ETFs: “Diez errores que los inversores de ETFs deben evitar”

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26/04/10 (13:58)

ETFs: “Diez errores que los inversores de ETFs deben evitar”

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Comentarios respecto al artículo "Diez errores que los inversores de ETFs deben evitar".

Fundspeople nos ofrece hoy un artículo en español, del original cuyo autor es Michael Johnston, sobre los errores más comunes que cometen los inversores de ETFs. El objetivo de mis propios comentarios, es ofrecer al lector sugerencias, soluciones que debiera cada uno comprobar por sí mismo y memorizar para evitar estos errores. Y lo haremos punto a punto:

1. La liquidez de los ETF depende en última instancia de la de los subyacentes, así que un inversor que busque establecer una gran posición en un producto que invierte en blue chips sería capaz de deshacerla a un valor muy cerca del NAV (el valor liquidativo). Pero esto no significa que no sea necesario limitar las órdenes. Poner una orden de mercado podría dar lugar a una ejecución con una gran prima o descuento antes de que el participante autorizado sea capaz de dar el paso y crear acciones adicionales. Además, el número disponible de oferta y demanda no siempre reflejará el mercado de un ETF concreto, pues muchos participantes no muestran todas sus posiciones.

Recuerde
1. La liquidez depende en ultima instancia de la liquidez que tengan los activos que constituyan el ETF.
2. Ponga ordenes limitadas de compra y de venta.
3. Horario de compra: cuando haya menor volatilidad, suele ser a media sesión.

2. Los ETF son muy populares gracias en parte a sus competitivos gastos de gestión en relación con los de los fondos gestionados de forma activa. Pero el rango es lo suficientemente amplio (desde el 0,07% hasta el 1%) como para hacer necesario un análisis. En general, cuanto más compleja es la exposición, más cara es la comisión, así que tampoco es justo comparar los gastos de un ETF sobre el S&P 500 que sobre uno sobre mercados emergentes. Aunque la selección de estos productos no debería hacerse únicamente mirando los gastos, éstos deben tomarse en cuenta, pues el impacto para inversores de más largo plazo puede ser clave, si bien los más activos lo notarán menos.

Recuerde
4. Las comisiones de gestión de los ETFs es muy amplio, desde un 0,07% hasta por encima del 1% en el caso de ETF de ETFs.
5. Los costes a largo plazo son muy importantes.
No lo son menos, las retenciones practicadas sobre los dividendos como sugieren los resultados del interesante paper: “The Performance of European Index Funds and Exchange-Traded Funds”, David Blitz, Joop Huij, and Laurens Swinkels. Hacer Clic aquí para la descarga del pdf.

3. Cuando se reduce el universo de casi 1.000 ETF para encontrar un producto en particular, uno de los principales filtros que se utiliza es la liquidez, una práctica que puede quitar de en medio muchos productos de gran calidad que pretenden alcanzar un determinado objetivo. Así, las ventanas de liquidez pueden ser una buena forma de evitar potenciales problemas en este sentido, pero los peligros se exageran y pueden lugar a errores aún mayores.

Recuerde
6. Para encontrar un producto en particular, importa lo siguiente: a) la construcción o diseño del índice de referencia, ya que la misma incorpora la estrategia seguida por el índice. Debe estar en línea con tus razonamientos estratégicos. a) La Iliquidez suma rentabilidad a una cartera de ETFs de renta variable y a largo plazo. Cada cual debe determinar o ponderar la cartera también por liquidez.

4. Generalmente, el nombre de un ETF da a los inversores una idea de la exposición que ofrecen. Pero muchas asunciones sobre un perfil de rentabilidad-riesgo basadas únicamente en el nombre pueden sorprender negativamente al inversor y tener también consecuencias imprevistas.

Recuerde
7. Siempre es preciso leerse la documentación asociada al ETF. Asociar el nombre del un ETF a una “inducida por en nombre” probable composición puede conducir a error.

5. Los inversores son criaturas de costumbres, y tienden a apostar por aquello que conocer. La mayoría de ETF disponibles para clientes de EEUU se basan en índices ponderados por capitalización de mercado, lo que hace que se dejen atrás productos como el Rydex S&P Equal Weight ETF (RSP). Y es que hay evidencias que sugieren que estas metodologías de ponderación sufren a veces por su tendencia a sobreponderar acciones que están sobrevaloradas. Conocer la composición del índice, sin tener miedo de tomar caminos menos concurridos, puede ser positivo, pues existe un interesante número de alternativas, como los índices con igual participación de sus valores.

Recuerde
8. Lo que realmente importa es la rentabilidad que ofrece un producto de mercado, y no un índice de mercado. Aunque un índice de valores equiponderados pueda obtener una mayor rentabilidad (nivel teórico) que un índice ponderado por capitalización bursátil, no significa que a nivel de producto (nivel práctico) consiga obtener esa mayor rentabilidad. La razón está en que reestablecer la equiponderación continua de valores conduce mayores costes por transacciones realizadas. Realice sus propios análisis y haga sus observaciones, no actúe prematuramente escuchando lo que dicen terceras personas.

6. Los ETF permiten el acceso a todos los rincones del planeta, pero la mayoría de ellos (tanto en mercados desarrollados como emergentes) se basan en large caps que no necesariamente proporcionan exposición a las economías locales. Hay que ser consciente de estas limitaciones de productos internacionales, pues aquellos clientes que busquen exposición a un determinado mercado podrían obtener mejores resultados en un ETF referenciado a un índice de valores más pequeños.

Recuerde
9. La globalización de los mercados es la razón por la que la grandes empresas, de prácticamente cualquier país, tienen un comportamiento más acorde con la evolución del sector global al que pertenece que el que la propia economía de país pueda dictarle. Por lo tanto, actualmente, la correlación de grandes empresas del mismo sector es muy alto. La pequeña empresa de cualquier país refleja en mayor medida que la gran empresa, la exposición a un determinado país.

7. Los ETF fueron concebidos como productos mejorados frente a los fondos tradicionales, pero los inversores los consideran además una alternativa a la bolsa. Si está alcista en Apple tras el lanzamiento del iPad, la mejor forma de jugar el valor no es a través de un ETF que replique un índice tecnológico sino a través de la acción. Los ETF reducen el riesgo proporcionando una exposición a una cesta de valores diversificados, pero el riesgo es una calle de dos sentidos. Si busca una revalorización mayor, la mejor forma es a través de acciones individuales, aunque parezca una estrategia pasada de moda.

Recuerde
10. El uso de los ETFs por parte de los inversores es múltiple. Unos los utilizan para invertir y otros para especular. Es evidente que con la especulación, mediante la inversión en un único valor (y apalancándolo el máximo posible) es posible conseguir una mayor rentabilidad / perdida que mediante un ETF.

8. Los ETF son populares porque ofrecen exposición a una cesta diversificada de acciones, pero muchos inversores pueden hacerse una falsa idea de diversificación, especialmente aquellos que apuestan por índices con ponderación por capitalización de mercado, muy concentrados en unos pocos grandes nombres.

Recuerde
11. Un buen índice debe tener una adecuada: diversificación sectorial, profundidad de mercado, y un adecuado peso de los mayores títulos del índice.

9. Muchos asesores tienen una lista cerrada de productos que usan a la hora de construir portfolios, lo que no tiene nada de malo pero conlleva el riesgo de perderse alternativas interesantes, pues la industria de ETF es muy joven y crece de forma muy rápida. No todas las novedades serán útiles para todos, porque algunos son muy exóticos, pero hay siempre nuevas ideas interesantes que ofrecen exposición a activos previamente inaccesibles.

Recuerde
12. El universo de ETFs a considerar deben ser “siempre” todos los existentes a nivel mundial, ya que el diseño de cada uno de ellos obedece a una estrategia para conseguir resultados en el mercado, y estrategias hay multitud de ellas.

10. Aunque algunos no entienden el funcionamiento de los ETF apalancados y han fallado en sus intentos, hay muchos inversores muy vagos que no se molestan en aprovechar los recursos que ofrecen estos productos. Si está dispuesto a hacer un pequeño análisis y perder un poco de su tiempo, tendrá muchas menos probabilidades de equivocarse.

Recuerde
13. Siempre hay que analizar y entender el producto en el que se invierte.

Saludos cordiales,
Valentin

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Mensajes y artículos de interés:
1. Comprar ETFs: Algunas consideraciones de relativa importancia

2. ETFs como instrumento de inversión

Francisco Llinares
en respuesta
a Valentin
26/04/10 (20:59)

Re: ETFs: “Diez errores que los inversores de ETFs deben evitar”

Falta comentar el error de usar los ETFs para operar al alza. Para estar más seguros, habría que usarlos sólo para ponerse cortos de ellos.

Valentin
en respuesta
a Francisco Llinares
27/04/10 (12:22)

Re: ETFs: “Diez errores que los inversores de ETFs deben evitar”

Francisco, todo lo expuesto en este hilo obedece al uso de los ETFs a la antigua usanza. Concretamente posición sencilla 1x y larga. Mis preferencias están en la posesión de acciones y réplica física del índices. Por lo tanto, no hago uso de derivados en mis inversiones, aunque ello no quiere decir que no se pueda obtener una mayor rentabilidad mediante su uso. Cuando escribo, mi mente la tengo siempre puesta en el largo plazo (no inferior a 10 años) salvo que exprese lo contrario.

Pero los ETFs solo son un instrumento de inversión. El como obtener “resultados positivos” derivados de su uso, obedece al desarrollo y puesta en práctica de una estrategia de largo plazo y actitudes tácticas puntuales en el más corto plazo.

El inversor en ETFs no invierte exclusivamente en mercados como el S&P 500 (por capitalización bursátil). Personalmente, aplico una especie de BetaCorregida (por decirlo o explicarme de alguna forma) de mercado basada de Mercado+Valor+Pequeña capitalización. Con ello quiero decir, que no todas las personas aplican las mismas reglas en la inversión, o dicho de otra forma: “cada maestrillo utiliza su librillo”.

No se si ha quedado clara mi explicación. Invertir en ETFs no es sinónimo de invertir en mercados por capitalización bursátil (eso quedó para mi muy atrás con los subsiguientes estudios realizados por Fama French). Obtener buenos rendimientos mediante ETFs obedece a “estrategia”, y no a la inversión de cualquier producto en el que aparezca ETF.

Saludos cordiales,
Valentin

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