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Abengoa y lo que nunca estará en mi cartera de largo plazo

Esta pasada semana las acciones de Inditex han estado a punto de entrar en la cartera de largo plazo, mi idea es comprar 300 Inditex, en concreto el lunes entorno a 23.50 se acercaron a mi precio de entrada objetivo. Ya saben que lo que buscamos son buenas empresas, con fundamentales sólidos, que repartan un dividendo (aunque ahora lo han cancelado por unos malos resultados, pero volverán), con beneficios (este trimestre ha sido negativo pero es un valor atípico), buscamos elefantes heridos, no ardillas, buscamos valores que por motivos exógenos estén sufriendo pero que tengan un valor que tarde o temprano coincida con su precio. Realmente esta empresa no se debió escapar en marzo, se puso en mínimos, pero como ya saben la fed nos marca el camino, y la operación rescate con QE y tipos al cero marcó nuestro punto de inflexión y decidimos crear la cartera de largo plazo.

Si un valor español debe estar en la cartera de largo plazo, ese es Inditex, Inditex en algún momento de estos tres próximos años volverá a su valor que ronda los 29 euros, pero para entrar en la cartera la queremos con un descuento cercano al menos a un tercio, es por ello que en 20, o quizá 21, interesa, y en marzo estuvo por ahí, pero en marzo no se podían gastar todas las balas, entraron las Repsol a 6.60, y la idea es ir comprando en este año de siembra, y la idea es ir comprando poco a poco, esperando que nuestros fetiches vengan a precio y si no vienen pues compraremos lo que tenga más descuento. Ese es el camino, pero hoy hablaré de lo que no puede estar bajo ningún concepto, ya que no hemos podido comprar nada, no hablaré del porqué de una compra pero si podemos hacer un catálogo de valores que no pueden por nada del mundo estar en una cartera seria y que si están lo más que nos van a traer son problemas.

Y en esas el viernes, va y se cae Abengoa, que no levanta el vuelo, ni con explosivos, el viernes Abengoa b, bajó un 22%, bueno Abengoa siempre es capaz de bajar un poco más, dejar más pillados y hundir más si cabe a sus viejos accionistas si es que queda alguno. Abengoa hace 5 años cotizaba entorno a 3.50 y el viernes cerró a 0.0039, o sea la pérdida acumulada para los inversores que las mantengan es del 99.89%, lo que viene a ser perderlo todo, pero tranquilos aún se puede perder más:

https://www.bolsamania.com/noticias/empresas/abengoa-amplia-desplome-bolsa-riesgo-liquidacion--7546614.html

Como ven la empresa va camino de la liquidación, los accionistas pueden tener otro concurso de acreedores, y de esta ya a la liquidación y la desaparición de la empresa. O sea que aún se puede perder todo, vamos que puede empeorar aún más si cabe.

Esta historia de Abengoa, me trae bellos recuerdos, cuando junto a foreros ilustres como Berebere y Solrac, en aquel famoso hilo de “Abengoa levanta el vuelo” tratamos de hacer ver a los accionistas que allí escribían y nos leían que nada iba a levantarse y que había que salir y no perder más dinero. Las cuentas ya apuntaban a problemas, y finalmente los problemas se hicieron realidad, Benjumea era un mal gestor, que se dedicaba a cobrar su dividendo y a la empresa que le dieran. Aún recuerdo aquella bella foto:

Esta foto fue mal entendida por algunos accionistas, se me reprochó que en el montaje estaba criticando a los accionistas, al mostrar como unos corderos iban del campus de Palmas Altas, sede de Abengoa, al Matadero pastoreados por Benjumea manos tijeras, alguna persona lo entendió como una crítica a los accionistas cuando en realidad lo que se decía es que los accionistas no tenía la información que si tenía Benjumea de modo que fueron conducidos por el mal pastor, de la sede al matadero cual inocentes corderos para ser sacrificados en el altar mayor del bandolerismo patrio bursátil. Al final creo que pasados cinco años de aquella composición podemos concluir que fue premonitoria y que se ha cumplido y los accionistas han sido sacrificados.

Los sacrificados ya no pueden hacer nada para arreglarlo, pero todos ustedes amigos lectores si pueden evitar estos valores, y deben por todos los medios intentar que esos valores no estén en su cartera de largo plazo, pues les harán perder mucho dinero y restará de sus beneficios en otras acciones, de hecho puede hacer que la cartera aun en positivo en el resto, en el agregado pierda dinero si se comen un agujero como este.

¿Qué valores debemos evitar?

1º Basura radioactiva.

2º Chicharros infectos

3º Ardillas

4º Elefantes sobrevalorados

Es esencial que todo eso no esté en nuestra cartera, porque a la larga nos llevará a perder dinero.

1º Basura radioactiva.

Nos referimos a valores a empresas en riesgo de liquidación, o incursas en concursos de acreedores o Capítulo 11 si nos encontramos en América, un ejemplo paradigmático de basura radioactiva es Abengoa, miren una gráfica de largo plazo de ese destruye inversores, y verán que mantenerla en una cartera de largo plazo es pedir a gritos ser desplumado.

Otro ejemplo de esto es la famosa Hertz, ya saben que hemos hablado aquí de ella y de su Capítulo 11, vean como el volumen está bajando, los Robin traders empiezan a notar el olor de su pañal sucio, y el gota a gota está desarrollándose, al final esto acabará en el OTC, si bien es cierto que por el camino ha habido gente que ha ganado mucho dinero, si lo meten en una cartera de largo plazo acabarán perdiendo pues el tren llegará a su destino, cuanto antes salten de él menos daño se harán. Saben que este valor aún cotiza en NYSE, y que tardará en ser resuelto el proceso de delisting, pero no siempre es así, vean lo sucedido con Pyxus Internacional una tabaquera, que se suspendió hace pocos días y directamente se ha ido al OTC y su actual ticker es PYXSQ, que acabará en 0.10 pues el acuerdo de cancelación de viejas acciones concluirá con un pago de 1 millón de dólares para las diez millones de acciones existentes, pero fue de un día para otro, si tienen esto en su cartera de largo plazo, una noche deja de cotizar y al siguiente día ya pueden buscar en el OTC y enfrentarse a un mundo no regulado.

Otro caso de Basura radioactiva es el de empresas que hayan cometido algún tipo de fraude en sus cuentas, o un maquillaje, como sucedió con Burford, cuando vemos que tal cosa sucede, lo que deben hacer es amputar y cerrar esa posición y no comerse toda la caída que lentamente se irá produciendo.

2º Chicharros infectos.

Los chicharros infectos, no son quiebras o concursos de acreedores o empresas que falsifiquen sus cuentas anuales, no están ahí, están en el catálogo de empresas que disfrutan de una enorme volatilidad con un volumen no muy elevado, estas empresas tipo Tubos Reunidos, Amper, Quabit, Duro Felguera… no deben estar en la cartera de un inversor a largo plazo sensato y no ludópata, porque a pesar de que pueden dar enormes revalorizaciones, también puede provocar enormes pérdidas que nunca jamás se recuperarán, son empresas en las que no debiéramos entrar, no son potentes, no son fuertes, no tienen unos fundamentales detrás, sin política de dividendos, sin beneficios recurrentes, no es sitio para meter nuestro dinero, no les harán ganar dinero a largo plazo, si son muy buenos pueden tradear ciertos movimientos pero si son inversores a largo perderán dinero aquí.

3º Ardillas

Las ardillas son definidas como la contraposición a los elefantes, empresas de baja capitalización, con volumen ínfimo o ridículo, cosas como Keck Seng (aunque está tiene todavía más defectos además de ser ardilla como su oscuridad), Bodegas Riojanas, Barón de Ley…

Un inversor value dispara a elefantes heridos, eso es value, disparar a ardillas es otra cosa, ya sé que pueden decir que esa ardilla está infravalorada, pero es que debería descartarse por ardilla, porque en las ardillas no hay chicha, miren las posiciones principales de Buffett y vean que no son ardillas, se trata de ser propietarios de grandes negocios que a largo seguirán ahí, no de cosas novedosas que pueden durar poco o de cosas pequeñas que no son para nada demasiado grandes para caer.  

La iliquidez de muchos de estos valores puede hacer que si un fondo, desea salirse, la tire al suelo y entonces se queden pillados para mucho tiempo, pues aunque fuera buena, tarda mucho en volver a su precio o puede que no vuelva nunca porque los fondos no se interesen en ella otra vez.

4º Elefantes sobrevalorados.

Tenemos buenas acciones, de las que nos gustan y de las que quisiéramos tener en cartera pero a otros precios diferentes de los que cotizan, son empresas que están en modo burbuja o bien simplemente en modo “filfa”, y están por encima de su valor, y a pesar de que dentro de 5 años seguirán existiendo, pero si las compran “caras” les pueden tener años para volver a ese precio, en otra ola irracional, o bien no volver nunca al precio al que les empapelaron y quedarse pillados bien, y esperar que con los dividendos y otras operaciones puedan ir rebajando su media

Por ejemplo, no se me ocurre tener en cartera de largo plazo a Gamesa porque vale 7.80 euros y cotiza a 14.15, pueden comprarla a 14 y que se les caiga a 8, y seguirá cara, y se pueden quedar años y años y que no vuelva a su compra, y si bien no perderán el total de su inversión, recuperar el total costará dios y ayuda. Esto les inmovilizará un dinero que podrían usar para otra cosa y les impedirá ver su cuenta crecer, otro tanto pasa con Ferrovial que valiendo 14 cotiza a 25, el peligro en estos elefantes es alto, pues aunque no vayan a perder todo su dinero como puede ocurrir en Abengoa, en estos elefantes, pueden quedarse pillados durante mucho tiempo, o incluso quedarse pillados para siempre, porque no vuelva a ese nivel.

Ustedes mismos amigos lectores pueden vivir pendientes de las advertencias, o pueden pensar como el protagonista de este video de Green Day en la canción “Warning”, al que le dicen “advertencia, viven sin advertencias” pueden ir mirando al sol de cara, o bebiendo leche caducada, o corriendo entorno a una piscina, o comiendo carne cruda sin asar, pueden hacer todo eso, pero ni por asomo crean que les pasará como al del video, al final su cartera se resentirá y esos fallos anularan muchos o casi todos los aciertos. No fallar es tan importante como acertar.

 

 

Disclaimer

Las Inditex no han entrado porque no han venido a precio, necesitamos comprar elefantes heridos con margen de seguridad, y si no vienen pues no se compran, el dinero ya lo tengo para que lo intercambien por papel deben convencerme de que hay margen, de otro modo me quedo con el dinero, no estoy obligado ni a estar invertido siempre ni a tener ciertas acciones. Por lo demás  la cartera de largo plazo va continua estable las 1000 Repsol, las 8000 bankias, las 1000 bbva,  las  50 THO, y  las 120 Alba.

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  1. en respuesta a Awonsu
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    Top 25
    #33
    24/06/20 13:18
    El futuro no está escrito, nunca lo está 
    Pero lo que somos es consecuencia de las decisiones que tomamos atrás.
    Abengoa hizo muchas cosas mal y la herencia envenenada de ellas es su deuda 
    Alguna posibilidad de salir de este agujero? Claro, nada es imposible, pero el accionista viejo lo ha perdido todo y no lo va a recuperar 
    Que los accionistas nuevos no acaben engullidos por el agujero pues quizá 
    Yo solo doy una opinión, el futuro dictará sentencia pero pinta negro 
  2. #32
    24/06/20 12:11
    Entiendo la idea que quieres transmitir y que no es el concepto de una empresa sobre la que formar una cartera a largo plazo por la incertidumbre de la situación de la compañía y la comparto pero, desde mi humilde opinión, creo que Abengoa no tiene nada que ver con los hertz, deoleo, quabit o ese tipo de compañías. 

    Abengoa es una empresa rentable que opera en un sector clave para el futuro y con una tecnología y know-how que les hace, al menos, ser igual de punteros que la competencia con un problemón de deuda que hace que la viabilidad de la compañía no esté garantizada. No es un tema de márgenes, o de que el negocio core no funcione o sea antiquado o de que esté siendo mal gestionada por los actuales directivos, es simplemente un problema de deuda.

    En el pasado se cometieron muchos fallos y el fruto es la situación que vive hoy la compañía, pero Urquijo es un gestor serio y profesional que tiene ante sí el reto más importante de su carrera profesional. 

    Si quedará algo para los accionistas actuales del pastel futuro, pues sinceramente no lo sé puede que las acciones se vayan a 0, pero Abengoa no va a quebrar porque es una empresa viable y porque en la situación actual lo último que le interesa a las partes es dejar caer a una compañía que saben que es viable en su negocio. 

    Ha tenido mucho tiempo para caer desde 2015 y no se ha producido, sinceramente, creo que este no es el final. 
  3. en respuesta a Salva Marqués
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    Top 25
    #31
    23/06/20 11:17
    Seréis la contrapartida de alguien más listo 😂😂😂
    Aunque penséis que estéis detrás haciendo algo no convencional lo mismo estáis en medio y es un trenecito inesperado 
  4. en respuesta a Fernan2
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    Top 25
    #30
    23/06/20 11:01
    Algunas veces esas cosas salen como en Amper, que tampoco es ninguna maravilla pero parece que la quiebra ya no es su horizonte cercano 
    Realmente a mi chicharro infecto para unos  o basura radioactiva para otros, el tiempo nos lo aclarara pero me da lo mismo en mi cartera no estará 
  5. en respuesta a theveritas
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    Top 25
    #29
    23/06/20 10:04
    Ya tuvo su recapitalizacion... igual que la tuvo Abengoa o Deoleo, pero la gestionan los mismos que se fundieron la empresa antes.

    Cuánto valor se ha destruido por recapitalizar basura radioactiva....
  6. en respuesta a Solrac
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    Top 100
    #28
    23/06/20 08:56
    🤣🤣🤣🤣🤣
  7. en respuesta a Fernan2
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    Top 25
    #27
    23/06/20 07:47
    Bueno las fronteras que separan una categoría de otra no son muros como el de Berlín con sus check points y sus soldados de la RDA disparando a matar para que los proletarios no escaparan del paraíso comunista al infierno capitalista. Es más una frontera tipo schengen en la que los habitantes pueden ir de una a otra 
    Duro felguera, ¿basura radioactiva o chicharro infecto? La idea es que la basura radioactiva esta incursa en concurso de acreedores (O muy próxima)o capitulo 11 o bien tiene agujeros fraudulentos en sus cuentas, sería el peor escalón con cosas como Hertz, Chesapeake, Pyxus internacional, Abengoa ...
    Duro estaría en la zona de chicharro infecto porque ya tuvo su recapitalizacion y no está en el corto plazo tan mala como aquellas, pero si es cierto que si la basura es Francia y el chicharro españa Duro felguera reside en La Junquera
    Realmente también hay enormes riesgos en la continuidad y está muy muy cerca de ser basura radioactiva, de hecho podría ser considerada como tal y no pasaría nada 


    Con respecto a ardillas y elefantes ahora te haré otra respuesta pues es otro tema diferente 
  8. en respuesta a Covid 19
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    Top 25
    #26
    23/06/20 07:39
    Estoy muy de acuerdo en que la acción es cojonuda pero este segundo trimestre va a dar malos resultados y espero una ventana de oportunidad 
  9. en respuesta a Solrac
    -
    Top 25
    #25
    23/06/20 07:38
    Soy una hiena piense en cómo hacen esos las hienas y verá que no acaba de cuadrar 
    Y si esto se hunde y le doy contrapartida a un listo y me quedo pillado ?
  10. en respuesta a Josu7
    -
    Top 25
    #24
    23/06/20 07:36
    Análisis fundamental sin duda, no uso análisis técnico ni vudu ni técnicas raras el clásico análisis de balance y cuenta de resultados usando valoración por múltiplos en función del bpa y la capacidad de crecimiento de la empresa
  11. Top 25
    #23
    23/06/20 00:20
    Con Duro Felguera no estoy muy de acuerdo... fue "chicharro infecto" en su día, pero hace tiempo que es "basura radiactiva" de pleno derecho.

    Por lo demás, a mí no me desagradan las ardillas, si el precio lo justifica. Es como la iliquidez... ¿es mala? ¡claro! ¿y si te bajo el precio tragas? Pues si bajas bastante, sí... no es como tener a Benjumea al mando, que eso no hay precio que lo salve. O el apalancamiento excesivo, que es otra "línea roja".
  12. en respuesta a Josu7
    -
    #22
    23/06/20 00:12
    Hola,
    a mi también me ha sorprendido en particular la valoración que hace el sr Theveritas de Ferrovial. Hace alguo más de 1 año, asistí a una charla de Value School donde un Alvaro Cubero desmembró negocio a negocio a Ferrovial. Al final la valoración que hacía me parece recordar que rondaba los 30€/acc. Y la verdad es que no encontré ninguna pega a su análisis. Por cierto, el vídeo está en youtube.
    En el caso de Ferrovial, es cierto que una buena cantidad de sus ingresos vienen de aeropuertos (que ahora son 0 y posiblemente cojeen durante los próximos 12-18 meses) y de las autopistas Canadiense y Texana. Posiblemente las autopistas ha sufrido durante 2 o 3 meses, pero no es un daño estructural y pronto volverán a un nivel pre Covid.
    Yo desde luego si la viera a 20€ compro, pero sería interesante saber en qué estoy equivocado. Así aprendo.
    Gracias por el blog, es muy interesante.
    Fernand1
  13. en respuesta a Salva Marqués
    -
    Top 25
    #21
    22/06/20 23:58
    Theveritas es muy clásico.

    Si hay que copular será estilo misionero o no será.

    Sólo acciones y en largo.