#569
Re: Dejo pregunta para Emilio Rotondo?
Gracias, lo tenemos en cuenta, un saludo.
#570
Re: El Auditor en Cuentas Anuales Avisa de la situacion critica, Pagina 2 y pagina 14 del Pdf
Podeís ver el análisis fundamental de Adveo que publiqué en el día de ayer.
La verdad es que la empresa ha pasado por problemas en el año pasado por la integración de SAP. La zona que está lastrando los resultados es Iberia. En cualquier caso, el margen EBITDA no suele ser muy alto en los años buenos. Como dices, la ampliación de capital diluirá más los beneficios... la pregunta es si la nueva dirección de la compañia podrá revertir la situación.
Saludos.
#572
Re: El Auditor en Cuentas Anuales Avisa de la situacion critica, Pagina 2 y pagina 14 del Pdf
Me gusta mucho tu análisis fundamental de Adveo.
Un saludo y gracias por tu aportación.
#573
Analisis, si todo va bien y los 5,6 para dentro de 24 meses con socio nuevo---
Muy interesante el análisis.
De todas formas, los que quieran invertir que revisen también esto:
Sin entender demasiado de balances, te comento varios temas de tu Análisis.
1º
En 2015, Adveo vende tinta y toners para impresoras (51% ventas),
Aquí está el primer problema, la competencia en este segmento es con Tech Data, Ingram Micro, Esprinet, Infopor y otros que tienen los mismos contratos con los principales Fabricantes en España, más los Mayoristas Europeos que pueden ser entre 10-50 competidores con mismos precios y con entregas en 24-48 horas sin problemas, aquí aumentar ventas o recuperar clientes es más complicado.
2ºEstos productos los ofrece en los siguientes canales de venta: especialistas informáticos (9%), grandes superficies (23%), distribución mayorista (17%),
Relacionado con lo anterior, Tech data, Ingram Micro, Esprinet venden igual que Adveo en Mediamarkt, Alcampo, Fnac, Amazon, etc, tenemos que el 50% de los productos y 50% de los clientes son comunes y al menos en España hay 5 suministradores con los mismos precios y quizás mejores condiciones financieras, aquí el pago puede ser a 60 días o superior.
3ºDesde 2012 los planes presentados no se han cumplido.
4ºLa ampliación de capital es 2 a 1. Hay 12,93 Millones de acciones y la ampliación es de hasta 22 Millones de acciones de 1,5€ + 1,23€ de prima de emisión aprox, 2,73€.
Tu precio teórico de 5,6€ depende mucho de como funcione la ampliación de capital y de la entrada de algún socio Industrial, ahora el mensaje de la empresa es que dan 22 millones de acciones a 2,73€.
12,93 x 4 = 51,72M€
34.93 x 4 = 139.72M€
34.93 x 5,6=195.60M€
Es decir, capitalizamos por 51M€ y tras inyectar 60Millones de € lo normal es que la capitalización se quede entre 100-120M€ aprox y tus 5,6€ seria casi doblar la capitalización.
¿Solo con la ampliación, duplicar el valor de la acción ?
Tendría que ser un éxito y que los resultados que den del próximo trimestre fueran buenísimos y aún así duplicar seria mucho en el corto plazo, serian los 5,6 a 12-24 meses vista.
5º 30 Junio hay que pagar 60Millones de € de deuda a corto, es como si hay orden de desalojo de una casa, o se llevan los 60 millones al Banco y/o hay que presentar un plan alternativo al Banco.
Con esas urgencias, el Banco tiene mas poder de negociar.
Con todo ello, todo ha de ir fenomenal antes del 1 Julio de 2016 para obtener un precio de acción mejor que los 4€ actuales.
Y ya han dicho en el plan estratégico que los dividendos hasta 4-5 años no se ven.
Si cualquier cosa sale mal, el precio de la acción se va a precio de concurso de acreedores.
Yo sigo recomendando que con la cantidad de acciones en Bolsa Española que están a precios
mínimos anuales, es mejor de momento irse a BBVA-Santander, Telefónica que tienen sus problemas, pero dan dividendo y están castigados.
Otras empresas con dividendo y ampliación de capital liberada Abertis y Zardoya Otis pueden ser otra opción.
Adveo hasta 1 de Julio o entrada de socio industrial fuerte con mas del 30% es valor no invertible para minoristas, solo Mayoristas y especuladores expertos.
#574
Re: Analisis, si todo va bien y los 5,6 para dentro de 24 meses con socio nuevo---
Se nota que te conoces Adveo mucho mejor que yo. El sector y competencia de la compañia no lo he estudiado pero por lo que dices existen muchos competidores en el sector, de ahí que en España tenga complicado recuperar cuota..cierto?. Con respecto el punto 2, parece que las fusiones entre los competidores sean una opción para recuperar o aumentar márgenes. ¿En que situación se encuentran ellos? consiguen márgenes mayores?¿.
El precio teórico, se consigue sin tener en cuenta la ampliación de capital, por lo que tienes toda la razón en que debe de ir todo muy bien para conseguir ese precio tras la ampliación. con el efecto ampliación ese precio se rebajaría y tal vez si fuera un objetivo más asequible si la empresa va cumpliendo objetivos. Dicho de paso, con el dinero de la ampliación sería de suponer que pagara la deuda que tiene contraida a CP.
Te doy toda la razón en que ahora mismo existen empresas que por estabilidad, dividendo, etc. son más interesante que Adveo para invertir. Adveo lo tiene dificil pero si logra cambiar el rumbo podría dar la sorpresa.... eso sí, a cambio de asumir un riesgo elevado.
Saludos.
#575
Re: Analisis, si todo va bien y los 5,6 para dentro de 24 meses con socio nuevo---
Así rápido:
Top 10 Nacional.
http://www.channelpartner.es/mayoristas/noticias/1087890002002/tech-data-lidera-ranking-mayoristas.1.html
Segundo escalón, el Top 5 les vende a ellos cosas.
http://www.channelpartner.es/mayoristas/noticias/1087945002002/mcr-lidera-ranking-mayoristas-consumo-espana.1.html
Ejemplo de marca Epson Fabricante Consumibles, proyectores donde dice que Mayoristas lo mueven.
http://canal.epson.es/html/html/modules.php?op=modload&name=News&file=article&sid=3900&mid=604
Ahí claramente ves 1 marca que lleva Adveo desde hace muchos años, en la que llego a tener 20-30% de cuota, pero donde hay 4 alternativas al mismo precio y servicio.
Mismo ejemplo se podría mirar con marca HP, Brother, Etc, etc..
Y luego hay que ver que tanto Tech data es multinacional que cotiza en Nasdaq con 24.000M$ de ventas, Ingram con 45000M$ en ventas y esprinet esta en Italia y España con 2500M€ aprox.
Así que hay pesos pesados.
Caso aparte es Vinzeo, 600M€ aprox de ventas y que su dueño es BBVA e Iberdrola.
y casualmente BBVA es el que lidera el préstamo sindicado de 115M€ con otros 5 bancos Españoles.
A BBVA le puede venir fenomenal quedarse Adveo si las cosas no salen bien y juntar activos.
Así que por todo ello entrar en Adveo hasta que alguien grande haga un movimiento claro, es cosa muy arriesgada.
Por eso, cuando AK clara, socio claro y BBVA se mueva es momento de valorar.
#576
¿Que necesita un Mayorista para ganar dinero?
Para que tengáis una idea genérica.
Mayorista que Factura 1000M€, ha de tener el 10-15% del material en almacén y repetir 10 veces la venta a ese material.
Es decir, tengo 100M€ de stock y lo vendo 10 veces al 3-4% en los 12 meses.
Si soy muy bueno cosas de alta rotación pueden salir 20-30-40 veces año y otras solo 2 o 3 veces.
Enero vendo 100M€ al 4% y gano 4M€
Febrero vendo 100M€ al 4 y gano 4m€
Así al final del año saco los 1000M€ de ventas y 48M€ de beneficio.
realmente he necesitado 100M€ de compras mas financiar y he sacado 48M€.
Es decir, cuantas mas veces rote el almacén y mejor gestione mis compras y ventas, más dinero gano.
Si me equivoco en las compras y un producto en vez de rotarlo 10 veces al año, solo sale 3 veces al año, ya puedo perder dinero.
Así, que si un Banco apoya a un Mayorista ahora que el dinero esta casi al 0 tenemos.
Banco presta a Mayorista 100M€ para compras y 100M€ para que financie a sus clientes las compras.
SI mayorista logra mes a mes sacar su 4-5% o 7-8% le da para pagar al banco sin problemas y ganar.
Si mayorista no levanta las ventas mes a mes, o no saca márgenes mínimos, los gastos financieros, gestión de almacén, obsoletos, etc le hacen perder dinero.
Los clientes cuando saben que mayorista esta mal, o con stock viejo, pujan por ese material con DTO o a coste.
Así que es todo muy complejo.
Mayorista necesita si o si que un Banco fuerte le este apoyando o dándole fortaleza o su negocio en un mercado , donde has de vender mes a mes casi lo que compras, si te quedas con cosas sin vender, empiezas a perder.
Por eso no hay que mirar si Adveo vente 1000M€ y solo gana 50, sino que ventas hace al trimestre, que ventas hace mensuales y que necesita comprar mes a mes y que necesidades de dinero tiene cada mes y hacerse una idea si el negocio es rentable o no.
y resto Mayoristas Igual.
Y es muy Importantes ver si uno tiene Tesorería y caja propia o tiene deuda en el balance.
Si tienes 50-100M€ de tesorería extra, puedes jugártela con pedidos u operaciones especiales.
Si tienes deuda ajena a las compras o el negocio, los responsables de compras tienen limitaciones y no compran todo lo que los clientes demandan y estos se van a otros competidores.
hay que ser muy rápido y ágil en este mercado.
Si un cliente habitual de Adveo, tiene un pedido de 500.000€ con Epson y adveo le pone pegas, el cliente llama a Epson e inmediatamente, Epson (fabricante) le dice que mueve esa operación a cualquier de sus otros 4 mayoristas en España sin problemas.
Y así cualquier fabricante, el cliente tiene la última palabra, si Mayorista no cumple plazos mínimos de entrega o financiación, el fabricante da opción rápida de cambio.
Aquí tenéis el ejemplo de Mayorista que funciona muy bien en la actualidad.
Cotiza en Bolsa Italiana, es Nº1 de Italia y Nº 3 de España y en su web de relaciones con los Inversores podéis profundizar en lo que vende, en su balance, en sus beneficios, etc, etc y comparar con Adveo.
En Adveo tenemos a N+1 con 11% y Esprinet tiene a Bestinvert (Bankinter) con el 9,9%.
€2.67 billion of 2015 revenue, €46 million of EBIT €186 million of net cash position
http://investor.esprinet.com/index.asp?idL=2
http://investor.esprinet.com/contenuti/download/[21.03.2016]starconf2016-v2.pdf
http://investor.esprinet.com/contenuti/download/[30.03.2015]STAR%20Conference_Presentation.pdf
http://www.borsaitaliana.it/borsa/azioni/scheda/IT0003850929.html
http://www.borsaitaliana.it/companyprofile/pdf/it/533.pdf
No es recomendación de compra de Esprinet, Ojo que en 2006 la acción estaba en 15€ y llego a 2,2
Es todas las acciones hay sus trampas.
http://www.borsaitaliana.it/borsa/azioni/grafico.html?isin=IT0003850929&lang=it
Mayo de 2012 estaba en 1,86€
Diciembre 2014 5.6€
Abril 2015 estaba en 10€
Abril 2016 esta en 7,5€ aprox.
Por lo tanto es una acción que los socios principales tienen 30-35% sindicado y controlan la acción sin problemas y les da igual que este a 3€ que a 10€, hay que entrar a muy largo plazo y cuando está barata, sino puedes quedarte pillado 5 años si entras en la zona alta.
