Gambeteando al Sr. Montoro antes de fin de año...

Buenos y tempraneros días a todos.
GAMBA: del italiano, pierna.
GAMBETEAR: en el argot futbolístico y especialmente en Sudamérica: regatear, movimiento del jugador para evitar que le arrebate el balón el contrario.
SR. MONTORO: defensa central del “Club Deportivo Hacienda somos todos” , como todo defensa central su cometido principal es evitar que su equipo encaje goles.
MALVADOS ESPECULADORES ( en adelante M.E): personas que intentan rentabilizar al máximo sus ahorros con un riesgo controlado y procurando subvencionar lo menos posible al club donde el Sr. Montoro ejerce de defensa central, eso sí, siempre dentro de la más estricta legalidad y respetando las reglas del juego ( que por otra parte ha puesto el club del Sr. Montoro), así que en este partido los M.E.juegan fuera de casa y con el público en contra por tanto.
Una vez presentados los actores y el motivo principal de su encuentro ( GAMBETEAR o HACER GAMBETAS), vamos a centrarnos en el asunto..., pero antes...
GAMBETAS ( regates) en fútbol hay tantos como jugadores nos alcance la memoria, los más viejos hablarán de Di Stefano, Kubala, Puskas, Arza, Luís Aragonés, Luís del Sol, etc..., ( muchos de ésos su fuerte no era precisamente el regate), los de mediana edad que no vimos jugar a estos elementos nos conformamos con otros de nuestra época, y de entre todos ellos siempre los ha habido especialistas en el arte del GAMBETEO. Sólo pongo algunos como ejemplo, pero cada uno tendrá en su memoria uno u otro según su edad o club del que sea seguidor, socio o aficionado.
Hay regates genéricos, como el TUNEL , que por la parte sudoccidental de España siempre hemos llamado en el argot futbolístico, OREJA, CACHA o CACHITA (desconozco si en otras partes de España se le llama así), las BICICLETAS también son muy populares, en los últimos tiempos se han prodigado mucho con ellas jugadores como Robinho o Ronaldo (ambos Ronaldos de los últimos tiempos, el que jugó en el Barsa y el que juega en el Madrid), la RABONA que creo recordar que ponía en práctica Ronaldinho y así un sinfín de ellos con jugadores conocidos que los ejecutaban. En aras al mayor conocimiento y difusión por todos de estos jugadores sólo estoy nombrando los de los equipos y jugadores más conocidos por su presencia constante y machacona en los medios de comunicación patrios y además los relativamente recientes. En cada equipo habría y habrá a buen seguro un jugador hábil en un tipo de regate.
Sigamos concretando: de entre todos ellos hay uno por el que siempre he tenido especial predilección, y no por su vistosa ejecución o practicidad, no, sólo por su nombre, desconozco quién lo llevó a la pila bautismal, pero sí recuerdo a quién se lo escuché la primera vez. La GAMBETA en cuestión se la hizo en un Barsa-Madrid en el Nou camp el jugador Romario al jugador Aitor Karanka (hablo de memoria pero creo que fue este central el damnificado) dentro del área además y acabó en gol. Los aficionados recordarán esa GAMBETA , pero yo además de recordar el gesto técnico, lo que se me quedó en la memoria de forma indeleble fue el nombre que le aplicó el ínclito Jorge D´Alessandro (el que fuera portero muchos años de la UD Salamanca) que estaba ejerciendo de comentarista en una cadena de radio y dijo con ese acento argentino tan característico varias y repetidas veces... “Le hizo la CROQUETA”, “le hizo la CROQUETA”...
La CROQUETA, la CROQUETA...
Desconozco quién inventó esta GAMBETA y quién la bautizó, pero ya digo que al primero que se lo escuché fue a D´Alessandro. Por no acabar con el misterio nunca he querido tirar de google e indagar sobre la CROQUETA.
Vamos a intentar hacerle la CROQUETA al Sr. Montoro, con que sea igual de duro de cintura como lo fue Karanka en aquel lance, resolvemos la jugada y acaba la pelota en la red.
Pido perdón por adelantado a los no aficionados al balompié por esta historia de referencia futbolística, espero que lo siguiente le pueda interesar algo más...

Al César lo que es del César y a Llinares lo que es de Llinares. Esta GAMBETA es invención suya, o al menos yo al primero que se la he leído es a él, así que vaya esto por delante. Una vez dicho esto, el arte del regate como todo en esta vida no es estático, evoluciona, se adapta a los tiempos, se mejora, se define, se adapta a cada jugador (Romario podía hacer una croqueta, Fernando Llorente lo tendría más difícil), en definitiva, que siendo la invención de quién es, yo lo que voy a intentar es meditarlo, afinarlo, definirlo, adaptarlo a mi situación personal y compartirlo con vosotros para que esto mismo se pueda afinar o mejorar y por si a alguno le sirve. Vaya por delante además que estoy aprendiendo sobre fiscalidad a marchas forzadas, de modo que sólo soy un aprendiz que quiere compartir sus reflexiones y al hacerlas públicas espera matización o corrección de lo que no sea correcto.
Vamos a ello:
Necesitamos dos gambas (piernas):
1. Cuenta de un solo titular en un broker a nombre del M.E.
2. Cuenta de un solo titular en otro broker (o en el mismo) a nombre de alguien de mucha confianza del M.E ( normalmente será la pareja de éste o ésta).
Exploración del terreno:
necesitamos revisar cuánta minusvalía queremos hacer en total, sea a nombre del M.E o sea a nombre de la otra persona o sea a nombre de los dos. En mi caso quiero generar minusvalías en las dos cuentas y vamos a suponer que quiero generar 5.000 euros de minusvalías en cada una de ellas ( por poner un ejemplo). Si las cuentas de los M.E salen parecidas a las mías, verán que en los arbitrajes las ganancias han venido por plusvalías o ganancias de patrimonio ( en adelante PLV) y no por rendimientos de capital mobiliario ( en adelante RCM), ya que cuando se han canjeado mcuchos de los convertibles hemos convenido que el precio al que supuestamente nos canjean y por tanto "compramos" las acciones es el PMP del día que las podemos vender de facto, y en todos los casos las acciones se desplomaron, desde las fechas en las que comprábamos los bonos hasta la fecha del cáculo del PMP, por lo que la mayoría de las ganancias vienen de las coberturas. Por tanto intentamos generar minusvalías (en adelante MNV) para compensar dichas PLV, el RCM ya sabemos que va por otra bolsa y sólo se compensa con RCM.
El balón: Llinares habla de los futuros del eurodolar, pero ésos van en dólares me parece y yo ya no quiero meter más jaleo en la declaración, así que busco futuros líquidos muy líquidos y en euros, a saber: Euribor a 3 meses, Bund y Dax. Cada uno seleccionará el que mejor le convenga en función de la minusvalía que tenga que hacer y del capital que tenga para disponer en garantías necesarias, que ya veremos que son muy pocas.
Recuerdo que a estos tipos de balones NO les afecta la norma antiaplicación de los 2 meses, son balones adecuados al asunto por tanto. Quien tenga una minusvalía pequeña que hacer puede coger el Schatz o el Bobl o el FESX, liquidez asegurada en todos y movimientos de menos dígitos.
Copio y pego ahora el párrafo orifinal del Sr. Llinares, el cual es el regate original:
"1 – Se hace un spread de futuros lejanos que tengan liquidez y que el spread se mueva poco. Por ejemplo, con futuros lejanos sobre tipos de interés del dolar.

Antes de terminar el año, una de las dos patas estára ganando una burrada, justo la cantidad que pierde la otra. Bien, pues la pata en la que se pierde se cambia a un vencimiento cercano al que se va a vender, la que se gana se deja quietecita. Con ello se materializa una minusvalía con duración menor de un año que se compensa con otras plusvalías regulares. La pata en la que se gana se mantiene el mayor tiempo posible para que sea una plusvalía irregular y, además, que difiera el pago de impuestos un par de años hacia el futuro. Quizá, si quiebra España, en el futuro no haya que paga"
El regate original propone un calendario spread de futuros, uno de un vencimiento comprado y el del otro vencimiento vendido. Necesitamos que el spread se mueva poco porque si nos va en contra a la hora de deshacer vamos a perder algo de dinero, no mucho en relación al que intentamos diferir el pago, pero... se nos puede mover en contra.
El contrato o contratos hay que abrirlo de tal magnitud que la variación esperada ( da igual la dirección) sea de suficiente envergadura para que nos cubra todas las PLV que queramos compensar. El que tenga muuuchas puede abrir 3 contratos del FDAX y el que tenga pocas lo mismo le vale con un BOBL, cada uno debe hacer sus cuentas. Aquí lo fundamental es aflorar minusvalías y no perder si el spread va en contra.
Seguimos en el próximo post...

Iniciando la CROQUETA:
El M.E. abre un spread de futuros MAR12 y JUN12, pienso que no hay que abrir DIC12 porque expira una semana larga antes de fin de año y mi intención es que las patas queden sin contraparte sólo un día y además festivo, de modo que las garantías fuertes haya que tenerlas sólo un par de días en el broker, no más. Hagamos el ejemplo con el BUND y un sólo contrato:
Cuenta 1: Compro MAR12 y vendo JUN12 Esto lo hace el ME.
Cuenta 2: Vendo MAR12 y compro JUN12. Esto lo hace la pareja o persona de confianza del ME.
Posición de pareja neutra 100%.
Cuidado con los deslizamientos, que este animal es de nominal 100.000 euros. Primero se pone una orden limitada al mismo precio del Compro Mar12/Vendo MAR12 una en cada broker, y después se hace el Vendo JUN12/Compro JUN12 de la misma manera. Así no va a haber ni medio deslizamiento, hay contratos de sobra a cada lado de la horquilla incluso en estos vencimientos, y la horquilla no va a dar problemas en ningún caso. Las garantías NO deben ser problema porque es un spread de calendario, estamos comprados de un vencimiento y vendido de otro en cada una de las cuentas, de modo que la garantía debería ser bajíiisima por la posición completa.
Desarrollando la CROQUETA:
supongamos que el BUND baja la cantidad X, pues...
tengo MVL de X en cada una de las cuentas, si X es 5.000 euros que es lo que deseamos compensar:
cuando cada contrato comprado tenga una MVL de 5000 euros liquidamos la posición (siempre antes del 30 ó 31 DIC, no sé cuál será el día final de negociación del año en EUREX), pero esto tiene el inconveniente de que ahora seguimos teniendo una posición netamente vendida en ambas cuentas y tenemos que tener garantías en ambas cuentas para mantener una posición que no tiene contrapartida de pata comprada, y esto NO se puede liquidar antes de fin de año. Ahí es donde creo que entra el detalle de Llinares de cambiar la pata que hemos liquidado, las perdedoras (yo lo he hecho con dos cuentas) a un vencimiento cercano, de modo que si ahora en cada una de las cuentas compramos un contratos SEP12 por ejemplo, éstos me equilibran las dos patas vendidas de nuevo, las garantías siguen siendo muuuy bajas ( estamos manteniendo dos spreads, uno en cada cuenta), es decir, tal como vendemos los dos contratos MAR12 y JUN12 compramos otros dos para reequilibrar las patas que quedan vendidas. y digo yo, y seguro que hay algo que se me escapa... hemos hecho minusvalías en el MaR12 comprado en una cuenta y en el JUN12 en la otra, si aquí no hay norma antiaplicación ni nada de eso... ¿qué nos impide volver a comprar los mismos contratos el día 31 de diciembre y deshacer toda la operación el 2 de enero? Aquí ya patino porque me parece demasiado simple.
Terminando la CROQUETA:
Tenemos 2 minusvalías grandes hechas en los contratos comprados MAR12 y JUN12 uno en cada cuenta y acto seguido, en el mismo instante, volvemos a comprar esos mismos contratos el día 31 al cierre( supongamos), de ese cierre al 2 de enero en la apertura tenemos que el BUND baja 200 euros por ejemplo, pues...
Cerramos el 2 de enero en apertura:
Tenemos una plusvalía de 5200 euros en cada contrato vendido de cada cuenta.
Tenemos una minusvalía de 200 euros en los dos contratos que acabamos de abrir el 31DIC al cierre. Cierro todo y me quedo con una plusvalía neta de 5000 euros en cada cuenta pero atribuibles al 2013, en el 2012 he dejado una minusvalía de 5000 euros en cada cuenta que es lo que me interesa. Por favor... ¿este último razonamiento falla en algo? Si es así no lo veo. Si no fuese posible por algo que se me escape recomprar justo los mismos contratos que acabo de vender en minusvalías, sólo habría que comprar como dice Llinares los de un vencimiento cercano. Esto se puede hacer yo creo que justo al final de la última sesión y salirse en la apertura del 2 d enero, o cuando se alcance el nivel deseado de MVL, sea el día que sea. Para mí la clave está en que nunca se quede una pata sin contrapartida ni un sólo minuto, y el tema de las dos cuentas es porque así me parece que se puede evitar el que el calendario spread nos vaya en contra, ya que lo que se me deslice a favor en una cuenta se me desliza en contra en la otra, además en mi caso necesito hacer MVL en ambas cuentas, en la del M.E y en la de la persona de confianza.
La liquidez de los contratos es alta, incluso en vencimientos de 9 meses ( el eurodolar tiene mucha más) pero creo que esto nos puede servir, las comisiones son bajas muy bajas en la compraventa, los contratos son grandes y se puede elegir el tamaño que se desee en función de la MVL que se quiera hacer y del tamaño del movimiento que se desee, yo dividiría entre:
FDAX y BUND como contratos de movimientos grandes.
FESX y BOBL de movimientos medianetes
SCHATZ para cosas de poca cantidad.
pero como el número de contratos puede ser el que cada uno quiera pues, es algo modular.
Las garantías NO deberían ser problema, el BUND en Interdín tiene una garntía al cierre de 2920 euros, el FESX de 1900 euros más o menos y el DAX que es el primo de Zumosol de 13740 euros, pero si en todo momento mantenemos un spread de calendario abierto esto no nos debería dar problemas con las garantías en modo alguno.
Como partimos de una minusvalía de 5000 euros en cada cuenta para empezar el año 2013, cuando llegue el momento a final de año volvemos a hacer la misma croqueta (seguro que no será la misma, algo habremos aprendido de la primera) y así vamos aplazando el pago de esas plusvalías hasta el infinito o hasta que un año nos vaya mal y podamos compensarlas con pérdidas reales. Seguro que esto se podrá mejorar porque por ejemplo esta línea del señor Llinares yo no la capto: "La pata en la que se gana se mantiene el mayor tiempo posible para que sea una plusvalía irregular y, además, que difiera el pago de impuestos un par de años hacia el futuro. " , porque pensando sobre ella, si esa pata en la que gano le da por ir en mi contra las minusvalías empiezan a ser reales, es decir, no sé si se refiere a quedarse con una pata abierta sin contraparte, porque si acabo de perder 5000 euros por pata comprada en el 2012 (dos cuentas recuerdo), yo el 2 de enero de 2013 a las 8.00 horas me gustaría materializar la plusvalía que tengo en la pata ganadora de ambas cuentas y dinero en cuenta de nuevo pero ganancia atribuible a 2013. No quiero ni correr el riesgo de deslizamiento de cierre de fin de año a apertura de año nuevo, por ello recompraría contratos y armaría de nuevo los dos spreads sólo para prevenir ese posible GAP de apertura del 2 de enero.
Habrá cosas ques e me habrán pasado, otras en las que no haya caído y otras que no serán correctas, pero creo que si le aportamos algo a esta cuestión que desarrollo puede que los M.E. le hagamos la CROQUETA al señor Montoro ad infinitum, mientras no nos cambien las reglas del juego.
Un saludo mañanero a todos.
Edito: los vencimientos de JUN12 de los bonos alemanes no tienen liquidez ninguna, así que habría que jugar con los dos vencimeintos DIC12 y MAR12, en el FESX y el FDAX la lquidez en el contrato de JUN12 es pasable, como digo, parece que habría que ir a DIC12 y MAR12 y rolar si hiciese falta.

En este comentario Llinares habla de la estrategia a duo, no lo había leído antes, pero la idea es la misma:
"3 - También se puede hacer la estrategia a duo. Ejemplo de parejas: dos hermanos gemelos, dos amantes, madre e hijo, nuera y suegra, etc. Cuando uno vende una pata la recompra el otro, no hace falta siquiera cambiar de vencimiento. Huelga decir que se van intercambiado las posiciones, incluso para los duos que no son amantes."
Lo que ocurre es que me da la impresión que si se hacen las dos cosas juntas:
- A duo en cuentas separadas.
-Un spread en cada cuenta, y no un contrato en cada cuenta.
El margen de garantías debe ser pequeño en cada una de ellas y además no debería haber deslizamientos en el calendario spread. Creo que se aunan ambas ventajas a falta de mejor opinión.
Para los que preguntaban sobre la norma antiaplicación yo he leído ya en varios sitios (y creo recordar que hay consulta vinculante a tal efecto), que esta norma NO se aplica a derivados, CFs..., SÍ a warrants, acciones, ETfs y demás.

Gracias, toda una lección para ir aprendiendo arbitraje.

Es una buena opción pero así solamente vas 'difiriendo' cara al futuro, cada año se te complicará un poquito más el tema creo yo de este modo..... yo preferiría pagar este año por que será menos que el que viene...... de hecho aprovecharía para hacer plusvalías este año por si las moscas..... pero vamos el sistema es cojonudo de verdad lo malo es que así lo vas pasando año a año las plusvalías para adelante hasta cuando?¿?¿

Y todo esto te lo inventas a las 6:45??!!! joer Padrino, eres nuestro intelectual!!!

Padrino (que no toma té, café o cocacola que nunca probé) tomó ayer por aquello de alternar un par de tés a eso de las siete de la tarde, con su canela, cardamomo, corteza de limón..., un té pakistaní que se llama en toda regla. La noche de insomnio ha sido de aupa. Cuando me puse delante del ordenador a las seis de la mañana todo esto ya venía rumiado de entre vuelta y vuelta en la cama.La teína y la cafeñian y yo no somos muy amigos.
Sobre lo de diferir las plusvalías no habrá problema ninguno, se hace un año otro y otro y otro, y siempr se declaran plusvalías cero o negativas, después de esto si algún año palmamos pasta como pérdida patrimonial entonces compensamos, el coste es mínimo en comisiones y el margen de garantías creo que también. tengo que salir, después os cuento algo más si se me ocurre. Saludos.