masiva de pedidos de Zepzelca,  o la compra de una licencia de otro fármaco, etc.  Algo ha de suceder para que se  sustantiven estas estimaciones tan optimistas. 

Por lo que se conoce hasta el momento, lo único cierto es  que  Pharmamar  en este ejercicio de 2023 se enfrenta a unos  Gastos de I+D crecientes y a unos Ingresos decrecientes  y como no sea la propia compañía la que  aporte pruebas de que eso no va a ser  así, yo sinceramente no veo  por qué ha de subir.  La travesía del desierto continuará.

Se agradece la honestidad, Javiro.

Un saludo, crack.

Totalmente de acuerdo, de no haber bajado el precio de zelzepca en Francia, sino mal ejemplo para EE. UU y para el resto del mundo, pero que le vamos a pedir a una directiva, que lo primero que hace cuanto que firmó el contrato con jazz, fue subirse los sueldos, haber cuando empiezan a bajarselo en consonancia con la bajada de ventas. 
Empezar a bajarse los sueldos  haber si vais hacer tan hijos de puta como nuestros queridos politicos cobrando millonadas mientras nuestros científicos y personal cualificado gana una mierda y se van del país. 
Igualito que jazz en Canadá, mucho negociar pero no se vende, ahora que le expliquen los chorizos malversados de los políticos canadienses a las familias de los que mueren con cáncer de pulmón, que prefieren gastar el dinero en mamandurias, en vez del mejor tratamiento disponible. 

Gracias por la información, evidentemente la empresa debería dejar de suministrar el producto en Francia cuanto antes, se supone que la ley francesa dice que esta rebaja es hasta que deja de ser un tratamiento experimental. pues hasta que se de el full no se le suministra y punto. 
Puede que a corto plazo sea perjudicial a los resultados pero a la larga será beneficioso sin duda.
Ahora se entiende mejor porque todos los países aprobados no ha comercializado, se presta a una subasta a la baja impresentable e inaceptable, si es como dices estoy de acuerdo contigo 100%.
En cuanto a los artículos de analistas, pues sinceramente hace mucho que dejé de creer en ellos y no les doy importancia ninguna.
Un saludo para todos.

Se te olvidan 2 datos importantes, una es que el negocio está en dolares y durante el 2022 el dólar se revalorizó un cojon frente al euro y las cuentas económicas se Dan en euros.

Y por otro lado la Inflación que ha superado los 2 dígitos y fijo que hay alguna cláusula de que el precio se actualiza anualmente incrementando la inflación. 

Algunas reflexiones que se me han ocurrido leyendo tu post. 

Es verdad lo que dices: Muchos oncólogos no recetan medicamentos sin tener la aprobación total, pero al ritmo que evoluciona Lagoon cuando se obtenga la aprobación total allá por el 2028 ya habrá otros compuestos mejores para 2ª línea que  el Zepzelca en monoterapia. Cuando hay que extremar los esfuerzos vendedores es ahora, pues en el 2028  el Zepzelca en monoterapia ya estará en la fase de declive de su ciclo de vida. 

Aparte de las numerosas conferencias y presentaciones a  oncólogos  impartidas por  especialistas de la talla de Wade Iams, Jacob Sands,  Ganti,  Anne Chiang, etc.,   para impulsar  todavía más las ventas  del Zepzelca en EEUU,  Jazz contrató los servicios de “PRECISIONheor”   https://www.precisionheor.com/  ,   una consultora de comunicación especializada en el campo de la salud.  El objetivo de la colaboración  “Jazz-Precisionheor”   fué  la realización de un esfuerzo promocional  del Zepzelca  dirigido a los oncólogos especializados en cáncer de pulmón,  apoyándose en un estudio comparativo indirecto entre Lurbi y los otros dos tratamientos alternativos: topotecan y carboplatino/etoposido. 

 
Actualmente, los evidentes empeños de Jazz por aumentar su cuota de mercado del Zepzelca  y  por consiguiente sus ingresos están  siendo amenazados por las  aseguradoras que podrían estar reclamando descuentos en los precios de los viales, dada la gran diferencia de lo facturado por tratamiento entre Francia y EEUU. 

 

Me gustaría saber cuál es el estado actual de las relaciones Jazz-Pharmamar. Muy contentos no deben de estar los de Jazz porque la política  mercantil  acerca del  Zepzelca seguida por  Pharmamar  en Francia, les perjudica.  No puede ser que una empresa que venda Harleys  (por ejemplo) haga pagar al cliente  5.000 $ en Francia y 15.000 en EEUU por una moto idéntica.  Lo normal es que quien ha de pagar 15.000 $  presione al vendedor solicitando descuentos  para acercar su precio a los 5.000 $. Lo lógico es subir el precio de quien las vende a 5.000  $. Si Francia no está de acuerdo con el precio estadounidense,  no se les vende,  como ha hecho Pfizer en China con el Paxlovid. Esta situación tan absurda a nivel de precios, está pidiendo a gritos la necesidad de crear  en Pharmamar el puesto de Director Comercial que fije las Estrategias de Marketing. 

 

Y supongo que todos los licenciatarios del Zepzelca: 

Adium Pharma, Megapharm, Specialised Therapeutics Asia (STA), Boryung, Lotus Pharmaceutical, Eczacibasi, etc. 

estarán en la misma situación que  Jazz, o peor aún, pues estos no han vendido ni un gramo de Zepzelca a pesar de tenerlo aprobado en sus respectivos países.