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La fortaleza de Europa bajo la lupa
25 de Junio de 2010
La Unión Europease ha enfrentado a una de las mayores crisis de confianza sobre su viabilidad desde que se implementó la moneda única. El riesgo que representaba el déficit fiscal de varias economías fue enmascarado por la fortaleza del euro y las agencias de rating mostraron nuevamente deficiencias al momento de certificar el riesgo para el mercado. Hoy los líderes políticos han mostrado que están dispuestos a tomar las medidas necesarias para mantener la unión y la moneda. Ahora los directores de los bancos centrales y de las agencias reguladoras deberán mostrar que están dispuestos a tomar las medidas económicas necesarias para que el mercado mantenga su confianza en el bloque. ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Leer más Reforzando el gobierno económico en el área EURO
25 de Junio de 2010
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------- En la semana se dio a la luz la nota del Banco Central Europeo sobre las medidas a ser tomadas para reforzar la vigilancia de los países miembros de la zona euro en lo referente a la política fiscal, la competitividad y el manejo de crisis. Leer más Perfomance de índices en Bolsas Europeas
03 de Mayo de 2010
El promedio de los rendimientos de los índices europeos estudiados ha mostrado ser positivo durante el periodo de marzo, el claro favorito ha sido el DAX alemán que ha mostrado un retorno diario promedio de 0.34%, por otro lado el Índice General de la Bolsa de Madrid ha sido el que menor retorno promedio generó en el mes con tan solo 0.16% diario.
En el campo de la volatilidad el rendimiento más cambiante fue el del IGBM con un indicador de volatilidad del 1.10% en sus rendimientos diarios, el DAX alemán marco 0.63% mientras que el rendimiento más estable en el mes estuvo dado por el Índice General de la Bolsa de Estocolmo.
Al otro lado del atlántico, nuestro benchmark el S&P500 tuvo un rendimiento diario promedio de 0.21% con una volatilidad diaria del 0.45%.
Artículo realizado por Jose Pablo Rocha.
Desinflando Burbujas
16 de Abril de 2010
El manejo de la tasa de interés como un instrumento de gestión económica es claramente ventajoso sobre la regulación a través de normas específicas para los diversos sectores de la economía. Esto principalmente a que una política monetaria laxa puede traducirse en un peligro de formación de burbujas especulativas en sectores específicos de la economía. ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Es tarea de los reguladores vigilar por el correcto comportamiento de los mercados dentro de las dinámicas propias de una economía de corte liberal, como se ha podido evidenciar la falta de cautela o el exceso de fe en la “mano invisible” puede llevar los mercados a situaciones de elevada peligrosidad como consecuencia de actitudes excesivamente especulativas y como resultado de inadecuadas estructuras patrimoniales que no permiten hacer frente a coyunturas de alta volatilidad en los mercados de inversiones. Leer más El Boom de la Renta Fija
02 de Abril de 2010
Regístrate gratis y recibe nuestra revista digital Hace ya unos días estuve leyendo un artículo en el Wall Street Journal que comentaba la cantidad de operaciones y movimientos realizados en el mercado norteamericano de renta fija. Las cantidades de dinero nuevo que llega a ese mercado es mucho mayor que el que llega a las plazas bursátiles debido principalmente a la falta de confianza de los consumidores hacia la bolsa. Y es algo muy normal pues las rentabilidades de las obligaciones y los bonos han crecido de forma importante en estos dos últimos años. Este factor común se ha dado tanto al otro lado del Atlántico como en Europa, por lo que he decidido comparar algunos datos para saber si en efecto ha ocurrido de la misma forma en el mercado español. El gráfico que a continuación se observa corresponde con la negociación realizada en millones de euros con toda la renta fija española (Obligaciones y Bonos, Participaciones Preferentes, Cédulas y Pagarés, etc.) Leer más El camino fuera de la penumbra
02 de Abril de 2010
Bajo la luz de la regulación, el camino fuera de la penumbra Regístrate gratis y recibe nuestra revista digital
Se ha comentado mucho acerca de las reformas que verán los sistemas financieros globales como consecuencia de las pérdidas ocasionadas durante la crisis financiera. Se reconoce ampliamente que los sistemas de valoración de riesgo de estas entidades subvaloraron las posiciones de sus inversiones, y que finalmente de no haber mediado un rescate por parte de los gobiernos, varias de estas instituciones habrían colapsado. Leer más Escenarios de una posible Crisis fiscal
22 de Marzo de 2010
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Uno de los principales problemas que tienen en cabeza hoy algunos de los más importantes directivos de los organismos multilaterales está relacionado con la burbuja que se está construyendo actualmente en los balances de los países desarrollados, miembros del Fondo Monetario Internacional han manifestado su preocupación por los altos déficits fiscales que vienen acumulando los países del primer mundo, el temor es que el problema ocurrido en Grecia pueda ser simplemente el primero de varios casos de países que no pueden afrontar su deuda en virtud de fallas estructurales en sus presupuestos y políticas de gasto público.
La reciente crisis financiera (que a la fecha cumple cerca a dos años de edad) ha sido culpada por muchos analistas como la responsable de la necesidad de cambio de rumbo en las políticas fiscales y monetarias de varios países, de la misma forma, varios ministros y presidentes han encontrado en la amenaza que representó la crisis, la escusa perfecta para esquivar los cuestionamientos que se hicieron hacia las políticas económicas agresivamente expansionistas. La consigna era clara, la contracción de crédito se estaba contagiando peligrosamente a la economía real y los gobiernos debían entrar al rescate, de lo contrario se perderían trabajos y descendería el consumo, dando inicio a una espiral muy peligrosa.
Los rescates de los gobiernos tomaron en general la forma de programas de compra de activos poco líquidos, disminución de las tasas de interés con el fin de incentivar el apetito de riesgo, programas de obras públicas intensivas en mano de obra con el fin de generar más empleos y otras políticas que incrementaros la base monetaria del público y que lograron hacer menos dura la paralización de la economía real.
Es poco discutible que las medidas adoptadas hayan sido las adecuadas, nadie busca ser el abogado del diablo cuando la consecuencia pudo haber sido incluso una recesión de carácter internacional, sin embargo los programas implementados deben necesariamente tener incorporados los indicadores que permitan establecer cuando deben ser detenidos.
La realidad actual parece aún más complicada, según funcionarios del FMI, aún paralizando los programas de rescate financiero, los gobiernos de los países desarrollados se encontrarán con problemas para superar el déficit fiscal. La razón es que la mayor proporción del gasto público en estos países se concentra en otros dos apartados de elevado contenido social, estos son: Los sistemas de pensiones y los sistemas de salud pública.
Justamente dado el alto grado de impacto social de estos componentes del gasto público, es difícil esperar que en el corto plazo algún gobierno esté dispuesto a pagar la factura política de un recorte de fondos en estas áreas. Las posibles soluciones abarcan reformas a las legislaciones de pensiones y la mayor participación del sector privado en los sistemas de salud. En el entendido de que este tipo de cambios estructurales son de largo aliento y de difícil sino dudosa aprobación política, veamos ahora cuales son los posibles escenarios de corto y mediano plazo que se pueden plantear a los mercados financieros, en donde nos encontramos los inversionistas:
Los próximos años de la banca mundial
16 de Marzo de 2010
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Si bien el 2008 fue el año del acabose del sistema financiero, el año 2009 mostró como varios de los principales jugadores de este sector tomaban posiciones nuevamente en la escena mundial, con rendimientos sorprendentemente elevados si se toma en consideración la particular coyuntura por la que atravesó la economía mundial.
 La consultora McKinsey & Company realizó recientemente un estudio de modelación del comportamiento que tendrían varios de los principales bancos mundiales frente a diferentes posibles escenarios de recuperación económica global. El estudio consideró la combinación del portafolio de negocios de los bancos a lo largo de la variada geografía en la que desempeñan sus operaciones, al mismo tiempo se hizo énfasis en diferentes posibles escenarios regulatorios que pudiesen ser aplicados por las autoridades.
Como primera conclusión, debe quedar claro que los cambios estructurales fundamentales harán que la banca se aleje del perfil que mantuvo durante los años pre-crisis, esto significará necesariamente llegar a niveles de retorno sobre patrimonio (ROE) notoriamente inferiores a los vistos en la última década. Considerando que el entorno regulatorio mundial se tornará más estricto, los bancos de los mercados emergentes se mostrarán en condiciones favorables frente a sus pares del mundo desarrollado, esto porque las economías en desarrollo tendrán una tendencia de crecimiento más elevada y al mismo tiempo incorporarán a su base de negocio a un importante segmento de los consumidores y productores de estos países que aún cuentan con un reducido grado de bancarización.
En los países industrializados se espera que en el mediano a largo plazo el costo del fondeo se eleve, ocasionando que la banca, que ha estado flotando sobre la base de programas gubernamentales anti crisis, se enfrente una posible nueva contracción del acceso a capital. Aún más complicado se ve el panorama al tener al frente posibles regulaciones de mayor requerimiento de capital y mayores controles de defensa de los consumidores.
Sintetizando en algunas ideas concretas, los factores críticos que deberán enfrentar los bancos en el futuro cercano son:
Para el inversionista la lección que da este análisis permite situar a las tasas de interés de la renta fija del sistema financiero, con una clara perspectiva alcista en el mediano y largo plazo. Si se trata de renta variable, se torna muy interesante la posibilidad de apostar hoy en día en el sector financiero de mercados emergentes, o en bancos globales que cuenten con un portafolio de negocios bien diversificado geográficamente.
El lugar del yuan en el futuro como moneda de referencia
03 de Marzo de 2010
La divergencia en la tasa de crecimiento de la economías china y norteamericana llevará a que en el futuro el yuan vaya desplazando al dólar americano como moneda de referencia, sin embargo y por razones fundamentales de la estructura de la economía asiática, esto no ocurrirá en el corto plazo, aún a pesar de la demanda norteamericana de un ajuste del tipo de cambio con el fin de corregir la balanza comercial entre ambos países. ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Un CDS gigante para el sistema financiero
01 de Febrero de 2010
Hoy el costo de la crisis financiera ha sido cargada a los contribuyentes de las economías mundiales, los gobiernos y los reguladores quieren evitar que en el futuro esto ocurra nuevamente y luego de varias idas y venidas parece que se empieza a construir un consenso con las entidades financieras. Como sabemos todo inversionista busca obtener la mayor rentabilidad posible y al mismo tiempo cubrir el riesgo que asume, en el mercado de crédito existen instrumentos derivados que permiten transferir el riesgo de la renta fija que tiene un inversionista a cambio de cobertura, en caso de que el emisor de la deuda entre en default o impago. En su forma genérica estos instrumentos se denominan Credit Default Swaps (CDS) y lo que hacen es funcionar como una póliza de seguro en caso de que el instrumento de renta fija entre en impago, a cambio de una prima que paga el inversionista por esta cobertura el emisor del CDS garantiza el pago del instrumento de renta fija subyacente. Leer más |
El Banco Central Europeo publicó una nota con los lineamientos generales de acción con el fin de afrontar formalmente y en base a un consenso de sus miembros, cualquier crisis económica que pudiese enfrentar alguno de sus países. El documento establece tres marcos de acción, dos de ellos orientados a la vigilancia y prevención, y un último marco destinado a las medidas de respuesta en caso de que algún país llegue a presentar una situación crítica que pudiese afectar a la estabilidad de la moneda y del bloque económico.
Comentario
Ya estamos acostumbrados al debate sobre la subvaluación de la moneda china, a nivel político los Estados Unidos han sido el agente más notorio en denunciar a la política monetaria que tiene al dólar con una cotización de alrededor de 6.82 yuanes por unidad, y que hace que la balanza comercial entre los dos países arroje un desproporcionado déficit a la economía norteamericana. A nivel de los mercados los inversionistas han estimado como necesaria la valuación de la moneda china, lo que ha generado considerables flujos de dinero en busca de posicionarse en la divisa oriental con fines netamente especulativos, a la espera de un alza importante en su valor. 