Antonio Iruzubieta

Analista independiente miembro del Instituto Español de Analistas Financieros.

¿Por qué la inflación beneficiará a la bolsa frente a los bonos? Brecha social, sector finanzas y real estate

Suscríbete a este hilo
3
Publicado por Antonio iruzubieta el 07 de noviembre de 2013
Pensando en el triste resultado de la encuesta mencionada en el post de ayer, en los motivos que conducen a la gente a temer más por quedarse sin patrimonio que sin vida, ciertamente existen razones de peso para tal estado de desolación y preocupación sine die.
La idea generalizada de la gente, observando a los gobernantes incidir obstinadamente en la acumulación de unas deudas que eventualmente no se podrán pagar, es que en el futuro los gobiernos tenderán a buscar solución a sus problemas usando fórmulas empleadas en el pasado, como devaluación e inflación.
 
Ambas, palabras son tabú para el bienestar de la población y especialmente de jubilados y futuros retirados, quienes poniéndose en lo peor, no descartan que las autoridades podrían incluso llegar a confiscar planes de ahorro.
El principal motivo de preocupación es la eventual inflación, considerando un entorno como el actual de rentabilidades estancadas en mínimos y algunas ni siquiera suficientes para compensar la reducida inflación de hoy. Con poco que ascienda la inflación, las rentabilidades que hoy ofrece la Renta Fija serán negativas en términos reales.
 
Ante un escenario inflacionista, la Renta Fija es una gran perdedora frente a la Renta Variable.
Los bonos no ajustan sus cupones a la inflación.  Ante un escenario de presión inflacionista en un entorno de tipos en mínimos históricos, los inversores deben proteger su dinero y optarán por cerrar posiciones en bonos, provocando caídas de precio, para rotar la cartera en busca de mejor rentabilidad. Círculo vicioso.
 
Respecto a la Renta Variable, las empresas, aunque no todas, tienen capacidad para trasladar al consumidor las subidas de precios y además, sus activos -inmuebles, fábricas, maquinaria- se ajustan a la realidad inflacionista. Así las valoraciones son también arrastradas al alza con la inflación y los precios de cotización son susceptibles de subir, y suelen hacerlo en tanto que la la presión inflacionista sea contenida.
 
Estas explicaciones son creíbles y además ciertas, de manera que los ahorradores se están viendo obligados a exponer sus fondos a activos de riesgo, intentando así remediar su futuro déficit en las cuentas personales una vez retirados, ante unos gastos esperados al alza (inflación) e ingresos a la baja (bonos).
El actual proceso de expansión monetaria sin límites y reflación financiera está beneficiando a determinados grupos -empresariales y personas físicas con activos susceptibles de mejorar con la reflación de activos- no está ayudando a la mayoría, más bien al contrario, está ampliando la brecha entre ricos y pobres.
 
La FED, como de costumbre, beneficia a los bancos entregando dinero a espuertas pero también situando los tipos en cero. Esta política de tipos cero es  la que paradójicamente provoca remuneraciones al ahorro nulas y arruina a los ahorradores, que son la mayoría de la población.
Relación riqueza del 10% más rico vs del 50% más pobre
riqueza
Ante un eventual y muy probable escenario inflacionista (la inflación es un impuesto silente que perjudica a las clases menos favorecidas económicamente) la brecha ricos-pobres seguirá aumentando.
Hoy se publica el dato de crecimiento de PIB del tercer trimestre, la expectación es elevada y las expectativas bajas. La mediana del consenso apunta a tasas del 2% frente al 2.5% del Q2, con baja aportación del gasto del  consumidor, la más floja desde 2011, y previsiones para el Q4 muy contenidas gracias al Show de Washington, Shutdown o cierre parcial de la administración de 16 días.
 
Los índices bursátiles presentan una resistencia increíble a ceder posiciones. La historia de los patrones de comportamiento normal del mercado, de indicadores de riesgo, de sentimiento, de sobre  compra, etcétera, está siendo vencida por la barbarie apuntaladora, a pesar de lo cual, desde el pasado mes de mayo los tampoco  muestran apenas progreso, veamos como ejemplo el comportamiento de los dos sectores en los que reside el “efecto riqueza” de los ciudadanos y clave para las autoridades, el financiero e inmobiliario.
 
ETF SPDR Financials semanal
spdr
ETF Real Estate Index diario
real estate
 
 
Etiquetas: Inflación · Real Estate · SPDR Gold Shares (GLD) · renta fija · Renta variable · bienestar social

Nuevos datos USA en clave Fed. S&P500 y Dólar Index

Suscríbete a este hilo
0
Publicado por Antonio iruzubieta el 04 de noviembre de 2013
Los datos macro USA continúan marchando a trompicones, sobre una base frágilmente sostenida en niveles bajos, pero sostenida, y entremezclando fases de frío-calor que generan dudas. Los datos ayer publicados Chicago PMI resultaron especialmente positivos y en este loco mercado esto se traduce en TAPER, palabra prohibida.
 
También noticia “positiva” publicada el jueves fue el déficit fiscal 2013 USA, de $680.300 millones, gracias a que los ingresos fiscales han aumentado hasta máximos de $2.77 trillions. Es la primera vez en 5 años que el déficit cae por debajo del trillion de dólares, sin embargo, sigue siendo el quinto déficit fiscal mayor en la historia USA.
 
Recordemos que la FED está comprando bonos emitidos por el Tesoro ($45.000 millones al mes) para financiar el déficit ingresos-gastos y desde principios de año venimos comentando el aumento de ingresos que se está produciendo y que reduce las necesidades del Tesoro. La FED podría reducir el ritmo de compra de Treasuries=> TAPER… o bien adecuar un “NO TAPER” compensando la menor compra de Treasuries con aumento de compra de Mortgage Backed Secutiries.
 
Datos de reciente publicación pero menos positivos=>NO TAPER,  la semana pasada se conocieron Viviendas Pendientes de Escriturar, abajo un 5.6%, la primera caída de Ventas al Menor en 6 meses, dura caída de la Confianza del Consumidor, creación de Empleo Privado bien por debajo de expectativas, contundente caída del índice de Manufacturas de Dallas-FED.
Ante un escenario tan confuso y complicado, la FED opta por no levantar el pie del acelerador y el mercado responde deteniendo su escalada y corrigiendo levemente tras la decisión NO TAPER comunicada el pasado miércoles,
 

S&P 500 60 minutos

S&P 60 minutos   Leer más

Etiquetas: Reserva Federal (FED) · SP500 · dolar index · antonio iruzubieta · datos macroeconómicos EEUU · deficit fiscal · Tapering · presupuestos estados unidos

¿0% riesgo default? El consenso anhela un nuevo rally. Yin-yang y SP-500

Suscríbete a este hilo
0
Publicado por Antonio iruzubieta el 09 de octubre de 2013

El miércoles de la semana pasada, el presidente Obama concitó en una reunión a los principales banqueros USA en la Casa Blanca, considerada privada, naturalmente no han trascendido detalles.

Curiosamente, la opinión más reciente de las grandes casas de análisis coincide en señalar que la probabilidad de un fracaso en la negociación del límite de deuda, especialmente en un eventual escenario de default, es CERO.

Los grandes estrategas consideran el riesgo que conllevaría un default de una envergadura tal que lo convierte en impensable y por ello, eliminan este escenario de sus previsiones pasando a optimistas espectadores del “rodeo” USA y del mercado de accciones.

Mackintosh Pulsifer, vicepresidente de Fiduciary Trust, afirma en Bloomberg que

“There’s a working presumption that this is fundamentally theater and it’s going to work itself out favorably,” There will not be a default, we’ll find some way to raise the debt ceiling, and government workers will go back to work. In a few weeks, it’s not going to have any impact.“   Leer más

Etiquetas: obama · SP500

Políticas del miedo, Obama y Tesoro, y del silencio, Fed. SP500 Bonos

Suscríbete a este hilo
2
Publicado por Antonio iruzubieta el 04 de octubre de 2013

El presidente Obama está tratando de explicar sus motivaciones para justificar el parón presupuestario y ganar adeptos, en los últimos días ha mantenido una reunión con grandes banqueros, una entrevista en CNBC y ayer un discurso en Rockville, en el que lanzó una advertencia directa a los mercados,

  • “When you have a situation in which a faction is willing to potentially default on U.S. obligations, then we are in trouble.”
  • “In a government shutdown, Social Security checks still go out on time. In an economic shutdown — if we don’t raise the debt ceiling — they don’t go out on time,”
  • “In a government shutdown, disability benefits still arrive on time. In an economic shutdown, they don’t.”

Introdujo así la gran diferencia que existe entre el “shutdown” actual que sufre la administración USA y lo que denominó “economic shutdown” derivado de una eventual falta de acuerdo entre partidos para elevar el techo de deuda.   Leer más

Etiquetas: SP500 · T-Bond · bolsa · mercados financieros · techo de deuda · obama

Irán y eventual escenario del crudo a $70

Suscríbete a este hilo
2
Publicado por Antonio iruzubieta el 27 de septiembre de 2013
Las relaciones entre Irán y la comunidad internacional, más concretamente con occidente y Estados Unidos, están en proceso de acercamiento y desde hace pocos días las tensiones rebajando intensidad.
Y los precios del oro negro corrigiendo de acuerdo con lo expuesto el 5 de septiembre aquí y confirmado el 20 “El crudo caerá $10 – $15...,
West Texas diario
El nuevo presidente iraní, Hassan Rohani, con permiso del ayatolá Jomenei, se muestra más interesado en negociar y construir un ambiente de relaciones diplomáticas más positivas que sus predecesores y así lo ha demostrado con sus declaraciones en la reciente reunión de Naciones Unidas en Nueva York y en la entrevista concedida a CNN, que pueden leer en español
 
No obstante, el Sr. Obama recibe la nueva predisposición de Irán con cierta incredulidad afirmando ante la Asamblea General de Naciones Unidas que “Conciliatory words will have to be matched by actions that are transparent and verifiable.”
 
La pérdida de interés estratégico de Irán para occidente crece en la medida que, uno, USA previsiblemente será pronto autosuficiente desde el punto de vista energético y dos, el deshielo del Ártico está abriendo nuevas vías de transporte y también posibilidades de exploración y extracción de crudo adicional, que restan importancia al estrecho de Hormuz, por donde transitan buques de transporte de crudo desde el Golfo Pérsico y esenciales para el abastecimiento de occidente, objeto de constantes amenazas de bloqueo por Irán.

Estrecho de Hormuz

Estrecho Hormuz   Leer más

Etiquetas: West Texas Intermediate · crudo · petróleo · análisis · estrecho de Hormuz · iran

Confusión técnica. Divergentes lecturas de corto y largo plazos en contexto. S&P500

Suscríbete a este hilo
1
Publicado por Antonio iruzubieta el 11 de septiembre de 2013

Los mercados bursátiles globales están experimentando un interesante rebote técnico, apoyados en unos datos de paro USA de agosto presuntamente positivos y en las posibilidades de alcanzar un acuerdo con Siria capaz de evitar eventuales acciones bélicas.

sp 500

También, el mes de septiembre comenzó con sentimiento inversor muy negativo -según AAII había un 29% de alcistas frente a 43% bajistas-, las ganancias acumuladas durante el año se podrían esfumar en el tradicionalmente flojo mes de septiembre para los mercados y este en particular se presenta complejo.
Hay previstas una serie de citas en el mes que agravan la inquietud inversora (Siria, techo deuda USA, presupuestos USA,”taper” o reducción del programa de compra de deuda de la FED, nombramiento del sustituto de Bernanke, elecciones alemanas, dudas sobre la legalidad del programa de compra de deuda -OMT- del BCE…)
El repunte de los índices, (SP500 +3.2%) a principios del mes de septiembre es usual, según Stock Trader´s Almanac:
Septiembre suele comenzar subiendo pero tiende a cerrar débil: cuidado con la triple hora bruja, es tan peligrosa como la semana posterior.
La recuperación de las últimas sesiones no está siendo liderada por el sector bancario, técnicamente sigue débil y por debajo de su media de 50 sesiones.
 
Sector Bancos USA, Diario

sector bancos   Leer más

Etiquetas: SP500 · Siria · sector retail · Sector financiero · Análisis técnico · Ponerse corto

Dólar Index, Euro-Dólar y Oro

Suscríbete a este hilo
2
Publicado por Antonio iruzubieta el 12 de julio de 2013

La reacción del mercado de divisas a las declaraciones de la Reserva Federal fue explosiva, se ha producido una oleada de ventas de Dólar muy intensa que ha provocado una caída abrupta de casi el 3% en el Dólar Índex en sólo dos sesiones.

Dólar Índex Diario

Dólar índex Diario

A pesar de la rápida y profunda caída, todavía el aspecto técnico es favorable para el Dólar, siendo considerada como una corrección técnica de la fuerte subida iniciada el 13 de junio. Corrección que ha alcanzado el 50% del ascenso previo, ha relajado los niveles de sobrecompra y ha descansado y rebotado desde su media móvil de 50 sesiones. De momento normalidad refrendada por la posición de las mm.

El EURO, con un peso del 53% en la ponderación del Dólar Índex, se ha beneficiado esta semana repuntando en dos días desde 1.2755 hasta 1.3207, también como el Dólar Índex sin haber dañado la estructura técnica y dentro de una corrección normal de las caídas previas.   Leer más

Etiquetas: dolar index · forex · EUR/USD · oro

Temporada de Beneficios y SP500. Súper Mario. Eurostoxx y Nasdaq

Suscríbete a este hilo
0
Publicado por Antonio iruzubieta el 05 de julio de 2013
La semana próxima comienza la temporada de presentación de resultados empresariales del segundo trimestre, inaugurando como es tradición Alcoa, el 8 de julio, con expectativas del consenso de mercado algo exigentes considerando el comportamiento de los beneficios empresariales en los últimos trimestres.
 
Mientras las empresas en general no han sorprendido a los analistas positivamente en pasados trimestres, digamos en los últimos 4 ó 5 trimestres la evolución de los beneficios ha sido muy moderada y los ingresos por ventas han caído. El mercado de acciones, sin embargo, ha recogido alegremente cada temporada de forma que en el último año ha subido por encima del 30% (SP500 desde junio 2012).
 

SP500 Diario

 

SP500

Las expectativas se adaptan de acuerdo con las indicaciones que las compañías facilitan a los analistas antes de la presentación oficial de resultados. Así, los analistas ajustan sus previsiones a la baja en pretemporada con el fin de anticipar las desviaciones y que el mercado pueda premiar cualquier dato, incluso a priori negativo.
 
La expectativa del consenso era moderadamente optimista para el primer trimestre, después de un 2012 débil, pero la realidad de los beneficios defraudó. No obstante, gracias al “juego de expectativas” del mercado comentado, éstas fueron reducidas sustancialmente justo antes de comenzar la temporada y finalmente, cerca de dos tercios de las compañías han superado expectativas.
 
FactSet indica que el 68% de compañías del SP500 batieron expectativas, los beneficios mejoraron un 3.3% mientras los ingresos descendieron el 0.3%.
 
La incertidumbre del consumidor unida a la subida de impuestos de  principio de año, subida del precio de carburantes, efectos del “sequester”… han incidido en la merma de resultados y son susceptibles también de afectar la marcha del segundo trimestre.
Sin embargo, las estimaciones para el segundo y demás trimestres de este año son crecientes, vean gráfico, cuando el momento del mercado ha cambiado desde mayo lastrado por la caída del mercado de bonos, técnicos extremados tras meses 7 de subidas ininterrumpidas, las declaraciones de la FED sobre reducción del programa QE… o vaya usted a saber!.
 
ESTIMACIONES BENEFICIOS -BPA- SP500
 
Opertaiva de ganancias
 
El mercado europeo primero y el asiático después se dispararon al alza en la sesión de ayer después de escuchar las palabras del Sr. Draghi. En mi opinión, una excusa apropiada para un día que se presentaba difícil para el mercado, desde la perspectiva técnica,  que fue resuelto al alza por unas palabras consabidas de antemano y sin actuación alguna.
 
El BCE sabe incidir en la psique de los inversores sin mover ficha, acordémonos de aquel desafío de Super-Mario Draghi a los cortos en plena tormenta de mercados el pasado verano: “el BCE hará lo que sea necesario y créanme, será suficiente”. El mercado cambió de tendencia de inmediato, las primas de riesgo cayeron rápidamente y ese efecto aún hoy perdura.
 
Las palabras de ayer fueron menos contundentes, referidas al mantenimiento de la política acomodaticia y de tipos bajos por largo tiempo, ratificando su política; ¿tendrá el mismo efecto que la famosa frase del pasado verano?. Atendiendo a las pautas técnicas del mercado es una posibilidad muy improbable.
 
El Eurostoxx 50 ha sufrido un durísimo proceso de ventas en junio, perdiendo cerca del 12% y alcanzando la zona objetivo esperada y expuesta aquí el 4 de junio “El EUROSTOXX 50,  aún cotiza cerca de un 40% por debajo de sus máximos de 2007 y presenta un despliegue de precios que, en tanto no supere la cota de los 2.900-3000 puntos,  anticipa una corrección considerable“ y explicitada aquí el pasado 13 de junio.
 
Bien, una vez alcanzado el nivel superior de la proyección esperada, vean gráfico siguiente -caja negra en trazo fino-, y en vista del aspecto técnico, se abren dos opciones: una esperar ahora un posible intento de subir ligeramente para cerrar el GAP -mostrado en gráfico- y al tiempo finalizar el pull-back hacia la directriz perdida en junio y dos, un giro previo sin haber completado la pauta de manera tan precisa ahora que ya ha alcanzado su mm de 200 sesiones. Después, presumiblemente continuará el proceso de ventas y descenderá en busca de la nueva proyección -caja negra trazo fuerte-.
 

EUROSTOXX 50 Diario

    Leer más

Etiquetas: SP500 · Eurostoxx 50 · Nasdaq · antonio iruzubieta

¿Por qué se desploma el oro? Gran oportunidad en ciernes

Suscríbete a este hilo
1
Publicado por Antonio iruzubieta el 20 de junio de 2013
Hoy las pantallas de negociación de activos  se han teñido de rojo de manera generalizada, incluyendo a acciones, precios de los bonos, Euro, crudo, metales preciosos y materias primas en general, después de la reunión que mantuvo ayer la FED.
 
Al margen de las interpretaciones que cada inversor puede hacer de los comentarios de Bernanke ayer, lo cierto es que las caídas tienen especial motivación técnica debido a la ruptura de niveles de referencia importantes, que habían sido respetados por mucho tiempo, y están desencadenando rupturas “pirotécnicas” como era de esperar desde hace semanas.
 
Concretamente, el precio de los metales preciosos tiene proyección bajista aún no alcanzada, tal como indicaba aquí a finales de mayo, en el escrito del 26 de abril “ORO ¿Suelo fiable? perspectivas” o el día 22 de abril “Oro, proyecciones y argumentos”
 
Durante el presente mes de junio, los activos en general y especialmente los metales preciosos habían estado fingiendo fortaleza suficiente para respetar su importante directriz de largo plazo.
 
El ORO ha conseguido aguantar su estructura alcista durante más de diez años,  la misma directriz había conseguido detener las caídas de pasadas semanas y desde entonces los rebotes han sido técnicos y débiles, alertando a muchos inversores.
 
oro semanal
 
Pero hoy está perforando definitivamente esta estructura, los inversores han sucumbido a las ventas, forzadas en muchos casos, pero generalizadas y que incidirán negativamente en el sentimiento de los inversores hacia el metal.
 
La confianza ya estaba erosionada y cayendo en el pesimismo antes de la ruptura de hoy y observando la contundencia de las ventas -ahora el ORO cae más del 3%- dará paso a un tramo bajista adicional que puede y debería configurarse como la fase de ventas rápidas, miedo y liquidación desordenada de posiciones previa a registrar un importante suelo desde el que retomar su estructura principal alcista.
 
Cuanto más abajo se dirija el precio mejor será para poder apostar por el futuro del ORO, realmente prometedor, con riesgo minimizado. Atención a la estacionalidad del metal durante este verano, previsiblemente se podría registrar un importante suelo.
 
 
 
Etiquetas: Análisis técnico · Reserva Federal (FED) · bernanke · oro

El dilema del crudo

Suscríbete a este hilo
0
Publicado por Antonio iruzubieta el 18 de junio de 2013
La evolución esperada de los precios del crudo West Texas presenta un dilema, con datos de carácter fundamental emitiendo señales contrarias a las que manifiestan las lecturas técnicas más probables.
 
En los últimos años USA está experimentando una revolución energética sin precedentes, gracias a la evolución tecnológica aplicada a la extracción de crudo que permite alcanzar zonas antes inaccesibles, por ejemplo en las profundidades marinas, pero muy especialmente gracias a nuevas técnicas como la perforación horizontal, la fracturación hidráulica-”fracking”-, gas pizarra – “shale gas”-…
 
Tanto es así, que determinadas zonas americanas como por ejemplo Dakota del Norte y del Sur, están disfrutando del resurgiendo económico gracias a la enorme bolsa de crudo y gas encontrados que están extrayendo con estas técnicas y también al desarrollo de facilidades auxiliares y transporte.
 
La independencia energética USA será realidad en menos de un lustro, según la Agencia Internacional de la Energía. La pasada semana Estados unidos produjo cerca de 7.3 millones de barriles diarios y desde principios de años viene extrayendo por encima de los 7 millones de barriles /día.
Según el Departamento de Energía USA, el crecimiento de producción de petróleo creció en 812.000 barriles por día el pasado año, el mayor crecimiento anual registrado por la industria petrolífera USA en la historia.
 
La última vez que Estados Unidos produjo más crudo del que importaba fue en enero de 1997 y en aquel momento se registraron unos precios máximos del crudo desde los que se inició una fuerte corrección, vean gráfico:
 
west texas
 
No sólo influye la evolución de la oferta, resulta que la desaceleración global está afectando el equilibrio de proyección de precios también por el lado de la demanda. De acuerdo con la Agencia Internacional de la Energía China necesitará importar menos crudo:
There are mounting signs that China’s oil use, like its economy, may have shifted to a lower gear.” 
No obstante, desde la perspectiva puramente técnica la pauta que viene desplegando el crudo desde el mes de enero, una típica formación de H-C-H invertida, tiene consecuencias alcistas siempre que consiga romper por encima de la línea clavicular -trazo verde-, vean gráfico:
 
crudo west texas
 
La perspectiva técnica es susceptible de cambiar con un brusco desplazamiento del precio capaz de negar la pauta en curso. El trazo verde grueso indica la proyección alcista mínima del precio en caso de confirmarse la figura alcista indicada. Por contra, el trazo grueso rojo muestra un nivel a vigilar estrechamente, perdido éste el camino de menor resistencia será el bajista coincidiendo con proyecciones según los datos fundamentales.
 
 
Etiquetas: crudo · West Texas · Estados Unidos · hombro-cabeza-hombro invertido · Análisis técnico
Antonio iruzubieta

Antonio iruzubieta

Analista independiente CEFA Certified European Financial Analyst Miembro del Instituto Español de Analistas Financieros




RSS
e-Mail









Este sitio web usa cookies propias o de terceros para analizar la navegación del usuario. En caso de seguir navegando se entiende que acepta la política de cookies.
Aceptar