Hoy también se ha cumplido lo que dices. Cierre en minimos .Fuerte volumen y en la subasta se ve el incremento de volumen que se produce y las ganas de vender que tienen los unos y las ganas de comprar de los otros (al menor precio posible,claro) .Es la ley de la oferta y la demanda. Pienso que no esta mal si nos mantenemos por encima de 4,6 mientras dura el cambio de cromos ,aunque esto todavía puede llevar un tiempo...
Si algo he aprendido de esta experiencia en Duro, es que cuando un accionista de peso, mas si se trata de 2 accionistas de peso y no digas si se tratara de mas de 2, es que hasta que no se le termine su participacion mejor esperar con cautela, cuando le quede menos de 1 % sera entonces el momento de entrar. Pues parece claro que en cuanto sube un pelo, suelta otro bombazo y asi hasta que se le terminen. Cuando nuestro amigos Forero LUM nos avise que a VEGASOL le queda menos del 1 % o mejor aun las vendio todas , ahi esta claro que sera el momento de entrada. Yo por suerte me quede sin liquidez a 5,27, y soy de los llamados inversores a largo plazo, no por convencimiento o deseo sino por la fuerza de los hechos, ya lo decia Kostolany, los mercados son irracionales por que los que razones para vender o comprar de los que intervenimos tambien son irracionales, Vegasol no acudio a la OPA con todo, ni TSK a 5,53 pero lo venden ahora con un 20 % menos en precio. ¿ Donde esta la racionalidad? por ningun lado por ello los mercado son irracionales e impredecibles, el que sepa aprovechar estas irracionalidades es el que se lleva el gato al agua. Siempre se ha dicho que de los errores se aprende mas que de los aciertos, que cierto es esa maxima. Bueno LUM, a ver cuando nos das la buena noticia que a Vegasol le queda menos del 1 %, momento bueno creo para entrar.
probablemente no nos llevaremos ni 2 de cada 10 proyectos a los que nos presentamos. Lógicamente la empresa no anuncia a cada proyecto que se presenta. Sólo conocemos los que se nos adjudican y en algunas ocasiones los que hemos perdido porque sale en la prensa. Así como lo de Panama, nos enteremos de ser los seleccionado por un informe del banco de inversiones que asesoraba al contratista, cosa que no suele ocurrir.
Hace años yo compraba y vendia con Bestinver, acciones a titulo individual, era antes de la irrupcion del Internet, y se daban las ordenes por telefono, hoy dia desconozco como funciona, pero por el volumen son compras de particulares, no de la Gestora. Desconozco las razones nunca las han querido aclarar, pero a Bestinver no les gusta DF, y no entran en ella a pesar de sus fundamentales, el argumento que esgrimen es que no la siguen pero no es creible que se dejen de analizar una compañia como DF, analizando y comprando otras similares en cuanto a tamaño, liquidez, o cualquier otro indicador, no la tienen, eso es un hecho irrefutables por que no les gusta el porque no les gusta creo nunca lo sabremos. Yo me consuel al respecto que tampoco les gusto Inditex, Amadeus, y algunas otras no muchas pero algunas otras y luego fueron los valores estrella. Pero no se engañen , peor aun autoengañen pensando que Bestinver gestora esta comprando, en paquetes de 3.000 acciones, son compras de particulares. Berebere la botella de Champan, hasta no firmar Panama no la abro y la reunion para celebrar que llego a 6 en Finca Antigua, habra que postergarla a las Navidades del 2015, perdon del 2014, o sabe dios en que Navidades llegara a 6. pero celebrar lo celebramos Berebere.
Historia de Duro Felguera se remonta a 1858, cuando se especializó en la producción de hierro y acero y la minería del carbón . A finales del siglo 19, fue el mayor productor de hierro y acero en el país. Se cotiza en la Bolsa de Madrid en 1905. En 1920 , también se produce la mayor parte del carbón en España .
Avance rápido 60 años ... Por la década de 1980 , la empresa había cambiado de rumbo para centrarse más en proyectos de infraestructura energética . De nuestra conversación con la empresa , nos enteramos de que , a lo largo de los años, la compañía ha vendido casi la totalidad de sus activos en el sector minero.
La sede de la compañía se encuentra en Gijón , Asturias. Pero como se verá en un minuto, sus operaciones son extensas , con proyectos y operaciones en América Latina, Europa , Oriente Medio , Asia y África.
Su experiencia abarca un amplio espectro de la ingeniería, procura y construcción (EPC) de actividades , incluida la energía donde construye plantas de energía. Duro Felguera ha construido más de 50 plantas de energía , incluyendo carbón , la energía alternativa ( biomasa , solar) , y geotérmica en varios países de Europa y América Latina . Las ventas de la división en 2012 fueron de aproximadamente el 10 % en comparación con las cifras de 2009 .
Hoy , Duro Felguera se especializa en proyectos de gas y petróleo. Por ejemplo, se fabricó los tanques para el Gijón
Ticker
nombre
Industria Emisor
% Índice de Peso
Cap Market *
Ultimo Precio *
52s bajo *
52s alto *
P / S
SAN
Banco Santander SA
Bancos Commer
17.85
71491215360
6.2
4.79
6.78
1.63x
TEF
Telefónica SA
Teléfono - Integrado
13.30
52837396480
11.51
9.47
13.14
0.89x
BBVA
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA
Bancos Commer
11.87
49174822912
8.355
6.18
9.40
2.15x
ITX
Inditex SA
Retail-Apparel/Shoe
10.84
71869997056
114.15
90.13
121.80
4.35x
IBE
Iberdrola SA
Electric- Integrado
7.04
27892686848
4.44
3.58
4.79
0.82x
REP
Repsol SA
Integrado -Comp Petróleo
5.96
23659405312
18.005
15.01
19.94
0.39x
AMS
Amadeus IT Holding SA
Software Transactional
3.13
12364450816
27.56
17.55
28.17
4.04x
ABE
Abertis Infraestructuras SA
la vía pública
2.70
13307748352
15.525
10.62
16.13
2.96x
IAG
International Consolidated
Airlines Group
Aerolíneas
2.04
8906212352
4.328
2.07
4.63
0.44x
FER
Ferrovial SA
Edificación y Construcción
2.00
9924393984
13.425
10.25
14.26
1,26 x
* en euros
nombre
Capitalización bursátil (millones
de euros )
empresa
Valor ( millones de euros )
La razón de endeudamiento
ROE
EV / EBITDA
abertis
13307
26265
2.37x
10 %
9x
Ferrovial
9924
16,5789
1.34x
11 %
18x
ACS
6932
15061
2.01x
-10 %
5x
OHL
2744
9285
2.19x
55 %
9x
Acciona
2276
9861
1.63x
3 %
7x
Técnicas Reunidas
2123
1561
0.07x
29 %
10x
FCC
1859
8886
8.38x
-115 %
27x
Sacyr
1694
8455
4.81x
-11 %
38x
Abengoa
1539
9891
6.21x
7 %
8x
Duro Felguera
756
635
0.93x
40 %
5x
Fuente : Bloomberg
Proyecto de GNL y una terminal de GNL en Barcelona. También construyó una de ciclo combinado , plantas de energía natural por gas en Venezuela . Duro Felguera ha construido plantas petroquímicas en México y terminales marítimas de GNL en Brasil. Recientemente, comenzó una serie de diferentes proyectos de gas y petróleo en Arabia Saudita, Colombia , y Perú . Desde el año 2009 , las ventas subieron casi un 15 % hasta el año 2012 .
Y la empresa sigue ofreciendo productos y servicios relacionados con todas las fases de los proyectos de minería a partir de estudios de factibilidad para la construcción. Se ha construido instalaciones de almacenamiento de carbón en Argentina , las plantas de mineral de hierro en Venezuela , y terminales de carga en España . Esta división se ha visto aumento de las ventas en torno al 8 % desde 2009.
Y este año , Duro Felguera obtuvo un contrato masivo de € 432 millones ( 591 millones dólares ) con el gigante coreano Samsung para una planta de procesamiento de mineral de hierro en Australia . Esto es significativo . No sólo por el tamaño. Pero también se pone a la compañía una cierta exposición al sector minero inmenso en Australia y la exposición adicional en la región asiática. Aparte de este proyecto de Australia , la compañía ha minería proyectos en Bielorrusia , Mauritania e India.
Fabricación de Duro Felguera , servicios y otras actividades incluyen proyectos en Inglaterra, Holanda , Mozambique y Paraguay .
Las ventas y las ganancias pueden ser un poco bultos en este negocio, que tiene grandes contratos que pueden influir en los ingresos de un trimestre a otro . Pero como se puede ver en el siguiente cuadro , los ingresos anuales de Duro Felguera están disfrutando de un ascenso constante desde 2003.
En los últimos 12 meses, las ventas han llegado a € 793 millones ( $ 1100 millones ) . Las ventas internacionales han aumentado de 47 % en 2009 para golpear 87 % el año pasado .
América Latina ha logrado un gran porcentaje de las ventas. El año pasado , la región representaba más del 60 % , y solo Venezuela representó el 40 % de las ventas . Eso puede causar preocupación para los inversores teniendo en cuenta la historia política volátil de Venezuela . Así que le preguntamos a la empresa a detalle su exposición al país. Principal proyecto venezolano de Duro Felguera - una planta de energía de ciclo combinado - está a punto de concluir , pero la compañía espera que para buscar otras oportunidades en curso allí. Ejecutivos de la compañía dijeron que reconocen los riesgos involucrados en hacer negocios allí y estructurar sus acuerdos para proteger a la empresa.
Por ejemplo , Duro Felguera generalmente negocia sus contratos en dólares estadounidenses o en euros ( con la excepción de las ofertas de trabajo locales , que pagan en la moneda local y por lo general representan el 10% del total del contrato ) . Y requiere un pago parcial por adelantado por su trabajo.
Duro Felguera también requiere que los pagos adicionales en hitos específicos durante la construcción y una vez que se ha completado el trabajo . Es algo para que los inversores vigilan , pero con la experiencia de la compañía en la región , no estamos interesados en el corto plazo ... especialmente desde que sus nuevos contratos dan atraso de Duro Felguera una cartera mucho más diversificada de seguir adelante.
Ahora bien, como hemos dicho, las ventas y las ganancias pueden rebotar un poco. Así que la cartera de pedidos de la compañía nos puede dar una idea de la dirección de sus negocios . Es una buena medida para ver cómo el próximo par de años de la mirada de la compañía y cómo se está gestionando nuevos pedidos y cartera de pedidos.
En la tabla a continuación , se puede ver el backlog de Duro Felguera se redujo un poco de su nivel máximo de 2009 de más de € 2000 millones ( $ 2750 millones ) . Pero los últimos tres años se ha producido un crecimiento de retorno . A partir de finales de septiembre , tenía cerca de € 1,9 mil millones ( $ 2600 millones ) en el atraso .
La cartera de la compañía también refleja una mejor diversificación geográfica y sectorial . Como puede ver , España representa tan sólo el 3 % de la cartera de pedidos de Duro Felguera y el resto de Europa -Oriente Medio- África ( EMEA) comprende otro 27 %. La región de Asia -Pacífico representa el 29 % de la cartera . América Latina representa el 41 % , de los cuales Venezuela representa alrededor del 15 %. Minería y manejo componen el 46% , energía 35 % , petróleo y gas 11 % , y el resto a través de la manufactura y los servicios.
Estamos encantados con el crecimiento de las ventas y las ganancias . Y estamos encantados de ver a la diversificación de su cartera de pedidos a través de los diferentes sectores y diferentes regiones. Esto debería aumentar la confianza de los inversores.
Intereses de la Administración alineada con la nuestra
A menudo hablamos de cómo la gestión debe tener " piel en el juego . " Creemos que es importante que los altos ejecutivos y miembros del consejo para ser invertidos en la empresa, ya que alinea sus intereses con los de los demás accionistas . Aquí , la gestión controla más del 30 % de las acciones . Alrededor del 25 % se encuentra con el Vice Presidente Juan Gonzalo Álvarez Arrojo .
Actuación de la Administración está apareciendo en los resultados. El año pasado, el retorno sobre el patrimonio neto se situó en 41 %. Su promedio de 10 años es del 29% , con los últimos cinco años un promedio de 42 %. Esos son grandes retornos .
Y Duro Felguera sabe cómo cuidar a los accionistas. Hasta ahora , la compañía ha pagado € 0,26 (aproximadamente 0,36 dólares ) en dividendos este año. Otro pago € 0,06 ($ 0,08) sale el 17 de este mes , con lo que los dividendos totales para 2013 de € 0,32 ($ 0,44) . Al precio de la acción de hoy de alrededor de € 4,70 ($ 6,46) , que es un rendimiento del 6,8%.
Esperamos que los dividendos para continuar. Pero usted debe saber que la compañía redujo los dos últimos pagos de dividendos ... por debajo de € 0,10 ($ 0,14) a 0,06 € por acción. No se ha hecho ningún anuncio oficial a cortar aún más. Y no podemos saber lo que los planes de la junta. Nosotros no descartamos posibles adquisiciones , lo que podría limitar , al menos temporalmente , los dividendos en efectivo a los accionistas. Pero la compañía ha buscado consistentemente después de sus accionistas , y esperamos que la tendencia general para continuar. Aunque nos gusta y queremos que el dividendo , pensamos que nuestros beneficios reales vendrán a través de las ganancias de capital en el precio de la acción .
Añadiendo aún más valor para los accionistas , la empresa también acaba de comprar de nuevo el 10% de las acciones. Algunos inversionistas pasan por alto el valor de recompra de acciones. Pero pensar en ello de esta manera: Cuando una empresa recompra acciones , se reduce el número de acciones en circulación. Si usted compró acciones antes de una recompra de acciones , su tajada de la compañía acaba de recibir un poco más grande. Y no lo hizo le costará ni un centavo.
Este negocio es tan sólida como la que encontrarás en la web en el sector. Gestión está funcionando bien . Y estamos convencidos de que seguirá para lograr nuevos negocios como proyectos de energía continúan creciendo en todo el mundo . Las economías emergentes están empezando a consumir más energía y que requiere de más instalaciones y mantenimiento. No vemos ningún tipo de ralentización de estos proyectos en la próxima década por lo menos. Duro Felguera ha demostrado su capacidad para obtener contratos grandes y lucrativas a nivel internacional .
Creemos que Duro Felguera es de clase mundial.
La compra de un € 756 millones ( $ 1,030,000,000 ) empresa capitalización de mercado de € 121 millones ( 165 millones dólares ) en efectivo neto en su balance , con el crecimiento de las ventas , ganancias y acumulación de sentido común de inversión para nosotros.
Cuando somos capaces de conseguirlo para bajos ingresos múltiplos de un solo dígito , lo que realmente nos llama la atención .
En cuanto a las medidas de valoración de empresas como Duro Felguera , nos gusta comparar su valor de empresa (EV ) - que es la capitalización bursátil más deuda menos efectivo - con ganancias antes de intereses , impuestos, depreciación y amortización ( EBITDA) . Nuestro objetivo es comprar empresas cuando la EV es 10 veces el EBITDA o menos. Como puede ver , EV de Duro Felguera es igual a alrededor de 5,3 veces su EBITDA en estos momentos.
Duro Felguera Fundamentos
Para el período que termina el 30/09/2013
Importes en millones de euros ( excepto el último precio) más reciente
Capitalización bursátil .
€ 756
Valor de empresa
€ 635
Ultimo Precio
€ 4,72
LTM Ventas
€ 793
EV/T12M EBITDA
5.3
Relación Precio Ganancias (P / E)
6.5
Precio para reservar relación
2.5
Precio / Ventas
0.8
Rendimiento del dividendo
6,8 %
Retorno sobre el Patrimonio
40 %
Rendimiento de los activos
9,4 %
activos totales
1095
Tesorería y equivalentes
€ 341
La deuda total
€ 220
La cartera ( millones de Euros )
€ 1.870
Fuente : Bloomberg
LTM = Últimos 12 meses
T12M = Últimos 12 meses
De acuerdo a datos compilados por Bloomberg, en los últimos 10 años, esa proporción ha promediado alrededor de 9 x ... Y a finales de 1996 , la proporción era de 7,3 x .
Y los compañeros de ingeniería globales - incluyendo la cartera nuestro boletín insignia de Stansberry Investment Advisory sosteniendo Chicago Bridge and Iron ( NYSE: CBI) , Foster Wheeler, KBR , y la empresa española Técnicas Reunidas - el comercio con una proporción media de EV / EBITDA de casi 10 veces .
Tarde o temprano, creemos que el mercado volverá valoración de la empresa por lo menos de su promedio de 10 años. Suponiendo que todo siga igual en su estructura de capital , nuestros cálculos pondrían precio de sus acciones en torno a € 7.50 ($ 10.31) - 60 % más alto que el actual. En nuestra opinión, que aún sería bastante razonable en comparación con sus pares de todo el mundo. Como las ventas y las ganancias crecen , también lo hará su precio de la acción .
Acción a realizar : Se recomienda comprar Duro Felguera ( MDF.MC ) hasta € 5,25 por acción. Por favor, use un 35 % de pérdida de trailing stop .
Portafolio actualización
Metka ( METKK.AT ) dio a conocer ganancias del tercer trimestre . Las ventas y el EBITDA se redujo ligeramente en los nueve meses que finalizaron el 30 de septiembre en comparación con el mismo período del año pasado . El beneficio neto , sin embargo , se produjo en aproximadamente el 11% superior al del mismo período del año pasado . Sostuvo caja neta de alrededor de € 131 millones ($ 180 millones) .
Muy buena la información facilitada . Es tipico que nos tengan que informar desde fuera de la joya que tenemos en casa. Realmente el análisis deja claro que duro es una magnifica empresa ,con un desarrollo realizado como empresa y un producto diversificado y de primera línea dentro de su tamaño. En cuanto al precio objetivo de cotización .....
Gracias Lum, da gusto leer estas recomendaciones, dandole un potencial del 60% que rico leerlo, a ver si aciertan, caramba. me preguntaba yo nada mas leerlo si estos de STNSBERRY, (disculpa mi ignorancia en la materia) tienen recurso, es decir si manejan fondos, a ver si se encaprichan con DF , le compran lo que le quede a VEGASOL y TSK, con un potencial del 60 % que le dan si son coherentes deberian entrar , o se trata de un campo pagado por Vegasol para poder terminar su paquete a precios de 4,70. En este mundo la honestidad , la etica y la honradez palidecen, y quedan a la sombra y penumbra frente al brillo y resplandor de la codicia, la ambicion, y el afan de lucro. Vamos que la noticia es esplendida el caso es aber si es un campo pagado o es una recomendacion honesta. Nunca antes he escuchado el nombre de stnsberry international, pero la Noticia de PANAMA se filtro interesamente, la coincidencia el ultimo dia plazo de la OPA, a toro pasado resulto mas que sospechosa, seguro que fue tambien un campo pagado por la propia empresa o la propia VEGASOL. Que suspicaz me he vuelto, son meras elucubraciones sin ninguna prueba o fundamento, y por tanto pueden estar equivocadas las apreciaciones, tan equivocadas como que si iria a 6 estas Navidades. Pero gracias LUM por publicar el enlace, compartir el enlace. ¿ Como te llego esta informacion , por simple curiosidad???
