Me hace gracia ver como se sigue acudiendo al manido argumento de que los mercados están manipulados. Los sempiternos bajistas, cuando el mercado caía a plomo no defendían que estos estaban manipulados, pero ahora que suben como un cohete es cuando dicen que lo están. Si los mercados no hacen lo que yo quiero que hagan es porque están manipulados y si en cambio si que lo hacen pues era lógico.... Discrepo totalmente. En mi opinión la bolsa es una perfecta máquina de valoración de empresas EN FUNCIÓN DE SUS BENEFICIOS, ya que, como dice un amigo mío, una vaca siempre vale en función de la leche que da y si no da leche no vale nada. (¿no os suena Terra?) Si se estudia una serie histórica lo suficientemente amplia la bolsa siempre ha fluctuado en torno a PER 13-15, como una goma elástica que a veces se va hacia arriba y otras hacia abajo. Lleva más de 100 años haciéndolo así y lo seguirá haciendo. Pongamos un ejemplo: Lo que ha pasado con el S antander no es ni más ni menos que cuando cotizaba a 4, el mercado descontaba un desplome de los beneficios y por ende de los dividendos del 50-60%. Pero he aquí que el S antander sigue arrojando unos beneficios espectaculares y que el mercado se está dando cuenta de que es más probable que estos no caigan tanto a que se desplomen que es lo que de hecho se descontaba y se está justando a su futuro nuevo PER adecuado Santander, BBVA, Telefonica, iberdrola, BME.. dentro de unos años seguirán cotizando en torno a per 12-15 y por tanto acertará quien sea capaz de preveer los resultados futuros llevando la contraria a aquellos que piensan que la bolsa es sobretodo psicología de masas, más bien aprovechandose de ellos. La bolsa señores son beneficios, siempre lo ha sido y siempre lo seguirá siendo, al menos en el largo plazo, en el corto, he de reconocer que se parece cada vez más a un casino. Es absolutamente insostenible que una empresa de un 10%-12% de dividendo como ocurría con BME, Santander y sigue ocurriendo hoy sin ir más lejos con telefónica ya que si el dividendo se mantiene la empresa dentro de unos años te ha regalado la acción solamente por lo cobrado en dividendos. Como si te hubiera costado 0 euros y no hace falta ser Einstein para darse cuenta que, de mantenerse el dividendo (y todo apunta a que telefonica lo hará o lo subirá) pues en unos años te habrás literalmente forrado pues la acción de telefónica seguirá valiendo "algo" aunque a ti te haya costado "0" gracias a los retornos por dividendos. Comprar empresas por 7 u 8 veces sus BPA normalizados es en la calle un sueño que no se da, cuando vas a comprar un negocio, simplemente no es posible hacerlo en estas condiciones porque no existe fuera de la bolsa, semejante chollo. El ibex en 7000 descontaba no ya unos malos resultados, ni siquiera unos pésimos, descontaba un panorama catastrófico (colapso del sistema financiero) que el mercado está empezando a ver como muy improbable. Por otra parte esta crisis la han causado dos grandes motores: caída de activos inmobiliarios que han machacado los balances bancarios y generado activos tóxicos (sin contravalor en el mercado secundario) y excesivo nivel de apalancamiento empresarial, bancario y ciudadano. En este sentido se está empezando a ver una, todavía incipiente, mejora de los drivers de esos dos motores: 1.- La caída de precios de los activos inmobiliarios de los EEUU podría estar próxima a su fin o al menos a un mayor deterioro. Un -38% de caída general y un -53% en estados como California o Florida nos dan una idea del impresionante ajuste que se ha dado en el mercado inmobiliario americano y que ha anulado completamente la burbuja producida desde inicio de los 90. Los primeros síntomas de mejora en los indicadores de incremento de construcción y licencias así como de precios de vivienda nueva y de segunda mano se han producido, por primera vez en muchos años, en este pasado mes de Marzo. Se trata en realidad del verdadero subyacente de los activos hipotecarios que han contaminado gravemente los balances de toda la banca mundial de ahí la importancia de que este deterioro pudiera estar empezando a aminorarse o incluso terminarse. 2.- El nivel de apalancamiento empresarial medido por el Senior Loan Officer survey ( SLO) está mejorando significativamente y la tasa de ahorro del americano medio ha pasado del 0% hasta el 4% si bien ambos indicadores distan mucho aun de estar en niveles históricamente normalizados 3.- Primeros beneficios trimestrales de la banca americana, ayudada en parte por la nueva legislación contable americana que evita la obligación de la contabilidad “ mark to market” de los activos tóxicos por lo que bien podría ser un espejismo pasajero aunque también en un futuro inmediato se ha de notar la ayuda de los inmensos paquetes de estímulo fiscal aprobados por los gobiernos. Paralelamente el reciente resultado de las pruebas de stres llevadas a cabo por la administración americana han, por fin, cuantificado, el agujero que la banca de este país presenta y lo novedoso es que se ha hecho por primera vez desde la óptica del regulador y no en función de los propios datos arrojados por la banca de los que ya nadie se fiaba. En mi opinión se podrían haber acabado ya las inyecciones masivas de capital a la banca, de hecho algunas van a proceder a la devolución de parte de ese dinero público inyectado. Creo que la bolsa ha pasado de descontar un panorama apocalíptico de quiebra bancaria general y caídas de BPA de un 50% a descontar una recesión profunda (-30% BPA) y probablemente de duración media (salida 2010) y por esta misma razón tiendo a pensar que hemos visto los mínimos, unos mínimos que en años venideros serán vistos creo yo, como la mayor oportunidad de inversión en décadas, aunque por supuesto eso sí, es solo una opinión. Un cordial saludo a todos y de nuevo pediros disculpas por mi escasa producción de artículos en el blog. Etiquetas: Comentario del mercado
Nuevamente ajusto la cartera a 100.000 dólares a día 1/1/09 para mayor facilidad en el seguimiento de los resultados.
Hasta la fecha arroja una rentabilidad negativa de -3,9% si se valora en dólares y de un +3.4% si se valora en euros como podéis apreciar en el gráfico y en el fichero adjunto.
AMERICANA.xls
Sigo aspirando a tener tiempo para escribir un análisis detallado de cada uno de los valores que componen mis carteras, tanto europea como la americana, pero prefiero ya no prometer nada de lo que voy a publicar en el blog ya que son demasiadas las disculpas que os he tenido que ir pidiendo por mis sucesivos retrasos. A ver si ahora sí, saco más tiempo para el blog. Un cordial saludo y mucha suerte a todos con vuestras inversiones! Etiquetas: Mi Cartera
Pues esta es mi apuesta para el 2009 en cuanto a valores que considero con elevado potencial y fuertemente infravalorados. Básicamente es muy similar a la cartera con la que terminé el 2008 donde dos valores financieros: RBS y Popular son sustituídos por el santander y Mapfre mientras que Ence y acerinox lo son por Repsol y Gamesa.
La razón para estos cambios:
RBS, sale por poca visibilidad de resultados además de ser ya un banco nacionalizado en toda regla.
Popular, sale por excesiva exposición a créditos a promotores como a ciclo español
Santander: entra por mayor visibilidad y dependencia a ciclo español inferior a otros bancos (en torno a 35% de su cash flow)
Mapfre, entra por fuerte visibilidad de resultados y gran potencial respecto a mi precio objetivo calculado por flujos de caja
Estos cambios mantienen el equilibrio sectorial en mi cartera y además, le doy algo más de peso al petróleo (no me creo que durante el 2009 el petroleo no vuelva a repuntar) introduciendo un valor fuertemente infravalorado y con flujos de caja asegurados y alto dividendo (repsol) y una apuesta de futuro "Obama" (Gamesa) ya que parece ser que este hombre quiere llenar los EE.UU de aerogeneradores.
Por lo tanto la cartera queda así (os pongo archivo excel con precios target debajo de la imagen):
 europea.xls Esta cartera es similar a la que en la actualidad gestiono. Bienvenidos serán vuestros comentarios en torno a estos valores u otros que consideréis interesantes. Un cordial saludo! Etiquetas: Mi Cartera
Nuevamente pediros disculpas por la sequía del blog. Aunque suene redundante espero enmendarme en este 2009 o al menos ese es mi propòsito. Mis carteras "virtuales" las tengo tan dejadas de la mano de Dios como este blog. Sin embargo he de deciros que no hago demasiados movimientos sobre las carteras reales así que tampoco hay demasiada diferencia de % de acciones y valores que comprenden, así pues paso a confesar públicamente mis lacerantes pérdidas de un ejercicio que dificilmente se me va a olvidar profesionalmente. CARTERA EUROPEA Los dividendos cobrados en la cartera Europea desde la última actualización han sido:  Lo que arroja un resultado de dividendos cobrados en el 2008 por un total de 1346 euros Las pérdidas en la cartera materializadas ascienden a -397 euros y las latentes a -36347 euros como se muestra en el cuadro resumen del año:  Así pues la rentabilidad de mi cartera europea en el 2008 ha sido de un -35,4%CARTERA AMERICANA Los dividendos cobrados en la cartera americana durante este 2008 han sido de 1356 dólares. Las pérdidas materializadas en la cartera ascienden a -1684 $ y las latentes a -32021 $ como se muestra en el cuadro resumen del año:
Así pues la rentabilidad de mi cartera emericana durante el 2008 valorada en euros ha sido de un -24.9%
El resultado neto de ambas carteras durante este año ha sido de un -30.15%. En la práctica, mis carteras "reales" han perdido algo más en el caso de la europea y bastante menos en la americana como resultado del cierre de posiciones en valores con poca visibilidad de resultados (moodys) y su sustitución por BNI y WFC, cambios que no reflejé en su día en el blog.
En definitiva, un año durísimo y con mi peor resultado personal desde que me dedico a esto (ya llevo unos cuantos).
¿Qué espero del 2009?
Como expondré en un próximo post, el mercado tanto por modelos de descuento de flujos, como por tasas de crecimiento sobre dividendos, como por ratios sobre activos arrojan posiblemente una de las valoraciones más atractivas de la historia en muchos de los valores, tanto en la bolsa europea como en la americana. Una de dos, o el mercado se ha pasado varios pueblos y asistiremos, posiblemente, no ya en el 2009 sino en los próximos años, a muy importantes revalorizaciones o bien los BPA van a sufrir un desplome sin precedentes (de alrededor de un 35-40%) en cuyo caso las valoraciones actuales serían correctas y habría que decir chapó! al mercado que supo ver y descontar una recesión de una magnitud impresionante cuando muchos gestores como yo nos la hemos tragado enterita por no saber verla y sobretodo medirla a tiempo.
Supongo que la respuesta es una intermedia entre las dos hipótesis. Yo francamente sigo viendo como casi imposibles las caídas del BPA que actualmente están descontadas en los precios y por ello y fiel a mi sistema basado en targets por estimación de beneficios y tasas de crecimiento, sigo invertido casi al 100%
Existe otra tercera posibilidad, la de una caída menos abrupta de los BPA, pero su posterior estancamiento en un largo periodo de tiempo: una profunda depresión. Personalmente creo que las medidas que los estados han puesto y que van a inundar de liquidez el sistema, la fortísima bajada de los tipos de interés en todo el planeta y su impacto positivo a nivel de tasas de consumo y sobre las cargas de la deuda empresarial, unido al desplome en la inflacción y un petróleo y materias primas en niveles comodísimos para las economías occidentales unido al fuerte crecimiento que aun están mostrando los países emergentes me hacen confiar en que este escenario aun es muy improbable. Espero no equivocarme
Una vez más comentar que las carteras virtuales están hechas, para mayor facilidad de datos, con inversiones teóricas de 100.000 euros en la europea y 100.000 $ en la americana.
Un cordial saludo a todos los que me habéis leído a pesar de un tan prolongado periodo de silencio, que tiene mérito!
Etiquetas: Mi Cartera
En primer lugar pediros disculpas por la "sequía" que últimamente está sufriendo el blog. la principal razón es el proceso de mudanza y cambio de país en el que estoy inmerso. En segundo lugar, creo que por su enorme interés paso a publicar en el blog la última carta que Warren Buffet ha publicado recientemente donde se expone con claridad cual es su actual visión de los mercados. Como siempre vuestras opiniones serán bienvenidas.
WARREN BUFFETT EN NY TIMES
Compren acciones estadounidenses. Es lo que hago yo.
16 DE OCTUBRE 2008
El mundo financiero hoy es un desastre, tanto en Estados Unidos como en otros países. Además, sus problemas han ido filtrándose en la economía general y lo que eran unas gotitas están empezando ya a ser torrentes. A corto plazo aumentará el paro, la actividad empresarial se debilitará y los titulares seguirán dándonos miedo.
Así que... me he dedicado a comprar acciones estadounidenses. Me refiero a mi cartera personal, en la que no tenía antes más que bonos del Tesoro de EE UU (esta descripción la hago al margen de mi participación en Berkshire Hathaway, que es enteramente filantrópica).
Si los precios se mantienen atractivos, mi patrimonio neto aparte de Berkshire no tardará mucho en estar compuesto en su totalidad por acciones estadounidenses. ¿Por qué? Una sencilla regla dicta mis adquisiciones: ser temeroso cuando otros son ambiciosos y ambicioso cuando otros son temerosos. Y si hay algo cierto es que el temor se ha convertido en algo generalizado que ha hecho presa incluso de los inversores más veteranos. No cabe duda de que los inversores tienen razón en desconfiar de las entidades más endeudadas o las empresas con una mala posición competitiva, pero no tiene sentido temer por la prosperidad a largo plazo de las múltiples empresas sanas del país. Está claro que estas sociedades experimentarán leves alteraciones puntuales en sus ingresos, tal como han hecho siempre. Pero la mayor parte de las grandes compañías registrarán beneficios récord de aquí a cinco, diez y veinte años.
Hay algo que quiero dejar bien claro: no puedo predecir los movimientos bursátiles a corto plazo. No tengo ni la más remota idea de si las acciones habrán subido o bajado dentro de un mes o un año. De todos modos, es probable que el mercado cotice al alza, y puede que de manera sustancial, mucho antes de que mejoren la opinión general o la economía. Así que al que se queda esperando al petirrojo, se le pasa la primavera.
Echemos un vistazo a la historia: durante la Depresión, el Dow Jones registró su mayor caída, llegando a los 41 puntos el 8 de julio de 1932. Las condiciones económicas, sin embargo, siguieron empeorando hasta que Franklin D. Roosevelt fue nombrado presidente en marzo de 1933. Para entonces, el mercado ya había mejorado en un 30 %. O pensemos si no en los inicios de la Segunda Guerra Mundial, cuando a EE UU no le iban bien las cosas ni en Europa ni en el Pacífico. El mercado tocó fondo en abril de 1942, mucho antes de que cambiara la suerte de los Aliados. Luego, a principios de los ochenta, el momento de comprar acciones fue cuando la inflación estaba más alta y la economía se había ido a pique. En resumen, las malas noticias son el mejor amigo de un inversor, porque nos permiten comprar una porción del futuro de EE UU a precio de ganga.
El panorama bursátil a largo plazo va a traer buenas noticias. En el s. XX, los Estados Unidos pasaron por dos guerras mundiales y otros caros y traumáticos conflictos militares; conocieron la Depresión, unas diez recesiones y varios accesos de pánico financiero, y además tuvieron que lidiar con diversas crisis del petróleo, una epidemia de gripe y un presidente deshonrado. Y, sin embargo, el Dow Jones pasó de los 66 a los 11.497 puntos.
Uno podría pensar que ha sido imposible para los inversores perder dinero en un siglo marcado por un aumento del índice tan extraordinario. Pero a algunos inversores les ocurrió. Los desafortunados compraban acciones sólo cuando se sentían cómodos y luego las vendían cuando se ponían nerviosos por culpa de los titulares.
Hoy en día, los que tienen sus inversiones en liquidez (letras del tesoro, bonos) se sienten cómodos. Y no deberían. Se han decantado por un terrible activo a largo plazo que no les reporta prácticamente beneficio alguno y que con toda seguridad experimentará una depreciación en su valor. Y digo esto porque es probable que las políticas previstas por el Gobierno estadounidense para aliviar la crisis actual tengan efectos inflacionarios y aceleren por tanto el descenso en el valor real de las cuentas de efectivo.
Es casi del todo seguro que las acciones superarán en rentabilidad al efectivo en el próximo decenio, y probablemente por mucho. Los inversores que se aferran al efectivo ahora están apostando por su capacidad en el futuro de separarse del mismo en el momento apropiado. Si se quedan esperando que les tranquilicen buenas noticias, hacen caso omiso del consejo de Wayne Gretzky (un famoso jugador estadounidense de hockey hielo): "Yo patino hacia donde va a estar la bola, no hacia donde ha estado". No me gusta opinar sobre la Bolsa y vuelvo a señalar que no tengo ni idea de lo que va a hacer el mercado a corto plazo. No obstante, seguiré el ejemplo de un restaurante que abrió sus puertas en el edificio de un antiguo banco y que se anunciaba así: "pon tu boca donde estuvo tu dinero". Hoy ambos, mi dinero y mi boca, dicen acciones".
Warren E. Buffett, presidente ejecutivo de Berkshire Hathaway. Etiquetas: Comentario del mercado
 Ayer vivimos una de las jornadas más negras en la historia de las bolsas del mundo entero. La mayor caída en puntos del DJI de toda su historia y la pregunta es ¿Está ya cerca el soñado suelo? o dicho de otra manera ¿podemos caer mucho más abajo? Partiendo de la base de que es imposible coger los precios mínimos a no ser que sea cuestión de auténtica suerte y aunque los técnicos quizá discrepen de esto, de que también es muy difícil distinguir entre rebote o recuperación. Si ahora hay un rebote digamos del 10% ¿Habríamos visto lo peor o simplemente sería un rebote para luego seguir cayendo? ¿Y si en vez de un 10 el rebote es del 15 o del 20%, ¿Daríamos por bueno entonces que lo peor lo hemos visto? y por estas mismas razones yo prefiero invertir siguiendo la filosofía "value", es decir, en base a precios objetivos de las acciones que me fijo según sus proyecciones de beneficios o mejor dicho, veo qué tipo de beneficios descuenta el precio actual de cada acción y juzgo si ello es verosímil o no. Hay ahora acciones de primera calidad cuya cotización estiman caídas de los beneficios del 30-40% en las empresas o congelación de beneficios en 10 años!. Eso para mi es del todo exagerado para empresas como iberdrola, BME, Santander, BBVA, telefonica, Nokia, Sol Melia, BMW, EON.. En cambio hay empresas que en mi opinión y en este entorno siguen estando caras porque sencillamente pueden hasta quebrar, así que, una vez más se trata de distinguir el trigo de la paja. Sigo prefiriendo no buscar suelos y estar invertido al máximo en este tipo de empresas cuyo descuento potencial de revalorización futura es de hasta un 200% y estimo que su riesgo de estar lejos del suelo es muy escaso. Dicho esto, y aunque en timing reconozco que soy muy malo, me atrevería a decir que sí, que es probable que hemos visto lo peor o sino lo hemos visto, que lo peor esté realmente cerca de los niveles actuales. ¿Razones? 1.- Rentabilidades por dividendo altísimas
Hace ya muchos meses dije que costaría un potosí ver a BBVA y SAN por debajo de 10. La razón es su alta rentabilidad por dividendo aunque este, cosa que dudo, sea recortado. Dudo mucho que podamos verles con rentabilidades por dividendo del 10% y eso no está demasiado lejos. 2.- La fase tan extrema de volatilidad que está sufriendo el mercado es propia de fases de capitulación. 3.- La bolsa europea pocas veces ha estado históricamente tan barata. Cotiza con un 38% de descuento en términos de P/BV, P/Div y P/cash Earnings. En 5 de las 6 ocasiones que este nivel se ha alcanzado ha salido disparado al alza 4.- La perspectiva de la banca. Creo que es evidente que vamos a un escenario catastrófico para varias entidades bancarias pero idílico para las pocas ganadoras que van a quedar. Jamás hubieran soñado Botín, BAC, JP Morgan, HSBC comprar tan barato a sus competidores y sobretodo hacerlo con el cheque en blanco de las autoridades de la competencia. Se van a crear auténticos gigantes en el proceso de concentración forzosa que vivimos, unos monopolios de escándalo que asegurarán en el futuro beneficios también de escandalo una vez que la liquidez en el sistema se restablezca, cosa que más pronto que tarde debería de aparecer 5.-El ciclo inmobiliario americano, el causante de todo ya que es el subyacente de las dichosas subprimes. En algunas zonas de EEUU esta caída se acerca al 50% y creo que el final no está lejos a tenor de la intensidad del ajuste y de otros ajustes históricos vividos con anterioridad. 6.- El extraordinario ajuste fortísimo de apalancamiento que se está llevando a cabo en balances de empresas y en mercados en general que seguramente determinará las bases de una nueva etapa expansiva de crecimiento en futuros años. 7.- Este año el PIB mundial va a crecer un 3%. Eso es algo que la gente pierde de vista, siendo una verdadera máquina las economías emergentes que lo siguen haciendo a niveles del 10% y es allí donde muchas empresas europeas y americanas siguen teniendo un alto nicho de mercado y por lo tanto negocio y beneficios 8.- Una de las patas de esta crisis, la inflación galopante de materias primas, se está deshinchando junto con la apreciación del yuan que eso si que era un peligro muy muy fuerte porque el yuan si se aprecia, exporta inflación a toda la economía occidental. 9.- Parece haber pasado desapercibido ante medios de comunicación, pero hoy, la Unión Europea ha declarado vista gorda y barra libre para operaciones de aumento de capital y/o nacionalización de la banca en Europa. Esto si se piensa bien e similar al plan americano de inyección de capital de 700.000 mills de dólares, solo que sin aprobación parlamentaria, colado por la puerta falsa y sin límite de capital. Holanda, Bélgica, Reino Unido, Alemania y Francia ya están inyectando capital por parte de los gobiernos a las entidades bancarias con balances "delicados" En contra de una posible recuperación, está la fase del ciclo que aun considero estar en la zona baja sin signos de recuperación, aunque seguramente cuando empecemos a ver estos signos la bolsa ya haya iniciado una fuerte subida como suele ocurrir. Un saludo! Aquí os dejo el fichero comentado en los comentarios posteriores a este artículo. Se trata del histórico de caídas de los fondos de Bestinver y cómo siempre se recupera en relativo breve periodo de tiempo tras ellas manteniendo una rentabilidd histórica más que alta. Etiquetas: Comentario del mercado
Los mercados parecen haber entrado en una espiral de pánico ante un posible colapso del sistema bancario que está precipitando las cotizaciones a precios que me hubiesen parecido de ciencia ficción hace unos meses. Curiosamente es con mucho Europa, la que más sufre, pese a no ser el epicentro del problema. Voy a exponer una breve y quizá excesivamente sencilla opinión de la situación: 1. Existe una crisis de liquidez sin precedentes en la historia de la economía occidental, (quizá el 29) y cuando hace falta dinero las instituciones hacen los mismo que los particulares. Venden a cualquier precio sus activos más líquidos, esto es, también acciones. y como las necesidades son acuciantes pues venden a cualquier precio. Si tu necesitas dinero para mañana y por tu coche que sabes vale 3000 euros te ofrecen ya mismo 2000 pues lo vendes para salir del paso. ¿Qué quiero decir? Que sigo pensando que los precios por fundamentales de muchísimas acciones de calidad están tiradas de precio ya que las necesidades de liquidez del corto plazo mandan 2.- La crisis de liquidez ha sido mucho más severa de lo que se preveía y en ello por supuesto me incluyo yo en mi error de no haber sabido preveer la hondura de la situación. Las cosas que están ocurriendo rozan la novela de ciencia ficción. Sin embargo creo y sigo manteniendo que ninguna crisis es eterna y que la de liquidez debería serlo menos porque dinero hay en el sistema por parte de algunos jugadores que, por si las moscas, no lo quieren soltar ni a tiros (por ejemplo el BBVA) 3.- Coincido con Greespan en que una parte importantísima de la recuperación debe venir de la mano de la recuperación del valor de los subyacentes de los bonos basura y no tan basura, esto es, del precio de las casas en los EEUU. El mercado inmobiliario americano no termina de dar claros síntomas de parada en su abrupta caída aunque tenemos los datos históricos de otras correcciones que auguran que la caída no debería de ir mucho más allá. Si las casas dejan de caer las provisiones y necesidades de liquidez cesarían. 4.- Quien subscribe lleva perdiendo este año en la institución colectiva para la que trabaja, una sicav de renta variable, la friolera de un 19%. Lo digo abiertamente. Sin embargo estoy bastante seguro de que en un plazo no muy largo. 2 3 4 años, no lo sé, las revalorizaciones de muchas acciones de mi cartera serán de tres dígitos. No sé donde está el suelo, pero si creo saber donde está el valor adecuado de unos activos que por las extremas necesidades de liquidez se están malvendiendo. Esta forma de operar, como sabéis se llama value investment. Es muy jodida porque en los cambios de ciclo como este te lleva a perder un 20-30%, pero... siempre llega la otra cara de la moneda, con revalorizaciones posteriores de 3 dígitos. Mi cartera es pública y mis precios objetivos también y sinceramente, con esos activos me encuentro my cómodo aun en las actuales circunstancias Dicho esto, reconozco que existe un pequeño porcentaje de posibilidades de que el sistema bancario mundial sufra un colapso sistémico. Si esto ocurriera lo de menos sería estar invertido en bolsa pues las caídas de activos en todo el mundo sería imparable y en ello incluyo casas y depósitos vía inflación y vía default. Creo sinceramente que esto es altísimamente improbable pero no imposible y lo que no tengo claro es quién estaría más desprotegido, el de la liquidez en el banco o en un depósito o el invertido en bolsa (acordaos del corralito en Argentina) Mi enhorabuena a los que contáis con liquidez y no cometisteis el error de entrar pronto, como yo. Creo que podréis hacer en un futuro no muy lejano una cartera con un potencial de revalorización increíble y más enhorabuena aun a los que estáis cortos pues sigo pensando eso es de brujos con habilidades y desde luego mucho más difícil de lograr en la realidad que en los libros! Saludos! Etiquetas: Comentario del mercado
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