Bibliografía relacionada con la Gestión Pasiva (Indexada) y conocimiento sobre el funcionamiento de los mercados

Bibliografía relacionada con la Gestión Pasiva (Indexada) y conocimiento sobre el funcionamiento de los mercados. Seleccionada por Valentin

Existen dos escuelas o líneas de pensamiento, aquel grupo de personas que cree que puede batir al mercado haciendo uso de la Gestión Activa, y ese otro que cree que especialmente a largo plazo es tremendamente difícil batir al mercado y aplican la Gestión Pasiva.

La bibliografía que expongo es básica para entender como se invierte mediante Gestión Pasiva. He añadido a Kostolany, Carmen, Le Bon, Michael Alexander y a Haslem, porque, nos dicen aquello que wall Street, la industria financiera, no quiere que sepamos, además de explicarnos como funcionan los mercados, vamos que nos abren los ojos; los mencionados autores no tienen nada que ver con gestión pasiva. Los demás autores, son defensores de la gestión pasiva.

Necesitamos de los conocimientos de todos ellos, porque ello nos ayudará a conocer la Bestia a la que nos enfrentamos. Es decir, para ganar dinero en los mercados, primero hay que entenderlos, crear una estrategia de inversión, y luego determinar mediante que instrumentos de inversión llevarla a cabo.

Intentaré reducir al mínimo el número de libros, lo que no puedo reducir son los pilares, los capítulos precedidos con una letra mayúscula, porque los considero de vital importancia.

Saludos cordiales,
Valentin

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Bibliografía para gestión indexada a largo plazo posicionamiento Long sin apalancamiento

A) Sobre cual es la estrategia ganadora y cual la perdedora en los mercados, gestión activa vs gestión pasiva:

1. Winning the loser’s game, de Charles D. Ellis.
2. The 12 step programm for active investors, de Mark T. Hebner

B) Sobre la rentabilidad que ofrecen los mercados, uno de los siguientes libros:

3. Triumph of the optimists: 101 years of global investment returns, de Elroy Dimson & ..., o Stocks for the long run, de Jeremy J. Siegel.

C) Sobre Asset Allocation:

4. Asset Allocation: Balancing financial risk, de Roger C. Gipson
5. The intelligent asset allocator, de William Bernstein

D) Sobre como conformar la cartera de inversión:
6. The four pilars of investing, de William Bernstein
7. The only guide to a winning investment strategy, de Larry E. Swedroe

E) Sobre burbujas financieras:
- En algunos de los libros mencionados se trata el tema como capítulo, Kostolany,...

F) Sobre crisis financieras:
8. This time is different, de Carmen M. Reinhard & Kenneth S. Rogoff.

G) Sobre psicología financiera:
9. The psycology of finance, de Lars Tweede
10. Psicología de las masas, de G. Le Bon
11. Behavioral finance and wealth management, de Michael M. Pomping.

H) Sobre inversión, funcionamiento de los mercados, conflicto de intereses entre la industria financiera e inversor. Con carácter general:
12. Todas las obras de Kostolany
13. Todas las obras de Larry Swedroe

I) Sobre fondos de inversión y ETFs:
14. Common Sense on mutual funds, de John C. Bogle
15. Mutual Funds: Portfolio structures, Analysis, Management, and stewardship, de John A. Haslem
16. The ETF Book: all you need to know about Exchange Traded Funds, de Richard A. Ferri

J) Sobre ciclos de mercado:
17. Stock cycles, de Michael A. Alexander

K) Otros libros de interés:
18. Un paseo aleatorio por wall street, de Burton G. Makiel
19. Value Averaging, de Michael E. Edleson
20. Unconvencional Succes: A fundamental approach to personal investment, de David F. Swensen
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Muy buena aportación Valentin, da gusto poder ver de un golpe tanta información relevante para operar de las dos formas en los mercados.

Un cordial saludo.

pues para mi gusto falta una de las "biblias" del asunto..

Inversores y mercados. William Sharpe (premio nobel).

Saludos.

El listado no pretende exponer “biblias” existentes en el mercado. El listado es un determinado conjunto de obras que en su conjunto, y nunca por separado, pretenden enseñarnos el ABC de la gestión pasiva aplicada, con un enfoque predeterminado (que no es precisamente académico como el de Sharp, sino el de Kostolany).

Hay muchas cosas favorables que he aprendido de modelos académicos, como la diversificación, el efecto de la correlación, ..., y otras menos favorables vitales en la inversión, y es que ningún modelo funciona en la práctica como uno espera. Pero ¿por qué no funcionan como se espera? Porque hay que introducir en forma de datos el comportamiento futuro de los mercados; y como el futuro es incierto, hay que adivinar los datos, y la forma probabilística me temo que fallará. Y eso ¿Porqué?.
Porque aunque vislumbre un escenario económico recesivo, por poner un ejemplo, en unos casos la bolsa sube y en otros baja. Es más, ni los economistas ni el gobierno saben muy bien cuando están en recesión o no lo están, es más, ni siquiera los partidos políticos se ponen de acuerdo en cuales son las mejores medidas a tomar que distan mucho unas de otras.

Es por ello, que el enfoque para el conjunto de conocimiento de las obras expuestas es el de Kostolany, y por lo tanto es un enfoque sesgado y quizás poco convencional.

“Un modelo matemático solo es tan bueno como acertados y precisos sean los datos introducidos”. Ahora bien, como desconozco la obra que citas no puedo criticarla.

Saludos cordiales,
Valentin

Excelente selección de libros. Son todos muy interesantes y desde luego necesarios para hacerse con el tema en cuestión.

Sólo haré una puntualización, tratando de aportar un granito de arena (que es mucho más sencillo que elaborar la bibliografía, desde luego):

Entre los libros de Psicología, quitaría el de Le Bon, porque pienso que está bastante superado. Desde luego es un pionero en el tema y su libro es el pistoletazo de salida a la psicología de masas, pero en realidad tanto a él como a Trotter pronto se le rebaten determinados enfoques (los más importantes: Mc Dougal, Freud y después las nuevas teorías de psicología social...).
Quizá sería más adecuado un libro más general que incluyera todos los enfoques de Psicología de Masas para que el lector pudiera hacerse una idea más exacta de por dónde van las investigaciones en el tema. Con la idea ya formada, será mucho más interesante pasar a leer Le Bon.

Por lo demás, insisto, un post impecable, muchas gracias y tomo nota.

Gracias Tomás por tu comentario. En el capítulo psicología pretendo primeramente que desde una perspectiva clásica el alumno (si lo tuviese, y yo fuere profesor), recoja desde una perspectiva clásica en lo básico y fundamental, el comportamiento del individuo cuando está aislado y su comportamiento en grupo. Opino que el libro recoge bien este objetivo, aunque evidentemente a lo largo del tiempo ha habido nuevos descubrimientos y a nivel académico todo se rebate, especialmente el ciencias que no son exactas como lo es la de sociales. De todos modos, como no soy un experto en la materia, y por ello te agradecería si nos pudieses indicar algún libro que recoja mi objetivo: “Comportamiento del individúo cuando está aislado y cuando actúa dentro del grupo”, desde una perspectiva clásica.

En la perspectiva financiera, intento de recoger el comportamiento del inversor. Para ello entro concretamente en la materia de los distintos “sesgos en el comportamiento inversor”. Pompian, en su libro, nos relata 20 sesgos en 20 capítulos.

Una vez que conocemos a) el comportamiento aislado del individuo en su forma clásica y en grupo, b) conocemos los sesgos del inversor en materia financiera, podemos pasar al tercer libro: el de Lars Tvede que conjunta y pone en práctica lo previamente aprendido y ello de forma actualizada.

Ya conoces mi idea. Estoy siempre abierto a sugerencias.

Un saludo,
Valentin

A tu bibliografía, que me parece muy buena, me gustaría añadir un libro que considero muy interesante por quien lo escribe, Mohamed El-Erian, cuyo título es "Cuando los mercados chocan", en el cual realiza una hipotesis bien fundamentada de como puede ser el "futuro" económico y una asiganación de activos adecuada y justificada. En dicho libro habla brevemente de la indexación para configurar un portafolio y del resto de activos para "capear" el temporal que viene.
Lástima que la traducción al español sea un poco floja.

Thoughts on Mohamed El-Erian's 'When Markets Collide'

Gracias Paparajote por la referencia del libro. Pasaré a leerlo este verano.

La bibliografía expuesta, pretende recoger conocimientos fundamentales de la inversión, un Nivel I, por decirlo de alguna manera.

El Nivel II, es igualmente muy exigente, contiene otros temas y otra bibliografía, como Valoración de activos, valoración de mercados, valoración geopolítica de los mercados, Entendimiento de parámetros monetarios y económicos fundamentales y como afectan sus interrelaciones al comportamiento de la masa inversora y consecuentemente a la cotización de los mercados.

El Nivel III trataría sobre la puesta en práctica de los niveles uno y dos, formación de carteras, gestión de carteras, determinación control y gestión de riesgos, seguimiento de carteras, valoración continuada de los mercados y seguimiento geopolítico.

Bibliografía hay mucha y muy buena, lo importante es saber extraer aquellos conceptos e información relevante y conforme con nuestro propio método de inversión.

Bueno, a lo que vamos, ¿Qué nos podría aportar el libro de Mohamed-El-Erian?
A raíz de lo leído en estos enlaces sobre el libro,

Part I Fuente: http://seekingalpha.com/article/93213-thoughts-on-mohamed-el-erian-s-when-markets-collide
Part II Fuente:
http://seekingalpha.com/article/93756-more-thoughts-on-mohamed-el-erian-s-when-markets-collide

En primer lugar, debemos conocer las diferencias entre
1. Carteras y fondos de inversión del mundo institucional que ponen a disposición de los inversores particulares (ingenuos), orientados a obtener rentabilidad a corto plazo y por tanto su asignación de activos es igualmente a corto plazo. Este tipo de inversor suele observar que fondo/s de inversión ha sido el más rentable recientemente para invertir en éste. Me temo que esta no es la forma de invertir a largo plazo. Y
2. Carteras del mundo académico, como los endowments de Haward o Yale, que si están orientadas a largo plazo. Se posicionan en determinadas clases de activos que: a) esperan evolucionen favorablemente en el futuro y b) evitar grandes pérdidas de patrimonio. Para ello es preciso tener una visión de futuro, y tomar hoy la posición, en el presente. Este posicionamiento hoy conforme veo la situación de futuro, adoptando un procedimiento “cualitativo”, es como actúo yo, es como actuó Kostolany, y creo, a razón de lo leído sobre El-Erian que el mismo también aplica este método. Como desconozco a El-Erian y su estilo de inversión, desconozco si aplica, o acompaña, como complemento al “proceso cualitativo” algún “proceso cuantitativo” para gestionar sus carteras de inversión.

El cualquier caso, un tipo de inversor Do-it-Yourself, como suelo definir al grupo de inversores al que pertenezco, no debe invertir exactamente como lo hacen los endowments. Ellos disponen de elementos que nosotros no disponemos, por ejemplo de un gran patrimonio que les permite contratar a los mejor hedgefund managers, conocimiento de instrumentos financieros sofisticados y su gestión del riesgo, etc., por lo que nuestras clases de activos las debemos definir nosotros mismos.
Por otra parte, observo que se encuentran siempre con posición en Cash muy baja, posición que nosotros podemos incrementar, dado que no tenemos presiones externas sobre la rentabilidad exigida, y poder participar en oportunidades puntuales que nos ofrezca el mercado.

Saludos cordiales,
Valentin