Buenas tardes a tod@s,
Después de la intentona con las opciones sobre el futuro del Bund donde observamos poca liquidez para la operativa con iron-condors, si bien también existía desconocimiento del contrato y sus peculiaridades, vamos a retomar en Eurex esta estrategia para su desarrollo con las opciones sobre el futuro de EuroStoxx que son más líquidas que sus homólogas sobre el futuro del Bund. De todos modos distan también de tener la liquidez de otros subyacentes americanos como pueda ser SPY. Aunque, y esto más adelante lo confirmaré, los requerimientos de garantías serán seguramente menores.
Mostramos las series del vencimiento de Febrero/13 cuyo vencimiento está a 48 días de expiración
Nuevamente a primera vista se observa mayor liquidez en las put que en las call. También habría que considerar el impacto comisiones operando con los brokers locales: Renta4 o Interdín.
Elijo inicialmente series quizás no muy alejadas del dinero, precisamente por considerar el impacto comisiones.
El iron condor propuesto es el siguiente:
- c/5 call 2850 Feb/13 a 4,3
- v/5 call 2750 Feb/13 a 16,1
- v/5 put 2400 Feb/13 a 16,3
- c/5 put 2300 Feb/13 a 10,1
Se ingresa una prima neta de 90 menos comisiones (900 euros menos comisiones considerando el multiplicador que es 10).
Ajustaremos por griegas, manteniendo la delta global de la posición entre 0,75 y -0,75 en todo momento. También, de cara a aislar theta, mantendremos la vega global con el mismo signo que tenga la delta global.
Esta estrategia es uno de los puntos que menciona Tony Sizemore de cara a neutralizar una posición en opciones referenciadas a renta variable, ya que lo que podemos ganar con una de las griegas se pierde con la otra. Esto lo comentaré con más detalle en un post posterior, pero si delta es positiva y vega es positiva y el futuro sobre el EuroStoxx sube gano por delta y pierdo normalmente con vega. Si el futuro sobre el EuroStoxx cae y delta es positiva y vega positiva, perderé con delta pero ganaré por vega.
Intentando neutralizar delta con respecto a vega, me quedaría theta que al ser siempre positiva es la griega que debiera inclinar la balanza con el paso del tiempo.
Para evaluar vega prescindo de considerar el tiempo a vencimiento, al menos mientras sólo haya una única fecha de expiración en la posición.
Iré desarrollando la posición como es habitual, mencionar también aquí que el iron-condor sobre TLT genera ya plusvalías latentes http://www.rankia.com/blog/option-spreads/1593989-iron-condor-vencimiento-inferior-60-dias-tlt
Aunque quizás los subyacentes de renta fija al ser menos volátiles sean mejores que aquellos otros referenciados a renta variable. No obstante, lo iré viendo en sucesivos vencimientos.
La idea es rolar cada pata al siguiente vencimiento cuando haya perdido gran parte de su valor, por ejemplo el 80% del valor inicial. Ello para reducir riesgos y aumentar la theta global.
Saludos
