Uso de derivados en los fondos

He leído en el foro a gente en contra de los fondos que utilizan derivados argumentando que tienen más riesgo, sin embargo también he leído gente que critica a Bestinver por no cubrir la cartera, (que entiendo que es usar derivados).

Me gustaría que alguien que domine el tema me explique, (por que no se nada sobre derivados), cuales los riesgos añadidos que implica el uso de derivados por los fondos, y también que me explique en que consiste en realidad ese uso de los mismos.

Gracias

Un saludo

Hola florez209

Teoricamente, el uso de derivados conlleva apalancamiento financiero, de ahi su mayor riesgo.

Pero los derivados tienen dos funciones claras:

1. Utilizarlos como protecion de cartera. Su funcion es la de cobertura.

2. Fines especulativos.

Un ejemplo de fondo de fondos que utilizan derivados: Carmignac Patrimoine o Belgravia Epsilon. Ambos fondos tienen posiciones en renta variable, que cuando el gestor considera, en vez de vender las acciones, realiza una venta de futuros sobre tales acciones. Por ejemplo, tiene en cartera 10.000 acc Telefonica y vende 100 futuros. Tal posicion, implica que la perdida de las acciones es compensada por la ganancia de los futuros.

Bestinver tiene una filosofia donde en vez de poder cubrir la posicion el gestor vende las acciones directamente.

Ambas alternativas tienen su riesgo, aunque personalmente prefiero la que utiliza derivados (siempre que sea como cobertura!)

Por otro lado con fines especulativos, existen fondos como el Invesco Balance Risk Allocation que todo el funcionamiento del fondo es a traves de derivados. En vez de comprar acciones de telefonica pues compra/vende futuros, lo que le permite apalancamiento, (ventaja necesitas menos dinero para tomar la misma posicion equivalente que en renta variable).

Es una explicacion muy superficial. Habria que matizar y profundizar en algunos puntos. Anque espero te aclare algo.

saludos

Entiendo entonces que la exposición a los movimientos del mercado es mayor si se utilizan derivados, tanto en el caso de cobertura como en el caso especulativo, todo depende de que el gestor acierte en su predicción de lo que va hacer el mercado, por lo tanto no solo estas expuesto a que el mercado baje sino que también estas expuesto a que aunque el mercado suba tu fondo baje porque el gestor se equivoque con la predicción, ¿es correcto? ó se me escapa algo.

Un saludo

Si el gestor esta en "modo cobertura" el fondo permanecera neutral ante cualquier variacion de mercado.

Ejemplo: Tiene 1000 TEF a un precio de 13€ en cartera y decide cubrir la posicion con futuros.

La posicion es de 1000 x 13€ = 13.000€. Vende 10 futuros sobre telefonica a 13€. (En derivados existe un multiplicador, ejemplo TEF 1 futuro = 100 acciones). Al vender -10 futuros, implica que el tiene toda su posicion cubierta.

Si telefonica, cae a 12€, sus acciones valdran 1000x12 = 12.000€ perdida en acciones 1000€.
Pero sus futuros vendidos, le cubren al 100%, ha vendido 10 futuros a 13€ que en el mercado cotizan a 12€, luego ha ganado 1000€. En total su valoracion patrimonial es 0€. Se ha cubierto, y ha acertado.

Si telefonica sube a 14€, sus acciones valdran 1000x14 = 14.000€ ganancia de acciones 1000€.
Pero nuevamente los futuros vendidos a 13€ ahora valen 14€ por lo que ha perdido 1000€. Conclusion, valoracion patrimonial 0€.

En el peor de los casos con coberturas, es que no ganes ni pierdas.

Si tiene un fin especulativo, mismo ejemplo, 1000 TEF en cartera y el gestor puede especular con derivados, comprando/vendiendo mas de 10 futuros y en ese momento vuelve a estar expuesto a movimientos de mercados.

Pero es normal que los fondos de inversión incluyan utilizacion de derivados debido a una razon de tamaño. Depende del tamaño del fondo, de que compañias/indices desee invertir, tema de costes, riesgo de contrapartidas, ...

Nuevo ejemplo, si el gestor decide apostar por TEF y quiere hacer una compra tendra que ir al mercado de renta variable y dar una orden de compra de 1 millon de acciones, por decir algo. Es una compra importante y para conseguir buen precio debera ir construyendo la posicion durante unos dias (o unos segundos eso depende del mercado). Mientras que en derivados, cierra un contrato de futuros a un precio practicamente. El mercado de derivados es inmensamente mas grande que el de acciones.

En España, llamado MEFF, es bastante pequeño, pero en los mercados internacionales son la flor y nata junto a los de divisas.

saludos

Muchas gracias Pastordefondos!

Lo has explicado tan bien, que hasta yo lo he entendido...

Un saludo

No hay de que.

El uso de derivados es como todo, ni bueno ni malo, sino depende de como sea de buena o mala la persona ;)