El aspecto técnico que presenta el metal es positivo en su estructura principal y se esperan precios más altos en ese plazo. Ahora bien, analizando en más detalle, se obtienen lecturas menos ciertas para plazos más cortos a pesar de la agitación de la prensa y opiniones con sesgo en general bien optimista referidas al ORO.

Observen la evolución de los precios en los últimos 38 años y concretamente el fuerte tramo alcista iniciado allá por el año 2000 comparado con los 17 meses de corrección que presenta el gráfico. Tantos meses de ida y vuelta reducidos a un proceso de consolidación normal,  consolidación tanto en precio como en tiempo inferior a la media.

El indicador de fuerza relativa arriba expuesto se encuentra aún en zona de sobre-compra acusada, por encima del nivel 70 desde finales de 2005.  La interpretación de este indicadores la siguiente: desencadena señales de venta al cruzar a la baja la cota 70, tal como sucedió a  finales de 1980 (circulo amarillo) cuando se desencadenó esta señal y entonces el precio del metal cayó un 40%.

El gráfico mensual ofrece una imagen algo más detallada de la evolución del ORO en los pasados años, se muestra también lo insignificante de la corrección actual y además se observa una reciente ruptura de la directriz de tendencia alcista y diversas divergencias -no expuestas en el gráfico- que podrían detonar en caso de pérdida de zonas de soporte más cercanas.

Se aprecia clara ruptura de la directriz de tendencia y una batalla por mantenerse cotizando sobre su media móvil que se originó en otoño de 2011 y aún no ha sido resuelta separándose de ella de manera definitiva. Tal contención en los movimientos, junto con la compresión de precios, tiende a manifestarse una vez el precio sale de su rango con desplazamientos rápidos y violentos.

 

Consciente de la subjetividad propia del análisis técnico y especialmente en lo referido a las ondas de Elliott, gentileza de su cualidad fractal, reservo mi opinión dejando el gráfico mudo en este sentido para que cada uno extraiga y justifique su personal lectura.

En gráficos diarios se observa una clara resistencia a caer, a pesar de las oportunidades que ha presentado en pasados meses.  Desde el pasado mes de octubre viene cotizando en un estrecho rango, aproximadamente delimitado por sus respectivas medias de 50 y 200 sesiones, rango hoy establecido entre los niveles aproximados 1660 y 1700 dólares respectivamente y con la particularidad de que la pendiente de la media de 50 es bajista y amenazando ir en busca de la media de 200.

Los ciclos, así como la estacionalidad no aportan gran información en estos momentos, advirtiendo una proyección de fechas para posible formación de suelo intermedio para finales de la primavera.

 

Al margen de la probable corrección en precio de próximas semanas, la tendencia principal del ORO es a día de hoy indiscutiblemente alcista y las proyecciones de precio para el futuro son verdaderamente ambiciosas.

Parte de la proyección está basada en la creencia de que los Bancos Centrales suelen ir “detrás de la curva”, actuando tarde. De forma que, en la medida que asome la temida inflación y los Bancos Centrales no ofrezcan seguridad y confianza en su capacidad de retirar los estímulos a su debido momento, y sin afectar seria y negativamente la actividad económica, cuando la velocidad de circulación del dinero y la presión salarial hagan acto de presencia, los índices de precios se podrían desbocar y el precio del ORO también.

 

 

 

 

La semana pasada, el ministro de finanzas alemán se pronunció aludiendo a la desventaja competitiva que supone la fortaleza actual del Euro y más concretamente el daño a sus exportaciones.

La tensión respecto de las negociaciones sobre el techo de deuda USA va en aumento. Las informaciones del día a día, combinadas con declaraciones de los responsables de la negociación de ambos partidos, incluso del propio Obama, no anticipan consenso por el momento, más bien discusiones a brazo partido.

If we have a repeat of the August 2011 debt ceiling crisis we will place the U.S. rating under review. There will be a material risk of the U.S. rating coming down.

VIX diario

Dow Jones semanal

El pasado 7 de diciembre titulaba un escrito “Burbuja High Yield…y a bailar” en relación a la situación del mercado de bonos de alto riesgo cotizando de manera artificial y con spreads insignificantes.

En el mes transcurrido desde entonces, la música continua sonando (como diría el ex CEO de City antes de salir de allí con el mérito de haber quebrado su compañía) y los precios subiendo,

mientras que el volumen de contratación se sigue contrayendo durante una subida que no ha conseguido eliminar las divergencias presentes entonces en el gráfico semanal, además de haber desplegado unas divergencias considerables en diarios.

El descontrol en las finanzas USA y origen de la actuación de las autoridades ha distorsionado completamente el normal desarrollo de los mercados. Por ejemplo, en Renta Variable, la correlación histórica Bolsa- Balance de la FED era del 20% hasta la aparición de los numerosos QEs y desde 2009, esta correlación está en el 85%!.   Leer más

En contra de lo que a priori se pueda intuir y especialmente en estos tiempos de crisis que parece interminable, el peso de la economía española en el PIB mundial ha crecido sustancialmente en la última década, concretamente el 12%.

PIB mundial en la última década, composición y alteraciones

La tabla anterior recoge la evolución del PIB desde 2001 hasta 2011, observen a continuación el comportamiento del Indice General de la Bolsa de Madrid en esas mismas fechas, señaladas con rectángulos azules.

El rango de precios en los que ha cotizado el índice durante los años objeto de la comparación coincide de manera bastante precisa a pesar de que las enormes dificultades en la situación económica y las previsiones de muy lento crecimiento una vez se toque suelo definitivo.

 

Cambiando de tema, la noche pasada se ha producido un nuevo episodio de descontrol en los mercados financieros, a las dos de la madrugada hora española los índices que cotizan 24 horas, como el SP, NAZ , DOW o DAX se han desplomado del orden del 3% en cuestión de minutos y sin noticia mediante (?¿) que lo causara.

 

Hoy se produce el vencimiento trimestral de derivados y además corren rumores de que este hoy mismo, o durante el fin de semana pero con el mercado cerrado, se van a presentar las conclusiones de las negociaciones sobre el precipicio fiscal.

 

Ambos factores deberían provocar ventas y si además consideramos el dato de sentimiento del inversor ayer publicado, con el 46.4% alcistas frente a un escaso 24.8% bajistas y la gran diferencia positiva conseguida en poco tiempo, no es de extrañar que el mercado se muestre nervioso y provocando leves “flash crash” como el de anoche.

Interesantes ideas de parte de David Rosenberg.

Los mercados de acciones siguen ajenos a la realidad de la situación económica y subiendo. También ignorando el desenlace de las negociaciones de las autoridades USA encaminados a introducir ajustes procurando minimizar su efecto, un efecto que en cualquier caso será negativo.

El TWIST de la Reserva Federal ha pasado a mejor vida. Bernanke anunció el miércoles el fin de la operación de intercambio de títulos que denominó Operación Twist y pretendía invertir la curva de tipos de interés, comprando títulos de largo plazo con la venta de títulos de corto plazo y a un ritmo de $ 45 billion al mes.

El hecho de haber fijado límites por parte de la FED vinculando la vigencia de los estímulos a niveles concretos de Paro -6.5%- e Inflación -2.5%- es novedoso y más transparente,  puede trasladar mayor confianza respecto de posibles repercusiones no deseadas.

 

Ahora, analistas e inversores podrán proyectar cambios en política monetaria con mayor probabilidad de acierto, o eso creerán!. Observemos los gráficos que a partir de ahora reinarán en las pantallas de los operadores, analistas, inversores... vean las reflexiones de Bullard respecto de la idea de una política que depende de las condiciones económicas (state contingent policy) (James Bullard es Presidente de la FED de St Louis).

Las bolsas ya no celebran las actuaciones de la FED con la alegría y fuerza que acostumbraban y han reaccionado negativamente al anuncio de Bernanke "el helicóptero", de momento al menos.

La explosiva acción anunciada por la FED, sin embargo, sí debería actuar como un pilar de seguridad, facilitando el robustecimiento del mercado de acciones en el medio plazo.

Los desequilibrios globales se manifiestan con dureza en momentos de ciclo económico desfavorable como el actual, no sólo a través del cierre y/o reducción del tamaño de compañías o del disparatado aumento de la insostenibilidad de las cuentas públicas, sino enviando a millones de personas a la pobreza.

La combinación anterior -incertidumbre al alza y riesgo a la baja- es explosiva, como una bomba de relojería, y conviene tener presente esta relación ante un año 2013 que, en general auguran positivo las casas de análisis, siendo el primero del ciclo electoral y ante un “precipicio fiscal” que aunque sea eventualmente sorteado, trasladará debilidad a la economía y provocará episodios de fuerte volatilidad a los mercados.

 

S&P 500 semanal

 

La política monetaria adoptada por las autoridades de la mayor parte de países desarrollados del mundo, acertadamente definidos según la teoría de la “represión financiera”, está provocando unos efectos no deseados evidentes y peligrosos.

Tras la fuerte recuperación de los precios en pasadas sesiones, el mercado presenta síntomas de agotamiento de la tendencia de corto plazo, con el agravante de que la subida desde los mínimos del día 16 de noviembre se ha producido sin descanso y al no haber corregido apenas, aún no se ha comprobado la consistencia de la recuperación.

DOW JONES 60 minutos 

Por otra parte, recordemos que en el verano de 2011 también los inversores sufrieron una situación similar a la actual. Las autoridades USA debían acordar (una solución para tratar el problema que suponía que las deudas hubieran superado el límite) elevar el techo o límite de deuda.

¿Qué ocurrió?. Algo similar también a lo que sucede hoy. Los inversores están convencido de que se conseguirá solucionar, cada día se pueden leer noticias, opiniones e incluso declaraciones de los implicados en las negociaciones -Obama! incluído- y el mercado responde la son de la última novedad.

En 2011, las autoridades decidieron trasladar el problema al día 1 de enero de 2013 a través de un programa automático, en caso de no haber logrado acuerdo entre los dos grandes partidos en todo ese tiempo, situación en que estamos a día de hoy.

Cuando se conoció la noticia,  los inversores respiraban aliviados por haber sorteado el "precipicio", sin embargo observen el comportamiento del mercado a continuación.

 

DOW JONES 60 minutos (junio-agosto 2011)

En vista del parecido conviene ser precavidos ahora. En cualquier caso, en tanto la corrección esperada de corto plazo no dañe la estructura de precios, continuo favoreciendo un rally de fin de año y finalizar diciembre con precios por encima de los actuales.