Así fue el mes. Gestión del Ciclo FI se revaloriza un +2,37% en octubre, cerrando el mes con un valor liquidativo en 10,15€. La rentabilidad acumulada en 2015 es del +3,08%. Después de dos meses de caídas intensas en activos de riesgo (bolsa, renta fija emergente, etc.) las cotizaciones han encontrado soporte en (i) la estabilización de la información adelantada de actividad económica (buen balance de indicadores en el último mes) y, sobre todo, (ii) en una política monetaria que mantendrá el signo expansivo en los próximos meses. Mientras el balance de riesgos entre crecimiento y estabilidad de precios siga escorado hacia el primero, pocos cambios esperamos en el mensaje de bancos centrales. En esta línea se ha manifestado el BCE en su último Consejo de Gobierno (puerta abierta a revisión y ampliación de QE en las próximas semanas) y la Reserva Federal, donde esperamos una subida de tipos en diciembre, acompañada de una clara señalización respecto al ritmo gradual de futuras subidas.
Análisis posición en el ciclo y monitor de timing. Señales de estabilización y cerca de sobreponderar renta variable. Muy buen balance de indicadores adelantados de ciclo económico en el mes, destacando la recuperación de EEUU. Y es que, con la excepción del ISM de manufacturas, la subida ha sido generalizada en el resto de componentes de nuestro reloj del ciclo para EEUU (consumidor, inmobiliario, PYMEs, masa salarial, nuevos pedidos). El resultado es una salida del cuadrante de “Contracción”, donde apenas ha estado un mes. En el área euro, el análisis sigue situando a la economía en “Expansión” y, según nuestros cálculos, estaría creciendo a un ritmo medio anual del +1,5%. Con todo, en el último mes observamos un ligero deterioro en la información del consumidor y en las encuestas relacionadas con el empleo. En el bloque emergente, las materias primas y el análisis de balanzas comerciales siguen presionando a la baja a nuestro indicador adelantado. Pero queremos destacar las primeras señales de estabilización en la confianza del consumidor y sentimiento empresarial. De confirmarse esta tendencia en los próximos meses, el reciente giro en la flecha del boque emergente apuntando a una futura salida del cuadrante de contracción sería una muy buena señal para los activos emergentes.
