En el post en el que hablaba de mi visión de la renta fija hacía mención a la prima de riesgo y al diferencial frente al swap como una forma posible de medirla. En este caso, y gracias a un lector, me di cuenta de que quizás no todo el mundo tenga claro que es la prima de riesgo y cómo puede calcularse. Desde luego, la prima de riesgo está hoy en día en la boca de mucha gente y resulta más que necesario tener el concepto claro para entender mejor el riesgo de nuestras inversiones.

Por lo tanto, intentaré, como intento hacer siempre, simplificar las cosas al máximo para que todos podamos entenderlo, y acabar con una idea, ante todo práctica, de qué es la prima de riesgo.

Dicho esto, la prima de riesgo no es más que el exceso de coste de financiación que tiene que pagar una empresa por sus condiciones específicas comparado con un activo que se supone "libre de riesgo".   Leer más

En esta ocasión solo quería compartir con vosotros un gráfico que me parece más que interesante. Una imagen vale más que mil palabras.

A la vista del gráfico (cortesía del New York Times) está claro que interesa buscar una solución a la tensión que se está viviendo. Hay que devolver la confianza en los países de la Eurozona del mismo modo que se devolvió en los bancos. 

¿Cómo lo veis? Os invito a compartir vuestra opinión sobre el tema. Saludos!

 Actualmente la situación de los países periféricos es tema de actualidad en los mercados. La situación de Grecia es delicada, y surge el riesgo contagio a otros países como España, Portugal, Irlanda e incluso Italia. Sólo hay que ver el comportamiento que han experimentado los bonos a corto plazo de Grecia y Portugal para darnos de cuenta que el mercado está descontando lo peor. En este caso, que el tipo a 2 años en Grecia sea muy superior al tipo a 10 años, significa que el mercado está descontando una reestructuración de la deuda. Y esto podría ser, por ejemplo, alargar los vencimientos de la deuda a más corto plazo. O más gráficamente, el bono que vence a 2 años pasa a vencer en 5 años, pagándome los cupones de forma anual, pero diluyendo el efecto de haber comprado a un precio inferior al 100% que es el precio de amortización. Por lo que la rentabilidad anual (TIR) será inferior a la TIR de compra.   Leer más

Sorprende ver en muchas ocasiones un ataque constante a los fondos de inversión, y sinceramente no entiendo muy bien por qué.

En cuanto a si los fondos de inversión son, o no, un timo, primero deberíamos pensar en qué es un “timo” en un fondo de inversión. Para mí, un fondo de inversión que invierte en renta fija de gobiernos y que cobra un 2,25% de comisión, me parece un timo. Un fondo monetario que cobra un 1% de comisión me parece un timo. Pero pagar un 2,25% por la gestión de un fondo de renta variable o renta fija emergente que aporte valor, para mi, si tiene cierto sentido ya que entraña mayor riesgo, dificultad y otros requerimientos (y por tanto mayores costes) a la entidad gestora.

La industria está desarrollada y regulada, no obstante, en una realidad cambiante, pueden darse situaciones no previstas, como en todo en la vida, que hacen que la  industria se adapte y cambie, normalmente a mejor. Esto es como todo en cualquier evolución. Un ejemplo claro es lo ocurrido con los fondos monetarios. Éstos, para conseguir un pequeño plus de rentabilidad, compraron bonos de titulización de activos que, de un día para otro, pasaron de ser considerados activos “sin riesgo” calificados con AAA por todas las agencias de rating a convertirse en el peor activo de inversión posible. La selección de un fondo monetario pasaba por que no tuviera estos activos en cartera, cuando en algún momento se compraron como si fueran un bono senior del reino de España (ni tanto ni tan calvo). La consecuencia ha sido una mayor regulación para este tipo de fondos, la definición de unas características que protegen al partícipe que compra un fondo monetario y una mayor supervisión en la valoración de los activos. A mí, sin duda, me parece que el cambio es para mejor ya que, sobre todo, protege al partícipe.   Leer más

¿Qué es el MAB para las empresas en expansión (MAB-EE)?

En primer lugar, y según Bolsas y Mercados Españoles, el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) para Empresas en Expansión es “un mercado de valores dedicado a empresas de reducida capitalización que buscan expandirse, con una regulación a medida, diseñada específicamente para ellas, y unos costes y procesos adaptados a sus características”.

Esta mayor flexibilidad implica que los valores no se negocian en un mercado regulado bajo la supervisión de la CNMV, si no que se hace a través de un “sistema multilateral de negociación” controlado por Bolsas y Mercados Españoles y la figura de un “asesor registrado”.

Por tanto, el MAB es, en esencia, una vía de financiación alternativa para empresas que por su tamaño no pueden permitirse una salida a bolsa en el mercado continuo.   Leer más

En esta ocasión quería hacer referencia a la problemática que surge del aumento de deuda de los estados. Para ello analicemos cómo hemos llegado a esta situación y a donde puede llevarnos, para luego ver como adaptarlo a nuestras inversiones.

El problema

La principal preocupación de los mercados en los últimos meses se refiere al excesivo endeudamiento por parte de los gobiernos. Lo principal, para entender este problema, es que seamos conscientes de cual ha sido su origen, y este no es otro que el excesivo endeudamiento de las familias y empresas. Así bien, los elevados niveles de endeudamiento de los estados no son más que la consecuencia de transferir fondos del sector público al sector privado para compensar los desequilibrios en sus balances. Los estados han adoptado políticas monetarias expansivas y medidas no convencionales (“quantitative easing”) para salvar a bancos, automovilísticas, desempleados e hipotecados de entre otros.  Diciéndolo de una forma simple, los estados se han endeudado para intentar ayudarnos a salir de la crisis a familias y empresas. En el gráfico podéis ver como en 2006, el déficit público (gastos no cubiertos por los ingresos - en color rojo oscuro) no superaba en ningún caso el 5% y en algunos casos como el de España, Irlanda o Finlandia había incluso superávit (ingresos mayores que los gastos). Sin embargo, en 2009, prácticamente todos los estados habían absorbido la deuda del sector privado.    Leer más

Con este post no trato otra cosa que la de que pongamos, a mi forma de entenderlo, coherencia a nuestras inversiones. Qué meditemos las decisiones antes de tomarlas y que tratemos de conocer aquello en lo que invertimos más allá de “compro porque sube” o “compro por que un amigo lo ha comprado y ha ganado dinero”. Al igual que con los medicamentos, muchas veces aceptamos “recetas” de los demás sin ni siquiera plantearnos si tenemos las mismas necesidades que ellos. Para gestionar nuestro patrimonio, y sé que no digo nada nuevo, lo primero es conocernos a nosotros mismos. Saber qué riesgo estamos dispuestos a asumir, y ante todo conocer aquello en lo que invertimos, para poder acostarnos por la noche y poder desconectar de nuestras inversiones.

Sobre la renta variable, muchos nos hemos aleccionado sobre como invertir en aquellas empresas que conocemos, en aquellas que no están caras en función de diferentes ratios/valoraciones y en las que tengan buenas políticas de gestión en cuanto a niveles de deuda, política de dividendos y un largo etcétera de criterios propios o adoptados de otros inversores que normalmente han mostrado cierto éxito en la gestión.   Leer más

En el momento actual, cada vez nos acercamos más a un período en el que serán inevitables las subidas de tipos para contrarrestar los efectos inflacionistas de la liquidez inyectada al sistema. Por ello, creo que conviene ser conscientes de como afectan los movimientos de la curva de tipos al precio de nuestra inversión en renta fija (ya sea a través de la inversión directa o vía fondos de inversión).

Con este post no pretendo ser ni mucho menos exhaustiva (para eso tenemos los libros de texto), pero sí explicar de la forma más clara posible a qué se deben las variaciones de tipos de interés. Para algunos esto será una obviedad y podrán evitarse leer el resto del post, pero creo que para la inversión en renta fija es un requisito imprescindible entender cómo y por qué se mueve la curva de tipos por lo que, con esto, trato de asegurarme (por mi parte que no quede) de que a nadie le pillen desprevenido los movimientos de los tipos de interés ya que, la inversión en unos u otros plazos de la curva, es uno de los factores determinantes de la rentabilidad de nuestra inversión.   Leer más

Hola a todos. Esta vez, quería hacer referencia a los comentarios/preguntas que algunas personas han hecho en lo referente a proporcionaros emisiones concretas de bonos corporativos. Sinceramente no es que no quiera hacerlo, de hecho visteis que mi primera aportación a este blog fue una idea de inversión en bonos griegos, pero en líneas generales considero que la relación rentabilidad-riesgo no merece la pena para un inversor individual. Dicho esto, cuando crea que surge una oportunidad de mercado os lo comentaré.

Quizás ya os habréis dado cuenta de que entiendo la renta fija como una base de la cartera, cada uno de nosotros la deberemos ponderar en función de nuestra tolerancia al riesgo y situación personal. Creo que podemos ser más agresivos con fondos, pero creo que en la inversión directa debemos de tener cierto margen de seguridad y solo tomar posiciones cuando realmente constituyan una oportunidad de compra ya que para un particular, la renta fija es más difícil de negociar y normalmente y por desgracia se hace con una clara desventaja para el pequeño inversor. Del mismo modo, considero que invertir en activos de renta fija con mayor nivel de riesgo como preferentes o subordinadas debe hacerse con una pequeña parte del capital, especialmente en momentos en que estos activos coticen a niveles de estrés y nunca cuando la situación se normaliza. Creo que se deben comprender los riesgos que entrañan (para lo que os invito a ver el post de preferentes de Fernan2).   Leer más

Buenos días. En esta ocasión creo que merece la pena hacer una anotación sobre las comisiones en los mercados de renta fija ya que, especialmente para un inversor particular, las comisiones son un gran determinante de la rentabilidad final del inversor, pudiendo restar atractivo de forma considerable a una potencial inversión.

En los mercados institucionales, nunca se aplica una comisión directa sobre el efectivo de la operación. Ésta va siempre implícita en el precio, minorando nuestra TIR de compra.

Sin embargo, para un inversor individual, se suele proceder de dos formas:

1- Aplicando una comisión sobre el efectivo. Desgraciadamente el mercado de renta fija es muy opaco por lo que corremos un elevado riesgo de que el intermediario incluya una comisión adicional en el precio y estemos pagándola por duplicado.    Leer más