Diversificación, Volatilidad y Ratio Sharpe.

La Gran Apuesta

Vamos a suponer que gestionamos nuestro propio fondo de inversion con un objetivo anual del 10% y nuestra estrategia consiste en realizar una unica gran apuesta al año. Supongamos ademas que somos mejores gestores que la media y que las posibilidades de conseguir un resultado satisfactorio son del 60%.

¿Por qué tan solo de un 60%? Si lanzamos dardos contra una página de periodico económico con acciones, podemos esperar hacer blanco en acciones ganadoras un 50% de las veces, por lo tanto, obtener un 60% significaria ser un 10% mejores que la media.

Un gestor que acierte con acciones ganadoras menos del 50% de las veces, perderá dinero y clientes. Por lo tanto, un gestor que acierte mas del 50% de las veces, ganará dinero, será considerado un genio y su cartera de clientes aumentará.

Mientras que acertar solo un 60% de las veces puede parecer muy poco, gracias a la naturaleza de los mercados y aunque el margen entre ganar o perder es muy pequeño, será suficiente para ganar en el tiempo y para que nuestro negocio sea rentable.

Si ganamos el 60% de las veces y perdemos solo el 40% de estas, para alcanzar nuestro objetivo de ganar un 10% al año, la apuesta debe tener un tamaño que devuelva el 50% cuando sea correcta y pierda el 50% cuando sea incorrecta, teniendo en cuenta que solo realizamos una única apuesta anual, sin diversificación de ningún tipo, un único valor en nuestra cartera. Cuando esto suceda, producirá el 50% en el 60% de las veces y cuando sea incorrecta, perderá el 50% el 40% de las veces.

(0,50 x 0,60) - la perdida esperada (0,50 x 0,40) = 10% rendimiento anual.


Analisis de la estrategia de Una Gran Apuesta

Los gestores de fondos son juzgados, entre otras muchas cosas, por lo que se llama su Sharpe-Ratio, que se calcula mediante el rendimiento obtenido por el fondo - ratio de riesgo (risk free) / volatilidad del retorno. El sharpe ratio tambien es conocido por beneficio-volatilidad ratio y ofrece información sobre la calidad del gestor al comprobar el retorno por unidad de riesgo.



Los gestores de fondos que obtienen mas de 1.0 ganan dinero para el riesgo asumido, en cambio, gestores que obtienen menos del 1.0 perderan clientes, ya que, aunque ganen dinero, la volatilidad será excesiva para el retorno obtenido.

En el ejemplo de nuestra Gran Apuesta sencilla, con una volatilidad de aproximadamente el 50%, la estrategia ofrece un ratio sharpe de 0.1 asumiendo un riesgo por operación del 5%.

(10-5) / 50 = 0.1

Muy probablemente sus clientes agradecerán los años buenos con un rendimiento del 50%, pero dificilmente podran tolerar perdidas del 50% en los años malos para al final tratar de conseguir ese 10% anual.


Cartera de Multi Apuesta

Asumimos el mismo escenario. El gestor del fondo trata de obtener el mismo 10% anual, es posible obtener un ratio sharpe superior incrementando el número de apuestas por año. La clave es que cada apuesta debe ser independiente. Si el gestor aumenta el número de apuestas por año de 1 a 5, el tamaño de la posición podria reducirse del 50% al 10% y mantener ese objetivo de ganar un 10% anual.

Con un tamaño de apuesta del 10%, el gestor podria ganar un 50% en el año si las estrellas están correctamente alineadas y sus 5 apuestas resultan ganadoras. La probabilidad de que el retorno sea del 50% es aproximadamente de un 8% (0,60^5 = 0,0776). Mientras tanto, la posibilidad de perder un 50% en un año verdaderamente desafortunado es de tan solo el 1% (0,40^5 = 0,0102). Por lo tanto, tenemos una posibilidad de un 1% de perder la mitad de nuestro dinero con la estrategia Multi Apuesta frente a una posibilidad de perdida del 40% con la estrategia de la Gran Apuesta.


Analisis de la Estrategia de Multi Apuesta

Chequeando la estrategia multi apuesta, vemos que tiene una volatilidad aproximada del 20%, resultando un ratio sharpe de 0,25. Aunque esta estrategia no es excesivamente sorprendente, supone un gran avance dede el ratio sharpe de 0,1 de la apuesta sencilla. Ambas estrategias buscan generar un 10% anual, pero la estrategia de la multiapuesta produce mucha menos volatilidad y un ratio sharpe mas elevado.


Como conseguir retornos mas elevados ajustando el riesgo

Simplemente incrementando el numero de apuestas de 1 a 5 por año, el gestor incrementa la calidad del retorno considerablemente. De esta forma, incrementando el numero de apuestas de alta calidad independientes, el gestor puede aumentar el ratio sharpe y aproximarse a ese mágico 1.0 que representa la reducción de la volatilidad.

La dificultad de este tema está en que las apuestas deben ser de una calidad superior a la media e independientes.

La forma mas facil para un gestor de conseguir apuestas diversificadas e independientes, es acceder a diferentes productos, en diferentes regiones y con diferentes estrategias, tipos de interés, acciones, monedas, materiales (commodities) y productos inmobiliarios. La clave es no limitar las opciones de inversión.

Apuestas mejores que la media es algo raro y puede ocurrir con unos productos y en otros no por varias razones fundamentales ó técnicas, por eso de evitar reducirnos el campo de posibilidades de inversión.



Conclusión

Mientras que la diversificación no es un buen asunto para crear titulares, es muy efectiva para hacer dinero.


Enlaces Relacionados:

Blog de Berbis Swap : Los fondos (V): Sharpe Ratio
Wikipedia . Sharpe Ratio.
Inside the House of Money: Top Hedge Fund Traders on Profiting in the Global Markets

Nasdaq. Experimento de Ciclos. Parte 2.

Funcionan las pautas basadas en ciclos de tiempo en el mercado?
Estoy tratando de hacer un seguimiento a una pequeña prueba con el Nasdaq norteamericano, no se le puede dar mucha confianza pero creo que puede ser interesante revisarlo periodicamente.

Primera parte del Experimento.

No creo que los gráficos consigan anticipar los movimientos del mercado.
No creo que unas pautas como estas basadas en ciclos consigan anticipar mínimos y máximos de una forma segura.

Pero, ¿está funcionando ahora? Pues no lo se, pero lo que si tengo claro, es que en el caso que funcione, al conocerse, dejará de hacerlo. Por lo menos de esta forma y lo que tocará, será buscar de qué forma ha evolucionado para volver a funcionar hasta que nosotros, el público lo descubra de nuevo y continue el ciclo.

A veces parece que vivimos en Matrix y todo es cíclico.

He marcado los máximos y mínimos que se van sucediendo en el gráfico, siendo lo único que he conseguido con esto es emborronarlo, y parece que se entiende menos. Lo siento!!

Cada una de las barras viene de la parte inferior, donde se calculan los ciclos, con roja los bajistas y azul los alcistas.

Según esto, lo próximo que nos viene son unos nuevos mínimos y a partir de los cuales aparece bastante separación con las siguiente líneas de los ciclos y siendo algo bastante extraño porque aparecen todas prácticamente juntas en la zona de Julio a Septiembre de 2.010, y sinceramente, no se qué puede significar. Ahora, si en esas fechas tenemos máximos fuertes, con un mercado muy alcista y gran confianza por parte de todos, yo saldré por patas, y si ocurre todo lo contrario, fuerte pesimismo con una indiferencia total por todo lo que tenga que ver con inversiones, compraré aunque no esté seguro de lo que hago, aunque... de aquí a entonces aun falta bastante tiempo. No me hagais mucho caso.

Saludos.

Hay que olvidarse de la bolsa

Por lo menos, durante una temporada, es lo que nos dicen muchos analistas, hay que esperar fuera del mercado y aguantar por lo menos hasta el 2009 para volver.

O quizás no. Vale que la cosa está muy mal y no soy yo quien va a venir a decir aquí que no, que está bien, que hemos ganado la eurocopa y que España va bien y todos nos envidian... vale, esto no se lo cree casi nadie hoy día.

Si revisamos gráficos semanales, la cosa está mal, y si lo que revisamos son mensuales, la cosa está peor, ya que nos estamos metiendo poco a poco en una tendencia bajista de la que no vamos a salir a corto plazo. ¿Hay que esperar fuera? posiblemente, pero una cosa quiero recordar, si esperamos comprar en el punto mas bajo para ganar lo máximo, va a ser complicado que acertemos, o al menos es lo que me ocurre a mi la mayoria de las veces, me asusto, cierro posiciones y precisamente es en el peor momento cuando lo hago, vamos, que si me estoy quieto, gano mas.

Mis posiciones en renta variable son de algo mas del 60% ahora mismo. Mantengo valores como la canadiense Brookfield Assets y Brookfield Infrastructure, ademas de la española Elecnor, y mira que esta ultima tambien la veo bajista, ademas de algún fondo de inversión, como el DWS Global Value ¿bajarán algo mas? pues muy posiblemente, pero me lo planteo como que estas inversiones son mi futuro, y lo que tengo que hacer es continuar añadiendo posiciones en los próximos meses con la idea de mantenerlos para los próximos 10 años y poder comprobar si el Sr. Warren Buffett tiene razón con lo de que nuestros hijos vivirán mejor que nosotros... uff, pero que pesadito estoy con esto ultimamente, jejejeje.

Esto de la bolsa hay que verlo como lo que es, unas participaciones que compramos de algunas empresas y sobre las que esperamos que el tiempo trate bien, que crezcan, que poco a poco aumenten sus beneficios y de esa forma, en el futuro, nosotros mismos y los nuestros, podamos vivir mejor. Por lo tanto, pienso que si, que hay que olvidarse de la bolsa, que hay que olvidarse de mirarla cada día, y sobre todo en estas fechas en que se pierde mas que se gana.

Algo así como lo que hacemos cada vez que repostamos petrolina para nuestro vehiculo, que directamente pedimos que lo llenen casi sin mirar el precio, bueno, de reojo si creo que lo miramos todos, y luego ponemos esa cara en la que rogamos al gasolinero que al menos la próxima vez no esté mas caro.

Tendencias Bajistas en Ibex35 y EuroStoxx

La familia, bien, gracias, pero el resto, los índices, los valores, las inversiones en general... mal, muy mal y con pintas de continuar de la misma forma no solo para las próximas semanas, sino tambien para los próximos meses. Ya uno espera solamente que la cosa sea rápida y el sufrimiento pase pronto.

Los indicadores tendenciales puede que se equivoquen, siempre digo lo mismo porque esto no es una ciencia exacta, nos limitamos a mirar el pasado para tratar de buscar un camino razonable para el futuro, y unas veces con mas fortuna que otras.

Ibex35

Tenemos los indicadores tendenciales (MACD y DMI) totalmente bajistas. ¿Cambiarán? Pues no vamos a tratar de adivinar cuando, simplemente los vigilamos para esperar ese cambio, y cuando se produzca, jamas antes, actuar.


Me he permitido tambien marcar un objetivo bajista en la zona de los 9.400 puntos que yo creo es donde al final se irá a buscar los apoyos.



EuroStoxx

Y si revisamos el gráfico del EuroStoxx, comprobamos como se encuentra en una situación similar, o quizás... algo peor porque ya ha perdido la zona de los 3.500 puntos que representa ya una caida del 38,2% de toda la subida. ¿Donde se puede ir? Pues mal que me pese, creo que nos vamos directos hacia los 2.900 puntos.

Los indicadores tendenciales están en las mismas, bajistas y sin aspecto de cambiar a corto plazo, por lo que no parece lo mas lógico el tomar nuevas posiciones en estos mercados actualmente.


Quien continue dentro de los principales índices, ya sean estos, u otros, parece mas razonable aguantar ahora y prepararse para nuevas compras en los próximos meses, que tirar definitivamente la toalla, asumir todas las perdidas y abandonar una posible recuperación en el medio plazo.

En función de como sea ese próximo giro alcista, pensaremos en unos escenarios o en otros, pero estos días no dejan de sonar las palabras del Sr. Warren Buffett en mi cabeza acerca de que nuestros hijos vivirán mejor que nosotros los próximos 10 años.

La historia es la misma de siempre, unos meses subimos, con gran alegria para todos y cuando mas tranquilos estamos, el mercado nos quita lo que nos dio al principio. Unas veces se gana y otras... en fin, ya deberiamos mantener la cabeza fria y contar con lo que se nos viene encima, pero teniendo claro que una buena parte (todo aun no) de lo malo, ya lo hemos visto.

Buenas vacaciones para todos los que ya las estén disfrutando.

Revisando Ultimas Ideas de Inversion

Creo que debemos revisar los valores comentados recientemente en los apartados de Ideas de Inversión. Por una parte, Arcelor Mittal y Grifols, y por otra, Galp y Energias de Portugal.

Arcelor Mittal y Grifols.

Estos dos valores los revisamos el pasado mes de Abril. Me llamaban la atención por la rotura de una resistencia inclinada en un caso y lateral en el otro, ademas de por la apertura alcista que el MACD tenia en gráficos semanales.

Estos dos valores continuan subiendo, y han pasado en el caso de Arcelor Mittal desde los 57,35 hasta los 64,90 de hoy, por parte de Grifols, desde los 17,36 hasta los 20,64 tambien de hoy.

Galp y Energias de Portugal.

Estos otros portugueses los revisé algo despues, concretamente en el mes de Mayo. Galp, al igual que EDP, me llamaban la atención porque estaba en bastantes quinielas, varios fondos anunciaban que las tenian compradas, y contaba con que su tendencia continuase alcista, aunque aun no se veia ninguna rotura de niveles ni nada por el estilo.

¿Qué ha ocurrido con Galp? Pues que de los 16,32 que tenia en mayo, cerro ayer en 14,13 y EDP desde los 4,17 está ahora mismo en 3,42.

Conclusiones

La lección que podemos aprender aquí es básica pero clara, nada de hacer caso a lo que compran los demas, porque aunque aun no tengamos señales de compra, va a subir seguro, porque quienes la recomiendan saben algo que los demas desconocemos.... ¿cuantas veces hemos escuchado eso? demasiadas, y las que nos quedan.... hay que esperar y ver, aguantar hasta que veamos una señal de entrada que reduzca nuestro riesgo y seguirla.

Para mis inversiones, siempre me han funcionado muchisimo mejor las señales en gráficos semanales que diarios, porque cuando he intentado arañar algunos beneficios en tendecias de mas corto plazo (durante algunos días o pocas semanas), practicamente casi siempre he perdido.

Cierto que nos apetece ese nervio de estar delante de la pantalla, esperando ganar algún euro por acción, o arañar unos pocos centimos para sentirnos mejor, pero me temo que este mundo no funciona así, al menos para mi.

Fondos Inversion: DWS Invest Global Value

Tras leer el post de Fernan2 sobre El Precio de la Gasolina, y leer alguno de los comentarios en los que le preguntaban si aun veia factible la inversión en empresas relacionadas con el petroleo a estas alturas de la película, me ha venido a la cabeza uno de los fondos de inversión que tengo en cartera, se trata del DWS Invest Global Value NC, un fondo del Deutsche Bank comercializado en España.

Primero de todo, si alguien está interesado en este fondo de inversión, le recomendaria echarle un vistazo a la web de Bancorreos, porque son agentes del DB con una diferencia interesante, no te cobran las comisiones que te cobran estos. Para mi, ya es un punto a favor, ya que si queremos una cuenta bancaria con pocos ó ningún gasto para poder ahorrar a traves de los fondos de inversión que nos ofrecen, ese detalle nos permitirá a largo plazo tener algo mas de dinero.

Las comisiones del fondo de inversión, pues como casi todos, algo mas de un 2%.

A lo que vamos, en su último informe de fecha 30 de Abril de 2008, el porcentaje de su cartera en empresas energéticas ascendia a un 29,7%, y si miramos las principales posiciones, lo que mas se ve son petroleras norteamericanas (USA y Canada) como Suncor Energy, Halliburton, Transocean, Nexen, Statoilhydro, National Oilwell Varco, ó Ensco International.

Vamos, que los gestores de este fondo aun ven posibilidades de valor en determinadas empresas petroleras y de servicios para estas, por lo que no parece mala idea no solo mantener estas inversiones, sino incluso añadir nuevas posiciones para los próximos años.

Periodistas Medio Mundo se interesan por Tramas Corrupcion en Region de Murcia

Tengo claro que por algún sitio saldremos... :'( Permitidme traer por aquí una noticia que he visto en Vega Media Press. Me parecen increible lo que que veo en algunos medios de comunicación, y aun mas increible, echarla de menos en otros.

PERIODISTAS DE MEDIO MUNDO SE INTERESAN POR LAS TRAMAS DE CORRUPCIÓN EN LA REGION DE MURCIA

Le Monde, International Herald Tribune, la radio nacional de Bélgica, La Televisión de Austria, la Francesa y Corea del Sur, ponen el punto de mira en Murcia.

Jesús Pons.

Los casos de corrupción y el desastre del modelo de desarrollo aplicado por el Gobierno de Murcia, unido a las amenazas a medios de comunicación y periodistas, así como el silencio de los medios apegados al poder están ocupando páginas e informaciones en diferentes medios de comunicación internacionales; de los más variados lugares, desde Corea del Sur hasta Austria, desde New York hasta París.

Los periodistas –hoy mismo está grabando en Murcia un programa la televisión de Austria, la semana que viene lo hará una televisión francesa- reparan en el modelo de desarrollo de los últimos años, la escasa capacidad de gestionar los recursos públicos y las políticas desarrolladas, lo que hace que Murcia vaya a ser una de las regiones con los precios más altos, los salarios más bajos y una de las zonas más afectadas por el desempleo creciente.

A esta cuestión se unen los múltiples casos de corrupción que la justicia investiga, así como las amenazas a medios de comunicación y periodistas, lo que ha generado una de las alertas internacionales de Reporteros Sin Fronteras y la condena del Club Internacional de Prensa.

Ayer mismo estuvo en Murcia una televisión de Corea del Sur. Periodistas de Holanda y Bélgica han estado esta semana en el paraje de La Morra en Villanueva del Segura.

Warren Buffett: Nuestros Hijos Viviran Mejor

Creo que resulta imperdible la entrevista que en el periodico El Pais publicaban hace un par de días al Sr. Warren Buffett, presidente de Berkshire Hathaway y hombre más rico del mundo, la cual podeis encontrar aquí:

Los bancos tienen la culpa.

Estoy seguro que cada uno de nosotros se quedará con la parte que considere mas interesante de esta entrevista, pero yo... despues de leerla un par de veces, con la frase que me tengo que quedar es con esta:

No sé lo que va a pasar en los próximos meses, pero le garantizo que si vive en España, sus hijos van a vivir mucho mejor dentro de 10 años de lo que viven ustedes ahora.

Wow, tremendo este hombre, directo a la yugular y sin pelos en la legua, vamos... que si lo dice otro cualquiera, lo ponemos de patitas en Barajas y lo mandamos a su casa... es que me tiene que encantar este hombre, no le va a salir una ulcera por callarse lo que piensa. Sinceras gracias, Sr. Buffett.


¿Que nuestros hijos van a vivir mejor? Pero si aquí no pasa nada, no hay crisis... bueno, bromas a parte, ¿qué nos dice este hombre? ¿qué debemos venderlo todo y marchar a Panamá? Me temo que no.

Pienso que es mas que posible que los próximos meses y quizás años tengamos "ciertas turbulencias" en las bolsas, un mercado laterar posiblemente bastante volatil, el cual espero no nos lleve a los mínimos previos en los gráficos de medio plazo, me refiero a los 800 puntos en el SP500 (si, ya se que estamos muy cerca de los 1.400 puntos), pero que si deberiamos de tener algunas correcciones que terminen por asustar al menos al 70 ú 80% de nosotros y que no tengamos mas ganas ni siquiera de volver a oir hablar de "la bolsa" y mucho menos de blogs como este. Gracias. :-(

Creo que lo mejor que podemos hacer, sobre todo si tenemos tiempo y una edad inferior a los 40 años, que tampoco pasaria nada por tener algo mas, pero habria que pensar de una forma bastante mas conservadora, podriamos ir acumulando en ciertos valores ó fondos de inversión pensando en volver a acumular en todas las correcciones que veamos en los próximos dos ó tres años, porque si realmente nos metemos en un movimiento lateral de medio-largo plazo, en el momento que salgamos de él, lo que venga despues tendria que ser muy superior a la subida que experimentó el SP500 desde los años 1988 - 1991 hasta el 2000.

En fin, muchas veces nos preocupamos por los resultados de muy corto plazo, los de ayer, los de la semana pasada, y nos olvidamos que esto es realmente una carrera de fondo, donde al principio nos sentimos eufóricos y llenos de energia pero que es justo donde hay que ir ahorrando fuerzas y pensar que aun nos queda un buen tramo por recorrer.

Esta el Ibex35 tan mal como parece.

Pues eso me pregunto yo, ¿estamos tan mal como quieren hacernos creer? Pues sin ningún ánimo de ser apocaliptico, ni gafe, ni mala gente... me temo que de momento, la respuesta es muy sencilla... simplemente, si.

Espero que no se vea muy liado el gráfico del Ibex35 en escala semanal que subo a continuación. La explicación del mismo creo que tambien es sencilla, básicamente estamos aquí:

- Hemos perdido el canal alcista de medio plazo (en negro) y estamos chocando con la parte inferior de este sin conseguir superarla, y eso en mi casa, no es buena señal. Cierto que no hace mucho tiempo, a finales del 2006, el Ibex se aceleró un poco y superó ese canal por la parte de arriba, marcando una señal alcista bastante fuerte, que al final como se puede comprobar en el gráfico, quedó cancelada, pero ahora estamos en la parte contraria, en la parte inferior, y mientras sigamos aquí... mal asunto.

- Las lineas horizontales en color rojo marcan las zonas donde hemos tenido mayor volumen de contratación, por lo que nos deberian servir de soportes si nos aproximamos bajando, ó de resistencias, si el precio intenta subir y pasar sobre ellas.

La ventaja, por llamarlo de alguna forma y no ser excesivamente negativo, es que tenemos "muchas lineas horizontales rojas" por la parte de abajo del precio, por lo que, podriamos bajar, pero si lo hacemos, hay bastantes zonas donde el precio se puede parar, intentar rebotar e incluso, en el mejor de los casos, marcar un suelo.

Sobre los indicadores tendenciales, se mantiene MACD en terreno negativo, y el Movimiento Direccional que tampoco indica nada definitivo.

En fin, otra cosa para pensar en el fin de semana sobre lo que puede ocurrir los próximos meses.
Buen finde a todos.

Nasdaq. Experimento de Ciclos.

Antes de nada, aviso para navegantes: No se como clasificar este post, ni en serio, ni en broma ni todo lo contrario.

Soy consciente que muchas cosas se escapan a mi entender, demasiadas quizás, pero no importa, creo que debemos experimentar y darle algunas veces una oportunidad a lo que podemos considerar como lo mas irracional que pisa la tierra. Muchas veces, la mayoria, fallaremos, pero... hay que revisar, experimentar y luego ver que pasa.

Como decia alguien, si supiera lo que estoy haciendo, no lo llamaria "experimento".

Hace algún tiempo realicé unos "dibujitos" tratando de buscar varias posibles zonas de máximos y mínimos en el Nasdaq Composite en función de unos ciclos que mas/menos parece que se repetian, lo extrapolé al futuro y lo dejé, con la idea de esperar unos meses e incluso años para ver qué ocurria, si se cumplia "la profecia" ó directamente ocurria otra cosa que me indicara que aquello no funcionaba, que desechara la idea y que me dedicara a otra cosa como la cria del ganso salvaje.

A lo que vamos, según "aquellos dibujitos", deberiamos estar muy cerca de zona de máximos, pero tambien relativamente cerca de una nueva zona de mínimos, al menos mínimos relativos, no creo que lleguemos a perder los mínimos previos del mes de marzo, pero que si podrian ser los últimos mínimos de la siguiente subida... vamos, donde los pequeños inversores terminamos por tirar la toalla y es justo donde hay que comprar.

No voy a cerrar todas mis posiciones, ni mucho menos, quizás reduzca alguna cosa que tenga facil de reducir, y poco mas, que, aunque relice de vez en cuando algún intento de operación de corto plazo, trato de especular menos y ahorrar mas.

Considero que esto de los ciclos no tiene mucha validez, ó que no deberia tenerla, no suelo creer en lo que no veo, pero admito que no me cierro a lo que no entiendo... en fin, os dejo el gráfico tambien para que os podais reir un rato si apetece.