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Participaciones del usuario madruga

madruga 15/02/24 21:22
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Hola, @migueld El fondo Guinness Global Equity Income es un fondo que invierte en dividendos, pero no es solamente eso. Es un producto más complejo (tanto en su filosofía como metodología) que otros de su categoría. Los gestores no eligen a las empresas por su dividendo; sino que el primer requisito es la calidad: ingresos crecientes (en lugar de altos) y un historial de elevado retorno sobre capital, evitando aquellas endeudadas.El dividendo no es el fin del fondo, sino que es un medio para identificar aquellas empresas que obtienen un alto rendimiento del capital constante porque, a menudo, son éstas las que distribuyen una proporción del efectivo en forma de dividendo. El Fondo no busca empresas de alto rendimiento de dividendo, sino invertir en empresas que, después de un análisis de sus finanzas, tengan capacidad para aumentar de forma sostenible sus dividendos en el futuro.La cartera suele estar compuesta por unas 35 acciones de forma equiponderada (todas las compañías pesan lo mismo) con una filosofía “one-in, one-out” para mantener de forma continuada las mejores ideas de los gestores: compran aquellas compañías que, cumpliendo los requisitos de calidad, en un momento puntual han caído en desgracia (el precio de entrada es muy importante) que han demostrado capacidad para capear en distintos entornos económicos y venden aquellas posiciones que no cumplen la calidad o han alcanzado una valoración adecuada. En todo caso, las compañías suelen estar en cartera 3-5 años y, de esta forma, evitan añadir posiciones sin más: “one-in, one-out”La metodología de inversión del fondo es un proceso de selección con varios filtros: 1) en primer lugar, los gestores seleccionan aquellas compañías que en diez años consecutivos hayan obtenido constantes y altos rendimientos del capital invertido. Así, pasan de un universo de inversión de 16.000 compañías globales a 600 empresas seleccionables. Después, aplican el filtro de capitalización y deuda: se excluyen aquellas empresas con un valor de mercado inferior a mil millones de dólares y también aquellas con elevadas deudas, dejando a los gestores con alrededor de 500 acciones para analizar. Utilizan un modelo interno que identifica las acciones que cotizan con descuento en relación con el mercado, con empresas de su sector, su propio precio histórico y dividendo (aquellas que tengan capacidad financiera para aumentar el dividendo en el futuro). Por último, una exploración de las finanzas de cada empresa reduce a las 35 participaciones de la cartera, una dentro y otra fuera con las mejores ideas.Si el proceso de compra de la empresa es muy selectivo, también los gestores son muy disciplinados en la venta: la empresa cumple con los criterios de rentabilidad sobre el capital, la valoración está ajustada, la perspectiva de dividendos o la política de gestión de dividendos cambia, la tesis de inversión original no se sostiene o la contribución del rendimiento a la cartera es insuficiente.
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madruga 15/02/24 20:43
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Hola, @Cu-CúEn primer lugar, desconociendo tu perfil, horizonte de inversión, rentabilidad esperada, … la opinión que te podemos dar siempre estará incompleta.  1.- En primer lugar, aunque no suelo comentar y valorar los productos individuales, en esta ocasión creo que es importante advertir sobre algunos productos que tienes en cartera:  Los fondos de renta variable de la gestora Catalana Occidente Capital: GCO INTERNACIONAL y GCO EUROBOLSA son buenos fondos pero caros para lo que hacen. Trato de explicarme:  Respecto al GCO EUROBOLSA si analizas la composición de toda su cartera verás que tiene el 75% de compañías que operan en el Euro Stoxx50 y el resto (25%) son compañías que todos conocemos: Caixabank, Arcelor, Repsol, etc… El rendimiento del fondo seguirá al índice pero siempre será inferior por los costes del producto. En mi opinión, los costes del fondo cobrados por el grupo Catalana Occidente (entre 2,25 a 1,80) no justifican el tipo de producto; en su lugar, hay opciones mucho más económicas para un producto de gestión indexada.Respecto al GCO INTERNATIONAL un poco más de lo mismo y, en este caso, es un poco mas grave. Casi el 10% de su cartera está indexado, a través de ETF, a algún índice: Euro stoxx50, S&P500, Bolsa suiza, energía limpia. El resto de posiciones: repiten las mismas posiciones del GCO Eurobolsa y añaden las grandes empresas americanas. Reitero, cobrar estas comisiones para formar una cartera así, no me parece muy profesional.El fondo SINGULAR MEGATENDENCIAS es principalmente un fondo de fondos con todo lo que ello conlleva. Sus 10 primeras posiciones son: Candriam Oncology, LO Funds Golden Age, WisdomTree Art Intelligence ETF, BNP Disruptive Tech, Ninety One Global Envir, JSS Sust Eq Green Planet, Amundi IS S&P Global Luxury ETF, Robeco New World Financials, EdRF Big Data, Mirova Europe Environmental, … En su lugar, creo que hay otros fondos de megatendencias reales; es decir, que los propios gestores y analistas descubren compañías que supondrán un giro en nuestros hábitos de vida.  2.- Dicho lo anterior, en mi humilde opinión, tu cartera presente problemas en su estructura. Si únicamente tomamos consideración solamente la renta variable de tu cartera: solamente el 40% de la misma está en un fondo global de gran capitlización yEl resto, la mayor parte de tu inversión (60%), está en fondos regionales (Europa 33% y Latinoamérica 7%) y en temáticos (20% megatendencias). En principio, para dotar de estabilidad a una cartera, siguiendo una metodología clásica núcleo-satélite, la mayor parte de tu inversión debería estar en fondos globales de gran capitalización (en tu caso, GCO INTERNACIONAL). La estrategia núcleo-satélite estrategia permite 1) tener una diversificación adecuada de tu cartera, 2) mantener una estructura a largo plazo (evita muchos cambios), 3) la parte del “core” seguirá al mercado y 4) la parte “satélite” generará alfa a través de áreas nicho, activos estratégicos o exposición a mercados regionales temporales.  
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madruga 23/01/24 00:43
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Hola, @viton Además del fondo que te ha apuntado el compañero rams23, te paso algunos fondos con filosofía value que no sobreponderan el sector bancario o tiene menos exposición que el fondo de la casa Robeco gestionado por Boston Partners. 1.- Los primeros fondos que se me vienen a la cabeza son aquellos que aplican la metodología CROCI de la casa Deutsche Bank. Esta metodología no invierte en el sector bancario: DWS Croci Sector Plus y DWS Croci World Value. Los dos son fondos de alta calidad y se adaptan a tu búsqueda. 2.- Además, con una filosofía y metodología de inversión muy distinta, el MFS Contrarian Value Fund suele tener poca menos peso en el sector bancario que otros fondos value. Los analistas del fondo identifican oportunidades de inversión en empresas y sectores que experimentan dificultades operativas o que atraviesan una difícil transición. Según el gestor, el mercado reacciona exageradamente a noticias inesperadas, crea una divergencia entre precio-valor y, por tanto, brinda una oportunidades a los inversores. Por tanto, es un fondo muy activo y concentrado dependiendo de las oportunidades. Es decir, a diferencia de otros value, no buscan compañías con niveles bajos de múltiplos (PER).¿Cómo entiende la gestora el contrarian value?Empresas en reestructuración: empresas sólidas olvidadas por los analistas debido a las malas noticias, aquellas sometidas a situaciones especiales (escisiones, IPO, …) Deep value Quality compounders: buenas empresas que han atravesado tiempos difíciles pero cuyos problemas se exageran y se descuentan.La estrategia es sencilla, a través del análisis fundamental, los analistas buscan oportunidades asimétricas de riesgo/recompensa. Después realizan una criba de oportunidades: ¿el modelo de negocio funciona?, ¿los directivos pueden solucionar el problema?, ¿la presión sobre el bajo precio de la precio es cíclica o estructural?, ¿es un negocio sencillo de entender?, etc… Del análisis de estas variables (y otras muchas más) seleccionan un máximo de sus 50 mejores ideas que componen la cartera 3.  El fondo Jupiter Global Value también se adaptaría a tu criterio. Los gestores buscan compañías en todo el mundo que el mercado valora incorrectamente: bien por sus activos, flujos de caja o beneficios. De esta forma, los gestores conforman una cartera concentrada (50-60 posiciones) En este caso, los gestores invierten en sectores que el mercado no presta atención en momentos puntuales y cuando alcanzan valoraciones atractivas venden. Por ejemplo, compraron hace tiempo materias primas y energía y han rebajado significativamente su asignación hasta ajustarlo a su índice de referencia . 4.- La casa Franklin tiene varios fondos value y, en concreto, el Mutual Global Discovery cumpliría con tu objetivo. Fondo relativamente desconocido que invierte en compañías infravaloradas y en situaciones especiales. Otra opción sería el Julius Baer Equity Fund Special Value.
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madruga 20/01/24 01:00
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Hola, @carlos2011  1.- Deuda pública americana. Si buscas rentabilidad derivada de la caída de las tasas de interés, quizás sea demasiado pronto entrar ahora mismo. En cualquier caso, si estás convencido y esperar dos años, es una buena opción ir tomando posiciones para descorrelacionarte con el mercado de renta variable y protegerte ante una recesión económica. No obstante, en un escenario alternativo, alguna gestora ya apunta al riesgo de que la Reserva Federal no recorte las tasas de interés en 2024 si se evita la recesión y no se consigan reducir la inflación hasta su objetivo (de hecho, la Reserva Federal podría incluso considerar reanudar su ciclo de subidas: tasa del 6%). Respecto a los productos que mencionas, me gusta otro: MFS U.S. Government Bond y, entre los que relacionas, me quedaría con el Pictet USD Government Bonds para una inversión a un mínimo de dos años. 2.- El fondo de Algebris Financial Credit me parece una opción válida para la inversión en deuda senior y subordinada del sector de bancario mundial. En principio, el sector bancario sigue barato; en particular, los bonos bancarios senior en general se han quedado rezagados respecto del mercado. El mercado parece haber superado casi por completo la debacle de SVB y Credit Suisse. 3.- Respecto al Flossbach von Storch Bond Opportunities es un fantástico fondo de renta fija diversificada de muy alta calidad crediticia (de los mejores, en mi humilde opinión) que, en principio, podrá sufrir la volatilidad del mercado en este 2024 por su duración (más de 6 años) pero que a medio/largo plazo lo hará bien. Quizás combinado con un fondo de renta fija de corto plazo, empastaría bastante bien. Por último, relacionado con el punto 1 debes tener en consideración que este fondo también tiene deuda pública USA dentro de la cartera.
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madruga 20/01/24 00:42
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Hola, @chatnoir 1. Fondos de renta fija. En principio, según el perfil inversor de tus padres, acudiría a bonos Investment Grade más que High Yield (el AXA tiene bastante en cartera). Éstos últimos podrían tener su oportunidad a finales de año cuando se despejen las incertidumbres.  Según las circunstancias actuales del mercado, la relación rentabilidad-riesgo no compensa asumir un mayor riesgo crédito.Existen muchas opciones. En primer lugar, los bonos de empresas investment grade de corta duración que te puse en este post es una opción muy interesante. En segundo lugar, si estáis dispuestos a asumir algo más de riesgo de duración (aunque de forma moderada), puedes elegir un buen fondo de renta fija corporativa investment grade (aquí tienes algunos para tu valoración).  2.- Dunas valor flexibleLa casa Dunas tiene distintos instrumentos con vocación de retorno absoluto y preservación de capital que se diferencian entre en el control de los límites de volatilidad, las horquillas de renta variable y la duración de las carteras. Todos ellos son muy buenos productos. De menor a mayor riesgo, están ordenados así:Dunas Valor Prudente% Renta Variable (política): Exposición neta -10%/+10%Rentabilidad anualizada a 3 años (real): 1,84%Volatilidad objetivo (política): 2% anual (con un máximo inferior al 5% anual).Dunas Valor Equilibrado.% Renta Variable (política): Exposición neta -15%/+40%Rentabilidad anualizada a 3 años (real): 4,55%Volatilidad objetivo (política): 5% anual (con un máximo inferior al 8% anual).Dunas Valor Flexible % Renta Variable (política): Exposición neta -30%/+75%Rentabilidad anualizada a 3 años (real): 6,66%Volatilidad media (política): 10% anual (con un máximo inferior al 15% anual).En concreto, como puedes ver, el fondo que has seleccionado es el que asume más riesgo de los tres. Quizás, para el perfil de tus padres pudiera ser más idóneo el equilibrado que el flexible; no obstante, es una cuestión que debéis valorar. En todo caso todos ellos tienen una vocación de preservación de capital y son apropiados para inversores que, sin necesidad de obtener rendimientos inmediatos, buscan un buen retorno a tres o cinco años sin asumir una elevada volatilidad.
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madruga 18/01/24 02:11
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Hola, @chatnoir Dado el perfil de tus padres, en mi humilde opinión creo que deberías estudiar otras alternativas al AXA WORLD FUNDS EURO CREDIT TOTAL RETURN. No es un mal fondo, todo lo contrario pero creo que existen otras opciones más ajustadas al perfil de riesgo de tus padres. Me explico a continuación. El fondo de la aseguradora AXA es completamente flexible en la asignación de activos a invertir: la duración puede ser entre -2 y 6 años, tiene libertad para invertir en high yield (de hecho, representa una parte importante de su cartera de bonos) y tiene una volatilidad de más de un 8% a 3 años. Por tanto, creo que existen otras alternativas en el mercado que pudieran ajustarse al perfil de tus padres. 
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madruga 18/01/24 01:32
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Hola, @carlos2011   Recojo el guante y, como en alguna ocasión anterior, propongo una cartera de inversión para el año 2024 para un perfil moderado. Como no detallas la estrategia, ni objetivo y solamente preguntas por "una idea para un inversor moderado"; he conformado un experimento de cartera con una estrategia defensiva para una visión pesimista del mercado para el 2024. Antes de nada, avisar del disclaimer: Los fondos, porcentajes, visión del mercado, etc. que expongo a continuación no constituyen una recomendación de inversión, invitación, oferta, etc,… ni tampoco es un reflejo de mi posición, ni de las carteras familiares que compongo. Avisado lo anterior, la propuesta de cartera multiactivos que propongo gira en torno a tres principios: los bonos parecen más atractivos que las acciones; dentro de la renta variable existen oportunidades selectivas para obtener mejores resultados; y las inversiones alternativas y el oro deberían proporcionar una cobertura si los riesgos geopolíticos tienen un impacto en el mercado. Como decía al principio, un inversor moderado puede conformar muchas carteras de distinto tipo y, en concreto, la que expongo a continuación corresponde a una visión pesimista del mercado para 2024 y jugar a la defensiva con una estrategia centrada en los ingresos. Por tanto, si el mercado de renta variable y renta fija es positivo, la cartera se quedará por detrás de su índice y si el escenario de la cartera se cumple, el experimento conseguiría batir al benchmark.  Core de la cartera - Renta variable (35%): Debido a las altas valoraciones, propongo fondos de renta variable con una estrategia "global income”: M&G Global Dividend y Guinnes Global Equity Income, que juntos podrían formar un buen tándem de “ingresos moderados” y aumento de dividendos para el futuro con cierto crecimiento del capital.  1.- (17%) El fondo M&G Global Dividend invierte en empresas con dividendos estables y crecientes de tres tipos: empresas serias y de calidad con un crecimiento predecible, empresas cíclicas con una sólida base de activos y aquellas que experimentan un rápido crecimiento de un producto o área geográfica.  2.- (18%) Guinness Global Equity Income: fondo concentrado en posiciones equiponderadas, con un estilo de gestión “value”, que inivierte en compañías que ofrecen una atractiva rentabilidad por dividendo, así como unas perspectivas de crecimiento de los mismos.  - Mixto (15%):  3.- (15%) Trojan: Su objetivo es proteger el capital del inversor al mismo tiempo que hacerla crecer. Actualmente, tiene posicionada la cartera para una situación adversa del mercado. El fondo se centra en cuatro "pilares". El primero contiene empresas grandes y maduras que los gestores entienden que crecerán de manera sostenible en el largo plazo y soportar condiciones económicas difíciles. El segundo pilar está formado por bonos, incluidos los bonos indexados estadounidenses, que podrían proteger a los inversores si aumenta la inflación y gubernamentales del Reino Unido (gilts). El tercer pilar consiste en inversiones relacionadas con el oro, incluido el oro físico, que a menudo ha actuado como refugio seguro en tiempos de incertidumbre. El último pilar es el “efectivo”. Esto proporciona un importante refugio cuando los mercados caen, pero también una oportunidad de invertir rápidamente en otros activos cuando surgen oportunidades.  - Renta fija y monetarios (40%):  4.- (20%) Groupama Enterprises. En una cartera de un inversor moderado aún tiene sentido incorporar fondos monetarios ya que ofrecen rendimientos elevados prácticamente sin riesgo.   5.- (20%) R-co Conviction Credit Euro. Fondo de renta fija de duración media (aproximadamente tres años) que invierte en las mejores ideas de la casa Rothschild & Co. En principio, para un perfil moderado, aconsejaría la inversión en el tramo corto (hasta 3 años) porque existirán episodios de volatilidad en la renta fija; sin embargo, este fondo no se aleja mucho de los 3 años y podría obtener algo más de rentabilidad con empresas de alta calidad crediticia.  Satélite.   Por último, podría ser interesante invertir en un fondo de infraestructuras:  6. (10%) Franklin Templeton Clearbridge Infraestructure Value: fondo que invierte entre 30-60 empresas a nivel global en varios sectores de infraestructuras, como gas, electricidad y servicios hídricos, autopistas, aeropuertos, ferrocarril y comunicaciones. 
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madruga 30/12/23 22:50
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4.- FIDELITY  Manejan cuatro escenarios macro con distintas probabilidades: recesión cíclica (60% ), aterrizaje suave (20%), recesión en balance (10%) y sin aterrizaje (10%).  En el primero de los escenarios, es decir, el que creen más probable "Recesión cíclica" conlleva una contracción económica moderada seguida de un regreso al crecimiento a finales de 2024 o comienzos de 2025. La inflación seguirá siendo elevada (por encima del objetivo) y, por tanto, los tipos de interés se mantendrían altos durante un periodo más prolongado.  4.1.- Renta variable: Al igual que los analistas de Robeco, consideran que las previsiones actuales sobre los beneficios son demasiado optimistas en este escenario de recesión cíclica y, por tanto, esperan que se revisen a la baja.  En este sentido, consideran que conveniente buscar valores baratos en mercados donde las valoraciones estén más ajustadas: Japón (por razones similares a T. Rowe -ut supra-) y Europa.  Respecto a los sectores, advierten sobre el riesgo de entrar en los valores cíclicos (especialmente la industria, materiales básicos y energía que acusarían la desaceleración del crecimiento económico) y encuentran oportunidad en el sector financiero y valores que se asemejen a bonos (servicios públicos, consumo básico y atención sanitaria).  En todo caso, consideran que, según el escenario previsto, hay que invertir en valores de alta calidad con baja sensibilidad al ciclo económico, ingresos recurrentes y un buen poder de fijación de precios. Estos factores que deberían resistir la desaceleración del crecimiento económico.  Respecto a las compañías de pequeña y mediana capitalización, que cayeron con fuerza en 2023 por la subida de tipos y se han abaratado con sus estimaciones de beneficios futuros, consideran que podrían ofrecer más margen de seguridad y potencial de revalorización, cuando la presión de los tipos de interés baje.  4.2.- Renta fija: consideran un periodo de inflación por encima del consenso en el  primer semestre de 2024 y, por lo tanto, en este escenario Fidelity prefiere bonos indexados a la inflación de duración media frente a los nominales. También, los fondos monetarios son una alternativa para los inversores más moderados, ya que ofrecen rendimientos más elevados que la deuda pública prácticamente sin riesgo. La deuda corporativa de alta calidad con vencimientos cortos también podría funcionar bien. En el último tramo de 2024, cuando los bancos centrales empiecen a rebajar tipos, entonces recomiendan entrar en deuda de mayor duración.  5. SCHRODERS  5.1.- Renta Variable.  Al igual de Blackrock consideran que, dado que el régimen económico ha cambiado, también debe hacerlo nuestras inversiones: más diversificación entre regiones (menos de Estados Unidos, más del resto del mundo), temáticas estructurales de largo plazo y atención a la valoración, a la calidad y al riesgo. Es momento de hacer lo contrario de lo que se hizo en la última década.  Mirar más allá de EEUU. La diferencia de valoración entre USA y el resto del mundo es extrema: la capitalización del mercado del grupo de los “Súper 7” -Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Nvidia y Tesla- (responsable de la mayor parte de rentabilidad proveniente de la renta variable global este año) es mayor que la del Reino Unido, Francia, China y Japón juntos. Esto no significa que toda la renta variable de EEUU esté sobrevalorada. Sacando al grupo de los 7 y otros valores de alto crecimiento, el S&P500 cotiza solo ligeramente por encima de su promedio a largo plazo. De hecho, las acciones estadounidenses de pequeña y mediana capitalización parecen muy bien valoradas en muchos casos. Tampoco significa que los 7 vayan a caer. Siguen siendo marcas únicas con modelos de negocio poderosos y altamente rentables. Simplemente, a estas valoraciones, no tienen tanto recorrido. Sin embargo, como hay un cambio de régimen económico (tasas de interés altas), existen mercados que,  tras años de rentabilidades decepcionantes, puedan tener un buen comportamiento: Japón y el Reino Unido.  Inversión temática a largo plazo. Schroders considera que, en el nuevo régimen, existen unas temáticas que conllevan un cambio estructural del modelo económico a largo plazo, no solamente en 2024. Lo llaman Reset 3D: 1) Demografía; 2) Descarbonización; y 3) Desglobalización.  Valoracion, calidad y riesgo. En un entorno de tasas de interés más altas, las valoraciones importan mucho más que cuando las tasas de interés están próximas a cero. Por ello, la casa considera que la inversión debe centrarse en las valoraciones; o más precisamente, en la relación precio-calidad. Mientras que la última década se centró en el crecimiento (especialmente, en el crecimiento de los ingresos), es probable que la próxima década se centre mucho más en encontrar empresas que ofrezcan un valor genuino. Con esto no se refieren simplemente a empresas que sean baratas. Los valores baratos suelen serlo por alguna razón.5.2.- Renta fija La casa aconseja centrarse en acumular liquidez en sectores de alta calidad, como en bonos del Tesoro y en títulos hipotecarios (MBS), así como en bonos corporativos a corto y mediano plazo.  6. PICTET  PICTET es quizás la casa que recomienda posiciones más defensivas en su visión para 2024. Prevé una desaceleración del crecimiento económico. Y también de la inflación, aunque no lo suficiente. En conjunto, vaticinan que el 2024 no será un año particularmente bueno para los inversores: Las rentabilidades de la renta variable serán relativamente bajas (5% para la bolsa mundial), pero las de la renta fija serán mejores (7%).  6.1.- Renta variable:  6.1.1.- Regional.  Consideran que Europa lo hará mejor que EEUU. También ven potencial en Japón, donde las revisiones de los beneficios han resistido mejor que en el resto de los países desarrollados y se mantienen los factores impulsores positivos derivados de las reformas del gobierno.  Respecto a la renta variable emergente, las valoraciones de los títulos son relativamente atractivas; sin embargo, no se muestran tan optimistas con China, tanto en lo que respecta a las perspectivas de su importantísimo mercado inmobiliario como a la posibilidad de que las fricciones comerciales con EE.UU.  6.1.2.- Sectorial  A medida que el crecimiento mundial vaya reduciéndose, los sectores defensivos de calidad deberían tomar la delantera a los títulos de crecimiento más cíclicos. La postura defensiva se extiende a la asignación sectorial: preferencia por la calidad como estilo. También se inclinan hacia el "value", dada la prima injustificada exigida por los títulos de crecimiento. Como han hecho otras casas (Robeco, Fidelity, …) , las expectativas de crecimiento de los analistas son demasiado optimistas y las prioridades políticas a medio plazo –como la relocalización, el traslado de la producción a países cercanos, la transición ecológica y la regulación de la tecnología– son favorables al estilo del valor.  Sobreponderan a) energía como cobertura frente a una escalada del conflicto en Oriente Medio, b) servicios de comunicación, por su una dinámica favorable de los beneficios y la oportunidad de obtener exposición al tema de la inteligencia artificial a un precio razonable y c) Consumo básico y sanidad de alta calidad ante una desaceleración del crecimiento En cambio, advierten de los riesgos en el sector inmobiliario y consumo discrecional.  6.2.- Renta fija.  Pictet es especialmente optimista en la renta fija global que podría generar ganancias superiores a la media para los inversores, gracias a unos ingresos por cupones más altos, al debilitamiento del crecimiento nominal de la economía mundial y al alejamiento gradual de las políticas monetarias de los bancos centrales de los endurecimientos drásticos.  Pictet prevé una rentabilidad total de los bonos globales del 7% aproximadamente en 2024. La deuda pública desarrollada debería tener un buen comportamiento a medida que los tipos de interés alcanzan su nivel máximo, los bonos estadounidenses protegidos frente la inflación también ofrecen buena oportunidad y prefieren deuda corporativa de alta calidad “investment grade” respecto al alto rendimiento “high yield”.    7. J.P. Morgan  JPMorgan, quizás los más optimistas, consideran que el 2024 los inversores podemos encontrar más opciones para nuestras  carteras que en ningún otro momento desde la crisis financiera global: Las rentabilidades de la renta fija son altas, las valoraciones de la renta variable son razonables y la liquidez tampoco es una mala opción. La casa prevé una inflación que oscile entre el 2% y 3% y, por tanto, los inversores tenemos que orientar las carteras hacia activos que nos protejan de la inflación. ¿Qué activos nos protegen de ese rango de inflación? En primer lugar, la renta variable. La rentabilidad interanual media del S&P 500 es de casi un 14% cuando la inflación se mueve dentro de este rango. En segundo lugar, dentro de ese rango de inflación, los inversores debemos protegernos con activos reales: inmobiliario, infraestructuras, transportes, materias primas, etc…  7.1.- Renta variable.  Según la casa, la renta variable en 2024 ofrece un importante potencial derivado de la previsión del crecimiento de los beneficios de las compañías de gran capitalización, que necesariamente impulsarán al alza a los mercados bursátiles. Considera que las valoraciones son razonables en EEUU y baratas en otras partes del mundo. El S&P 500 cotiza por encima de las valoraciones medias en base al PER, mientras que las acciones de mediana y pequeña capitalización estadounidenses (y las acciones europeas, de mercados emergentes y chinas) cotizan con descuento. Mientras tanto, las compañías indias cotizan a valoraciones razonables, pero son optimistas sobre su bajo nivel de apalancamiento y sus altas tasas de crecimiento.  Por sectores destaca nuevamente:  la Inteligencia Artificial (tanto hardware como software), los medicamentos contra la pérdida de peso. Actualmente toman 2 millones de estadounidenses están tomando este medicamento para el control de peso, pero hay 100 millones de obesos en EEUU. Las ventas de estos medicamentos podrían llegar a 100.000 millones de dólares en 2030 frente a los 6.000 millones de dólares actuales, utilizando unas cifras conservadoras.Infraestructuras, construcción y el gasto en defensa.    7.2.- Renta fija.  Dada la subida de los tipos de interés, ahora la renta fija es tan competitiva frente a la renta variable como en ningún otro momento desde la crisis financiera global y debería estar presente en las carteras de los inversores al tener una oportunidad única y, si ya está presente, debería incrementarse la posición en 2024: los pagos de cupón generan ingresos y los precios de los bonos tienden a subir cuando se frena el crecimiento económico.  
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madruga 30/12/23 22:32
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Hola,  Durante las últimas semanas he estado estudiando los informes de las distintas gestoras respecto a las perspectivas del mercado de renta variable y fija para el año 2024.  Por si es de vuestro interés os comparto un breve resumen: extractos concretos, resúmenes, síntesis, ideas fuerza, etc…  para tratar de ser lo más objetivo posible. En este sentido, conviene hacer dos precisiones: 1) en ningún caso, supone una recomendación o consejo de inversión; 2) ni están todas las gestoras, ni está incluido todo lo que dicen las gestoras y 3) divido los resúmenes en distintos mensajes para evitar "ladrillos".   1.- BLACKROCK  La gestora considera que estamos ante un nuevo régimen económico (no solamente para el 2024, sino un cambio estructural del modelo económico): crecimiento más débil, con más inflación, tasas de interés más altas y niveles de deuda mucho más altos. Después de la crisis financiera mundial, los bancos centrales han venido apuntalando el crecimiento económico mediante una política monetaria laxa. Esto ayudó a suprimir la volatilidad (macro y de mercado) y avivó los mercados alcistas tanto en acciones como en bonos. Los inversores podían depender de fondos indexados para obtener rentabilidad. Ahora las circunstancias han cambiado: los bancos centrales se enfrentan a la lucha contra la inflación y no pueden responder al crecimiento como solían hacerlo. Los mercados financieros todavía se están adaptando a este nuevo régimen y, por eso, consideran que los inversores deben adoptar un enfoque más activo en sus carteras “este no es el momento de encender el piloto automático inversor; es el momento de tomar los controles”. Para Blackrock lo importante es el cambio de régimen económico a largo plazo, no de si se producirá una recesión en 2024. Por lo tanto, según la gestora, no tiene sentido que los inversores esperen a que mejore el entorno macroeconómico para invertir, sino que debemos tratar de neutralizar las exposiciones macroeconómicas o, si tenemos una gran convicción, ser deliberados sobre qué exposiciones asumimos. Las estrategias son las siguientes:  Mayor volatilidad y dispersión exigen un enfoque activo en la gestión de carteras. Las valoraciones de los activos (tanto en renta variable como fija) se han ajustado parcialmente: unas sí y otras no; por tanto, consideran que la indexación a clases amplias de activos no generarán los rendimientos ajustados al riesgo que en el régimen anterior. Invertir en megafuerzas: son impulsores de las ganancias corporativas per se y, por lo tanto, podrían ofrecer oportunidades potenciales que pueden descorrelacionarse  con el ciclo macroeconómico. ¿Qué sectores tienen esta tendencia? Inteligencia artificial. recomiendan sobreponderar en IA en las acciones de mercados desarrollados. El sector tecnológico seguirá siendo un gran impulsor del crecimiento general de las ganancias corporativas de EE. UU. en 2024.Transición energética. Blackrock divide esta temática en tres subtemas: evaluación y cuantificación de riesgos, gestión de riesgos y reconstrucción de infraestructura física. De esta forma, la temática de transición energética abarca todos los sectores: desde el industrial hasta el tecnológico, y las distintas clases de activos.Envejecimiento de la población. Adaptación al nuevo orden mundial. No se trata de posicionar la cartera para un evento específico, sino tener una estrategia de cartera completa con un doble objetivo: aprovechar las oportunidades y mitigar los riesgos. En este sentido, consideran que la nueva situación conllevará un aumento en la inversión en el sector de la tecnología, energía, defensa e infraestructura. Por regiones, Vietnam y México podrían beneficiarse de la diversificación de las cadenas de suministro. También ven oportunidad en los estados del Golfo, India y Brasil: Están buscando vínculos con múltiples bloques y tienen valiosos recursos e insumos en la cadena de suministro.La inflación será estructuralmente más alta y, como resultado, consideran que el sector inmobiliario y las infraestructuras desempeñarán un papel importante en las carteras estratégicas.En general, sobreponderan los bonos a corto plazo a los de largo plazo. Esto se debe a una inflación más incierta y volátil, una mayor volatilidad en el mercado de bonos.2. T. ROWE PRICE  El diagnóstico es similar a Blackrock y consideran que, a pesar de las incertidumbres macroeconómicas, no ven razón para que los inversores sean excesivamente bajistas. De hecho, su posición es NEUTRAL en todos los activos.   2.1.- Renta variable: Los gigantes tecnológicos americanos, que tras sus sólidos resultados, han catapultado a los índices tienen valoraciones elevadas y, por tanto, durante el 2024 son vulnerables a una reversión a la media. Existen segmentos de mercado que no cotizan con valoraciones exageradas: como las acciones de pequeña y mediana capitalización y el sector inmobiliario.  Recomiendan comprar renta variable en los repuntes de la volatilidad y ventas en el mercado.             2.1.1 Por regiones, sobreponderan mercados emergentes sobre los desarrollados, ya que las valoraciones relativamente atractivas. Las cadenas de suministro también podrían favorecer a los mercados emergentes: Malasia, Indonesia, Brasil y Chile. Dentro de los mercados desarrollados, son bastante optimistas con Japón (reforma regulatoria, mejor gobierno corporativo, mejor asignación de capital y mayor atención a los retornos para los accionistas); mientras que las perspectivas para las acciones europeas parecen menos atractivas en relación tanto con otros mercados desarrollados y, menos aún, que las emergentes. No obstante, a medida que Europa se acerque a una recuperación del ciclo económico (bien entrado 2024), deberían surgir más oportunidades en la renta variable europea. Respecto a China consideran que, a pesar de la lenta recuperación, hay oportunidades en la tecnología.             2.1.2 Por temáticas:  Inteligencia Artificial: La IA tiene el potencial de mejorar la productividad en una amplia gama de sectores y empresas: empresas de semiconductores que estén desarrollando chips de vanguardia, empresas de servicios tecnológicos que ayuden a las empresas a escalar y mejorar sus capacidades de inteligencia artificial y centros de datos que se beneficien del aumento de la demanda.Salud: la innovación (desde bioprocesamiento hasta dispositivos médicos y nuevos tratamientos para la obesidad) generará importantes oportunidades en 2024. El uso de medicamentos para la diabetes como fármacos para el control del peso tiene el potencial de cambiar los resultados de los pacientes, rehacer la economía de la atención sanitaria (dado que la obesidad es un factor que contribuye a muchas otras enfermedades) e implicaciones a largo plazo para los sectores alimentario, minorista, etc…Energía y materias primas: Las acciones relacionadas con la energía y otras materias primas podrían resultar coberturas atractivas en 2024 si la inflación es más rígida de lo esperado y/o si los factores geopolíticos desencadenan otro impacto en los precios de la energía.2.2.-  Renta fija: La gestora considera que con bastante probabilidad los Bancos Centrales mantendrán las tasas de interés en niveles relativamente altos durante gran parte de 2024. Por tanto, esta postura trasladará la volatilidad al extremo más largo de la curva de rendimiento. Ahora bien, tampoco es descartable (menor probabilidad) un episodio importante de volatilidad financiera que obligara a actuar a los Bancos Centrales a recortar las tasas de interés. Este entorno debería favorecer los bonos y estrategias de corto a mediano plazo para tratar de sortear la volatilidad a medida que se restablecen las tasas de interés. Se mantienen optimistas en la deuda corporativa High Yield (riesgo/recompensa atractivo, ya que la calidad crediticia ha mejorado) e Investment Grade.   3.- ROBECO.  Las perspectivas para el próximo año no son buenas. En este sentido, consideran que algunas economías del G7 estarán estancadas cuando las altas tasas de interés afecten a la actividad real, agoten el poder adquisitivo de los consumidores y desplacen la inversión. Sin embargo, la fortaleza generalizada en los balances de las empresas y la vivienda impidirá una recesión clásica.   3.1.- Renta variable. Existe un consenso actual de crecimiento EPS del MSCI ACWI para 2024 del 11,4%; sin embargo, esto no cuadra con la visión de ROBECO de que las economías del G7 estarán en gran medida estancadas en 2024. La casa rebaja bastante las perspectivas de beneficios.  3.1.1 Por regiones: La casa ve un buen punto de entrada en los mercados emergentes. El descuento de las acciones de los mercados emergentes frente a las acciones de los mercados desarrollados está por encima de la media histórica (35 % de descuento sobre el P/E). El mercado de renta variable americano está especialmente caro en relación a su media histórica y la renta variable europea está infravalorada. 3.2.- Renta fija. Los bancos centrales se estabilizarán en la meseta de los tipos: los tipos se mantendrán altos durante un período prolongado para ver cómo se equilibran las distintas variables macroeconómicas. Siguen recomendando posicionarse en el tramo corto de la duración porque, tanto por motivos geopolíticos como recesión, es porbable que exista mucha volatilidad en el largo plazo durante el 2024. El investment grade tiene una valoración atractiva respecto al high yield; no obstante, ven un buen punto de entrada para los bonos High Yield a finales de 2024.
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madruga 10/12/23 01:34
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Hola, @joaquina-gomez , aunque otros compañeros ya te han respondido perfectamente y de forma precisa, quería ampliarte la respuesta conforme a los comentarios trimestrales de la gestora. Como supongo que te habrá explicado tu gestor, el Trojan es un fondo multiactivo que cuenta con distintas patas que el equipo gestor va ponderando según las valoraciones del mercado:  Renta Variable (entre un 30-60% de la cartera). Invierten en pocas empresas (10) de mucha calidad, con poca deuda, ventas predecibles y generadores de caja. Bonos soberanos de EEUU ligados a la inflación con el objetivo de protegerse de la misma con distintos plazos.  Oro, a través de ETC con respaldo físicoLiquidezDurante este año (y actualmente), el equipo gestor consideró que la subida de tipos conllevaría  una recesión económica y, en consecuencia, posicionó la cartera y los distintos activos en ese escenario. El aumento de tipos de interés tiene implicaciones para todo tipo de activos: los bonos, inmuebles y valoraciones bursátiles. Simplemente, como dicen los gestores, es difícil acertar con el momento de la recesión. En su último informe, exponen unas palabras recientes de Peter Lynch cuando le preguntaron por una recesión: “Tendremos una. En algún momento sucederá y nadie te dirá cuándo sucederá. Lo descubrirás después de que suceda. De repente, notarás que los pedidos disminuyen. Los precios se vuelven más competitivos.(…)  Quiero decir, por lo general, te enteras después de que ocurra".  Entonces, ¿Por qué el Trojan ha tenido un bajo rendimiento durante 2023?  De las tenencias de la cartera, solamente los bonos ligados a la inflación de largo plazo han tenido un rendimiento global en negativo. Tampoco ha ayudado a los bonos ligados a la inflación el hecho de que las expectativas del mercado sobre la inflación futura no hayan aumentado. La combinación de estas dos hechos ha significado que las valoraciones de los bonos ligados a la inflación hayan caído. Además, durante todo el 2023 (y también actualmente) el fondo ha tenido una posición defensiva y se mantienen firmes en su convicción esperando este ajuste de recesión. Están infraponderados en renta variable (25% y, en algunos momentos del año, ha tenido un 20% -asignación más baja en más de veinte años-). La infraponderación en renta variable es una de las explicaciones al bajo rendimiento del fondo. Ahora bien, me preguntas por su eventual rendimiento en el corto plazo. Si aparece la recesión, el fondo está preparado para protegerte de las caídas; ahora bien, sino aparece (como en el año 2023) el fondo se quedará atrás. Las subidas de tipos se han ralentizado y, en principio, no tendrían que sufrir mucho (aunque habrá sobresaltos) en el corto medio-plazo. ¿Habrá recesión? pues, si los grandes gestores, gurús económicos, etc... desconocen si habrá recesión o no; mi opinión es completamente irrelevante. En principio, es lógico sostener que, si tomamos en cuenta datos históricos, tras subida de tipos de interés ha habido recesión. Ahora bien, ¿será en el corto o medio plazo?, ¿será una recesión de un año, tres, cinco, ...? Como dice Lynch: nadie lo sabe y, cuando ocurra, entonces ya todos lo sabremos. Respecto a mantenerlo o no, es una decisión muy personal: puedes haber perdido confianza en los gestores, no entender su posicionamiento, creer que han cometido errores, etc... Ahora bien, adicionalmente a esas preguntas, también deberías considerar: ¿crees que habrá recesión?, en caso afirmativo ¿qué otro componente de tu cartera amortiguará la caída?, ¿la estrategia del fondo actual aporta diversificación a tu cartera?... 
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