El TWIST de la Reserva Federal ha pasado a mejor vida. Bernanke anunció el miércoles el fin de la operación de intercambio de títulos que denominó Operación Twist y pretendía invertir la curva de tipos de interés, comprando títulos de largo plazo con la venta de títulos de corto plazo y a un ritmo de $ 45 billion al mes.

El hecho de haber fijado límites por parte de la FED vinculando la vigencia de los estímulos a niveles concretos de Paro -6.5%- e Inflación -2.5%- es novedoso y más transparente,  puede trasladar mayor confianza respecto de posibles repercusiones no deseadas.

 

Ahora, analistas e inversores podrán proyectar cambios en política monetaria con mayor probabilidad de acierto, o eso creerán!. Observemos los gráficos que a partir de ahora reinarán en las pantallas de los operadores, analistas, inversores... vean las reflexiones de Bullard respecto de la idea de una política que depende de las condiciones económicas (state contingent policy) (James Bullard es Presidente de la FED de St Louis).

Las bolsas ya no celebran las actuaciones de la FED con la alegría y fuerza que acostumbraban y han reaccionado negativamente al anuncio de Bernanke "el helicóptero", de momento al menos.

La explosiva acción anunciada por la FED, sin embargo, sí debería actuar como un pilar de seguridad, facilitando el robustecimiento del mercado de acciones en el medio plazo.

Los desequilibrios globales se manifiestan con dureza en momentos de ciclo económico desfavorable como el actual, no sólo a través del cierre y/o reducción del tamaño de compañías o del disparatado aumento de la insostenibilidad de las cuentas públicas, sino enviando a millones de personas a la pobreza.

La combinación anterior -incertidumbre al alza y riesgo a la baja- es explosiva, como una bomba de relojería, y conviene tener presente esta relación ante un año 2013 que, en general auguran positivo las casas de análisis, siendo el primero del ciclo electoral y ante un “precipicio fiscal” que aunque sea eventualmente sorteado, trasladará debilidad a la economía y provocará episodios de fuerte volatilidad a los mercados.

 

S&P 500 semanal

 

La política monetaria adoptada por las autoridades de la mayor parte de países desarrollados del mundo, acertadamente definidos según la teoría de la “represión financiera”, está provocando unos efectos no deseados evidentes y peligrosos.

Tras la fuerte recuperación de los precios en pasadas sesiones, el mercado presenta síntomas de agotamiento de la tendencia de corto plazo, con el agravante de que la subida desde los mínimos del día 16 de noviembre se ha producido sin descanso y al no haber corregido apenas, aún no se ha comprobado la consistencia de la recuperación.

DOW JONES 60 minutos 

Por otra parte, recordemos que en el verano de 2011 también los inversores sufrieron una situación similar a la actual. Las autoridades USA debían acordar (una solución para tratar el problema que suponía que las deudas hubieran superado el límite) elevar el techo o límite de deuda.

¿Qué ocurrió?. Algo similar también a lo que sucede hoy. Los inversores están convencido de que se conseguirá solucionar, cada día se pueden leer noticias, opiniones e incluso declaraciones de los implicados en las negociaciones -Obama! incluído- y el mercado responde la son de la última novedad.

En 2011, las autoridades decidieron trasladar el problema al día 1 de enero de 2013 a través de un programa automático, en caso de no haber logrado acuerdo entre los dos grandes partidos en todo ese tiempo, situación en que estamos a día de hoy.

Cuando se conoció la noticia,  los inversores respiraban aliviados por haber sorteado el "precipicio", sin embargo observen el comportamiento del mercado a continuación.

 

DOW JONES 60 minutos (junio-agosto 2011)

En vista del parecido conviene ser precavidos ahora. En cualquier caso, en tanto la corrección esperada de corto plazo no dañe la estructura de precios, continuo favoreciendo un rally de fin de año y finalizar diciembre con precios por encima de los actuales.

 

Observando gráficos como el siguiente, una resolución alcista de los índices se antoja muy complicada y más aún esperar nuevos máximos en próximas semanas.

Además de las numerosas razones existentes para esperar un desenlace de los mercados al alza, hoy conocemos la posición y actividad reciente de los Insiders en bolsa.

NASDAQ100 Intradía 60 minutos

El comportamiento del mercado el primer día tras la reelección de OBAMA!  fue sorprendente y duramente bajista, con los principales índices bursátiles americanos cediendo por encima del 2% y cerrando en zonas técnicamente delicadas.

La semana próxima, el día 9, comienza la temporada de presentación de resultados empresariales, con Alcoa abriendo la temporada como es costumbre. Las expectativas son bajas, el 80% de compañás que han preanunciado han alertado de que no conseguirán alcanzar sus objetivos y el consenso espera un descenso en beneficios del 2.7% para el trimestre, después del bajo 0.8% conseguido el pasado trimestre.

La evolución de los beneficios inquieta después de la impresionante mejora del +45% en 2010 y +15% en 2011. Fueron beneficios conseguidos gracias a las comparaciones con los años de la crisis pero especialmente gracias a la considerable reducción el costes de financiación, despidos masivos y creatividad contable.

La productividad no ha mejorado sustancialmente fuera del aporte de ajuste de plantillas y el consumo está estancado, de manera que las empresas aún disponiendo de un nivel de efectivo en caja históricamente elevado no acometen proyectos de inversión. La evolución de datos macro y de la economía global tampoco es un incentivo para nueva inversión.   Leer más

Los datos revisados del PIB americano, ayer publicados, en condiciones normales hubieran sacudido a los mercados y aumentado la tensión de manera significativa. El dato revisado del PIB del segundo trimestre redujo el crecimiento desde el previamente estimado en 1.7% hasta un 1.3%.

Los datos macro publicados durante el verano auguraban este tipo de revisión, con el índice ISM por debajo de 50 por tres meses consecutivos, los últimos datos de producción industrial en negativo, -1.2%, los datos de la FED de Philadelphia en negativo, los más recientes y pésimos de la FED de Nueva York, el National Business Index de la FED de Chicago volvió a caer en agosto siguiendo los registros negativos previos, los pedidos de bienes duraderos de agosto ayer conocidos cayeron un aplastante 13%, etc...   Leer más

La semana pasada se produjo un inesperado movimiento bajista en los precios del crudo, West Texas, que todavía no se explican los motivos que pudieron provocar semejante caída, un 10% en sólo cuatro sesiones de contratación y aparentemente sin noticias que lo justifiquen.

En cualquier caso, las noticias de las últimas fechas son generalmente consideradas de corte alcista, tensiones en Oriente Medio, el sentimiento anti-americano, ataques y muerte de diplomáticos americanos, amenazas desde Irán y la propia actuación de los Bancos Centrales que tiende a provocar subidas en los precios de los recursos básicos.

Petroleo. West Texas, Diario 

El crudo no fue el único activo en sorprender a la baja. Numerosas materias primas -paladio, platino, cacao, café, soja, algodón, zumo de naranja- han perdido niveles de manera abrupta y en un momento que prometía un desenlace justamente opuesto. El índice de materias primas CRB refleja el comportamiento del sector,   Leer más