En el día de hoy conoceremos la decisión de la Reserva Federal, en materia de política monetaria en EEUU.  Tras las recientes actuaciones tanto del BCE, como del Banco central Chino, ha quedado patente la elevada sensibilidad de los mercados de Renta Variable, a este tipo de eventos. En el presente artículo intentaré proporcinar desde mi punto de vista, una breve explicación del por qué de ésta sensibilidad.

Todo tiene que ver con el ciclo económico, y su relación con la evolución de la curva de tipos de interés. Las fases del ciclo económico van a incidir directamente sobre los resultados empresariales por un lado, y por el otro sobre las expectativas de inflación, y por tanto, sobre la evolución de la curva de tipos. Podríamos enumerar las fases del ciclo económico de la siguiente manera:

1ª) Fase de debilidad patente de la economía: Los crecimientos negativos en el PIB, provocan que los Bancos Centrales reduzcan los tipos de interés con fuerza, y por tanto, los mercados de Bonos inician una fase Alcista.

2ª) Fase de fuertes Rallies en los mercados de bonos, en un contexto todavía de economías débiles : Consecuencia de las agresivas bajadas en los tipos de interés que tienen lugar en esta fase, la curva de tipos a largo plazo aumenta de forma importante su pendiente positiva.

3ª) Fase en la que los mercados de Renta Variable inician su ciclo alcista: Aunque todavía no se ha producido el giro al alza en los principales variables macroeconómicas, los mercados de Renta Variable comienzan a subir, anticipándo unos futuros mayores beneficios en las empresas, consecuencia de unos menores costes de financiación, y unas mayores inversiones, debido a los bajos tipos de interés. En este sentido es importante tener en cuenta, que la Renta Variable suele estadísticamente anticipar el cambio de ciclo en un periodo medio entorno a 6 meses.

4ª) Fase de Crecimiento Económico patente: En esta fase del ciclo, el crecimiento económico es evidente para todos los agentes del mercado, sin embargo, los mercados de Renta Variable marcan techo, y no suben ya más.  Se están incubando los factores que en un futuro próximo propiciarán de nuevo el cambio de ciclo.

5ª) Fase ce Crecimiento de las principales Materias Primas utilizadas en la industria: El crecimiento de la Demanda, hace que los principales mercados de commodities experimenten un Rally notable. Lo anterior anticipa problemas de restricción de capacidad de la Oferta, y tensiones inflacionistas para el futuro. En esta fase, los mercados de Bonos marcan techo, e incian tímidamente su ciclo descendente.

6ª) Consecuencia de la fase anterior, los Bancos Centrales comienzan a tomar medidas restrictivas de Política Monetaria: Los incrementos en los tipos de interés, consolidan y acentúan la fase bajista de los mercados de Bonos, y por tanto la curva de tipos de interés se aplana.

7ª) La curva de tipos de interés se invierte, esto es alcanza pendiente negativa. La probabilidad de que a este hecho le siga una importante reducción en las tasas de crecimiento económico es muy alta. La economía se debilita en esta fase, que nos llevaría al primer punto, o inicio del ciclo.

Por tanto, la importancia de saber cuándo comienza el ciclo de subidas de tipos de interés es clave, pues marcará muy probablemente el punto de inflexión del actual mercado alcista que disfutamos en la Renta Variable. Ahora lo complicado es determinar en qué parte del ciclo exactamente nos encontramos ahora mismo. Parece claro que las fases 1, 2 y 3 las podemos descartar, así como las 6 y 7. Por tanto nos quedarían las fases 4 y 5. En mi opinión nos encontraríamos más cerca de la fase 4 que de la 5, habida cuenta que el Rally en los mercados de Materias Primas todavía no se ha producido. Si se retrasa el incio de la fase de subidas de tipos, los mercados de Renta Variable, podrían tener cierta extensión de su fase alcista, pero hemos de ser conscientes según la teoría del ciclo económico, que la mayor parte del tramo ya ha sido realizada.

INFORMACIÓN SOBRE EL AUTOR:

Licenciado en Ciencias Económicas y Master en Gestión de Carteras por el Institute of Advanced Finance,  tras   desarrollar  la primera  parte  de   su  carrera    profesional como    director   de   análisis   de      una   importante   multinacional     del   brokerage   online, Isaac  es    Analista  de   Mercados  y  colaborador de iBroker.es

Isaac dirige también, gracias a los recursos aportados por iBroker.es,  un  programa  gratuito en tiempo  real de Coaching  en  Gestión de Riesgos, que  pretende  ayudar  a    aquellos   que   deseen   iniciarse en   el uso  de   Productos  Apalancados,  en   un entorno controlado de Operativa Simulada.