La recapitalización y su influencia en las nuevas emisiones y en las participaciones preferentes y subordinadas

Las nuevas exigencias propuestas por la UE para aumentar la solvencia de los bancos incluyen elevar sustancialmente su “core tier 1” (se especula una horquilla entre el 7 y el 9%), hasta el punto que, de llevarse a efecto, sólo cuatro de todas las entidades bancarias españolas cumplirían el requisito (Banca March, BBVA, Kutsa….). Quedarían fuera el resto y entre ellas entidades supuestamente tan potentes como la Caixa y el Santander, que tendrían que recapitalizarse.
Para agravar el problema, se plantea también que sus balances incluyan el valor real de los activos. El reciente caso de la quiebra de Dexia, entidad franco-belga que había pasado los últimos stress test con la nota de “excelente” ha revelado el engaño de incluir aspectos tales como las deudas públicas por su valor nominal y no por el real. Significaría que los activos de los bancos expuestos a deudas como pudieran ser la griega o la portuguesa los verían disminuidos en función de su exposición particular. En el caso de España vendría sumarse a la intención del Partido Popular de legislar de forma urgente para que los bancos regularicen sus balances incorporando la depreciación real de su patrimonio inmobiliario, cosa que hasta ahora no están haciendo. Todo esto requería ingentes necesidades de capital que, según el nuevo planteamiento de la UE debería realizarse por el siguiente orden de prelación:
1º) Para alcanzar el “core capital” exigido, las entidades deberían acudir en primer lugar a la financiación privada, bien con la venta de activos o con la emisión de deuda. Las consecuencias inmediatas serían la venta masiva de inmuebles – con lo que incidiría en la bajada de precio de las viviendas – y las emisiones de renta.
2º) En el caso de que esto no sea suficiente, cada país debería hacer frente por sus propios medios a la recapitalización. En España, le correspondería al FROB proporcionar el capital necesario a cada entidad. Ahora bien, todos aquellos bancos que necesiten la asistencia del FROB no podrían repartir bonus a sus dirigentes ni dividendo a sus accionistas, ni a los propietarios de sus participaciones preferentes (y puede que subordinadas).
3º) En el caso que el país no cuente con recursos suficientes para cubrir la demanda, habría que solicitar la participación del fondo de rescate europeo.
En conclusión, si estor propósitos llegan a cristalizar, en el próximo futuro veremos como empezarán a proliferar nuevas emisiones de pagarés, bonos, obligaciones, etc…. Si sumamos a esto la necesidad de dinero que tienen las Comunidades Autónomas se producirá una fuerte competencia que redundará en una mejora de intereses y condiciones (como acaba de suceder con la nueva emisión de bonos convertibles del Banco Popular para mejorar su “core tier” por la absorción del Banco Pastor). Asimismo, la creciente posibilidad de impago de intereses en las participaciones preferentes y obligaciones subordinadas ya emitidas. ¡Ah! Y los que tengan que comprar una vivienda, mejor que se esperen. Los bancos no tendrán más remedio que bajar sus precios.

Según lo que comentas, este proceso no sólo afectará a los accionistas por el efecto dilución de una recapitalización sino que además incluyes en él a las preferentes y subordinadas porque cambian las reglas en mitad del partido, con lo que lo sensato será estar fuera de cualquier renta fija de bancos europeos (exceptuando tal vez los bonos senior), la rentabilidad de las emisiones antiguas se disparará porque su precio disminuirá vertiginosamente porque nadie las querrá, no vaya a ser que no se cobre ¿es así o me he perdido algo?
Un saludo.

En efecto, esta parece ser la perspectiva si es que llega a cuajar (en este momento hay fuerte resistencia por parte de España, Alemania y Francia por aumentar el “core tier 1” de los bancos, precisamente por estas repercusiones).
En la decisión de la UE ha primado el razonamiento de que los que deben pagar los problemas de las entidades bancarias son, en primer lugar, los propios accionistas y acreedores de último nivel (preferentes y subordinadas), que son los beneficiados en época de vacas gordas vía mayores dividendos o altos tipos de interés. No hay que olvidar la presión ciudadana que a nivel mundial se manifiestan en contra de las ayudas a los bancos por parte de los gobiernos, que no ven lógico que aquellos que obtienen beneficios no sean castigados prioritariamente antes de que se repercutan las pérdidas en el contribuyente.

Por cierto, según "El País": La banca española necesita fortalecer su solvencia con 58.000 millones de euros si las autoridades europeas acuerdan elevar la exigencia de capital de máxima calidad al 9%, según se desprende de un informe del banco de inversión estadounidense Goldman Sachs hecho público este viernes.

A propósito sobre las viviendas:
Miedo en el mercado inmobiliario por el precio al que el Santander podría vender sus inmuebles
http://www.idealista.com/news/archivo/2011/10/18/0356712-miedo-en-el-mercado-inmobiliario-por-el-precio-al-que-santander-podria-cerrar-su-liquidacion-de-i

"hay fuerte resistencia por parte de España, Alemania y Francia por aumentar el “core tier 1” de los bancos"...si esta medida no la apoya nadie quedará en agua de borrajas.

Saludos

Parece que se confirma la nueva recapitalización y la prioridad para que los bancos acudan en primer lugar a la inversión privada: Elena Salgado: "Lo mejor es que la banca que se recapitalice acuda a fondos privados". Ha dejando ver que la cifra que apunta a cinco bancos españoles con necesidad de recapitalización es "próxima" a la barajada en estos momentos (Santander, BBVA, Caixabank, BFA-Bankia, y el Popular).

Se ha cumplido el peor de los escenarios para la banca española: Duro golpe a la banca española por el plan de recapitalización de la Unión Europea: necesitará 26.161 millones de euros para cumplir con los nuevos requisitos de solvencia (9% de capital principal) y la devaluación de su riesgo soberano (6.290 millones). Es, junto con la griega la que sale peor parada. Santander y BBVA. CaixaBank, Bankia y Popular son las afectadas. Siguiendo el orden de prioridades, necesitarán acudir al sector privado para obtener el dinero, lo que significa nuevas emisiones al canto y las preferentes ya emmitidas a bajar su cotización.
http://www.expansion.com/2011/10/26/portada/1319666105.html?a=38b4a3be704052f3c545aaa27fd5651d&t=1319682095