Participaciones del usuario Yaghurz - Bolsa

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Yaghurz 11/09/15 00:26

Ha respondido al tema La nueva Repsol (REP) sin YPF

Yo siempre comprar, lo que ocurre es que compro cosas diferentes cada vez. Cada vez que hay pánico en algo, por allí suelo estar yo husmeando, ahora le ha tocado a Repsol como en su día le toco a Arcelormittal. ¿Porque? fíjate como se comportan las empresas que ya tengo en cartera (REE,BME,ENG,MCM,BDL,GAS,IBG,TRE,PRIM,RENE(portugesa)...) u otras alternativas de gran calidad ITX, FER... todas estas ya estaban sin margen o con muy poco margen de seguridad. ¿Su comportamiento en esta caída?, pues sí alguna de estas ha bajado un poco, pero poco y no muestran gran descuento. Como dice Howard Marks, a medida que suben los precios aumenta el riesgo de pérdida. Sin embargo, compañías como Repsol (-31% en 6 meses), Arcelormittal (-35% en 6 meses), Chevron (-27% en 6 meses), éstas si han experimentado caídas importantes y por tanto aumentado su margen de seguridad. De nuevo, como dice Howard Marks, a medida que bajan los precios desaparece el riesgo de pérdida. El precio que pagues por algo será lo que determinará el rendimiento futuro de la inversión, y si no, que se lo cuenten a los millones de españoles con una hipoteca muy superior a valor de su piso en el mercado. Ahora tengo un contrato decente como técnico de mejora y eficiencia (por eso tengo tan poco tiempo para postear, estamos tratando de implantar las mejoras, como quien dice, para ayer), pero cada 3 meses puedo comprar 3.000€, ya cogí unas Repsoles la semana pasada, y quisiera llegar a coger 3.000 títulos, si el mercado tuviera a bien hacerme el favor de bajarme la cotización a 5€ pues solo serían 15.000€ xD. Si todo se da bien, tengo que intentar meter 100.000€ al mercado antes de los 32 años, el valor que tenga lo que compre para entonces me es indiferente, con bastante probabilidad sera superior al dinero aportado. Saludos :)

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Yaghurz 06/09/15 18:10

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Si yo lo digo, eso del timing como ni se medirlo ni creó que se pueda controlar, la única herramienta que me queda es el promediar a la baja con pérdidas superiores al 30%. Si yo compre repsol es porque a 12€ me parecía atractivo el precio y si baja a 9€ y me preguntas te dire que mejor que 12. Howard Marks dice que a medida que baja el precio disminuye el riesgo de pérdida y a medida que sube el precio aumenta el riesgo de pérdida. Un ejemplo, la gente piensa, que bien que compraste REE, ENG... Y toda esa retaila, y todo lo que han subido desde entonces. Mi respuesta es siempre la misma, ojala y no hubieran subido, pagar los precios de ahora es obvio que implica mayor riesgo de pérdida que los precios de hace dos años, y también reduce la expectativa de rendimiento futuros. ¿Quien en su sano juicio quiere que suban las empresas que quiere consumir periódicamente? Por culpa de la subida de todas estas me veo apostando por empresas cíclicas de calidad medio-bajo que le da un producto commodities y sin poder de marca ni competencia distintiva.

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Yaghurz 06/09/15 18:03

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Y sigue vigente sailrun, de hecho yo sigo dentro del valor, lo que ocurre que donde era 20€ ahora ronda 18.9€. Lo único que digo es que, al igual que repsol, para mi MTS ni es valor de largo plazo, ni es valor de dividendo, es una apuesta por el ciclo (que mas vale que alcance su máximo en 4 años)y se liquidara la posición tanto de una como de otra cuando se de las condiciones de venta. Esta estrategia no tiene nada que ver con la que van a llevar valores como REE, ENG, BME, IBG, BDL, PRIM, FER, TRE...

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Yaghurz 06/09/15 12:45

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Exactamente igual, una apuesta por el ciclo, tenía 3.000 euros para gastar y estuve pensando entre MTS o REP, el caso es que de MTS ya tengo dos paquetes y de REP ninguno. Estuve observando un poco años previos (porque crisis ha habido muchas) y lo que observé es que con caídas del petróleo le siguen caídas de las materias primas, en cuánto repunta el petróleo repunta el precio del resto de materias primas. Así que pensé que lo más correcto en mi caso sería incluir REP ya que sería la primera en reaccionar ante una recuperación de los precios. Sin embargo, creo que me he adelantado. MTS viendo los resultados de 1H2015 no va a seguir reduciendo su endeudamiento, es imposible que lo haga, no cubre su CAPEX con los flujos de explotación. Vienen desinversiones, capitalización de bonos convertibles... etc etc. El precio lo veo ridículo si es lo que me preguntas pero claro el mercado descuenta que esa empresa va a consumirse hasta desaparecer, que la realidad final sea tal o no lo dirá el tiempo. A ver si ocurre sería una gran lección aprendida, ver desaparecer el gigante del acero sería un hito único pero no sin precedentes, torres mas grandes han caído, iremos viendo. Saludos :)

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Yaghurz 06/09/15 12:05

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Repsol es una puesta por el ciclo Monday, si tu quieres comprar una empresa por dividendo lo que te tienes que asegurar es que puede pagarlo y lo cierto es que Repsol no puede, es así, se puede ver rápidamente en sus Estados de Flujos de Efectivo Consolidado, y puedes hacerlo mirando los de varios años. Coge el flujo de explotación (resta el cobro de dividendos si lo quieres plantear en un escenario más negativo), resta el pago por inversiones en inmovilizado material e intangibles, resta el pago de intereses. A la cantidad restante, si es positiva dividela por el número de acciones y obtendrás el máximo dividendo en ese año sin que la empresa tenga que recurrir a endeudamiento, desinversiones, etc. También, a la cifra resultante resta la cantidad de dividendos como si los pagase en efectivo y observa que queda para evaluar si han realizado una correcta gestión o por el contrario han intentado remunerar con exceso de dividendo. Yo las Repsoles las quiero para soltarlas cuándo se aproximen a 21.5€ (si es que algún año lo hacen), pero de dividendo no, para eso hay muchas otras compañías que tienen un seguro de vida en el dividendo por la baja intensidad de capital de su negocio, sin ir mas lejos Gas Natural, curioso ¿cierto? Si lo que busca es una estrategia por dividendo, intente comprar una empresa con una RPD superior al 5% pero además realiza este sencillo cálculo durante al menos 10 últimos años. (Pago por inversión en inmovilizado material e intangibles)i / (Flujo de explotación)i --- en tanto % --- inferior al 60% preferiblemente, mientras sea inferior al 100% esta Ok, y si es inferior al 50% es la leche. (El índice sub_i indica que tienes que hacerlo para cada año) Esto te aporta cierta seguridad de que el dividendo esta garantizado en metálico y además tiene margen para incrementarlo los próximos años. Ejemplo Inditex 2014: 1.796.262 / 3.247.506 = 55% . La primera cifra aparece como negativa en los flujos de efectivo. Así pues Inditex ha podido destinar 1.510.371 miles euros a dividendos. ¿Puede incrementar el dividendo si no crece el flujo de explotación y no reduce su pago por inversión en inmovlizado material e intangible? 1.796.262+1.510.371= 3.306.633 aproximadamente igual al flujo de explotación. El crecimiento de dividendo de inditex vendrá por: incremento del flujo de explotación o reducción de capex de crecimiento. Calcular cuánto de esos 1.796.262 corresponden a Capex de crecimiento será la clave para tratar de averiguar cuanto recorrido de subida le queda al dividendo de inditex en caso de que la empresa no quisiera crecer más y simplemente buscase mantener su posición en el mercado, es decir, empleando solo capex de mantenimiento, y puesto que no tiene deuda, no necesita destinar flujo de efectivo a ésta y todo el flujo podría ser para las acciones en forma de dividendo.(que estoy seguro que es mucho) No necesariamente tiene porqué pero la amortización de Inditex de 2014 fueron 810.963 miles euros, si estimas que su capex de mantenimiento sea aproximadamente equivalente a su amortización quiere decir que hay 1.000 millones por ahí en el aire que el día de mañana podrían ser dividendos, lo que supondría un incremento del 66% y lo que hoy es una RPD de digamos 3% se tornaría en un 5%. Pero esto no debería preocupar tanto ya que una empresa como Inditex invierta en crecimiento considero que es muy positivo. Y muchos dirán, pero es que a estos precios Repsol da un 8.5% de dividendo, dejarme que os muestre esta imagen. ¿De verdad compensa comprar algo porque su RPD es del 8.5% y su intensidad de capital sea del 110% de media, y otra opción cuya RPD sea del 5% y su intensidad de capital sea del 60%?, el gráfico no deja ir más hacia atrás. Se nota que la intensidad de capital de Repsol es del 100% o superior por que su cotización al cabo de 13 años que muestra el gráfico ha perdido el -28%. El gráfico no incluye dividendos. Pero si los incluyese, la diferencia sería todavía más abismal, porque las empresas de calidad han ido aumentando el dividendo a tasas increíbles, mientras que Repsol no tanto. Si yo buscase Long term investments, desde luego Repsol no iba a ser, yo busco un pelotazo cercano al 85% en cuánto ocurra algún suceso . Y he de reconocer que me he precipitado con la compra de Repsol, porque a posteriori he estado analizando mas detenidamente los detalles de la adquisición de Talisman y creo que Repsol todavía podría bajar más, pero bueno nadie esta exento de errores. Saludos!

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Yaghurz 05/09/15 15:32

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Yo lo digo por ejemplo en las cuentas de 2014 anuales, donde el precio medio del barril fue bastante superior al la media que tendrá este año, tuvo unos flujos de explotación de 3.097 millones, donde 530 millones fueron cobro de dividendos, osea que técnicamente podríamos decir que 2.567 millones sería más correcto. A eso tienes que añadir el pago de intereses que, con los niveles de deuda medio de 2014 ligeramente inferior a la que tendrá en 2015, asciende a 610 millones. Te quedan unos 1.957 millones. La inversión en inmovilizado material e intangible fue de 2.606 millones, pero realmente hubiera sido mas correcto considerar unos 2.000 millones en base a los años previos. La cifra resultante es negativa en cualquiera de los dos casos. El dividendo si se pagase en metálico tendría que ser asumido con nueva deuda. Ahora con Talisman estos números cambiarán pero no creo que a mucho mejor teniendo en cuenta le evolución del precio del barril. Para empresas de este estilo en los que el FCF no es su fuerte, lo que hago es estudiar cómo aprecia el mercado a esta empresa calculando la mediana del P/VC durante muchos años, en el caso de Repsol se sitúa en 0.8, es decir, el mercado ha venido valorando a Repsol a 0.8 veces su valor contable por acción. Actualmente se sitúa en 0.6, ya tiene un pequeño margen de 25% que puede ver agravado si las bajadas continuan, como ya hay registros en años previos, hasta valores de 9-10€/acción.

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Yaghurz 05/09/15 15:06

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Ni de coña, si eso sucede y bajan a 0.01€/acción, yo las compro todas porque el dividendo amigo, es el dividendo jaja, una ¿RPD de 1000%? easy framus_morrigan Repsol como dividendo es un poco peliagudo, en realidad el dividendo no puede pagarlo a los precios actuales del petróleo, por eso se acoge al dividendo flexible.

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Yaghurz 04/09/15 00:23

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No en Arcelor no jaja, me hubiese gustado comprar más de hecho estuve pensándolo muy mucho desde el lunes pasado cual de las dos comprar, pero al final me decante por esta que no tenía ninguna y me gustaría llegar a alcanzar 3.000 títulos poco a poco. Con Arcelor si consiguiese aguantar 4 meses a estos precios o bajar un pelín mas le intentaré meter más dinero of course.

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Yaghurz 04/09/15 00:20

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¿Si? jaja no sabía que Brufau había comprado al mismo precio, el tema de las compras de los CEOs es peliaguda, quién no te dice que es plena campaña publicitaria, como el amigo Villar Mir de OHL que a este paso se va a comprar la compañía entera.

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Yaghurz 04/09/15 00:19

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Si jaja, pero no como plantilla, será por obra y servicio para implantar medidas de mejora. Puertollano el pueblo de las tres mentiras, ni tiene Puerto ni es Llano ni en Repsol se cobra tanto como todos piensan xD.

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