BBVA COMPRAR (Cierre 9,628 G P.O. 10,20 G)
Puntos destacados de la reunión con el CEO y CFO Fuente: Compañía
Celebró ayer una reunión con analistas con su CEO y CFO, en la que se han tratado temas generales de la estrategia a
futuro del banco. Destacamos los principales puntos.
España. Se espera continuar con la tendencia de mejora de márgenes por el abaratamiento del coste de depósitos (que
se daría hasta 3T’15), reducción de costes y menores costes de riesgo (CoR). En este sentido, se reitera el guidance
de CoR: 110pbs en 2014 (vs 112pbs BS(e) y 98pbs en 2T’14), 90pbs en 2015 (vs 93pbs BS(e)) y 60-70pbs en 2016
como nivel normalizado (vs 78pbs BS(e)). Queda más potencial de mejora en nuestras estimaciones, y en algún
momento tras la normalización del CoR podríamos ver niveles incluso más reducidos. Por otra parte, las dinámicas en
julio y agosto siguieron siendo positivas, lo que nos hace esperar que se mantenga la tendencia de mejora de Rdos.
Méjico. La actividad sigue evolucionando satisfactoriamente, a niveles de doble dígito (vs +11% en crédito del 2T’14).
Reiteran que no tienen ningún tipo de presión en el país para sacar a bolsa parte de su participación, a pesar de los
rumores recientes aparecidos en prensa. Como oportunidad de crecimiento adicional, destacan que enfocarán parte de
su equipo de banca mayorista/de inversión en el país para aprovechar el negocio que se genere como consecuencia de
la reforma energética.
Portugal. Los máximos directivos afirmaron que los planes no han cambiado con respecto a Portugal, y que por tanto
continuarán con sus planes de vender la división.
Tecnología. Continúa siendo una de las claves en la estrategia a largo plazo de la compañía, aunque lamentablemente
se trata de un aspecto tremendamente difícil de cuantificar. No obstante, la compañía señaló a la inversión en IT como
el único medio para alcanzar o superar rentabilidades (ROE) superiores al 10%.
VALORACIÓN
Pensamos que los comentarios no añaden nuevo pero ayudan a entender la estrategia del grupo: Mejora en España por
gestión de los costes de depósitos y gastos de administración, reforzados por menores provisiones, mantener los fuertes
rendimientos en Méjico (ROE promedio del 36,5% en los últimos 23 trimestres) e invertir en tecnología para mejorar
eficiencia y generar sinergias de ingresos.