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Uno de los principales problemas que tienen en cabeza hoy algunos de los más importantes directivos de los organismos multilaterales está relacionado con la burbuja que se está construyendo actualmente en los  balances de los países desarrollados, miembros del Fondo Monetario Internacional han manifestado su preocupación por los altos déficits fiscales que vienen acumulando los países del primer mundo, el temor es que el problema ocurrido en Grecia pueda ser simplemente el primero de varios casos de países que no pueden afrontar su deuda en virtud de fallas estructurales en sus presupuestos y políticas de gasto público.

 

La reciente crisis financiera (que a la fecha cumple cerca a dos años de edad) ha sido culpada por muchos analistas como la responsable de la necesidad de cambio de rumbo en las políticas fiscales y monetarias de varios países, de la misma forma, varios ministros y presidentes han encontrado en la amenaza que representó la crisis, la escusa perfecta para esquivar los cuestionamientos que se hicieron hacia las políticas económicas agresivamente expansionistas. La consigna era clara, la contracción de crédito se estaba contagiando peligrosamente a la economía real y los gobiernos debían entrar al rescate, de lo contrario se perderían trabajos y descendería el consumo, dando inicio a una espiral muy peligrosa.

 

  Los rescates de los gobiernos tomaron en general la forma de programas de compra de activos poco líquidos, disminución de las tasas de interés con el fin de incentivar el apetito de riesgo, programas de obras públicas intensivas en mano de obra con el fin de generar más empleos y otras políticas que incrementaros la base monetaria del público y que lograron hacer menos dura la paralización de la economía real.

 

Es poco discutible que las medidas adoptadas hayan sido las adecuadas, nadie busca ser el abogado del diablo cuando la consecuencia pudo haber sido incluso una recesión de carácter internacional, sin embargo los programas implementados deben necesariamente tener incorporados los indicadores que permitan establecer cuando deben ser detenidos.

 

La realidad actual parece aún más complicada, según funcionarios del FMI, aún paralizando los programas de rescate financiero, los gobiernos de los países desarrollados se encontrarán con problemas para superar el déficit fiscal. La razón es que la mayor proporción del gasto público en estos países se concentra en otros dos apartados de elevado contenido social, estos son: Los sistemas de pensiones y los sistemas de salud pública.

 

Justamente dado el alto grado de impacto social de estos componentes del gasto público, es difícil esperar que en el corto plazo algún gobierno esté dispuesto a pagar la factura política de un recorte de fondos en estas áreas. Las posibles soluciones abarcan reformas a las legislaciones de pensiones y la mayor participación del sector privado en los sistemas de salud. En el entendido de que este tipo de cambios estructurales son de largo aliento y de difícil sino dudosa aprobación política, veamos ahora cuales son los posibles escenarios de corto y mediano plazo que se pueden plantear a los mercados financieros, en donde nos encontramos los inversionistas: