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madruga 27/12/22 22:11
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Hola, @jagarhi  La caída viene producida porque, al ser un producto multiactivo, algunos de los activos que conforman la cartera tienen por objeto mitigar el riesgo en un mercado bajista y proteger el capital. Sin embargo; algunos de estos activos, que tienen por objeto minimizar las pérdidas en periodos de corrección, no han funcionado en este 2022.  En concreto, el “colchón” del fondo para evitar las caídas en tiempos de corrección está conformado por tres activos:   1.- Elevada liquidez del fondo y las posiciones en deuda pública de corta duración: es el único activo que ha funcionado bien en este año y ha reducido las caídas.  2. Posiciones cortas contra los índices de renta variable. El producto se ha comportado muy bien en caídas pasadas (2020 y 2018) por el uso de los derivados. Sin embargo, este año no ha funcionado ¿Por qué? Porque la caída se ha prolongado durante todo el año y apenas ha habido repuntes de volatilidad como en las anteriores caídas. Los derivados funcionan muy bien cuando hay repuntes de volatilidad (2020 y 2018); sin embargo, si la volatilidad está mas o menos estable (2022) las posiciones cortas no funcionan para proteger a la cartera de las caídas en la renta variable.  3. Por último, la selección de valores de renta variable no ha sido acertada. El fondo invierte por convicción y filosofía en Quality Growth: empresas de alta calidad, estables, ventajas competitivas, solventes y con potencial de crecimiento. Los gestores creen que las cotizaciones reflejan las cuentas de resultados de las empresas; por tanto, una cartera conformada por compañías de alta calidad, caerán menos que compañías de peor calidad. Sin embargo, esto no siempre sucede así. El fondo apenas tienen posiciones en el sector cíclico (energía, materias primas, sector bancario, …) que son las que mejor se han comportado y mantiene posiciones en las que peor rendimiento han tenido (ej: la primera posición es Alphabet que lleva un 40% de caída este año).  En concreto, el fondo históricamente mantiene posiciones en el sector residencial alemán por ser un sector “seguro” y “estable”. Sin embargo, en los últimos meses el real estate alemán ha tenido un mal comportamiento (algunas acciones han caído 50%) y han lastrado el VL del fondo.   Tampoco las divisas han ayudado en una cartera que no cubre el riesgo divisa.Creo recordar que ya comentamos en el foro a principios del primer trimestre el riesgo del posicionamiento de la cartera de renta variable para este año del MFS Prudent. 
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madruga 17/12/22 21:04
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Hola, @juanjo4307 Creo que, a pesar de habernos pedido opinión por tu cartera de fondos, aún nadie te ha formulado comentarios sobre la misma y, al ser una cartera tan distinta a las que se exponen en el foro, con unos fondos muy interesantes y bien estructurada, he querido dar mi humilde opinión sobre la misma. Según tu comentario, te defines como un perfil moderado y, después de estudiar distintos fondos y comentar con especialistas en la materia, has dado el paso de formar una cartera de renta fija que trata de abarcar el corto, medio y largo plazo invirtiendo principalmente en investment grade, deuda subordinada preferentemente financiera y algo de high yield.En primer lugar, antes de darte mi opinión sobre tu cartera, creo que previamente es necesario saber donde estamos, cual es el escenario próximo más probable y finalmente saber si la cartera se adapta a la enorme volatilidad de los mercados. Comparto contigo que es un buen momento para invertir en renta fija después de tantos años de TINA (There Is No Alternative … to Equities) -como dicen los americanos- y hemos pasado al FIFA (Fixed Income’s Fashionable Again!) -que, como broma actual, ha denominado JPMorgan-.  Ahora bien, los “insight” que he leído últimamente de las distintas gestoras coinciden en que si bien hay oportunidades en renta fija, también recomiendan prudencia porque el mercado de renta fija aún no está estabilizado y la volatilidad seguirá presente. Prudentes por varios motivos: nos encontramos ante uno de los mayores ciclos de endurecimiento de la política monetaria global en un único año, si no el mayor; y, dada la previsibilidad de una recesión económica global con distinto alcance en Europa y USA, conviene ser muy selectivos tanto en los fondos como en las estrategias.  La recesión en 2023 ha dejado de ser un riesgo. Es una posibilidad y, por tanto, ante este nuevo escenario es conveniente posicionar nuestras carteras.  Prácticamente todas las gestoras ven las mejores oportunidades en bonos de calidad (investment grade) de corta duración porque están ofreciendo una yield mayor que en cualquier otro momento desde la crisis financiera global; también, los bonos de gobierno ofrecen un rendimiento más alto desde la crisis financiera. Como la recuperación será desigual en USA que en Europa y Reino Unido, las mejores oportunidades en renta fija serán específicas (no globales). Si el objetivo es generar buenos rendimientos, no es necesario asumir riesgos innecesarios. En este momento, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a dos años se han disparado por encima de los rendimientos a 10 años. Por ejemplo, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 2 años, que se situaba un tanto por encima del 0,7% a principios de 2022, rondaba el 4,5% a finales de noviembre:2023 Global Outlook BlackrockA continuación, si queremos aumentar ese rendimiento (sin asumir un riesgo de crédito o de tipos de interés significativo) podemos elegir otros segmentos de alta calidad en la renta fija aumentando algo el riesgo: las cédulas y bonos hipotecarios y la deuda de bancos y empresas con elevadas calificaciones crediticias (investment grade). Los bancos y empresas “investment grade” han mejorado sus balances, acumulado liquidez al refinanciar sus deudas con tipos de interés mas bajos durante los últimos trimestres y, por tanto, tienen las cuentas saneadas.Estas oportunidades de “menor riesgo” con rentabilidades históricas es coherente con la situación macroeconómica “La primera mitad de una recesión suele caracterizarse por un descenso de la actividad económica desde un pico de final de ciclo. Durante esta fase, las rentabilidades de los bonos core (es decir, los valores del Tesoro estadounidense y los títulos con calificación investment grade) han sido positivas en términos históricos, mientras que las rentabilidades de los bonos de alto rendimiento, las acciones y las materias primas han solido ser negativas” (insight de PIMCO).Una vez hecha esta larga introducción (disculpa por la longitud) los fondos que tienes en tu cartera contemplan un amplio abanico en duración y tipologías de deuda: Fondos a corto plazo (20%):PIMCO LOW DURATION INCOME FUND EURO HEDGED. Es un fondo de renta fija completamente flexible: puede invertir en posiciones cortas y largas, deuda pública, deuda privada, high yield, cédulas hipotecarias, mercados emergentes, etc… siempre con una duración baja. Los bonos que dispone en cartera principalmente son de alta calidad y países desarrollados (high yield y emergentes 20%).Fondos a medio plazo (45%)PIMCO INCOME FUND EURO como fondo global que invierte en deuda pública y privada de muy alta calidad. Aumentando la volatilidad pero no la duración, eliges dos fondos que invierten en deuda subordinada y senior financiera: Robeco Financial Institutions Bonds y Algebris Financial Credit Fund.Fondos a largo plazo (25%):Fondo a vencimiento: EDMOND DE ROTHSCHILD MILLESSIMA WORLD 2028: Fondo de bonos corporativos buy&hold (2028) enfocado en high yield y mercados emergentes. PIMCO GLOBAL INVESTMENT GRADE CREDIT FUND fondo que invierte principalmente en instrumentos de deuda corporativa mundial con calificación “investment grade”. Efectivamente, tal y como apuntabas en un inicio, es una cartera de fondos de renta fija muy estudiada y completa que trata de abarcar distintas duraciones, estrategias, activos y mercados. Quizás la opción más sencilla hubiera sido elegir uno, dos o tres fondos de renta fija completamente flexible (tanto en duración -1 año a 5 años-, como la composición de la cartera de bonos -deuda pública, privada, etc..-) que partiendo de la evaluación macroeconómica proceda a la asignación de activos sin estar atados a duraciones, valoraciones, tipo de deuda, etc… (algo similar al Pimco Income Fund). 1.- Respecto a la duración, tal y como he dicho anteriormente, bajaría ligeramente la exposición a los fondos de larga duración (especialmente el EdR) y lo pasaría a fondos de corto/medio plazo por las razones expuestas al inicio.2.- El único activo que hecho en falta es algún fondo que invierta en deuda pública USA. Por el contrario, tienes dos fondos de deuda subordinada y senior que, en principio, se comportarán de forma similar. 3.- Respecto a los fondos financieros del sector financiero creo que presentan una oportunidad atractiva. Los bancos parecen estar bien posicionados para hacer frente a la recesión prevista, con niveles de capital muy elevados y balances saneados. Los tipos más altos permitirán lograr un margen de interés neto mucho mayor que durante la época prolongada de tipos de interés bajos de los últimos años. Evidentemente, ante una recesión, es probable que aumenten los préstamos morosos pero los balances de los bancos (según los resultados publicados) y el aumento de sus ingresos servirán de colchón.4.- El único fondo que no me gusta para este entorno (es solo una opinión) es el EdR porque, según su presentación, está enfocado en high yield y mercados emergentes. La relación rentabilidad-riesgo en este momento creo que no compensa. 5.- No me gusta hablar de fondos concretos pero PIMCO, la mayor gestora de fondos de renta fija, suele ser cara en sus comisiones. 6.- Por último, nos emplazas a dar nuestra opinión para un fondo de renta fija corporativa en euros. Personalmente, los que más me gustan es el Invesco Euro Corporate Bond, Robeco Euro SDG Credits y Schroder Euro Corporate Bond. Respecto a fondos monetarios: Amundi Euro Liquidity, La Francaise Tresorerie, Groupama Tresorerie, Groupama Entreprises, BNP Money Market, etc…
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madruga 12/11/22 14:07
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Hola, @vincellosa  Según tu descripción, horizonte temporal y aversión al riesgo tienes un perfil inversor agresivo y, por tanto, has diseñado una cartera de fondos de renta variable al 100% de alto riesgo. En consecuencia, intuyo que el objetivo de tu inversión es maximizar el retorno de tu inversión.  La cartera, con la selección de fondos que has realizado, tiene una estructura correcta y tiene una cierta flexibilidad y diversificación:  1.- Core (renta variable global de gran capitalización) 65% de la cartera:  Fondo de renta variable de dividendos (25%): Guinness Global Equity Income que,  siguiendo un estilo de gestión “value”, invierte en compañías de alta calidad con un poder de mercado en su negocio, muy concentrado, con posiciones equiponderadas, buscando exposición a aquellas compañías que ofrecen una atractiva rentabilidad por dividendo, así como unas perspectivas de crecimiento de los mismos. Personalmente, es uno de los fondos de renta variable de dividendos que más me gustan porque mantiene uno de los dividendos más estables de forma sostenida en el tiempo (actualmente está aproximadamente en el 2% pero, con carácter histórico, varía entre un 1,84% y 2,34%). Fondo de renta variable global value (20%): Robeco BP Global Premium Equities, gestionado por Boston Partners, especialistas americanos en gestión “value” desde hace más de treinta años. El equipo de inversión de Boston Partners se centra en invertir en lo que denominan “tres círculos”: 1) compañías que tengan una valoración atractiva,  2) fundamentales sólidos (calidad del negocio) y 3) momentum positivo. Fondo de renta variable global growth (20%): Seilern world growth. Las mejores empresas crecimiento, ventajas competitivas, líderes en su industria, alta rentabilidad sobre el capital invertido, poca deuda y bien gestionadas. Es un fondo que, desde hace casi 15 años, tiene resultados positivos anualmente; por tanto, entrar en el momento actual, puede ser una opción muy interesante para el largo plazo.  2.  Temático (10%):  Fondo de renta variable global del sector ecología: Nordea Global Climate and Environment (6%) que invierte en empresas que facilitan la transición a una economía más sostenible, menos emisiones de carbono y, además, capacidad para generar rentabilidad positiva. El gestor parte de unas 900 compañías y seleccionan las empresas con un triple filtro: fundamentales, cumplimiento de requisitos ambientales y que, a juicio del gestor, se encuentran infravaloradas con su capacidad de generar flujos de caja futuros. Al final, con la aplicación de estos criterios, el gestor confecciona una cartera de convicción compuesta por unos 40-60 valores.  3. Regionales (10%).  MS Asia Opportunity: fondo de renta variable asiática muy concentrado que invierte en empresas de alta calidad: ventaja competitiva, alta perspectiva de crecimiento, negocios disyuntivos y fortaleza financiera que, según Kristian Heugh, cotizan con un descuento sobre el valor intrínseco (al menos 20%). En estos dos últimos años, el fondo ha caído mas de un 60%.  4. Capitalización flexible  (15%).Evli Global B: Fondo que se caracteriza por su amplia flexibilidad que no tiene ninguna limitación para invertir en sectores, países, capitalizaciones, etc… de compañías “infravaloradas”, flujos de caja positivos y poca deuda.Con todo lo anterior, mi opinión es la siguiente:1.- El peso asignado al core de tu cartera me parece adecuado para una cartera a largo y, además, buscas cierta flexibilidad con tres estrategias de inversión distintas en el núcleo de tu cartera: fondo growth, fondo value y fondo de dividendos estables y crecientes.  2.- Los fondos satélite (por convicción personal) complementan al núcleo con tres apoyos adicionales: fondo temático de medioambiente, fondo asiático y otro con capitalización flexible.  El Nordea, por las características y rendimiento histórico, es un fondo que perfectamente podría formar parte del núcleo y se correlacionaría con fondos growth.3.- Por tanto, me parece una cartera con fondos pero se complementan bien entre sí, buscan estrategias distintas que, en principio, se comportarían de forma distinta en diferentes condiciones del mercado de renta variable. Quizás, dada la composición de su cartera, el Evli tendría bastante correlación con el Guinness, Robeco y Nordea.  4.- Como decía al principio, es una cartera que; siempre que tengas un perfil agresivo, asumas la alta volatilidad, riesgo de la inversión y seas consciente que no tienes ningún activo para protegerte de las caídas, está construida con mucho sentido para perseguir un objetivo claro: maximizar el retorno de tu inversión con fondos globales de distintas estrategias de gestión activa en compañías de alta calidad que, según tu visión, complementas con sectores en los que “crees ciegamente”: energías renovables y Asia .    
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madruga 12/11/22 13:39
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Hola, @anjibal El Carmingnac Credit 2027 es un fondo que, dada su reciente creación, desconozco y poca ayuda puedo ofrecerte. Es cierto que, dada las altas tasas de inflación, últimamente muchas gestoras (y banca tradicional) han lanzado al mercado fondos de renta fija a vencimiento. En este caso, tanto la casa como el equipo al frente tienen muchísima experiencia en renta fija; por tanto, inicialmente se presume que la selección de los bonos de deuda corporativa se realiza con un análisis riguroso. 
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madruga 06/11/22 23:26
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Hola, @anjibal Puedes mirar el Vanguard Global Short-Term Corporate Bond Index Fund EUR: barato, duración de 3 años, 2,6% de cupón medio, 3.100 cupones y con una calidad crediticia decente. O, aunque no es renta fija corporativa como tal, si quieres diversificar, puedes mirar la renta fija en cédulas hipotecarias: Nordea Low Duration European Covered Bond o su primo hermano que, a través de derivados, baja aún más la duración, Nordea European Covered Bond Opportunities Fund.
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madruga 25/10/22 20:27
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Hola de nuevo, @jcabinho Por desgracia y experiencias personales previas, todos sabemos que, a pesar que un fondo haya caído un 20%, aún puede caer más. Además, hay que poner en perspectiva esta caída anual, estos fondos han caído un 20% desde máximos históricos. Si me permites un consejo: "No luches contra la FED, ni tampoco contra ningún Banco Central". Dadas las incertidumbres actuales, es mejor ser prudente.  Es difícil saber donde está el suelo pero, según los distintos insight de las gestoras que he podido leer, nos estamos acercando lentamente. Es bastante probable que, si los datos de inflación son conforme a lo esperado, la FED todavía suba los tipos en dos ocasiones para tratar de contener la inflación. En estos momentos, quizás lo más sensato es ir tomando pequeñas posiciones en renta fija publica americana y bonos de empresas investment grade pero, a medida que se acerque la penúltima (esperemos) subida de tipos de la FED (noviembre-diciembre), podría ser un buen momento para entrar en la parte baja del ciclo.    
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madruga 25/10/22 16:59
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Hola, @jcabinho Las tres clases que comentas de este fondo tienen la divisa cubierta (como en la mayoría de las gestoras, la "H" significa currency hedge). Ahora bien, la primera clase (AH) es de distribución anual (eso significa la "A":  Annual distribution) y "retribuye" aproximadamente un 2,20% a finales de año. Las otras dos "H" y "HC" son clases de capitalización o acumulación y la única diferencia entre ambas son los costes: mientras el H tienes unos gastos corrientes de 1,41%, el HC tiene 1,91%. Ambos son para la clase retail pero el "HC" solamente está comercializado por algunos distribuidores específicos. Me preguntas específicamente sobre ¿cual es el mejor para comprar? Pues la respuesta es ... depende. Cómo inversor ¿qué prefieres: cobrar un "bono anual" o que dicho importe se vaya acumulando en el fondo? Ambas opciones son perfectamente válidas y, por tanto, elige aquella que prefieras como inversor. Por supuesto, la clase HC (si tienes acceso a ella, la descartaría) porque es la más cara. Siempre que tengas clases similares de un mismo fondo, elige siempre la opción más barata que tengas disponible. Respecto al Blackrock es un fondo muy similar al Vontobel; no obstante, existen algunas diferencias. Vontobel tiene más exposición de USA, un poco más de calidad en las empresas y es más barato. Respecto a su rentabilidad a largo plazo (10 años), su índice de referencia tampoco lo ha hecho mucho mejor.  
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madruga 24/10/22 23:55
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Hola, @ericvic Desconozco si la renta fija te hará ganar dinero o no; aunque, como decía previamente, está dando una oportunidad a los inversores de largo plazo y estamos cerca de mínimos históricos del valor del bono:En el último año, mientras que los rendimientos del cupón de renta fija corporativa están subiendo (niveles más altos desde 2019), las duraciones están bajando:  De hecho, actualmente, el interés del cupón de la renta fija corporativa supera la rentabilidad media de los dividendos en el mercado de renta variable (MSCI World): Ahora bien, me preguntas expresamente por “algún fondo interesante para aprovechar alguna subida de la renta fija”. Mejor que darte nombre precisos, me parece más acertado darte distintas opciones dentro del amplio mercado de renta fija para que, dependiendo de tu perfil de riesgo, puedas optar por unas opciones frente a otras: 1.- En estos momentos, dada la incertidumbre actual, me encontraría más cómodo invirtiendo en la renta fija que creo más segura: deuda pública estadounidense. Los fondos de renta pública USA que puedes utilizar en tu inversión son: MFS U.S. Government Bond Fund (duración del bono 6 años), Nordea Long Duration US Bond (duración del bono 17 años), Pictet USD Government Bonds (duración del bono 6.5 años) o un indexado como el Vanguard U.S. Government Bond Index (bono 6 años).2.- También, puedes encontrar valor en renta fija corporativa y, dada la situación económica global -alta inflación y posible recesión-, optaría por invertir en bonos corporativos investment grade (es decir, alta calificación creditica). Ejemplos pueden ser el Vontobel Global Corporate Bond, Blackrock Global Corporate Bond, Evli Corporate Bond, … Hay muchos fondos globales que invierten en renta fija corporativa pero, como decía antes, en mi opinión lo importante es que las empresas emisoras del bono sean de alta calidad. Otra opción, dentro de esta categoría, sería incorporar fondos de renta fija corporativa europea, donde encontrarás muchísimas más opciones (incluso más ofertas en indexados), siguiendo el mismo criterio de calidad.  3.- Si, por ejemplo, eres de un perfil agresivo y tu tolerancia al riesgo te lo permite, puedes optar por los fondos que invierten en “high yield” (alta rentabilidad) con emisiones de deuda con ratings (calificaciones) bajos. Aunque personalmente no creo que sea el momento aún, publico una imagen muy interesante. Históricamente, después de un año negativo en renta fija high yield, el año siguiente ha subido en dobles dígitos: Opciones hay muchas: Blackrock Global High Yield Bond, Fidelity Global High Yield, Robeco High Yield, Vontobel Global High Yield, Buy & Hold RF etc... 
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madruga 23/10/22 12:09
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Hola de nuevo,Revisando los comentarios de las últimas semanas del foro, he leído bastantes opiniones negativas sobre el papel de la renta fija en una cartera de fondos.En primer lugar, la inversión en fondos de renta fija ofrece un enorme abanico de posibilidades que pueden ayudar a los inversores con una variedad de objetivos y tolerancias al riesgo: puedes elegir fondos en renta fija tanto para la defensa como para el ataque. De hecho, esta amplia flexibilidad hace que, dependiendo de la tolerancia al riesgo, el inversor pueda buscar distintos objetivos en su inversión en renta fija: generar ingresos constantes, defenderse contra la volatilidad de la renta variable o, en algunos casos, aumentar la apreciación del capital.Efectivamente, como consecuencia del aumento de los tipos de interés de la FED, hemos sufrido uno de los peores años en renta fija en la historia reciente y, además, esto ha coincidido con un mercado bajista en renta variable. Tradicionalmente, los bonos de mayor calidad suben cuando cae el mercado de renta variable; sin embargo, este año la renta fija no ha servido para descorrelacionar las carteras -en los últimos 25 años, solamente 3 ha habido una correlación entre caídas en renta variable y renta fija-. Es decir, el mercado de renta fija en el año 2022, tanto por rentabilidad como por su correlación con la rv, ha sido una excepción en su comportamiento tradicional y; por tanto, el rendimiento del año 2022 no puede llevarnos a conclusiones generales. Como ya he comentado anteriormente, los gestores de renta fija están encontrando grandes oportunidades en el mercado de bonos como consecuencia de estas caídas: los rendimientos de los bonos han aumentado considerablemente y ahora brindan un punto de entrada atractivo desde el cual se puede reconstruir la cartera con exposición a bonos.La historia nos muestra que, a largo plazo, los bonos han proporcionado diversificación y han ayudado a reducir la volatilidad de la cartera. Esto se debe a que pueden proporcionar rendimientos positivos en los años en que los que la renta variable cae. De hecho, si nos encaminamos a una recesión profunda, es bastante factible que los tipos de la deuda pública, como los bonos del Tesoro de USA, inviertan su tendencia del 2022. No obstante, a pesar que las valoraciones en la renta fija empiezan a ser atractivas, aún queda periodo de volatilidad (y, por tanto, aún queda margen de caída). Esta incertidumbre irá disminuyendo con cada subida de tipos. La subida de la Fed en septiembre llevó el tipo de referencia para los al 3,25% y es posible que los tipos alcancen el 4,25-4,5% a finales de año, y es en este nivel en el que la Fed podría hacer una pausa y esperar a ver todo el impacto del endurecimiento de su política. La estabilidad de los tipos sería un factor de verdadero cambio para las condiciones del mercado y un posible punto de inflexión para la renta fija.
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