Comprender el proceso de valoración de empresas (1/1)

#1

Comprender el proceso de valoración de empresas

01/05/16 17:32

Mi problema es que estoy intentando comprender valoración de empresas. Lo estoy intentando, con el libro de Pablo Fernández. Estoy estancando en el tema 2. Parece que para mi en esto no se acaban nunca las dudas. En el libro pone en el tema dos "con lo expuesto hasta aquí se pueden valorar empresas" pues yo no hago mas que repasar y repasar estos dos temas y no consigo entender casi nada. No logro entender de donde sale la rentabilidad exigida a las acciones ni muchas, ni la tasa sin riesgo de la deuda ni la prima de riesgo de la deuda ni de porque se suman ciertas cifras cuando pienso que se deverian restar, estoy un poco echo un lio por favor agradecería que alguien tuviese un poco de paciencia para ayudarme a resolver mis dudas y poder por fin aprender a valorar empresas. un saludo y no entiendo mucho de este foro si os molesto en algo os pido disculpas.

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#2

Re: Comprender el proceso de valoración de empresas

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02/05/16 10:09

El libro de Pablo Fernández tal vez sea un poco denso pero es muy bueno. No me lo he leido entero así que creo que no puedo ayudarte. Lo utilizo para consultar cosas. Tal vez te interese el manual de análisis fundamental y valoración de empresas de Rankia. No es tan completo pero también aparece un apartado con valoración de empresas.

Saludos

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#3

Re: Comprender el proceso de valoración de empresas

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02/05/16 11:29

Muchas gracias, le hechare un ojo, pero yo concretamente me gustaría entender el tema 2 y el tema de la valoración de los vonos. Estos dos temas concretamente son los que me tienen atascado, si te los has leído y los has entendido y tienes ganas de echar un ratillo y ayudarme te lo agradecería, de momento voy a echarle un vistazo al manual de rankia que me has aconsejado

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#4

Re: Comprender el proceso de valoración de empresas

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05/05/16 13:22

EEEEEHHHH¡ MUCHAS GRACIAS¡¡ el libro es superfacil de entender. Pero tengo unas dudillas, por ejemplo. ¿Qué deveria aplicar como tasa de descuento a los cahs flow, el CAPM o el WACC??? ¿Y de donde sale la tasa de crecimiento a largo plazo? y ¿de donde saco las extimaciones para prever que en los próximos años, los cahs flow va a crecer un 5% o lo que sea??

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#5

Re: Comprender el proceso de valoración de empresas

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05/05/16 15:27

Depende, si utilizas el FCF (free cash flow), como todavía no has tenido en cuenta el pago de la deuda deberías de utilizar el WACC. Si utilizars el FCF después de pagar intereses, el CAPM. De todas maneras aplica la tasa de descuento con precaución, a los niveles a los que esta la renta fija te saldrá tasas de descuento muy bajas.

La tasa de crecimiento a largo plazo es arbitraria, si quieres ser conservador puedes suponer un crecimiento a largo plazo del 0%

Con respecto el crecimiento de los FCF, una formar de proyectarlos es suponiendo que el margen FCF sobre ventas es constante, y proyectar el crecimiento de las ventas, tal y como indica la guía.

Saludos.

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#6

Re: Comprender el proceso de valoración de empresas

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09/05/16 17:37

Otra posibilidad factible es utilizar como tasa de crecimiento a largo plazo el crecimiento del PIB esperado del país donde se encuentra la empresa, aunque como comenda Ausias Fuster, si quieres ser conservador puedes usar el 0%.

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#7

Re: Comprender el proceso de valoración de empresas

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13/05/16 01:55

Churrete82, ¿podrías decirme a que libro te refieres exactamente? Soy nuevo y me interesa. Gracias

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#8

Re: Comprender el proceso de valoración de empresas

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16/10/26 15:00

¿Sigue siendo útil el ingreso por empleado para valorar tecnológicas con la llegada de la IA?

Hola a todos. Llevo un tiempo dándole vueltas a esto y me interesa la opinión de quienes analizáis empresas del sector.

El ingreso por empleado (facturación entre plantilla) se usa mucho como señal de eficiencia en tecnológicas y consultoras. Pero con la IA aparece un problema: si una empresa sustituye a parte de su plantilla por herramientas de IA que cuestan lo mismo que esos sueldos, el indicador sube aunque la empresa no gane un euro más.

Un ejemplo sencillo: una empresa factura 1 millón con 10 personas (100.000 € por empleado). Sustituye a 2 por IA con el mismo coste. Mismos ingresos, mismo coste, mismo margen, pero ahora el indicador marca 125.000 €. Un +25% de “eficiencia” que no existe.

Estoy investigando este tema en un working paper que he llamado Post-Labor Valuation. Revisando las cuentas anuales de varias cotizadas de software y servicios IT entre 2022 y 2025, he visto un patrón parecido: el ingreso por empleado sube mientras el margen bruto se mantiene o baja. Con datos públicos no se puede saber si la causa es la IA, porque también influyen salarios, ubicación de los equipos o adquisiciones, pero sí hace dudar del indicador.

Os planteo tres preguntas:

¿Usáis el ingreso por empleado en vuestros análisis, o lo consideráis poco fiable?
¿Conocéis alguna empresa que desglose en sus cuentas el coste de IA o de cómputo dentro del coste de ventas?
¿Qué métrica os parece mejor para saber si la IA está mejorando de verdad la rentabilidad de una empresa?

Gracias de antemano por vuestras opiniones.

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#9

Re: Comprender el proceso de valoración de empresas

Top 100

Javi01

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17/10/26 11:57

NO te compliques la vida: coge las empresas más IMPORTANTES del Ibex-35 , y constrúyete una cartera homogénea a muy largo plazo (olvídate del "proceso de valoración").
NO hay nada que valorar porque el mercado "hace todo el trabajo", tú prácticamente no tienes que ocuparte de nada.- Además el mercado tampoco "se deja hacer" puesto que es "SOBERANO" (es decir Aleatorio y Eficiente).- Saludos.

El problema fundamental de la Bolsa es la corrupción y manipulación.

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#10

Re: Comprender el proceso de valoración de empresas

Miguel_Celsmar

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17/10/26 16:59

Lo de la IA en el fondo no es nuevo: con subcontratar pasaba lo mismo. Mandas a dos personas a una subcontrata, el ingreso por empleado sube y la empresa no gana un euro más. Por eso yo hace tiempo que no lo miro solo.

Lo que me parece más honesto es el margen operativo y los gastos operativos sobre ventas, con todo dentro: sueldos, stock options (en software hay que sumarlas sí o sí, si no el margen también engaña) y lo que sea que sustituya a esa gente. Si la IA solo reemplaza sueldos al mismo coste, eso no se mueve, que es justo lo que quieres ver. El ingreso por empleado como mucho lo uso al lado, para ver si la mejora es real o solo de plantilla.

Sobre el desglose: en SaaS el hosting y la infraestructura cloud suelen ir dentro del coste de ventas, así que el cómputo de servir el producto ya pega en el margen bruto. Lo que casi nadie separa es la IA de uso interno (copilots, herramientas para la plantilla), que acaba en gastos generales o I+D mezclada con todo lo demás. Ahí con datos públicos poco se puede sacar, como dices.

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#11

Re: Comprender el proceso de valoración de empresas

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17/10/26 17:59

Miguel, muchísimas gracias por tu rápida e interesante respuesta. Efectivamente coincido con mucho de lo qe dices, mi idea es intentar hacer un piloto en una empresa interna y sacar determinadas variables que pudiesen aportar valor. Anonimizarlas y a partir de ahí ver si habría nuevos indicadores que tendría sentido que las cotizadas publicaran. Se que es díficil pero en un entorno "post laboral" donde tanto las IA como la Robotica va a cambiar la forma de producir creo que es un MUST.

Te dejo mi perfil de linkedin por si quieres colaborar de alguna manera: https://www.linkedin.com/in/jesusdominguezc/?isSelfProfile=true Gracias

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#12

Re: Comprender el proceso de valoración de empresas

Miguel_Celsmar

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17/10/26 18:02

Buena idea lo del piloto. Yo empezaría por variables que luego puedas comparar con algo que ya publiquen las cotizadas, tipo plantilla media o gasto en servicios externos, porque si no el piloto se queda sin referencia. Lo complicado no va a ser sacar el dato, sino definirlo igual en todas las empresas; ahí es donde se suelen caer casi todos los KPIs voluntarios. Ya contarás qué sale.

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