Los resultados han sido débiles en ventas y EBITDA, si bien en línea con las estimaciones de consenso. No obstante, la cuenta de resultados se quiebra en la línea de EBIT al contabilizarse en el período deterioro de activos y provisiones por reestructuración por un importe conjunto de 683M EUR. Ello, unido a un resultado financiero negativo superior al del 2012 y a las pérdidas de 905M por operaciones discontinuadas, llevaron al grupo a reportar pérdidas netas de 1.506M EUR.
- El EBITDA cayó un 12% hasta los 720M EUR debido principalmente al descenso de la actividad en Construcción y Cemento en España junto con menores márgenes en el área de Servicios Medioambientales. Este último se ve afectado por la fuerte caída del volumen de negocio y márgenes en la actividad de residuos industriales y al descenso de precios en los vertederos del Reino Unido.
- Resultado de explotación negativo de 303M EUR. Incluye la partida de deterioro de fondo de comercio y otros activos por 469,7M EUR: (i) 236M deterioro del fondo de comercio de FCC Environment UK; (ii) 24M EUR deterioro de fondo de comercio de sociedades en residuos industriales; (iii) 156M EUR deterioro de activos inmobiliarios y concesionales; (iv) 53M EUR deterioro de activos en Cemento. Y además , la partida de provisiones por reestructuración por importe de 231M EUR: (i) 127M EUR por reestructuración de plantilla; (ii) 104M EUR por riesgos asociados a proyectos internacionales en Construcción.
- Las actividades interrumpidas restan 905M EUR. Alpine contribuye con 424M EUR correspondiente al deterioro hasta cero del valor de la participación junto con el resultado de la sociedad hasta la fecha de su desconsolidación así como a las provisiones dotadas por posibles riesgos asociados a su liquidación. El resto del importe se corresponde con deterioros de valor y resultados netos negativos en el período asociados a: FCC Energía (267M EUR), Realia y Globalvía (100M EUR), Versia (51M EUR) y Servicios Medioambientales (63M EUR).
- Deuda neta se reduce en 1.112M EUR (-16%), debido principalmente al efecto de desconsolidación de Alpine y a las desinversiones durante el período. El objetivo a medio, largo plazo es situar el ratio de deuda neta/EBITDA < 4.0x (frente a 8.3x hoy).
- Plan estratégico 2012-15: buen ritmo de ejecución a diciembre de 2013. Se ha ejecutado más del 70% del objetivo de desinversión con ventas valoradas en 1.590M EUR (objetivo de 2.200M EUR). Asimismo, se ha ejecutado ahorro costes por el 80% de objetivo. La compañía pone fin al saneamiento del balance después de contabilizar 2.800M EUR de pérdidas excepcionales en 2012-13.
- 2014 guidance: se espera un ejercicio de práctica normalidad sin más deterioro de activos y provisiones por reestructuración. La compañía espera que los ingresos y EBITDA crezcan por encima del 5% y del 20% respectivamente. La compañía no se plantea recuperar la política de distribución de dividendos hasta que los resultados operativos se normalicen y se haya profundizado en el desapalancamiento.
Análisis efectuado por el equipo de Interdin Análisis
