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Estrategias ocultas en los productos de inversión

Echevarri ha escrito un artículo sobre un depósito estructurado de Caixa Galicia sobre el Brent. Como en los últimos 15 años he operado más en el petróleo que en acciones, también quiero analizar este depósito, pero no desde el punto de vista del cliente sino tratando de reconstruir la estrategia de la entidad que lo ha diseñado para ganar dinero con él pase lo que pase.

Este es el artículo de Echevarri

El 50% de la cantidad invertida se coloca a 6 meses en un Plazo Fijo al 6,75% Tae. Esto parece mucho, pero teniendo en cuenta que esta semana he comprado dos emisiones de autopistas para la cartera especulativa de renta fija con un 7.05% de rentabilidad, para el cliente no es ningún regalo. Además, cuando venza este plazo fijo, será difícil encontrar algo que rinda lo mismo, por lo que considero que, en vez de un beneficio, lo que tiene es un coste de oportunidad.

La otra mitad va referenciada al Brent a un año. Se gana toda la subida al cabo del año, pero...... si en algún momento dicha subida es superior al 20% te dan un 4% solamente, y si se produce una bajada no te dan nada, por lo tanto pierdes el interés del dinero.

VEAMOS LO QUE HACE LA CAIXA GALICIA CON TU DINERO

El 95.50% de tu dinero lo ponen a plazo fijo para que al cabo de un año vuelva a estar el 100%.

Con el 4.50% que ha sobrado pagan la diferencia que hay entre un CALL (opción de compra) al precio que está hoy el brent y un CALL de precio de ejercicio un 20% más caro.

Por ejemplo: si el brent estuviera hoy a 100$ el barril, comprarían un CALL 100 y venderían un CALL 120, pagando 4.50$ por barril por la diferencia entre el CALL comprado y el vendido.

El dinero lo ganan de la forma siguiente:

1 - La caja no desembolsa ni un céntimo, pues las operaciones se harán con el producto de los intereses del dinero del cliente.

2 - Como los futuros del brent de dentro de un año cotizan a 3$ menos que los del momento presente, y las opciones se compran sobre los futuros de dentro de un año, pero se liquidan teniendo como base el precio del momento actual, a la hora de liquidar, si hay que pagar beneficios, la entidad siempre pagará 3$ menos de los que ha cobrado. Por tanto, en el peor de los casos su beneficio es del 3%, pero hay más....

3 - Si sube el 20% y entra en vigor la cláusula anterior, te dan el 4% y se acabó. Pero en ese momento ellos venden futuros a 120 y recompran el CALL 120 que tenían vendido con un fuerte beneficio. Se quedan con el CALL 100 comprado y futuros vendidos a 120 con un beneficio congelado de 20$. Si esto ocurre a mitad del año todavía tienen posibilidades de ganar más dinero aun.....

4 - En este momento le han dado al cliente el 4% y ya está fuera, la entidad tiene un beneficio congelado del 20% menos el 4% que le ha dado al cliente, y menos un 5% aproximadamente que le habrá costado recomprar el CALL 120. Ahora van a intentar ganar más dinero sin asumir ningún riesgo. Entonces se ponen a vender volatilidad para generar más ingresos sin el menor riesgo de perder el beneficio acumulado (la volatilidad no se vende con opciones reales, sino simulando venta de opciones aplicando la cobertura delta neutral, o sea, opciones sintéticas vendidas).

5 - Pongamos un ejemplo de venta de volatilidad con opciones sintéticas vendidas: Imaginemos que el montante total del conjunto de la operación cifraba 50 contratos. A partir de ese momento, por cada dólar que se mueva el precio del Brent se ganarán 2000 $, sin importar hacia donde se produzca el movimiento.
La táctica aproximada para que sea comprensible es la siguiente: Cada vez que el barril de brent baje un dólar se recompran dos contratos (2000 barriles) de los que se tienen vendidos, y cuando vuelve a subir ese dólar se vuelven a vender con un beneficio de 2000$. Esto se hace por cada dólar de movimiento al alza y a la baja.

6 - Imaginando que falten 6 meses para el vencimiento de las opciones y teniendo en cuenta que el brent se mueve bastante más de un dólar diario de promedio, no es descabellado pensar que se le pueden sacar otros 200.000 $ a la operación. Y como hemos dicho antes, sin aumentar en ningún momento el riesgo.

También puede ocurrir que a los que han diseñado este depósito estructurado no se les hayan ocurrido ni la mitad de las estrategias que he mencionado para aumentar su beneficio, al fin y al cabo cobran igual a final de mes.

Como se que esta estrategia producirá muchas preguntas por su complejidad, y las respuestas por escrito seguirán sin ser enteramente comprendidas, os propongo que, si os interesa esta discusión la dejemos para la inauguración del coloquio con voz que haremos en breves días.

Este coloquio será anunciado con unos días de antelación para que puedan asistir todas las personas interesadas.
20
  1. #20
    28/08/23 14:50
    Madre de Dios ¡qué cacho artículo!
    Un vídeo explicativo cuando usted quiera, sin prisa.
  2. #19
    24/02/11 18:47

    Aunque este post es antiguo, acabo de leerlo. Tengo curiosidad de como se cubren de la posibilidad que el brent baje de 100. No es una cosa imposible porque en 2010 si no recuerdo mal llego a tocar 40$, aunque para ese tiempo el depósito ya habría caducado, pero siempre tienen que cubrirse de todos los riesgos.

  3. Top 100
    #18
    09/01/08 11:37

    Francisco, nunca me ocupo de renta fija que no supera ampliamente la inflación, y no me gusta hablar de lo que no tengo claro.

    Dani-ast, en el artículo del Sindrome de Diógenes ya dije los niveles a los que había que salir de renta variable, antes de recomendar a la gente que se ponga corto me gusta preguntar a las personas que nivel tienen y que estrategia van a emplear.

    Hay unas diferencias entre operar largo y corto que la mayoría no domina, y es poco sensato recomendar armas que la mayoría de la gente no sabe usar.

  4. #17
    Anonimo
    09/01/08 10:14

    Buenos días, Francisco,

    dada la situación de las bolsas, ¿consideras que es más oportuno estar fuera de la renta variable(indices y/o acciones) o posicionarse corto?

    Un saludo y muchas gracias por tus lecciones

  5. #16
    Anonimo
    09/01/08 02:04

    Hola Francisco

    Dada la situación financiera de los bancos españoles, estoy pensando en meter parte de mis ahorros en renta fija del estado alemán, para máxima seguridad. ¿Podrías decirme dónde puedo consultar las emisiones de letras del tesoro alemanas (o su equivalente) a un año o dos para saber sus condiciones e ISIN?

    Gracias por tu ayuda. Tu blog es excelente y, como he comentado en otra ocasión, sobre un tema "olvidado" en la mayoría de los blogs de inversión.

    Saludos.

  6. Top 100
    #15
    09/01/08 01:13

    Nerua, teniendo en cuenta que los precios están subiendo paulatinamente, yo no retrasaría las entradas esperando comprar mas valores.

  7. #14
    Anonimo
    09/01/08 00:37

    Hola Francisco. Muchas gracias por crear la cartera modelo. Estoy en contacto con la Caixa y en proceso de apertura de la cuenta.

    Lástima (para mi -felicidades para los que ya habéis entrado-) que casi todas las emisiones que has recomendado han subido algo.

    La cartera que estás creando refleja una base de cien mil euros. Consideremos el caso de que la cantidad a invertir es mayor. Entre trescientos y cuatrocientos mil euros ¿En tu opinión deberíamos triplicar el valor de las compras propuestas manteniendo esos quince títulos, o convendría ampliar algo mas el número de posiciones? Teniendo en cuenta siempre que es un dinero que no se necesita en el medio plazo.

  8. Top 100
    #13
    08/01/08 23:16

    Loboestepario, he iniciado una cartera modelo de renta fija especulativa de 100.000 euros, si me preguntas te diré que creo que es la mejor opción. Los ejemplos que voy dando pienso que tienen la mejor relación rentabilidad/riesgo.
    Ya voy mezclando emisiones con 4 ó 5 años de vida con perpetuas.

  9. #12
    Anonimo
    08/01/08 23:06

    Que gran Blog Francisco!
    humildes felicidades.
    Quisiera preguntarte un caso concreto de cartera de inversion en renta fija para un saldo de 100.00€ que no se necesitase en el corto ni medio plazo.Que es mejor renta fija que amortize en pocos años o de caracter perpetua?.
    Muchas gracias

  10. Top 100
    #11
    08/01/08 22:45

    Zorro, los índices están muy feos, yo como medida preventiva no estaría ya en los mercados.

    Tomygg, estos mercados de renta fija tienen horquillas muy anchas, limitate al dinero que no vayas a necesitar.

    Las letras del tesoro no cubren la inflación

  11. #10
    Anonimo
    08/01/08 19:24

    Hola Francisco,

    Me gustaría preguntarte si todos las inversiones que propones en renta fija tendría fácil la venta el día que necesitaramos liquidez o por el contrario es difícil encontrar contrapartida para los mismos. También me gustaría que me dieras tu opinión en la inversión en letras y bonos del estado, si es que esta inversión tiene algo positivo con respecto a las inversiones en renta fija que tu propones.

    Muchas Gracias

  12. #9
    Anonimo
    08/01/08 19:12

    Una explicación magnífica aunque dudo que Caixa Galicia lo vaya a aplicar en su beneficio.

    Espero que el contacto por voz sea, como el anterior mensaje, por la tarde o que se grabe para poder disfrutarlo.

    Una pregunta, aunque todavía no ha roto soportes tengo la impresión que las diferentes figuras que están dibujando los índices están indicando una caida de los mercados, es sólo una impresión por lo deteriorados que están las figuras de los índices EEUU, se acerca en algo a su impresión.

  13. #8
    Anonimo
    08/01/08 17:56

    Hola, Francisco:

    Espero que el "coloquio con voz" se haga por la tarde/noche...
    Lo digo porque quien trabaja por cuenta ajena, como yo, no podrá asistir antes de las 19.00/20.00

    Muchas gracias.

  14. Top 100
    #7
    08/01/08 17:50

    Altanto, te recomiendo que te leas todos los artículos que hay bajo la etiqueta "renta fija", en ellos esta explicado con detalle todo el procedimiento a seguir.
    Para operar llama al teléfono que hay en el anuncio de la caixa de la derecha del blog.
    Puedes comprar 10 títulos cada vez hasta donde llegues, menos de eso es poco operativo.

  15. #6
    Anonimo
    08/01/08 17:22

    Hola Francisco:
    Queria saber donde he de dirigirme para contratar la cuenta donde se puede operar directamente en renta fija. Por otro lado veo que las recomendaciones que realizas son pata varias inversiones de entre 7 y 9 mil euros. en caso de uan inversion de 60000 con horizonte 5-7 años ¿que recomendrias? Muchas Gracias

  16. #5
    Anonimo
    08/01/08 16:56

    Hola,

    acabo de leer el post por casualidad y no puedo decir mas q ¡madre mia como esta el patio!
    No tengo ni idea de economía, mercados, opciones y todo eso, pero vamos me ha parecido impresionante...desde luego que los pobres ciudadanos de a pie estamos perdidos entre tanta herramienta especulativa diossssss

  17. Top 100
    #4
    08/01/08 16:53

    Sobre el curso de Análisis Técnico, con toda probabilidad lo daré por internet en breve.
    Hay muchas personas interesadas que no podían asistir en persona a Valencia, de esta manera el emplazamiento de cada uno carecerá de importancia.
    En el coloquio con voz que haremos en breve se puede hablar sobre el tema si se quiere.

  18. #3
    Anonimo
    08/01/08 16:40

    FRANCISCO QUISIERA SABER SI ESTE AÑO VA A DAR EL CURSO DE ANALISIS TECNICO AVANZADO, ES QUE EN LA REVISTA DE LA FUNDACION NO LO HE VISTO PARA ESTE SEMESTRE.

    ASISTI A ESTE CURSO HACE 3 AÑOS Y ME GUSTARIA VOLVER A ASISTIR, MUY INTERESANTE SOBRE TODO LA PARTE FINAL DE LOS GRAFICOS COMPUESTOS.

    GRACIAS MAESTRO

  19. #2
    Anonimo
    08/01/08 14:29

    Efectivamente, no me he enterado juassss ;-)

    Joder, pero no creo que sea tan "fácil" ganar pasta (o en algún paso me he perdido por completo).
    Chapeau !!

  20. #1
    Anonimo
    08/01/08 12:02

    Plas plas plas


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