La victoria de Donald Trump en las elecciones estadounidenses ha sido bien recibida por los mercados ante la expectativa de que implante un fuerte estímulo fiscal. Hemos aprovechado dicha situación para reducir el nivel de inversión neta en renta variable del 80% al 70%. Pensamos que el resultado electoral también aumenta las posibilidades de que partidos extremistas lleguen al gobierno en Europa y de que las políticas económicas de los países desarrollados giren hacia el proteccionismo. Creemos que la materialización de estos riesgos no es lo más probable (escenario central), pero preferimos ser prudentes.
Se ha ejecutado principalmente vendiendo futuros del Euro Stoxx 50. Este cambio reducirá significativamente la dependencia (correlación) de la rentabilidad del fondo respecto a la evolución de las bolsas. Recordamos que las compañías más grandes suelen ser las que soportan mayores problemas de agencia (conflictos de interés con los accionistas) y las que más dependen del libre comercio por su carácter multinacional.
