Valoración por múltiplos

Un múltiplo no es más que aplicar un nº a una cantidad para llegar al precio de compra. Hay muchos múltiplos de valoración, algunos mejores que otros, pero lo que hay que entender es que al aplicar un multiplo de compra, lo que estás haciendo realmente es hacer un descuento a ese nº. Ese descuento es el % de crecimento que tu quisieras recibir por tu inversión. ej si aplicar un mult de 15x, tu estás descontando un crecimiento 6.6%. El 6.6% es el crecimiento que esperas de tu inversión. No pretendas que una empresas como WMT crezca un 15%, puesto que nunca verás a una empresa con un tamaño tan grande, con una ventaja competitiva clara y lider mundial venderse a 6.6x, puesto que su histórico estará por más de 15x.

Espero haberte ayudado catalina.

´Qué curso estás haciendo?, me interesaría meterme en algo como eso. Simplemente la inversión a largo te ayuda a evitar las fluctuaciones del mercado. Algunas pistas de sí la dirección va por buen camino es leer su carta a los accionistas, política de dividendos, ver si tienen acciones de la propia empresa que dirigen, control de deuda, y estados finacieros, entre otras cosas.

Hola Andrés!

He vuelto, o mejor dicho, siempre estuve, pero tengo ahora alguna que otra de mis preguntas "tontas" je, pero espero que así, de a poco, podré avanzar.
He empezado el curso de finanzas dedicado a valoración de empresas y a entender los estados contables, pero recién empiezo.
Tengo algunas dudas existenciales, por ejemplo, hay cosas de las empresas imposibles de saber para mí, o al menos aquí no hay buenos sitios como en vuestro país...Si yo elijo determinada empresa no veo cómo sé si el directorio es confiable o si manejan bien la empresa, más allá de que sí pueda acceder a sus balances y proyectos.
Por otro lado, yo he empezado a invertir en noviembre del año pasado, leí a Graham y conocí este blog y ahora estoy entendiendo de a poco las cosas (soy medio lento, jeje) pero lo que sí sé es que tuve la suerte de invertir en tiempos de pisos muy bajos, por lo que este año me puedo dar por satisfecho. De modo que, me pregunto, cómo puedo saber si se gana más a corto palzo que a largo; si gano este año el 100% ¿podré ganar más si invierto a largo plazo y dejo 20 años una acción? ¿Cómo es este asunto filosóficamente?
Bueno, muchas gracias a ti y saludos a Midnight, que no sé por dónde andará, jeje...
Luis

Hola Catalina,

Bienvenida al blog :)

Has dado en el clavo de uno de los problemas a la hora de valorar por múltiplos, y es precisamente que las empresas que se tengan en cuenta tienen que ser más o menos "comparables". Aquí hay muchos parámetros a tener en cuenta: que estén en el mismo sector y se dediquen a lo mismo, que tengan un modelo de negocio parecido, que tengan un tamaño parecido, etc.

Por eso recomiendo no gastar los múltiplos más que como una manera de hacer un cálculo en 3 segundos de si vale la pena examinar más una empresa o no. Como ejemplo: si una empresa tiene un PER de 120, no le voy a dedicar ni 5 segundos a lo demás.

Un saludo,

AndrésR

Hola...tengo una pregunta..ya teniendo todos los multiplos de tres empresas como hago para escoger las mas comparables??

gracias espero su pronta respuesta

Hola Paco, bienvenido al blog.

Totalmente de acuerdo contigo. La valoración más correcta es por Descuento de flujos de caja.

La parte positiva de los múltiplos es la posibilidad que nos dan de echar "números rápidos en la cabeza" para ver si estamos hablando de algo interesante o totalmente fuera de lo razonable.

Por cierto, enhorabuena por tu blog. No lo conocía y haces algunas aportaciones muy interesantes :)

Un saludo,

Nairan

Una Valoración por Ratios lo más que puede hacer es expresar el valor que tendría la empresa analizada en el mercado.
El Valor de una empresa lo expresa el análisis de su Ctas de Explotación y su Balance, especialmente el análisis del VAN de sus Flujos de Caja

Yo creo que Nairan se refiere al mal uso del PER ,sobre todo xq simplemente los analistas calculan un PER con las empresas comparables y los aplican a la empresa sin considerar que cada empresa es un ente único con características totalmente diferentes como sus ventas,utilidades,rentabilidades, etc.
El PER a mi parecer se le pude dar un buen uso si el analista entiende los factores de que dependen y como puede ser calculado el PER a partir de estos
Hay muchas formulas para calcular el PER y de esta forma valorar la empresa pero la mas simple es que el PER =1/(tasa de descuento) cuando la empresa no tiene crecimiento , así si esperamos que la empresa tenga una rentabilidad del 5 por ciento y no tenga crecimiento su PER es de 20 (a este PER algunos libros le llaman PER justificado), si el PER de la empresa actualmente es de 5 por ejemplo nos indicaría que la acción esta subvaluada y deberíamos comprar (pero antes habría que ver que tal esta su margen de seguridad jeje)
Por lo que el PER sin crecimiento depende esencialmente de la tasa de descuento
Saludos

Llevas mucho tiempo sin escribir artículos, se te echa de menos en la web Nairan.

Hola Nairan:

Sobre tu frase "Dentro de este tipo de valoraciones encontramos la valoración según el PER. A mi me suele asustar como se suele gastar este múltiplo por la mayoría de los inversores. No es que crea que no es útil, sino que creo que se hace un uso totalmente inadecuado del mismo."
¿Puedes aclararme el buen uso que puede dársele y cómo puedo utilizarlo yo?
¡Gracias!
Saludos cordiales
Luis