Antonio Iruzubieta

Analista independiente miembro del Instituto Español de Analistas Financieros.

FED sobre crecimiento vs apuntalamiento. SP500

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Publicado por Antonio iruzubieta el 10 de abril de 2013

John Williams, presidente de la FED de San Francisco, ha expresado optimismo respecto de la capacidad de la política actual para promover crecimiento y por ello contempla la posibilidad de acabar con la política acomodaticia antes de la fecha estimada para el final de las ayudas que hoy se maneja como más posible allá por 2015.

Así ha afirmado:
I expect we will meet the test for substantial improvement in the outlook for the labor market by this summer. If that happens, we could start tapering our purchases then.
James Bullard, presidente de la FED de San Luis, declaró ayer ante la cadena  CNBC:
I’d be willing to reduce the central bank’s massive bond-buying program in “small increments".
You could adjust [QE] up or down. But the economy will most likely continue to improve and we’ll be in a position to slowly ratchet down the pace of purchases.
Bullard añadió que el crecimiento económico del primer trimestre parece será bastante más fuerte de lo que habían estimado a principios de enero y que su previsión en términos de desempleo es que caerá por debajo del 7% a final de este año.
 
Por tanto, la reducción del QEternity presumiblemente será gradual y convenientemente anunciada, a pesar de lo cual el mercado de acciones podría caer del orden del 20% y los tipos a 10 años subir del orden de 150 puntos básicos.
Pero el problema verdadero surgirá después, a la hora de elevar los tipos de interés oficiales y de reducir el obeso balance de la FED ($3.2 trillion aproximadamente y subiendo a ritmos de $85.000/  mes).  Entonces el mercado proseguirá cayendo y los tipos subiendo adicionalmente, especialmente si la evolución económica y de beneficios empresariales no mejoran sustancialmente amortiguando el efecto.
A este respecto de beneficios empresariales, Warren Buffett ha indicado que la marcha de crecimiento de beneficios es insostenible y supone cerca del 11% del PIB, cuando la media histórica ronda el 6%, vean gráfico.
crecimiento fed
Nuevo máximo histórico registrado ayer en principales índices USA, acompañado de un variado número de divergencias, bajo volumen y debilidad manifiesta en el sector de pequeñas y medianas empresas.
El “encarrilamiento perfecto” del SP500 continúa, como se observa en el gráfico siguiente, y en tanto que el precio no perfore la directriz inferior de manera definitiva el apuntalamiento seguirá su curso.
sp500
 
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La ventaja de los "iluminados". Mercados y Russell 2000

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Publicado por Antonio iruzubieta el 04 de abril de 2013

La sorpresiva respuesta de las autoridades para remendar el problema chipriota ha causado significativas pérdidas a los clientes, de los dos principales bancos del país, que tuvieran depositados fondos por importe superior a los €100.000, como ya sabemos.

Decía sorpresiva respuesta porque así fue, especialmente para los depositantes, pero en vista del gráfico siguiente quizá la sorpresa ha sido sólo para la mayoría, para todos excepto para determinados “iluminados”.
 
Considerando la salida neta de dinero de los bancos chipriotas experimentada semanas antes del acontecimiento no sería atrevido afirmar que efectivamente si hubo iluminados.
 
Chipre solicitó el rescate el pasado verano, curiosamente después de que abultadas salidas de fondos hubieran precedido la solicitud. A continuación, el otoño fue tranquilo para los mercados, no hubo sobresaltos significativos, cayeron a plomo las primas de riesgo y las finanzas aparentaban cierta normalidad.
Cuando terminó la campaña de bonanza orquestada para los mercados de otoño, entonces comenzó una nueva ronda de salidas de fondos de los bancos chipriotas  y esta fue la más relevante.
salida capital chipre
Interesante también el hecho de que una vez congeladas las cuentas de los bancos en Chipre, aún se permitieron operaciones desde sus sucursales abiertas en Londres.
Resulta que tras la confiscación del dinero, oligarcas -o no- rusos (según estiman los medios, podrían haber tenido cerca de €30.000 millones) no muestran el cabreo ni anuncio de represalias como cabría esperar, hmmmm!
 
Los mercados han entrado en el segundo trimestre del año con tono defensivo y cayendo. Los índices americanos no han deteriorado aún sus pautas técnicas, respetando soportes de importancia, pero las divergencias, sobrecompra y relación entre índices indica que muy pronto se romperán a la baja las estructuras alcistas iniciadas tras el suelo de mediados de noviembre.
 
El Russell no ha progresado desde el pasado 13 de marzo y ha iniciado la corrección antes que los grandes índices, señal de anticipación usual previa al giro del conjunto del mercado, 
russell 2000 diario
El Nasdaq-100 sigue presentando un aspecto técnico delicado y potencialmente muy bajista mediante su figura de h-c-h que viene desplegando desde el pasado mes de abril de 2012 y que, por cierto, estos días registra simetría perfecta entre sub-pautas y síntoma cíclico de posible inicio de tramo bajista.
 
El Dow de Transportes también ha comenzado a corregir desde sus máximos del 14 de marzo y dentro de lo esperado desde la publicación del escrito Lecturas Técnicas Breves y Relevantes el pasado 28 de marzo, en el que comentaba también la situación del Nasdaq100.
 
 
 
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La Fed receta empleo y cloroformo

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Publicado por Antonio iruzubieta el 21 de marzo de 2013

La tasa de ahorro del consumidor americano ha descendido en febrero hasta el 2.4%, nivel bajo y similar al de 2007, mientras que los tipos de interés y los hipotecarios también se sitúan en niveles mínimos históricos.

 

Tasa de ahorro personal USA

tasa de ahorro personal USA

Tipos hipotecarios USA

tipos hipotecarios USA
Gracias a as dos variables anteriores, el comportamiento del consumo ha sido levemente positivo en los últimos años. Sin embargo, desde la perspectiva del margen casi inexistente que presentan ambas magnitudes para seguir cayendo, por tanto colaborando con la mejora del consumo que aporta cerca del 70% al PIB americano.
 
También el binomio gastos-ingresos personales está tensionado al máximo. La actual fase de desapalancamiento, además de los recortes vía subida de impuestos, subida del carburante y en menor medida el “sequester”, son factores que afectan negativamente al consumo.
 
Por tanto, es necesario continuar con la política de expansión monetaria, tratando de incidir quirúrjicamente sobre el empleo, (gastronómicamente también si se observa desde la perspectiva de la cocina o masaje de los datos) generar puestos de trabajo para aumentar la base del consumo y la recaudación estatal. En definitiva para conseguir una economía autónomamente sostenida.
El comunicado del Comité de Mercados Abiertos de la FED de ayer pone de manifiesto el empleo como objetivo, indicando que proseguirán con el programa QE de $85.000 al mes para la compra de deuda, especialmente MBS -Mortgage Backed Securities-, que los tipos de interés permanecerán alrededor del 0% actual… y respecto de la economía destacan algunas frases de interés como:
“Labor market conditions have shown signs of improvement in recent months but the unemployment rate remains elevated”.
“The economy has experienced a return to moderate economic growth following a pause late last year”.
 
Destacar también los comentarios de la representante por Kansas City, Esther George, quien exteriorizó sus miedos  diciendo mostrarse
”concerned that the continued high level of monetary accommodation increased the risks of future economic and financial imbalances.”
El mercado, nada nuevo, sigue bajo los efectos del cloroformo FED y subiendo un día más. La opinión general en Wall Street es que este tipo de experimentos acaban mal pero en tanto exista momentum positivo hay que seguir bailando, no se pueden permitir lo contrario.
dow jones
 
 
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¿Por qué ha caído un 10% el índice de Shangai?

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Publicado por Antonio iruzubieta el 14 de marzo de 2013

Después de un fuerte rally del 25% en 10 semanas, el índice de la Bolsa de Shangai cotiza en zona de mínimos del año inmerso en una corrección cercana al 10% desde los máximos registrados el pasado 22 de febrero.

SHANGAI INDEX, A-SHARE, Semanal.

shangai index

La semana pasada, una vez presentadas unas cifras de inflación negativos y en máximos de 10 meses, Zhou Xiachuan, gobernador del Banco Central de China advirtió sobre el peligro actual que representa la inflación para su economía, indicando que se encuentran en “high alert”y alterando su política desde “relajada a neutral”.
 
Este cambio o ajuste “fine-tunning” de política se produce después de las medidas adoptadas hace pocas semanas para frenar el calentamiento del sector inmobiliario, eufórico en las principales ciudades y con revalorizaciones constantes de doble dígito. Medidas de control como aumento de impuestos y pago en efectivo -al menos el 20%- para la compra si se trata de segunda vivienda.
 
La caída de cotizaciones chinas tiene además el factor Japón como catalizador, en el sentido de que la devaluación del Yen en las últimas semanas está siendo espectacular (-20% desde su nueva QE + aumento del objetivo de inflación) y promoviendo fuertes alzas en el Nikkei (+25%), un índice muy orientado a la exportación.
Naturalmente, los países de la zona eminentemente exportadores también como China, Taiwan  o Corea del Sur, están sufriendo la ventaja competitiva conseguida con el torpedo de devaluación o guerra de divisas promovida desde Japón.
 
Asia se ha convertido en las últimas dos décadas en la “fábrica manufacturera” del mundo en la que la competencia es feroz en un entorno de merma contundente de la demanda como el actual. Se espera una pronta revancha en la guerra de divisas por parte de los principales afectados.
Según American Enterprise Institute,  ”currency wars in Asia may be the world’s most intense”… y en mi opinión, llegado el momento la bolsa china y otras de la región repuntarán fuertemente al alza.
 
Imaginemos por un momento la respuesta del mercado, de los mercados financieros globales, si el anuncio de ajuste “fine tunning” en la política del Banco Central de China hubiera partido desde de Reserva Federal.
 
Respecto de la carencia de rigurosidad de los datos de empleo USA, que ayer citaba, respondo así a los correos recibidos consultando la información, pueden observar por ejemplo el enlace siguiente a Forbes
 
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El paro oficial diverge de la realidad. ¿Último empujón?

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Publicado por Antonio iruzubieta el 13 de marzo de 2013

La buena marcha de los datos de Paro en Estados Unidos, publicados el pasado viernes, apenas se ha trasladado a las cotizaciones bursátiles, el SP50o cerró ayer un 0.3% por encimad elos máximos del viernes.

La mejora de la cifra de desempleo se atribuye a un minucioso trabajo de cocina o manipulación de los datos, más que a una recuperación efectiva y real y existen distintos informes que así lo demuestran.
 
Al margen de los mismos, la comparación de determinadas cifras permite alcanzar una conclusión poco halagüeña… o mucho para el comportamiento futuro de la bolsa cuya evolución, como sabemos y demuestra la gráfica siguiente, depende exclusivamente de la actuación de las autoridades… y habrá programas de expansión adicionales.
 

Dow Jones vs Base Monetaria

dow jones vs base monetaria
Volviendo con los datos comparados de empleo arriba mencionados, en este momento hay 4.5 millones de desempleados más que hace cinco años, 2.3 millones menos empleados, la población civil “institucional” ha crecido en 9.8 millones, de los cuales se han sumado a la fuerza laboral 0.9 millones mientras que aquellos que no han entrado a formar parte de esa fuerza laboral suben hasta los 9 millones.
 
Por último, de acuerdo con el US Department of Agriculture cerca de 48 millones de americanos poseían tarjetas de EBTs -Electronic Benefits Transfer- o FOOD STAMPS a finales de 2012, lo que supone un 16% de la población.
 
Estos datos sugieren la cruda realidad del resultado de los esfuerzos monumentales del gobierno, con el dinero de todos, orientado a reflotar bancos y balances empresariales que aún no ha alcanzado a los ciudadanos ni a pequeñas empresas. La misma historia tristemente repetida en cada uno de los países afectados por la crisis.
 
Ahora sólo resta el empujón final (más ayudas o QE o programas de compra de activos, quién sabe?) para que, una vez saneados los sistemas empresarial y bancario, estas políticas lleguen a la calle con energía suficiente para generar y consolidar crecimiento económico autónomo y sin apoyos adicionales, para crear empleo, para mejorar la inversión y el consumo y para pagar el reguero de deudas ingentes que se han ido acumulando.
 
A la larga, el problema demográfico puede provocar que el esperado empujón final se torne fallido viendo cómo las cargas del estado crecen exponencialmente generando una serie de gastos comprometidos  a futuro ya hoy imposibles de atender (especialmente vía sanidad y pensiones).
 
Hace 15 años, había cerca de 1.8 trabajadores por cada ciudadano desempleado mientras que hoy son sólo 1.39, con el agravante de que la expectativa de vida crece -un año por cada cinco- (agravante sólo financieramente y desde la perspectiva del actual sistema de previsión social) y 48 millones de americanos recibiendo Food Stamps (vales o subsidios de comida).
 
Los bonos… ay los bonos!, parece que tienen todos los astros alineados en su contra, excepto las voluntades del todopoderoso Sr. Bernanke. Así cuando termine la intervención masiva de los tipos de interés y/o comience el proceso de venta masiva de bonos USA por parte de sus acreedores internacionales -China?- será interesante observar su evolución, la respuesta de las autoridades y las derivadas sobre el conjunto de los mercados financieros.
 
Por el momento, las bolsas continúan bajo los efectos de la anestesia inoculada por “la mano que todo lo mueve”, la volatilidad VIX en 11.5, mínimos desde febrero de 2007, mientras los índices arañan nuevos máximos y el Nasdaq diverge claramente sin conseguir tampoco negar la pauta que presumiblemente está dibujando desde hace un año, aquí comentada en numerosas ocasiones y aún vigente, vean gráfico:
 

Nasdaq 100 diario

nasdaq100   Leer más

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Gastos-Ingresos. Wal Mart y el canario. Correciones higiénicas

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Publicado por Antonio iruzubieta el 04 de marzo de 2013

El viernes pasado se publicaron datos de evolución de ingresos y gastos personales USA. Los gastos consiguieron sumar (+0.2%) en enero, aunque sin responder a una mejora de ingresos, cayeron de manera contundente (3.6%), registrando la peor lectura mensual en 20 años, desde enero de 1993. Consecuencia de lo cual, la tasa de ahorro cayó hasta el 2.4%, mínimos desde diciembre de  2007.

El mes de enero refleja la difícil situación del consumidor americano, y se teme no será el último mes en generar malas noticias en este frente. Se estima que el impacto de la subida de impuestos, y otros, se traslade en un mal comportamiento del consumo interno durante la primera mitad del año, debido al descenso en la capacidad de compra, afectada por diversos factores y algunos aquí explicados.
 
El mes de febrero ha sido el peor en siete años para el gigante minorista Wal Mart, confirmando así opiniones “internas” de un alto ejecutivo de la compañía alertando de la desastrosa evolución del consumidor y el impacto en las cuentas de su compañía, ¿canario en la mina de carbón?.
 
La situación económica es realmente complicada y a pesar de los tímidos avances patentes (inmobiliario, sentimiento y confianza, expansión del crédito)  la coyuntura se presenta alejada de los deseos y esfuerzos de las autoridades. La semana anterior se publicó también el dato  Philly Fed Manufacturers Survey de febrero y se desplomó literalmente, desde un ya negativo -5.8 hasta la peor lectura en 8 meses, -12.5.
Las autoridades combaten este tipo de datos con medidas y políticas expansivas. El balance de la FED ha crecido exponencialmente en los últimos años y de manera nunca antes conocida, elevándolo por encima de los $3 billones -trillion-, mientras que simultáneamente, el desaguisado en las cuentas públicas ha sido monumental provocado unos déficit monstruosos (en los últimos cuatro años $5.1 billones$, en 2009 $1.4 billones y en los siguientes $1.3, $1.3 y $1.1 billones el pasado año).
Finalmente, como se esperaba, el Sequester ha entrado en vigor y el gobierno debe recortar gastos por importe de $85.000 millones en el presente año fiscal. Los analistas y la propia oficina de presupuestos USA han anunciado un impacto cercano a 0.6 puntos de PIB.
Lo peor no está ahí, la cifra resulta casi ridícula frente a los recientes déficit anuales arriba explicitados, el “Sequester” conforma parte de un programa de ajuste más amplio que aspira ajustar gastos por $1.2 billones -trillion- en 10 años.
En vista de las cifras de evolución de déficit parece un programa demasiado suave aunque con un impacto en PIB hoy insostenible. Ante esta realidad, presumiblemente la Reserva Federal tendrá que actuar de nuevo y los mercados financieros permanecerán extraordinariamente intervenidos durante largo tiempo.
 

                                                                  SP500, Trimestral   Leer más

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Famosas mentiras del errante Sr. Bernanke. SP500

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Publicado por Antonio iruzubieta el 28 de febrero de 2013

El miércoles de la semana pasada el mercado sufrió la caída más intensa del año (SP500 cerró abajo -1,3%) después de que las actas del FOMC, Reserva Federal, insinuaran la posibilidad de minorar la expansión monetaria antes de lo esperado.

El lunes de esta semana se produjo una nueva descarga o venta de acciones que empujó al SP500 a ceder un 1.83%, esta vez con motivo del inesperado resultado en las elecciones italianas… según cuentan.
SP500
Ayer, el mercado recuperó su duende gracias en parte, según cuentan también, a las palabras del Sr. Bernanke, indicando ante el Comité de Servicios Financieros del Senado que la subida de tipos de interés debe estar advirtiendo fortaleza económica,
“The fact that interest rates have gone up a bit is actually indicative of a stronger economy“.
¿Afirmación deliberadamente contradictoria? La fortaleza económica brilla por su ausencia y, por contra, lo que sí está sucediendo es que los inversores internacionales no compran sino más bien algunos ya están vendiendo deuda USA desde hace meses y provocando caídas de precios a pesar de los esfuerzos de la FED. Recordemos el dato, ”la FED ha cubierto el 77% de las emisiones del Tesoro en 2012″.
 
Deliberadamente es siempre preferible a inconscientemente, y de manera especial cuando el adverbio se atribuye a un político de la talla del Sr. Bernanke. 
 
Pero no olvidamos famosas y desvergonzadas afirmaciones del mismo interlocutor en el pasado, recordemos algunas, 
“It is not the responsibility of the Federal Reserve – nor would it be appropriate – to protect lenders and investors from the consequences of their financial decisions” 31-13-2007.
“We do not expect significant spillovers from the subprime market to the rest of the economy or to the financial system.” Junio 2007.
“The Federal Reserve will not monetize the debt.”  3-06- 2009.
“One myth that’s out there is that what we’re doing is printing money. We’re not printing money” 2-12- 2010
 
¡No merecen comentario!, ¡business as usual!. Pero por otra parte, la sarta de mentiras anterior es sencillamente ejemplo de la irracionalidad que envuelve los titulares de prensa especializada en lo referido al mercado y argumentos para intentar explicar su comportamiento en el día a día.
 
Sin novedades de las autoridades USA, mañana entrará en vigor el programa de ajuste automático de gasto, con un mercado inmerso en un sentimiento de incertidumbre creciente aunque probablemente respondiendo a la pauta de final de mes, conocida por su capacidad de sostener las cotizaciones o directamente hacerlas subir, tal como sucedió en la sesión de ayer.
 
A continuación traigo el gráfico actualizado del SP500 intradiario comentado ayer. Interesante coyuntura,
SP500diario
El riesgo no compensa la rentabilidad esperada en plazos cortos.
 
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Gasolina +30%, consumidor asfixiado y PIB estancado. Nasdaq

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Publicado por Antonio iruzubieta el 22 de febrero de 2013

La incógnita del “Sequester” estará despejada dentro de una semana, el viernes próximo es primer día de marzo y fecha en que los ajustes automáticos deberían entrar en vigor. La tensión de los inversores va “in crescendo” mientras sus señorías los congresistas USA se han tomado esta semana de vacaciones.

La semana próxima será muy interesante y el presumible ajuste automático de gasto marcará la pauta pero también se presentarán datos de gran interés como los de evolución de la confianza del consumidor el martes.
El consumo USA, ligado a la confianza de quienes consumen, está estancado y en enero tan sólo subió un 0.1% (recordemos que aporta cerca del 70% al PIB).
ventas minoristas
La confianza del consumidor viene decayendo en los últimos meses en vista de factores como el ajuste de gasto antes comentado, el precipicio fiscal, subida de impuestos, subida del precio del carburante y la lenta recuperación son, entre otros, motivos principales y suficientes para ensombrecer las expectativas de los consumidores.
confianza consumidor
El precio de los carburantes tiende a subir en los meses previos a la estación de mayor consumo, verano. Sin embargo, la estacionalidad de este activo también está distorsionada y desde el pasado mes de julio el precio del carburante se ha encarecido del orden del 30%. En pocas semanas comienza la estacionalidad positiva y, a pesar de lo ocurrido en los últimos meses, el consumidor puede estar temiendo la típica subida estacional intensificando así las subidas.
futuros gasolina
A menos que hoy viernes el mercado de acciones USA, medido a través del índice SP500, suba hoy por encima del 1.15% cerrando sobre los niveles de cierre de la semana pasada, experimentará su primer cierre semanal en rojo del año y previsiblemente una huella técnica favorable para proseguir con la tímida corrección iniciada el miércoles.
 
El Nasdaq, por su parte, muestra peor aspecto habiendo penetrado ya zonas de soporte importante y el límite inferior de una figura técnica que viene desplegando desde hace semanas,
nasdaq
El cierre de ayer en 2.711 puntos coincide con un área de soporte horizontal de gráfico y podría invitar a un rebote con objetivo en el entorno de los 2.750 puntos. Precios por debajo de esta cota serán considerados como un mero pull-back, o test del límite inferior de la figura rota, y habrá que esperar continuidad en la corrección.
 
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Valiosa guía para entender el futuro de la renta fija

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Publicado por Antonio iruzubieta el 20 de febrero de 2013

En tiempos de crisis severas, los mercados de bonos actúan generalmente como termómetros de poder de los gobiernos midiendo su capacidad de entrometerse en la evolución normal de los mercados.

 
El mercado secular alcista de los precios de los bonos, especialmente de los americanos, comenzó allá por los años 80 y después de unos turbulentos 70s en términos de inflación y caída de precios en renta fija.
Entre la desconfianza de unos inversores atemorizados por eventuales brotes inflacionistas, el mercado de bonos fue recuperando posiciones. Desde entonces, los bonos han protagonizado un mercado secular alcista masivo.
tbond
El rally de 30 años en los bonos ha respondido a diversos argumentos y factores catalizadores de las compras, comenzando primero por la incredulidad de los inversores, después el fehaciente control de la inflación, que animó el interés comprador de los inversores,  a continuación la sólida recuperación económica de los 90 para  finalmente dar paso a la prioridad de las autoridades y política como principales motores del alza y sostenimiento de los precios.
 
Existen opiniones de todo color, inversores y analistas que huyen de los mercados intervenidos, los que porfían del trasfondo de la tendencia, los que anticipan cambios económicos incapaces de sostener la actual subida de precios, diferentes puntos de vista sobre el futuro de la inflación, así como los que argumentan a favor del poder de las autoridades.
 
En los últimos tiempos, resulta normal observar al mercado responder bajo la máxima de “cuanto peor mejor”, referida a que malos datos de evolución serán buenos para los activos, especialmente de renta fija, porque las autoridades se emplearán más a fondo en la manipulación, si cabe.
 
Lo cierto es que cuando se estabilice la situación económica con visos de perdurabilidad, algún día sucederá, el comportamiento del mercado será bastante errático también y difícil de comprender para los más inexpertos.
Cuando llegue el momento de asistir a una recuperación económica real, los tipos de interés tenderán a subir -caerán los precios de los bonos- y los precios de las acciones inicialmente sufrirán un retroceso.
 
Ante semejante coyuntura, en mi opinión, los flujos de fondos saldrán con intensidad de la renta fija, buena proporción supuestamente migrando a la renta variable,  promoviendo unas bases sólidas para la formación de mercado alcista bursátil.
 
¿Cuál es la estadística histórica de comportamiento de los bonos tras crisis  de deuda… bajo influencias intervencionistas?
mercado renta variables
La gráfica anterior, cortesía de Hoisington, muestra la evolución de los tipos de interés en cuatro importantes crisis y se desprende que aún restan muchos años de tipos de interés manipulados y en mínimos, siempre que la historia rime.
 
Hoisington, apuntaba en el estudio la siguiente reflexión;
“Part of the problem was two federally sponsored housing agencies that openly encouraged massive extension of housing-related debt, just as governmental institutions played a central role in the creation of excessive railroad debt in the 1860s and 1870s. The debt disequilibrium panic years of 1873, 1929, 1989 and 2008 are uniquely important because each of these events resulted from extreme over- indebtedness, as opposed to lack of liquidity or some other narrower precipitating factors” 
Aún de mayor interés, si cabe, es el siguiente cuadro reflejando de manera resumida las principales estadísticas de comportamiento de los bonos tras debacles económicas inducidas por excesos de deuda:
bonos
Bajo este escenario, entonces cabe esperar larga continuidad en el tiempo para la indecente política de represión financiera, castigo a los ahorradores, tipos de interés reales negativos, pérdida de poder adquisitivo y muy probablemente subidas artificiales de la renta variable inducidas, entre otros, por ahorradores empujados a asumir riesgos.
 
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SP500. Surprise Index vs FED - POMO days. Dolar Index

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Publicado por Antonio iruzubieta el 15 de febrero de 2013

El mercado de acciones USA ha comenzado el año con energía y de la manera más sorprendente para el inversor, como es costumbre, en una concatenación de ganancias de seis semanas no experimentada desde 1.971. El SP500 encadenará 7 semanas consecutivas de alzas si hoy cierra sobre 1.518 puntos, vean gráfico:

SP500 semanal

Desde el pasado mes de mayo, el índice sólo ha registrado un mes en negativo, octubre, desafiando la incertidumbre reinante en numerosos frentes (precipicio fiscal USA, desaceleración en China, deuda y decrecimiento en Europa…) y la triste realidad del estancamiento económico y de beneficios empresariales USA.
 
A pesar de lo cual, las alzas y la aparente calma continúan aunque peligrosamente en vista del trasfondo del mercado, así como según la relación presentada en el gráfico siguiente, entre el índice “Economic Surprise Index” elaborado por Citi y el SP500.
Economic Surprise Index
Seguramente son minoría los inversores plenamente satisfechos con la contundente subida que está experimentando el mercado en las últimas semanas. Mercado guiado principalmente por las autoridades, más concretamente por las operaciones en mercado abierto de la FED -POMO- según análisis de Tom McClellan detallado en el siguiente gráfico,
operaciones fed
En general, se presuponen más inversores insatisfechos bien por no estar invertidos al máximo,  por esperar una corrección para entrar o directamente por haber adoptado posiciones cortas. Tantas semanas esquivando una corrección origina ansiedad en los inversores, necesidad de reevaluar y falsa sensación de tener que actuar, que invita a tomar decisiones en momentos menos oportunos.
 
La corrección ya comenzó en los índices europeos a principios de este mes de febrero, también en los mercados de renta fija y muy especialmente en los bonos de alto rendimiento. Las divisas se están moviendo en sintonía con lo esperado aunque por el momento contrarias a las bolsas USA, según correlaciones.
El Dólar Index ha comenzado un rally desde los mínimos en 78.91, del pasado 1 de febrero, tras haber dejado entonces una ligera trampa de mercado o ruptura a la baja en falso. Permanece inmerso, no obstante, dentro de una formación gráfica triangular convergente desde el pasado mes de agosto, y el aspecto técnico favorece la penetración de la directriz superior del triangulo y continuación del rally.
dolar index
 
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Antonio iruzubieta

Antonio iruzubieta

Analista independiente CEFA Certified European Financial Analyst Miembro del Instituto Español de Analistas Financieros




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